Cuộc khủng hoảng thâm hụt kép của Mỹ: Các dấu hiệu cảnh báo trên thị trường tiền tệ

Hệ thống tài chính toàn cầu có thể đang chứng kiến một sự thay đổi cơ bản đe dọa sự thống trị kéo dài hàng thập kỷ của đồng đô la.

Các động thái thị trường gần đây cho thấy chúng ta đang bước vào một vùng đất chưa được khám phá, nơi các mối quan hệ truyền thống giữa sức mạnh tiền tệ và chính sách tài khóa đang bị phá vỡ, có khả năng buộc các nhà hoạch định chính sách phải đưa ra những lựa chọn khó khăn về tương lai kinh tế của Hoa Kỳ.

Sự phân kỳ mới nổi

Các tín hiệu thị trường đang nhấp nháy những dấu hiệu cảnh báo rằng nhu cầu của nước ngoài đối với chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ đang suy yếu tại một thời điểm quan trọng. Mối tương quan truyền thống giữa lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng và sức mạnh của đồng đô la so với đồng yên Nhật đã bắt đầu bị phá vỡ, với đồng yên mạnh lên ngay cả khi lãi suất Kho bạc tăng. Sự phân kỳ này không chỉ là một bất thường tạm thời của thị trường mà còn phản ánh sự xói mòn sâu sắc hơn về niềm tin vào quỹ đạo tài chính của Hoa Kỳ.

Phân tích của Deutsche Bank cho thấy sự cố này là triệu chứng của sự suy giảm sự tham gia của nước ngoài vào thị trường nợ của Hoa Kỳ. Khi các nhà đầu tư từ các quốc gia chủ nợ lớn bắt đầu tìm kiếm các giải pháp thay thế cho chứng khoán Kho bạc, điều này tạo ra một chu kỳ tự củng cố có thể thay đổi cơ bản dòng vốn toàn cầu. Những tác động này vượt xa thị trường tiền tệ, có khả năng định hình lại cấu trúc tài chính quốc tế.


Thế tiến thoái lưỡng nan của sự thiếu hụt kép

Thâm hụt kép của Hoa Kỳ—tài khoản tài chính và tài khoản vãng lai—về mặt lịch sử có thể quản lý được do vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la và nhu cầu nước ngoài mạnh mẽ đối với tài sản của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, vị thế đặc quyền này dường như ngày càng dễ bị tổn thương khi các nhà đầu tư toàn cầu đánh giá lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận trên các thị trường nợ có chủ quyền.

Mối quan hệ giữa vị thế đầu tư quốc tế ròng và lợi suất cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thị trường định giá rủi ro tài chính. Các mô hình lịch sử cho thấy chúng ta có thể đang tiến tới một sự thay đổi chế độ tương tự như động lực trước năm 2008, khi tài trợ thâm hụt phải chịu chi phí cao hơn và nhiều ràng buộc hơn. Nếu mối quan hệ này tăng đáng kể, nó sẽ báo hiệu rằng thị trường toàn cầu đang đòi hỏi mức bồi thường cao hơn cho việc nắm giữ nợ của Hoa Kỳ.

Chênh lệch lợi suất: Chuyện tưởng nhỏ mà không nhỏ



Thông thường, chênh lệch giữa 10 năm và 30 năm khá hẹp và ổn định – vì cả hai đều là trái phiếu dài hạn, chịu tác động gần giống nhau từ lãi suất và kỳ vọng lạm phát.
Việc chênh lệch này tăng mạnh là dấu hiệu:
Nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn cho kỳ hạn 30 năm.
Họ mất niềm tin vào sự ổn định dài hạn của kinh tế Mỹ, đặc biệt với:
Lạm phát khó kiểm soát.
Chi tiêu chính phủ không kỷ luật.
Thâm hụt ngân sách ngày càng phình to.
Fed rút lui khỏi vai trò "người mua cuối cùng" của trái phiếu dài hạn.
Tóm gọn: Nếu trái phiếu 30 năm – vốn là "mỏ neo an toàn" – không còn được tin tưởng, thì thị trường sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn nhiều, đẩy chênh lệch lên bất thường.
Khi thị trường không còn mỏ neo lợi suất dài hạn, dòng tiền sẽ dịch chuyển mạnh sang tài sản rủi ro ngắn hạn hoặc tài sản phi USD như vàng, hàng hóa, cổ phiếu ngoài Mỹ.

CHI TIÊT: https://vietnambusinessinsider.vn/c...-canh-bao-tren-thi-truong-tien-te-a44786.html