CTR: Biên an toàn không đủ lớn (UPDATE)

CTR đã công bố tóm tắt kết quả kinh doanh tháng 7/2023 với nhiều điểm chú ý, chúng ta sẽ cùng nhau nhìn lại cổ phiếu CTR qua Góc nhìn Simplize tuần này…

Nhưng trước khi bắt đầu hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc cập nhật gần đây nhất của Simplize về CTR nhé:

• CTR: Tiềm năng tăng trưởng cao khi điểm nghẽn 5G đã được giải quyết (Update)

Kết quả kinh doanh 7 tháng đầu năm 2023
Báo cáo tài chính quý 2 cho thấy CTR vẫn duy trì được phong độ tăng trưởng cao:

• Doanh thu Q2 – 2023 đạt 2,700 tỷ (+21.5% YoY)
• Lợi nhuận dành cho cổ đông Q2 – 2023 đạt 124 tỷ (+20.4% YoY)

Kết quả kinh doanh của CTR. Nguồn: Simplize| Số liệu tài chính
Nếu loại trừ quý 4/2022 thì đây đã là quý tăng trưởng > 20% thứ 15 liên tiếp của CTR…

Báo cáo tóm tắt kết quả kinh doanh tháng 7 của CTR vẫn cho thấy nhiều tín hiệu khả quan:

• Doanh thu tháng 7 của CTR đạt 1.011,4 tỷ đồng (+23% YoY)
• Lợi nhuận trước thuế trong tháng 7 đạt 348,3 tỷ đồng (+21% YoY)

Trong đó đóng góp vào tốc độ tăng trưởng chính của CTR đến từ 2 mảng:

• Mảng Xây lắp đạt 1,585 tỷ doanh thu, tăng 19% so với cùng kỳ do số lượng hợp đồng xây dựng tăng
• Giải pháp tích hợp đạt 825 tỷ, tăng 70% so với cùng kỳ chủ yếu đến từ việc lắp đặt hệ thống điện mặt trời áp mái cho doanh nghiệp

Theo chia sẻ từ phía CTR, trong tháng 7 đã xây thêm 204 trạm cho thuê mới, nâng tổng số trạm BTS cho thuê lên 5.133 trạm



Số lượng trạm BTS cho thuê của CTR. Nguồn: Simplize tổng hợp

Tuy nhiên số lượng cột BTS cho thuê nhà mạng thứ 2 của CTR vẫn còn thấp do mạng 5G chưa được triển khai.

Tiến độ phổ cập 5G đang chưa có dấu hiệu khả quan
Trong tháng 5 và tháng 6/2023, Bộ Thông tin và Truyền thông đã tổ chức 3 lần đấu giá băng tần 4G và 5G với giá khởi điểm cho 3 khối băng tần là 17.394 tỷ đồng, thời gian sử dụng 15 năm.

Tuy nhiên hết thời hạn nộp hồ sơ mà vẫn không có nhà mạng nào đăng ký tham gia.



Theo Báo Đầu Tư, một nhà mạng có chia sẻ:

“Ở thời điểm hiện tại, 4G vẫn tiếp tục mở rộng vùng phủ, đáp ứng tốt khách hàng và giá thiết bị 4G rẻ.

Trong khi 5G là công nghệ chuẩn bị cho tương lai, với chi phí đầu tư 5G rất lớn, tới hàng tỷ USD. Với giá khởi điểm như hiện tại thì chi phí rất lớn.

Bên cạnh đó, nhà mạng phải đầu tư rất nhiều hạng mục hạ tầng, thị trường. Trong khi đó, thị trường viễn thông đang bão hòa, doanh thu từ dịch vụ thoại, SMS suy giảm mạnh, data giá ngày càng rẻ.

Vì vậy, sau khi tính toán, nhà mạng không tham gia đấu giá tần số 5G.”

Với tư cách một người sử dụng mạng 4G thường xuyên, tôi đồng tình với chia sẻ này của nhà mạng. Mạng 4G hiện tại đã đủ đáp ứng nhu cầu hằng ngày của tôi.

Có lẽ sẽ cần 1 thời gian tương đối lâu nữa để các ứng dụng của 5G đi vào đời sống, thay đổi và đủ sức thuyết phục người dùng sử dụng 5G.

Quan điểm và định giá
Tôi vẫn giữ nguyên quan điểm định giá với CTR, cổ phiếu này hấp dẫn ở vùng P/E ~ 14 lần khi có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng 20%/năm trong 1 – 2 năm và tương lai 5G ở những năm tiếp theo.



Biểu đồ P/E lịch sử của CTR. Nguồn: Simplize| Phân tích 360



Giá trị nội tại và biên an toàn của CTR. Nguồn: Simplize| Phân tích 360

Tuy nhiên CTR hiện tại đã không còn biên an toàn sau khi tăng giá mạnh, từ mốc 55.000đ/cp lên 81.000đ/cp (tăng ~ 45%) kể từ bài phân tích gần nhất…

Thêm vào đó 5G chưa có tín hiệu rõ ràng cũng như tôi không chắc chắn về tốc độ tăng trưởng của mảng xây lắp, tích hợp của CTR trong dài hạn.

Do đó, tôi sẽ không mua mới CTR, tuy nhiên nếu bạn đang nắm giữ CTR với mức giá vốn tốt, tôi cho rằng đây vẫn là cổ phiếu cực kỳ xứng đáng để nắm giữ dài hạn.