Cuộc bán tháo trái phiếu lớn: Áp lực ngày càng lớn

Thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một sự thay đổi rõ rệt khi các nhà đầu tư ngày càng bi quan về chứng khoán chính phủ dài hạn, tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên thị trường Kho bạc trị giá 29 nghìn tỷ đô la.

Dữ liệu khảo sát gần đây và các chỉ số thị trường cho thấy một xu hướng đáng lo ngại đã đẩy lợi suất lên mức chưa từng thấy trong nhiều tháng, làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của các chính sách tài khóa hiện tại và tác động của chúng đối với sự ổn định tài chính toàn cầu.

Sự chuyển hướng lớn khỏi nợ dài hạn

Diễn biến đáng chú ý nhất trong những tuần gần đây là sự gia tăng đáng kể các vị thế bán khống trên khắp thị trường Kho bạc. Theo khảo sát khách hàng toàn diện của JPMorgan, các vị thế bán khống đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ giữa tháng 2, trong khi vị thế mua ròng giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 2. Điều này thể hiện sự thay đổi cơ bản trong tâm lý nhà đầu tư vượt ra ngoài phạm vi định vị chiến thuật đơn thuần.

Tâm lý bi quan không chỉ giới hạn ở các nhà giao dịch đầu cơ. Danh mục toàn bộ khách hàng của cuộc khảo sát, bao gồm các ngân hàng trung ương, quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư tổ chức, cho thấy một động thái rộng rãi thoát khỏi sự tiếp xúc dài hạn với Kho bạc. Sự thoái lui của các tổ chức này báo hiệu những lo ngại sâu sắc hơn về những thách thức mang tính cấu trúc mà thị trường trái phiếu chính phủ trên toàn cầu phải đối mặt.



Động lực đường cong lợi suất và ý nghĩa toàn cầu

Môi trường hiện tại được đặc trưng bởi những gì những người tham gia thị trường mô tả là "đường cong lợi suất dốc toàn cầu". Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ đã dao động quanh mức 5% quan trọng về mặt tâm lý, đã chạm mức 5,15% vào ngày 22 tháng 5 - mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Động thái mạnh mẽ này phản ánh một số yếu tố hội tụ đã làm thay đổi cơ bản phép tính rủi ro-phần thưởng đối với nợ chính phủ dài hạn.

Hiện tượng dốc đứng này không chỉ xảy ra ở Hoa Kỳ. Các mô hình tương tự đang xuất hiện trên khắp các thị trường phát triển khi các nhà đầu tư vật lộn với hai thách thức song song là thâm hụt tài chính của chính phủ đang gia tăng và nhu cầu đối với chứng khoán dài hạn đang giảm. Bản chất toàn cầu của đợt bán tháo này cho thấy các vấn đề cơ cấu tiềm ẩn hơn là mối quan tâm cụ thể của từng quốc gia.

Khả năng phục hồi ngắn hạn trong bối cảnh lo ngại dài hạn

Điều thú vị là, căng thẳng thị trường không đồng đều ở mọi kỳ hạn. Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc gần đây trong không gian ngắn hạn đã cho thấy khả năng phục hồi đáng kể. Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn năm năm đã thu hút nhu cầu gián tiếp kỷ lục, trong khi cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn hai năm cũng được các nhà đầu tư đón nhận nồng nhiệt. Sự phân nhánh này làm nổi bật một khía cạnh quan trọng của động lực thị trường hiện tại: các nhà đầu tư vẫn thoải mái với rủi ro chính phủ ngắn hạn trong khi tránh xa các tài sản có thời hạn dài hơn.

Mẫu hình này cho thấy rằng mối quan ngại không nhất thiết là về khả năng tín nhiệm của chính phủ trong thời điểm hiện tại mà là về tính bền vững lâu dài của quỹ đạo tài chính hiện tại và những tác động về lạm phát của tình trạng chi tiêu thâm hụt dai dẳng.




CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/cuoc-ban-thao-trai-phieu-lon-ap-luc-ngay-cang-lon-a44995.html