CTD - Tăng trưởng vượt trội

Đầu tư công vào sóng.

1. Kết quả kinh doanh 2024 ấn tượng – vượt kỳ vọng thị trường

• Doanh thu năm 2024 ước đạt khoảng 17.000 tỷ đồng, tăng trưởng ~30% so với cùng kỳ.
  
  
• Lợi nhuận sau thuế đạt ~180 tỷ đồng, gấp 3 lần kết quả năm 2023 – phản ánh hiệu quả cải thiện vận hành.
  
  
• Biên lợi nhuận gộp tăng lên từ 5,3% lên 6,1%, nhờ chuyển dịch cơ cấu dự án và nâng cao năng lực thi công.
  
  
• CTD hoàn thành và vượt kế hoạch năm trong bối cảnh ngành xây dựng còn nhiều khó khăn – là tín hiệu tích cực cho triển vọng trung hạn.
  
  2. Tăng trưởng đơn hàng – Tín hiệu phục hồi từ phía cầu
• Trong năm 2024, CTD ghi nhận giá trị hợp đồng ký mới đạt gần 10.000 tỷ đồng, chủ yếu đến từ:
  
  • Dự án nhà xưởng công nghiệp và kho logistics – hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sản xuất về Việt Nam.
    
    
  • Các dự án năng lượng (điện gió, điện mặt trời), nhà máy công nghệ cao.
    
• Backlog (giá trị hợp đồng còn lại chưa ghi nhận) được duy trì ở mức cao, đảm bảo nguồn thu ổn định cho 2025 và phần nào 2026.
  
  
• 3. Chiến lược chuyển dịch – Từ nhà thầu sang nhà phát triển tổng thể
• CTD không chỉ đơn thuần là tổng thầu xây dựng, mà đang mở rộng sang các mảng như:
  
  • EPC, BT, hợp tác phát triển cùng chủ đầu tư.
    
    
  • Chủ động thiết kế – đấu thầu – thi công – bàn giao trọn gói, gia tăng biên lợi nhuận.
    
• Mục tiêu nâng cao vai trò trong chuỗi giá trị và kiểm soát tốt hơn rủi ro dòng tiền, thanh toán.
  
  
• 4. Tài chính lành mạnh – Sức bật lớn khi thị trường phục hồi
• CTD duy trì chính sách không vay nợ tài chính, tiền mặt và tương đương tiền đạt hơn 2.000 tỷ đồng.
  
  
• Dòng tiền hoạt động ổn định giúp doanh nghiệp linh hoạt trong việc tái đầu tư, mở rộng, và chủ động lựa chọn dự án phù hợp.
  
  
• Với bảng cân đối vững vàng, Coteccons có lợi thế lớn so với các doanh nghiệp cùng ngành trong bối cảnh lãi suất cao và điều kiện tín dụng còn chặt chẽ.
  
  
• 5. Định giá và triển vọng đầu tư
• CTD đang được giao dịch với P/E forward khoảng 9–10x, tương đối hấp dẫn so với tiềm năng phục hồi lợi nhuận trong giai đoạn 2025–2026.
  
  
• Cùng với chiến lược tăng trưởng rõ ràng, năng lực thi công cao và dòng tiền dồi dào, chúng tôi cho rằng CTD xứng đáng nằm trong danh mục theo dõi/đầu tư trung hạn, đặc biệt trong bối cảnh đầu tư công và bất động sản đang dần khởi sắc trở lại
  
  
• Dòng tiền hoạt động ổn định giúp doanh nghiệp linh hoạt trong việc tái đầu tư, mở rộng, và chủ động lựa chọn dự án phù hợp.Với bảng cân đối vững vàng, Coteccons có lợi thế lớn so với các doanh nghiệp cùng ngành trong bối cảnh lãi suất cao và điều kiện tín dụng còn chặt chẽ.
  

- Lợi thế của COTECCONS:
1. Lượng tiền mặt dồi dào, có uy tín và lợi thê chiếm dụng vốn.
2. Tỷ lệ vay tài chính/ Vốn chủ sở hữu của COTECCONS chỉ 0,22 lần, thuộc mức thấp nhất ngành.
3. COTECCONS không còn ghi nhận trích lập dự phòng mới, cho thấy công ty không phát sinh thêm nợ xấu khó đòi.


- Mảng xây dựng công nghiệp vẫn là điểm sáng. Coteccons với vị thế của tổng thầu xây dựng đầu ngành, có tiềm lực tài chính lành mạnh, đồng thời sở hữu năng lực thi công vượt trội đáp ứng các tiêu chuẩn khắt khe của nhà đầu tư nước ngoài, đang sở hữu lượng backlog dự án lớn, ước tính gần 30.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025 – 2027, đảm bảo nguồn ghi nhận KQKD trong những năm tới. Ngoài ra, với tiềm năng thu hút dòng vốn FDI lớn của Việt Nam, cùng việc Coteccons tiên phong áp dụng mô hình quản trị theo ESG, như chứng chỉ LEED và LOTUS sẽ giúp doanh nghiệp có thể tiếp tục gia tăng đáng kể các hợp đồng xây dựng công nghiệp trong thời gian tới.

Một số dự án xây dựng công nghiệp lớn của Coteccons như Nhà máy Lego, nhà máy Foxconn Bắc Giang, Nhà máy Pandora, Nhà máy Pepsico…

- Mảng xây dựng dân dụng đã có những tín hiệu phục hồi. Thị trường BĐS đã có dấu hiệu phục hồi trong năm 2024 khi cả nguồn cung và cầu tăng lên đáng kể. Dự kiến trong năm 2025 khi nguồn cung tiếp tục tăng, các hỗ trợ về chính sách pháp lý của Chính phủ sẽ giúp thị trường BĐS khởi sắc hơn, qua đó giúp mảng xây dựng dân dụng phục hồi sau giai đoạn gần 5 năm chìm trong khó khăn. Các dự án bán lại và chủ đầu tư đáng chú ý bao gồm dự án Sun Urban City tại tỉnh Hà Nam (quy mô 420 ha, với vốn đầu tư ước tính khoảng 35 nghìn tỷ đồng), và dự án KN Paradise tại Khánh Hòa (tổng vốn đầu tư công bố là 2 tỷ USD)

- Biên lợi nhuận có thể tiếp tục gia tăng. Với việc các gói thầu xây dựng công nghiệp tiếp tục tăng trong giai đoạn tới cùng với áp lực trích lập dự phòng nợ phải thu khó đòi giảm xuống (khi đã hoàn tất trích lập với các chủ đầu tư trong giai đoạn trước đây), biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể sẽ tiếp tục được mở rộng.

CTD break rồi anh em ơi,