CTG Q1-2026: Tín dụng tăng chậm

CTG đã công bố bctc Q1 trong bối cảnh vĩ mô ngành ngân hàng cũng khá khó khăn khi lãi suất tiếp tục đẩy lên các mức cao hơn. Vi vậy những dấu hiệu khó khăn cũng đã xuất hiện nhưng về cơ bản CTG vẫn duy trì được nội lực khá tốt sau Q1-2026. Chi tiết ntn chúng ta sẽ cùng cập nhật chi tiết hơn trong bài viết này.

I. KQKD Q1: Tăng trưởng tốt trên mức nền thấp
CTG đã công bố KQKD Q1 khá tốt và vẫn ghi nhận tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần tổng (TOI) ghi nhận 25,101, tăng 22.7% yoy. Lợi nhuận trước thuế ghi nhận 11,139 tỷ đồng, tăng 63.3% yoy. (Hình 1)



Lợi nhuận thuần tổng (TOI) tăng trưởng có sự đóng góp khá đều từ cả mảng kinh doanh lãi (+25.3% yoy) và mảng kinh doanh ngoài lãi (+14.8% yoy). Mảng kinh doanh lãi tăng trưởng tốt nhờ nền tảng tăng trưởng tín dụng cao trong 2025. Vì vậy dù Q1-2026 tăng trưởng tín dụng khá khiêm tốn thì KQKD vẫn khá tích cực.

Ngoài ra do cùng kỳ CTG trích lập ở mức rất cao với 8,111 tỷ đồng nên trong Q1-2026 dù vẫn trích lập cao với 7,701 tỷ đồng nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ nên lợi nhuận trước thuế của CTG vẫn ghi nhận tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ. CTG có xu hướng trích lập cao trong các quý đầu năm và sau đó căn chỉnh lại về cuối năm để đạt theo kế hoạch của ngân hàng.

Về các chỉ số kinh doanh, NIM sau chuỗi giảm liên tục từ Q3-2024 với 3% xuống chỉ còn 2.62% và Q4-2025 thì đã có phần hồi phục nhẹ lên 2.65% trong Q1-2026 vừa qua. Tuy mức này vẫn thấp hơn so với cùng kỳ nhưng cũng phần nào cho thấy NIM của CTG đang cân bằng trở lại và hoàn toàn có thể đi ngang ở vùng hiện tại trước khi nghĩ tới phục hồi trong tương lai. Các chỉ số về chi phí đầu vào như COF và CIR có xu hướng tăng lên theo xu hướng chung của ngành trong bối cảnh lãi suất tăng lên khiến cho áp lực các chi phí đầu vào tăng theo. (Hình 2)



II. Tình trạng kinh doanh các mảng chính
1. Mảng tín dụng
Mảng tín dụng trong Q1 vẫn ghi nhận tăng trưởng tốt nhờ nền tảng tăng trưởng tín dụng trong 2025 giúp cho tài sản cho vay của CTG cao hơn so với cùng kỳ. Tuy nhiên CTG là ngân hàng nhà nước nên room tín dụng được giao hàng năm cũng không quá cao và thường quanh 16%. (Hình 3)



Vì vậy thường CTG cũng khá khó khăn hơn so với trung bình ngành về duyệt hồ sơ cho vay. Điều này vẫn được duy trì trong bối cảnh hiện tại khi lãi suất tăng cao và đó cũng là lý do khiến cho tăng trưởng tín dụng Q1-2026 của CTG ở mức thấp với chỉ 1.8%, mức thấp nhất so với cùng kỳ trong 5 năm gần nhất. Nếu các quý tới vĩ mô không có nhiều biến động và lãi suất vẫn neo ở mức cao thì tín dụng của CTG sẽ gặp khá nhiều khó khăn về đầu ra, có lẽ chỉ trông chờ chính vào giải ngân thông qua kênh đầu tư công trong 6 tháng cuối năm. Như vậy tăng trưởng tín dụng của CTG sẽ chủ yếu tới vào các quý cuối năm với động lực chính là giải ngân đầu tư công và dự phóng cả năm 2026 tăng trưởng tín dụng có thể đạt quanh khoảng 14%.

Do tín dụng tăng không quá mạnh nên áp lực tiền gửi với CTG cũng không quá lớn. Tuy nhiên trong hơn một năm gần đây lượng tiền gửi/ cho vay của ngân hàng cũng trong xu hướng giảm dần và quanh ở mức 90%. Các quý gần đây ngân hàng phần nào duy trì được tốc độ gia tăng huy động tương ứng cho vay nên áp lực cũng phần nào thấp hơn các ngân hàng khác. Tuy nhiên ngân hàng vẫn cần đẩy thêm huy động hơn trong các quý tới khi tín dụng sẽ tăng cao hơn vào cuối năm. (Hình 4)



Như vậy mảng tín dụng của CTG theo chúng tôi sẽ có phần chậm lại hơn so với 2025 do dư địa tăng trưởng tín dụng không bằng nhưng với việc cải thiện được NIM thì KQKD của mảng tín dụng về cơ bản vẫn có thể tăng trưởng khoảng 15-20% trong 2026.

2. Mảng kinh doanh ngoài lãi
Mảng kinh doanh ngoài lãi của CTG trong Q1-2026 đạt 5,716 tỷ đồng, tăng 14.8% yoy. Đáng chú ý cả 3 mảng đóng góp lớn đều tăng trưởng khá ổn định và đều nhau như mảng dịch vụ tăng trưởng 14.7%, mảng ngoại hối tăng trưởng 18.8% và hoạt động khác (nghiệp vụ thu hồi nợ xấu) ghi nhận tăng trưởng 13.1%yoy. Cụ thể từng mảng như sau:

• Mảng dịch vụ trong Q1 ghi nhận tăng trưởng với động lực chính tới từ mảng thanh toán (+93.4%) và mảng môi giới chứng khoán (+81.2%) dù 2 mảng này đóng góp tỉ trọng k phải lớn nhất. Các mảng còn lại đều ghi nhận tăng trưởng nhẹ nên không làm hao mòn tăng trưởng từ các mảng khác. (Hình 5)

• Mảng ngoại hối vẫn mang lại nguồn thu ổn định cho ngân hàng trong bối cảnh quốc tế vẫn có nhiều biến động khó lường khiến cho nguồn tiền ngoại vào ra liên tục giúp thanh khoản tăng lên.
• Hoạt động khác là mảng liên quan tới nghiệp vụ thu hồi nợ xấu của ngân hàng. Đây từ mảng được coi là nguồn thu đột biến theo từng quý đã dần trở thành nguồn thu nhập ổn định và tăng trưởng tốt trong vài năm trở lại đây khi các văn bản luật pháp mới ra có phần hỗ trợ tốt hơn cho nghiệp vụ của ngân hàng. Chưa kể nguồn nợ ngoại bảng lớn cũng sẽ là nguồn lợi nhuận tiềm năng cho ngân hàng trong nhiều năm tới.

III. Bức tranh tài chính
Tiếp theo là bức tranh tài chính CTG, ngân hàng đang kiểm soát tốt nợ xấu của mình khi tỉ lệ nợ xấu của ngân hàng đã giảm xuống chỉ còn 1.02% vào cuối Q1-2026, thấp hơn tới 0.53% so với cùng kỳ. Đáng chú ý đây là mức thấp nhất của CTG kể từ 2022 cho tới nay. (Hình 6)



Hiện nợ nhóm 2 của ngân hàng cũng được kiểm soát khá tốt và đây sẽ là động lực giúp cho CTG có thể tiếp tục duy trì tỉ lệ nợ xấu của mình ở mức thấp quanh 1% trong các quý tới.

Về trích lập, với lợi thế có bộ đệm dự phòng lớn thứ 2 toàn ngành đã giúp cho CTG không gặp áp lực về trích lập trong thời gian qua. Tính tới cuối Q1-2026 tỉ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng vẫn đạt 167%, cao hơn nhiều so với yêu cầu về trích lập với ngân hàng. (Hình 7)



Chưa kể CTG kiểm soát tốt nợ xấu cũng phần nào khiến cho áp lực trích lập là không đáng kể. Từ 2024 cho tới nay ngân hàng có xu hướng trích lập ở mức cao trong giai đoạn đầu năm trước khi điều chỉnh giảm ở các quý tiếp theo. Trong năm 2026 điều này có vẻ vẫn sẽ được tiếp diễn khi chi phí dự phòng rủi ro trong Q1 vẫn ở mức 7,701 tỷ đồng, thấp hơn con số hơn 8.1k tỷ cùng kỳ nhưng vẫn là khá cao so với áp lực phải trích lập. Chúng tôi cho rằng trong 3 quý tới chi phí trích lập sẽ dần được giảm xuống để hỗ trợ cho KQKD của ngân hàng trong bối cảnh vĩ mô dần khó khăn hơn. Điều này có nghĩa CTG vẫn có điểm tựa lớn phía sau để đảm bảo KQKD của ngân hàng vẫn sẽ tăng trưởng ổn định bất chấp vĩ mô sẽ khó khăn trong 2026.

IV. Tổng kết
Với những cập nhật trên chúng ta có thể thấy CTG phần nào gặp khó trong bối cảnh lãi suất tăng cao khiến cho tín dụng tăng trưởng thấp trong Q1-2026. Nhưng với chỉ tiêu tín dụng không quá cao cũng như đầu tư công đang được triển khai với kế hoạch cao sẽ giúp CTG vẫn có thể hoàn thành chỉ tiêu trong các quý cuối năm 2026. Chưa kể ngân hàng vẫn có bộ đệm dự phòng lớn sẽ là “lương khô” giúp cho ngân hàng vượt qua giai đoạn khó khăn trước mắt. Chúng tôi đánh giá cao nền tảng của CTG và cho rằng đây vẫn là một trong những ngân hàng đáng chú ý trong các năm tới.

Về định giá, hiện CTG đang giao dịch vùng giá 35.x k/cp tương ứng mức định giá P/B khoảng 1.45 lần. Đây là vùng định giá không quá cao so với lịch sử ngân hàng nhưng cũng không phải vùng thấp đối với mặt bằng chung ngành bank hiện nay. Cá nhân chúng tôi với nền tảng tài chính lành mạnh cũng như có kênh đẩy tín dụng ra ngoài nên CTG được đánh giá cao so với trung bình ngành là điều dễ hiểu. Định giá phù hợp với ngân hàng đến cuối 2026 sẽ là khoảng 37-40k/cp.

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-