CTD - kẻ khổng lồ của ngành xây dựng VN

CTD - kẻ khổng lồ của ngành xây dựng VN

Không bàn về TA, ở đây em xin phân tích sơ về tình hình FA của CTD

A. Về Tình hình bảng cân đối kế toán (Balance sheet):

***Feature: 87% của Tổng Tài sản là tài sản ngắn hạn (đặc biệt, 33% tổng tài sản là Tiền)

1. Tài sản ngắn hạn (87% Total asset)

+ 38% Tiền (CASH!!)
--> Xu hướng tăng dần (indicator of a cash-generating business, a cash cow, 'real' earning - not accounting earning)

+ 37% phải thu ngắn hạn (of high-profile customers)
--> Xu hướng ổn định, không tăng mạnh mặc dù Doanh thu tăng rất nhanh --> khách hàng thanh toán đúng hạn, kiểm soát công nợ tốt, quản lý vốn lưu động hiệu quả (không phải đi vay để tài trợ cho phải thu khách hàng - plus point)

+ 18% hàng tồn kho (not much point to analyse)

2.Tài sản dài hạn (13% Total asset)

+ 43% TSCĐ, bao gồm máy móc, công cụ, phương tiện để xây dựng (essential)

+ 30% TS dài hạn khác - Chi phí trả trước dài hạn (high-quality asset)




3. Nguồn vốn: 57% nợ ngắn hạn, 43% vốn chủ sở hữu

***Feature: Không Vay (No debt) !!

+ 36% của tổng nguồn vốn được đối tác tài trợ (người bán, người mua trả tiền trước)
--> Cho thấy vị thế của CTD trong chuỗi cung ứng, phản ánh thương hiệu, tầm vóc và uy tín (intangible asset), thay vì phải đi vay ngắn hạn.

+ 39% của tổng nguồn vốn là Vốn chủ sở hữu (gồm LNST chưa phân phối, các Quỹ)
---> Được tăng dần qua các năm, là tấm đệm cho DN khi khó khăn, là nguồn chi trả cổ tức cho tương lai.




B. Về tình hình kinh doanh
Very simple, just see the picture (not much point to add).

- Sales grows steadily
- Gross profit grows steadily
- Net profit also steadily grows

--> CTD có thể tăng trưởng kể cả trong giai đoạn khó khăn của Thị trường BĐS, vậy khi Thị trường BĐS ấm lại cùng với sự gia tăng dân số, sự gia tăng tầng lớp trung lưu, thì em tin tốc độ tăng trưởng của CTD cho vài năm tới sẽ còn rất kinh khủng.



C. Về dòng tiền
(để đánh giá chất lượng của lợi nhuận - Earning quality, liệu lợi nhuận là thật, hay chỉ bằng xảo thuật kế toán?)

Again, just see the pic (it's obvious)

- Cash flow from operating grows steadily with profit growth
- Bạn có thể trừ Tiền chi để mua sắm tài sản để có được Free cash flow (which also grow)



---> Tạm thời dừng ở đây, em sẽ bổ sung chi tiết thêm sau.

Kết luận: Đây là DN có nền tảng cơ bản tốt. Cơ cấu tài chính lành mạnh, có thương hiệu, kinh doanh tăng trưởng đều, quản lý vốn và tài sản hiệu quả. Năm nay theo em dự tính, LNST tầm 1400 tỷ --> EPS 28.5k/cp. Đối với một DN đầu ngành, có thương hiệu và đang vào chu kỳ tăng trưởng mạnh thì PE trên 10 là hoàn toàn bình thường. Với PE 12 thì giá mục tiêu sắp tới cho CTD sẽ vào tầm 342k/cp.

Còn mục tiêu dài hơn, em xin bổ sung sau.