CTG – Lợi nhuận gần bằng VCB, nhưng vốn hóa chỉ bằng một nửa: Thị trường đang định giá sai?

Thị trưởng chẳng bao giờ bỏ quên ai cả.
- Tính từ đáy 2022: CTG tăng 250%, VCB tăng 120% ????
- LNST cán mốc 30K thì 2025 CTG mới đạt được, còn VCB đã duy trì từ 2022
- P/B của VCB cao hơn so với CTG gần gấp đôi
- Tỷ lệ nợ xấu của CTG lại gấp đôi của VCB

==> Túm lại CTG là 1 case đáng để quan tâm cho 2026 nếu duy trì được sự phát triển, còn VCB mang tính ổn định và bền vững.
==> Không có CP nào bị dòng tiền lão quên cả, nếu bạn là hoa hậu thì bạn sống ở khu ổ chuột cũng được moi ra nhé

Bác đưa báo cáo VCB rất đầy đủ. Vậy mình so thẳng theo số liệu 2025:
1️⃣ Lợi nhuận tuyệt đối

• VCB LNTT: 44.000 tỷ (+4,2% YoY)
• CTG LNTT: 43.400 tỷ (+36,8% YoY)

Chênh lệch lợi nhuận: ~600 tỷ (không đáng kể).
Chênh lệch tăng trưởng: 4,2% vs 36,8% (rất đáng kể).
Nếu định giá theo forward growth, thị trường thường trả premium cho bên tăng trưởng cao hơn.
2️⃣ ROE – hiệu quả sử dụng vốn

• VCB ROE 2025: 16,5%
• CTG ROE 2025: 21,3%

Chênh lệch 4,8 điểm %.
Trong định giá ngân hàng, ROE là biến quan trọng nhất cho P/B.
P/B cao phải đi kèm ROE cao.
Hiện tại:

• VCB P/B cao nhất ngành
• Nhưng ROE lại thấp hơn CTG đáng kể

Nếu xét thuần toán tài chính, mức premium hiện tại của VCB không còn chênh lệch hiệu quả như giai đoạn 2020–2022.
3️⃣ NIM – không còn khác biệt lớn

• VCB NIM 2025: 2,63%
• CTG NIM 2025: 2,62%

Gần như tương đương.
VCB có CASA 35,4% (cao nhất ngành).
Nhưng NIM thực tế không vượt trội so với CTG.
Điều đó cho thấy lợi thế vốn rẻ của VCB không còn tạo khoảng cách biên lợi nhuận quá lớn.
4️⃣ Chất lượng tài sản – đúng là VCB vượt trội

• NPL VCB: 0,58%
• NPL CTG: 1,10%
• LLR VCB: 259%
• LLR CTG: 158%

VCB vẫn là chuẩn mực rủi ro.
Nhưng phải nhìn thêm:

• Chi phí tín dụng VCB: 0,20%
• Chi phí tín dụng CTG: 0,92% (đã giảm mạnh từ 1,75%)

CTG đang đi qua chu kỳ trích lập cao và bước sang pha lợi nhuận sạch hơn.
Khoảng cách rủi ro đang thu hẹp, không giãn ra.
5️⃣ Tăng trưởng tín dụng

• VCB: 15,3% (18,8% nếu cộng VCB Neo)
• CTG: 15,6%

Tương đương.
Nhưng CTG vừa tăng vốn mạnh → CAR cải thiện → dư địa tín dụng mở rộng 2026–2027.
Yếu tố vốn là điều VCB đã có lợi thế nhiều năm.
Giờ CTG bắt đầu thu hẹp khoảng cách này.
Vấn đề mấu chốt
Hiện tại thị trường định giá:
VCB:

• ROE 16,5%
• Tăng trưởng lợi nhuận 4,2%
• Premium P/B cao nhất ngành 2.38

CTG:

• ROE 21,3%
• Tăng trưởng lợi nhuận 36,8%
• P/B chỉ quanh 1.6

Nếu chỉ nhìn số liệu 2025, thì khoảng cách định giá hiện tại phản ánh quá khứ nhiều hơn là hiện tại.

VCB xứng đáng premium vì ổn định và quản trị rủi ro tốt nhất ngành.

Nhưng premium đó đang được giữ ở mức của giai đoạn VCB vượt trội hoàn toàn.

Số liệu 2025 cho thấy:

• Khoảng cách lợi nhuận gần như không còn
• Khoảng cách NIM gần như không còn
• Khoảng cách ROE đã đảo chiều

Vậy câu hỏi logic là:
Premium hiện tại của VCB có còn tương xứng với chênh lệch hiệu quả thực tế 2025 không?
Đây là câu hỏi về định giá, không phải về cảm xúc yêu cổ phiếu.

Mút thôi

Thì như mình nói, nếu CTG giữ vững được phong thái này thì sẽ là 1 case 2026. Nhưng nếu chỉ là thuật toán tài chính 2025 thì dòng tiền lớn sẽ không tìm vào, với giá này 38 tức là giá đã chia gần 50% giấy rồi.
CP là tốt rồi đấy, nhưng lun cẩn thận tìm điểm mua tốt

CTG là con bám sát VNI nhất, con này vẫn là con Led TT chứ kg phải VCB.
Năm 2024 CTG tăng 39,5% VNI 12%, năm 2025 tăng 37,8%, VNI 40.8% cầm VCB mốc mồm.
Nhóm Banks còn có MBB,TCB,STB là nhóm khỏe đều như CTG hai năm qua.

Đúng là như vậy.
- VCB BID nếu ko có kế hoạch tăng vốn, hoặc vươn ra quốc tế thì sẽ trở thành như VNM, tăng trưởng nhưng ổn định.
- Các bank nhỏ hơn sau này CTG MBB VPB...đang dí sát theo sau và khả năng vượt qua nếu có cơ hội

Hoàn toàn đồng ý với nhận định và so sánh cua bác về CTG trong 2025 !
Qua 2026, hơn 1 triệu tỷ đồng giẩi ngân cho đầu tư công thì CTG lại có lơi thế hơn vì CTG và BID được ưu tiên giải ngân cho các dự án lớn !

Thua hết HDB so làm cái gì. Bank nhà nc BID và CTG vẫn chạy mượt hơn. Nhưng xét trong các năm tới khi VCB, BID đc cơ cấu làm các dự án lớn thì chưa chắc CTG bằng.