CTR - Dưới góc nhìn của phương pháp "Dòng Tiền Lớn Ở Cổ Phiếu Tăng Trưởng"

Phân tích thanh khoản và chỉ báo Dòng tiền lớn
CTR phương pháp dòng tiền lớn thì đây là một mẫu hình không đẹp, đẹp ở đây tức là có thể dễ dàng mua và nắm giữ và đạt một tỷ suất khổng lồ, thay vào đó CTR chỉ có thể mua theo từng đoạn dù đà tăng giá trong 3 năm của CTR không thua kém một siêu cổ phiếu nào.
(1) Tiêu chí THANH KHOẢN:
Sự thay đổi trong tiêu chí thanh khoản bắt đầu từ quý 2/2019 và gần như kéo dài xuyên suốt đến tận tháng 4/2022. Đây được gọi là một dòng tiền dương dài hạn, luôn đồng thuận cho một xu hướng tăng trong tương lai.
Đối với dòng tiền dương dài hạn này, rất khó nhận biết dấu hiệu suy yếu của cổ phiếu thông qua yếu tố khối lượng, vì vậy trong xu hướng tăng, các nhịp điều chỉnh sâu vi phạm nguyên tắc khiến chúng ta bán vô tình tuột mất hàng là điều khó tránh khỏi.
Trải qua giai đoạn đỉnh điểm về khối lượng ở đầu quý 2/2022, CTR dần suy yếu về mặt thanh khoản giao dịch. Đặc biệt thanh khoản ghi nhân mức thấp nhất kể từ khi xuất hiện sóng tăng dài hạn trên.
Do đó, điều kiện giải ngân trong hiện tại đối với thanh khoản là không thỏa, CTR chỉ xuất hiện cơ hội trở lại khi xuất hiện một vùng khối lượng với mức thanh khoản bình quân 3 triệu/ngày trở lên.
(2) Tiêu chí chỉ báo DÒNG TIỀN LỚN:
Tiêu chí DÒNG TIỀN LỚN cũng ủng hộ cho việc mua theo đoạn thay vì nắm giữ cả một chu kỳ, các nhịp rút ra rất nhanh của dòng tiền dẫn dắt tạo ra nhịp điều chỉnh lớn, lúc này, cả 2 điều kiện thanh khoản và dòng tiền lớn đều ủng hộ cho việc cơ cấu CTR thì thật khó để chung ta duy trì vị thế nắm giữ.
Tuy vậy, nếu nhìn theo bố cục của chỉ báo, chúng ta dễ dàng tham gia ở 3 nhịp gồm:
- Tháng 7/2019 – 9/2019.
- Tháng 10/2020 – 1/2021.
- Tháng 3/2022 – 4/2022.
Với tình hình hiện tại, DÒNG TIỀN LỚN cũng không thỏa điều kiện trong trường hợp của CTR, sự xuất hiện le lói đã nhanh chóng biến mất thì khả năng cao là dòng tiền bán (màu XANH LÁ) nhiều hơn. Chúng ta cũng phải cần chờ đợi một vùng tiền MÀU ĐỎ tăng trưởng đều và dày đặc hơn, khi đó việc giải ngân mới thực sự an toàn.

(3) Tiêu chí CƠ BẢN DOANH NGHIỆP
TCP xếp CTR vào nhóm “DN TĂNG TRƯỞNG NHANH”.
KQKD 9T.2022 có doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 5.911 tỷ (tăng +21,4% svck) và 343 tỷ (tăng +27% svck). Biên lợi nhuận trước thuế liên tục cải thiện qua từng tháng.

Bóc tách từng mảng kinh doanh của CTR 1H2022, TCP đánh giá 2 đầu tàu dẫn dắt chính là mảng xây dựng dân dụng và cho thuê Towerco. 2 mảng kinh doanh này đóng góp lớn vào cơ cấu lợi nhuận gộp của CTR và có mức tăng trưởng rất cao (lần lượt tăng trưởng +43% & +59% svck).

Nhìn chung quy mô thị trường của 2 mảng này khá lớn, đủ để CTR khai thác trong 5 năm tới và TCP dự báo mức tăng trưởng kép của 2 mảng này sẽ trên 25%/năm. Cụ thể:
- Mảng xây dựng dân dụng:
+ Thị trường xây dựng Việt Nam được định giá khoảng 60 tỷ USD vào năm 2021 và dự báo mức tăng trưởng kép (CAGR) ~ 8,71% giai đoạn 2022-2027.
+ Trong khi đó, CTR hoạt động trong mảng B2B & B2C. Đặc biệt là mảng B2C – cung cấp dịch vụ xây dựng cho KH nhỏ lẻ thay vì các tập đoàn lớn vì vậy tránh được tình trạng bị chiếm dụng vốn lớn như CTD hay HBC.
+ Biên lợi nhuận 2 quý đầu năm giảm đây là tình hình chung của các chủ thầu xây dựng do giá nguyên vật liệu tăng cao. Tuy nhiên, TCP đánh giá biên lợi nhuận sẽ khả quan hơn nửa cuối năm do áp lực NVL giá cao không còn lớn.

- Mảng cho thuê Towerco:
+ CTR tiếp tục mở rộng xây mới các trạm Towerco với mục tiêu trở thành nhà cho thuê Towerco số 1 Việt Nam và chuẩn bị hạ tầng cho việc triển khai 5G thời gian tới. Nhu cầu ngày càng tăng do 5G sắp được triển khai. 5G sẽ yêu cầu xây dựng một số lượng trạm Small Cell gấp 4-10 lần so với số lượng trạm hiện tại.
+ Lũy kế 8T.2022, số trạm Towerco của CTR đạt 3.325 trạm.
+ Doanh thu tiếp tục tăng trưởng lên mức cao mới, tuy nhiên biên lợi nhuận mảng này thu hẹp do chi phí khấu hao ban đầu của các trạm xây mới khá lớn.

=> Dưới góc nhìn của TCP cổ phiếu CTR thỏa mãn tiêu chí CƠ BẢN DOANH NGHIỆP và có tiềm năng tăng trưởng khá lớn trong tương lai.
(4) Đúc kết lại:
- CTR không thỏa 2 tiêu chí THANH KHOẢN và DÒNG TIỀN LỚN nhưng lại thỏa tiêu chí CƠ BẢN DOANH NGHIỆP.
- TCP đánh giá CTR cần thêm thời gian để 2 yếu tố kỹ thuật hội tụ cùng yếu tố cơ bản để tạo nên một thương vụ đầu tư lớn.
- Ngoài ra, thời gian này kết quả kinh doanh của 2 mảng xây dựng dân dụng & cho thuê Towerco phải tiếp tục duy trì tăng trưởng ở mức trên 2 con số. Nếu giá cổ phiếu không tăng hoặc giảm mà kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng sẽ kéo định giá của CTR về mức hấp dẫn. Thời điểm đó sẽ hút được lượng tiền lớn từ các bigboys vào cổ phiếu này.