Cùng Deutschebank bắt đáy VSP. Vô đây download báo cáo phân tích VSP do SSI làm

Em copy bài này bên *********

http://forum.*********.com.vn/forums/t/7835.aspx?PageIndex=149

Lợi nhuận của VSP đến từ đâu?

Để cho các phản biện của chúng ta có chất lượng hơn trên diễn đàn, tôi làm bảng phân tích sau đây để các bác tham khảo và mong nhận được phản hồi của các bác. (Các thông tin tôi lấy từ:báo cáo tài chính quý 1,2 của VSP, báo cáo phân tích của SSI ngày 5/08/2008 và một số nguồn tin riêng).

Hiện tại có rất nhiều thông tin cho rằng VSP quý 2 có lợi nhuận cao là từ kết quả bán tàu, và tiền bán tàu lãi là: 87tỷ. Tuy nhiên trong thuyết minh báo cáo tài chính Q2, khoản 4, mục một có ghi cụ thể như sau:

1. Doanh thu

Qúy 2/2008

Doanh thu bán hàng hóa 113,316,717,256
Doanh thu cung cấp dịch vụ vận tải 315,542,046,168
Doanh thu bán tàu
Tổng doanh thu 428,858,763,424

Qúy 1/2008

Doanh thu bán hàng hóa 59,484,862,509
Doanh thu cung cấp dịch vụ vận tải 202,806,152,093
Doanh thu bán tàu
Tổng doanh thu 262,291,014,602

Như vậy, từ thuyết minh báo cáo tài chính này, chúng ta có thể khẳng định rằng: trong lợi nhuận 2 quý đầu năm của VSP chưa có doanh thu từ bán tàu (lời hay lỗ thì chưa biết, nhưng chắc chắn là chưa có doanh thu bán tàu). Như thế là nghi vấn số 1 trong lợi nhuận của VSP đã được sáng tỏ và như thế lợi nhuận quý 2 của VSP đến từ hoạt động kinh doanh chính: cho thuê hạn định tàu.

Vậy câu hỏi tiếp theo là: Lợi nhuận của quý 3 có được như quý 2 không?

Trong giải trình về biến động kết quả kinh doanh quý 2 của VSP gửi lên trung tâm chứng khoán Hà Nội có ghi rõ:

Cho đến hết Quý 1 năm 2008, Công ty Shinpetrol có đội tàu vận tải biển là 09 chiếc ( 05 chiếc tàu vận chuyển khí gas, dầu; 04 chiếc vận chuyển hàng rời chuyên chạy tuyến Quốc tế).


Trong qúy 2/2008, Công ty đã sử dụng nguồn vốn thặng dư từ đợt phát hành đầu tư mua thêm đưa vào khai thác 3 tàu vận tải quốc tế (cụ thể là tàu Diamond, Ruby và Titan) với tổng trọng tải là 197.482 DWT, nâng số lượng đội tàu vận tải biển chuyên chạy tuyến quốc tế là 07 chiếc.

Tàu Diamond, Ruby và Titan được khai thác ngay khi nhận tàu và đã được khách hàng ký các hợp đồng khai thác dài hạn với giá cước cạnh tranh khá tốt. Việc khai thác hiệu quả 3 tàu đã góp phần tăng đáng kể tổng doanh thu và lợi nhuận của đội tàu trong quý 2 năm 2008.


Bên cạnh đó do nhu cầu vận chuyển hàng hóa trên thế giới ngày càng tăng cao đã nâng giá cước thuê tàu trong 6 tháng đầu năm tăng từ 15% cho đến 25% làm tăng doanh thu khai thác đội tàu viễn dương quốc tế của Công ty.

Một điểm thuận lợi đáng lưu ý là Công ty Shinpetrol đẩy mạnh hoạt động cho thuê tàu định hạn nên các biến động về giá xăng dầu trên thế giới trong thời gian vừa qua không ảnh hưởng nhiều đến chi phí khai thác đội tàu.


Trong quý 2 năm 2008, Công ty cũng đã bán thanh lý 01 tàu vận chuyển khí gas, dầu, cụ thể là tàu Vietgas 02.

Như vậy trong quý 2 công ty đã bán đi tàu Vietgas 02, tuy nhiên trong doanh thu bán tàu thì chưa thấy thể hiện. Để làm rõ vấn đề này, tôi đã liên hệ với công ty và được biết:

- Thứ nhất: Việc hạch toán vào thời điểm nào là vấn đề công ty đang xem xét (về mặt nguyên tắc khi phát sinh doanh thu thì phải hạch toán tại thời điểm phát sinh, nhưng nếu doanh thư chưa thực sự hoàn tất thì có thể treo lại - bác nào rành kế toán xác nhận giúp tôi vấn đề này). Tuy nhiên tàu này khi thanh lý theo thông tin tôi có được là không có lợi nhuận.

- Thứ 2: trong quý 2 công ty mới chỉ đưa vào vận hành 2 tàu thôi, còn một tàu thì đầu tháng 7 (quý 3) mới đưa vào vận hành. Như vậy trong quý 3 công ty có được doanh thu của cả 3 tàu.

Trong báo cáo ngày 5/08/2008 của SSI có nghi rõ:

Chúng tôi được thông báo rằng, trong quý 2 giá cho thuê định hạn tàu ?omới? nhận của ông ty đã tăng 33% (tàu 50000DWT, tăng từ USD60k ngày lên USD80k một ngày); Điều này là nguyên nhân quan trọng làm cho tỷ lệ lãi gộp hoạt động vận tải biển của VSP tăng rất mạnh trong 6 tháng đầu năm 2008, lên khoảng 57%.

Đối với tàu cho thuê hạn định, sau khi trừ đi chí phí (chi phí khấu hao, lãi vay ngân hàng, phí thuyền viên), lãi gộp còn lại vào khoảng 50%. Như vậy với 3 tàu mới, mỗi ngày VSP thu về : 120.000USD. Với tỷ giá hiện tại là 16,500 vnd/ 1USD thì lợi nhuận của Q.3 từ 3 tàu này mang lại là: 180 tỷ trước thuế + 70tỷ (lợi nhuận từ việc khai thác các tàu còn lại) = 250tỷ.

Sau khi trừ đi thuế thu nhập doanh nghiệp, một số khoản chi phí khác mà tôi không tính tới, tôi cho răng: lợi nhuận sau thuế Q.3 của VSP sẽ dao động trong khoảng: 190tỷ - 220tỷ (lợi nhuận này chưa tính tới lợi tức bán tàu).

Cũng theo một thông tin tôi có được, khả năng lợi tức bán tàu metal sẽ không được tính vào Q.3 mà để dồn vào Q.4 (ngày dự kiến giao tàu là ngày 30/09/2008)

Trên đây là một số phân tích của tôi về VSP, từ phân tích này tôi cho rằng "Lợi nhuận của VSP đến từ ngành kinh doanh chính chứ không phải đến từ bán tàu như một số bác vẫn nói trên diễn đàn" rất mong nhận được sự phải hồi của các bác. Đứng tư góc độ của nhà đầu tư cá nhân, tôi khuyến nghị các bác lên giữ VSP ít nhất là tới hết 2008.

Sao bác giải thích làm gì, vào trang web của Shinpetrol mà down báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm năm 2008 trong đó có báo cáo lưu chuyển tiền tệ: Tiền thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ và các Tài sản dài hạn khác: 26.666.666.667 đ (chưa đến 27 tỷ)!!!!!!!

Em cũng đang mua thêm VSP nhưng kể cũng đau thị trường đang lên thì nó lại xuống, lại phải chờ BCTC quý III rồi. Nhưng em nó khó xuống sâu được các tổ chức mắt chúng nó sáng lắm, hix....

Phép tính đơn giản với thêm tàu Titan vào quý III, quý IV lợi nhuận từ hoạt động vận tải sẽ vào tầm 140 tỷ 1 quý cộng với 87 tỷ tiền thanh lý tàu Metal và 203 tỷ từ quý I và quý II tổng cộng là 530 tỷ--- EPS = 40, P/E với giá bây giờ là 5, với 1 cổ phiếu blue chip (các con khác phần lớn trên 10 trừ Hoà Phát). Đấy là chưa kể với gần 700 tỷ đồng trả trước để đóng tàu và hơn 200 tỷ đồng đền bù giải toả sân golf Mêlinh (trên 1400 tỷ vốn chủ sở hữu) hiện chưa mang lại lợi nhuận. Mà VSP sau khi các dự án bất động sản đi vào hoạt động nó mang cá tính của KBC, ITA, VIC, VPL... thì các bác sẽ tưởng tượng ra cái giá của nó thôi.

Em thì suy nghĩ khác : đừng bao giờ áp dụng lý thuyết vào TTCK VN bởi nếu vậy đã không có hiện tượng làm giá. Thừa nhận VSP vẫn sẽ là CP tốt nhưng phải đợi BCTC quý 3 đã. Từ nay đến đó còn hơn 1 tháng nữa nên cá nhân em nhận định VSP không còn sốt xình xịch như đợt vừa qua. Một tháng đủ để quay vòng 2 lượt với các mã đang hot khác trước khi lên tàu VSP với BCTC quý 3. Tất nhiên ngày mai khi VSP về dưới 200 sẽ nhiều bác lục tục lên tàu nhưng em thì đợi 18x mới lên. Chúc thắng lợi lần 2 với VSP

Báo cáo các pác. Sáng mai mạn phép phi lệnh mua sàn đầu phiên phát. Bác cứ việc chờ 180. Em mua sau 225 ngàn hôm nay một tí cũng được, em không nghĩ rằng số hơn 200 nghìn hôm nay mua bà con đều bị điên đâu. Có lý do cả đấy

Còn nhớ trước Lễ, mỗi ngày cũng 200k toàn khớp giá trên trời, 250 ngàn đồng. Dao đang rơi.

up cho các bác có tí khí thế nhỉ?? Các bác xung phong hôm nay đã hy sinh, có cả mấy bác mua sát trần đã được phong anh hùng . Đề nghị tuyển thêm tân binh mai tiếp tục mở đường máu cho VSP. Bác tiger đã xung phong làm đội trưởng đội dò mìn ngày mai.
Lại lần nữa chúc các bác thắng lợi

Đi về nơi xa.