Cuộc đua thị phần các công ty chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào mùa công bố báo cáo tài chính quý 1/2025 – và nhóm CTCK nhanh chóng cho thấy sự phân hóa rõ rệt.

SSI – Vị thế dẫn đầu trở lại?

• Doanh thu: 2.128 tỷ đồng (tăng 7,4% so với quý 4/2024).
• Lợi nhuận trước thuế: 1.017 tỷ đồng (tăng 5,5% QoQ, tăng 13% YoY).
• Dư nợ margin: Vượt mốc 27.000 tỷ đồng, cao nhất thị trường hiện tại – vượt qua cả TCBS và VPS để tạm thời dẫn đầu về quy mô cho vay margin.

So với quý 4/2024, SSI đã tăng trưởng đều ở cả 2 đầu: cho vay margin và tự doanh, phản ánh tín hiệu thị trường tích cực được công ty tận dụng tốt.

TCBS – Đều đặn nhưng chững lại

• Lợi nhuận quý 1/2025: 1.310 tỷ đồng, tăng 13% YoY nhưng giảm nhẹ so với quý 4/2024 – khi quý trước TCBS ghi nhận khoảng 1.370 tỷ đồng.
• Tăng trưởng chủ yếu vẫn đến từ cho vay và mảng trái phiếu doanh nghiệp.

Vị thế số 1 về lợi nhuận vẫn được giữ, nhưng dư nợ margin bị SSI vượt mặt, cho thấy cuộc đua cạnh tranh đang nóng lên rõ rệt.

Các công ty nhỏ: Áp lực margin và tự doanh kéo lùi

• APEC, TVSI, SBS, DVSC: đồng loạt báo lỗ trong quý 1, chủ yếu do mảng tự doanh âm và chi phí tài chính cao.
• Dư nợ margin thấp, hiệu suất sử dụng vốn kém hiệu quả hơn nhóm đầu.

GÓC NHÌN ĐẦU TƯ

Cuộc đua top 3 CTCK đang có dấu hiệu xáo trộn về thị phần:

• SSI tăng tốc mạnh về margin.
• TCBS vẫn giữ chất về lợi nhuận.
• VPS chưa công bố nhưng khả năng khó giữ được vị trí top nếu không bật mạnh.

Giai đoạn tới, khi thị trường rõ xu hướng hơn, các CTCK có dư địa margin lớn và nền tảng vốn mạnh sẽ bứt phá sớm nhất.