Đánh giá BCTC Q1/2017 của một số Doanh Nghiệp

SLS là cổ phiếu yêu thích của VEQ giai đoạn cuối 2015 qua 2016 và VEQ đã đầu tư đến gần cuối năm 2016 sau đó cơ cấu sang cổ phiếu khác, VEQ bán SLS không phải vì SLS không còn tốt nữa mà vì lúc đó VEQ tìm thấy cơ hội lớn hơn ở TV2 ( những nhà đầu tư có đi hội thảo do VEQ tổ chức sẽ nhớ rất rõ). SLS chưa ra BCTC, khi nào có VEQ sẽ cập nhật và có đánh giá lại, Bác chờ theo dõi.

Năm sau thấy bảo SLS mở rộng mạnh mẽ hơn nữa về vùng nguyên liệu cũng như tăng công suất nhà máy. Kỳ vọng đây sẽ là con ngựa phi nước đại

DPR:

Báo cáo kết quả quý 1/2017, doanh thu 199 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 98,7 tỷ đồng. Cổ tức 2016 50% mệnh giá ( đã tạm ứng 10%, chia tiếp 40%). Kế hoạch 2017 tổng doanh thu 722 tỷ, lợi nhuận trước thuế 191 tỷ, cổ tức 2017 30%.
Quan điểm của VEQ:
Doanh thu tăng, lợi nhuận tăng mạnh do giá bán tích cực hơn - kỳ vọng sẽ tiếp tục tiếp diễn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng với diễn biến thị giá tăng mạnh trong giai đoạn vừa qua khi lợi nhuận tăng trưởng kém. Có thể, sự tích cực từ giá cao su đã được thị trường phản ánh vào những đợt tăng giá vừa qua. Nhắc lại, Cấu trúc tài chính của DPR, và các cổ phiếu cùng ngành khác là khá tốt. Chúng tôi thiên về xu hướng tích cực trong ngắn hạn, tuy nhiên, dài hạn là khó lường.

Quý 1/2017, Cao su Đồng Phú đạt 199,3 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận trước thuế thu về 98,7 tỷ đồng, đã hoàn thành 52% chỉ tiêu lợi nhuận đặt ra cho cả năm 2017
Tuy nhiên với việc giá cao su thế giới giảm 1/3 kể từ cuối quý 1 thì kết quả kinh doanh quý 2 của DPR khó lường

Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR – Khả quan)

Tin cổ phiếu – DPR công bố nội dung ĐHĐCĐTN. Công ty ước tính KQKD Q1 khả quan và HSC dự báo LNST năm 2017 tăng 64,8% so với cùng kỳ - Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR – Khả quan) đã công bố chương trình ĐHĐCĐTN với đề xuất phương án phân chia lợi nhuận năm 2016 và kế hoạch kinh doanh năm 2017. Đại hội sẽ diễn ra vào ngày 25/4.

Kết luận nhanh – Tiếp tục đánh giá Khả quan với giá trị hợp lý của cổ phiếu theo ước tính của chúng tôi là 52.000đ/cp. DPR ước tính KQKD Q1 rất khả quan. Đề xuất cổ tức năm 2016 là 5.000đ/cp. Trong khi đó, công ty đặt kế hoạch cho công ty mẹ tăng trưởng doanh thu 1,47% và tăng trưởng LNTT 9,8%. HSC lạc quan hơn với dự báo LNST hợp nhất tăng trưởng 64,8%. Do diện tích cây cao su trưởng thành giảm, triển vọng tăng trưởng hoàn toàn phụ thuộc vào giá bán tăng. May mắn là chúng tôi khá lạc quan với khả năng giá bán tăng và dự báo giá bán bình quân sẽ tăng 32,3% lên 43 triệu đồng/tấn trong năm nay.

Kế hoạch phân chia lợi nhuận cho năm 2016 bao gồm cổ tức tiền mặt 5.000đ/cp – Kế hoạch phân chia lợi nhuận cho năm 2016 bao gồm phân bổ 10% LNST năm 2016, tương đương 14,9 tỷ đồng cho quỹ đầu tư và phát triển và 55,2 tỷ đồng cho quỹ khen thưởng và phúc lợi. Công ty cũng đề xuất chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 50% mệnh giá, tương đương 5.000đ/cp. DPR đã tạm ứng 1.000đ/cp vào tháng 11/2016, do đó công ty sẽ trả phần còn lại là 4.000đ/cp sau Đại hội.

Kế hoạch kinh doanh năm 2017 cho công ty mẹ với tổng doanh thu tăng trưởng 1,47% và LNTT tăng trưởng 9,8% - Như thường lệ, DPR đặt kế hoạch kinh doanh cho công ty mẹ. Kế hoạch của công ty bao gồm tổng doanh thu là 722 tỷ đồng, tăng trưởng 1,47%. Chúng tôi lưu ý rằng daonh thu của công ty bao gồm doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính là cao su, doanh thu từ bán cây cao su già, doanh thu hoạt động tài chính và doanh thu khác. Cụ thể kế hoạch kinh doanh cho công ty mẹ như sau;

• Sản lượng cao su thu hoạch từ diện tích cây cao su tự trồng dự kiến giảm còn 13.200 tấn (giảm 8,81%) do diện tích cao su cho cạo mủ giảm 2% còn 6.813 ha và công ty ước tính năng suất là 1,94 tấn/ha (giảm 6,7%).

• Sản lượng cao su thu mua bên ngoài từ nông dân dự kiến là 4.000 tấn (tăng 53,3%).

• Theo đó tổng sản lượng cao su cho chế biến là 17.200 tấn (giảm 1,8%).

• Sản lượng cao su tiêu thụ dự kiến giảm còn 16.500 tấn (giảm 4,25%). Trong đó, cao su SVR 3L,5 là 6.000 tấn, tương đương 36,4%; cao su ly tâm là 5.500 tấn, tương đương 33,3% và SVR 10,20 là 4.500 tấn, tương đương 27,3%.

• Giá bán bình quân dự kiến sẽ phục hồi lên 36 triệu đồng/tấn (tăng 10,8%). Đây là mức giá mà Tập đoàn Cao su Việt Nam đặt ra cho các công ty thành viên.

• Công ty sẽ chặt bỏ 384,5 ha cây cao su già. • Tổng doanh thu bao gồm cả doanh thu hoạt đồng tài chính và doanh thu khác dự kiến tăng nhẹ lên 722 tỷ đồng (tăng trưởng 1,47%).

• LNTT ước tính là 191 tỷ đồng (tăng trưởng 9,81%).

• Phân bổ 10% LNST cho quỹ đầu tư và phát triển và phân bổ một phần lợi nhuận tương đương 3 tháng lương cho quỹ khen thưởng và phúc lợi.

• Cổ tức dự kiến là 30% mệnh giá.

KQKD Q1 có vẻ rất khả quan nhờ giá bán bình quân tăng mạnh – HĐQT đã thông qua một số kết quả kinh doanh thực hiện trong Q1 như sau;

• Sản lượng thu hoạch là 2.020,8 tấn (tăng 40,5% so với cùng kỳ), hoàn thành 15,3% kế hoạch cả năm

• Sản lượng thu mua bên ngoài là 342,6 tấn (tăng 4,7% so với cùng kỳ) hoàn thành 8,6% kế hoạch cả năm

• Sản lượng chế biến là 2.752 tấn (tăng 1,4% so với cùng kỳ) hoàn thành 16% kế hoạch cả năm.

• Sản lượng tiêu thụ là 2.667,7 tấn (tăng 3,9% so với cùng kỳ) hoàn thành 16% kế hoạch cả năm. SVR 3L,5 là 927,6 tấn, tương đương 31,4%; SVR 10,20 là 794,4 tấn, tương đương 18,8%, cao su là 746,8 tấn, tương đương 27,1%. Gần 80% sản lượng cao su được tiêu thu trong nước với 2.128,3 tấn, và chỉ 20% tương đương 49,7 tấn là xuất khẩu. Sản lượng cao su chế biến và tiêu thụ khá sát với kế hoạch của công ty do thông thường 70% sản lượng cao su chế biến và tiêu thụ sẽ rơi vào 6 tháng cuối năm.

• Giá bán bình quân là 49,7 triệu đồng/tấn (tăng 84,1% so với cùng kỳ), cao hơn nhiều so với mức giá mục tiêu là 36 triệu đồng/tấn. Giá xuất khẩu cũng tăng 74% so với cùng kỳ đạt 48,4 triệu đồng/tấn trong khi đó giá bán trong nước tăng 92,3% đạt 50,7 triệu đồng/tấn.

• Tổng doanh thu bao gồm cả doanh thu hoạt động tài chính và doanh thu khác là 199,3 tỷ đồng (tăng 67,3% so với cùng kỳ) hoàn thành 17,6% kế hoạch cả năm. Trong đó, 134,1 tỷ đồng là từ cao su, khoảng 50 tỷ từ bán cây cao su già. Với kế hoạch thanh lý 384 ha cây già trong cả năm, đến cuối Q1, DPR đã hoành thành thanh lý 156 ha (giảm 34,4% so với cùng kỳ).

• LNTT là 98,7 tỷ đồng (tăng 126% so với cùng kỳ) hoàn thành 51,6% kế hoạch cả năm. Lợi nhuận từ bán cao su đóng góp 39 tỷ đồng, tương đương 40%.

HSC dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2017 tăng trưởng 64,8% - Cho năm 2017 HSC dự báo doanh thu thuần đạt 1.105 tỷ đồng (tăng trưởng 29,6%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 252 tỷ đồng (tăng trưởng 64,8%). Các giả định của chúng tôi bao gồm;

1. Sản lượng cao su tiêu thụ tăng 3,8% lên 18.200 tấn. Trong đó, 14.200 tấn là từ diện tích tự trồng và 4.000 tấn là thu mua bên ngoài.

2. Chúng tôi dự báo giá bán bình quân sẽ tăng 32,3% lên 43 triệu đồng/tấn.

3. Công ty sẽ chặt bỏ 384 ha diện tích cao su già và ghi nhận 60 tỷ đồng từ bán gỗ cao su.

4. Dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp là 30,2% (năm 2016 là 25,2%); theo đó lợi nhuận gộp là 333,5 tỷ đồng (tăng trưởng 54,9%)

5. Chúng tôi giả định tỷ lệ chi phí quản lý và bán hàng/doanh thu giảm còn 9% từ 9,4% trong năm 2016.

6. LNTT dự báo tăng trưởng 65% đạt 312,3 tỷ đồng. LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 253 tỷ đồng (tăng trưởng 64,8%); EPS (trừ quỹ khen thưởng phúc lợi) là 4.727đ; P/E dự phóng là 9,2 lần. Chúng tôi cũng giả định BVPS là 67.446đ; tương đương P/B là 0,64 lần.

------Nguồn: HSC Research------

HQC - Công ty Cổ phần Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân



Ngày 11/04/2017, HQC lại gây sốc khi công bố báo cáo kiểm toán 2016 với doanh thu hụt đi 200 tỷ đồng so với trước kiểm toán và lợi nhuận bốc hơi tới 82%, còn 19,6 tỷ đồng. Ngoài việc lợi nhuận bị hao hụt mạnh sau kiểm toán, kiểm toán còn lưu ý người đọc báo cáo tài chính của HQC ở một số vấn đề về phát hành hóa đơn và kê khai, nộp thuế.

Bài viết chi tiết xem tại đây: http://vietequity.com/member/view/201751

cảm nhận HQC này sắp thành TTF hay GTT rồi

VJC - Công ty cổ phần Hàng không VIETJET




Đánh giá về việc chia cổ tức và lợi nhuận của VJC trong năm 2016.

Với 4 công ty con đặt tại các thiên đường thuế (British Island, Singapore, Ireland) được thành lập trong giữa năm 2016, VJC đã thực hiện nhuần nhuyễn nghiệp vụ sales & leaseback để mang lại thêm khoản doanh thu trị giá 11,7 nghìn tỷ cùng một khoản lãi nhuận gộp ước đạt 1330 tỷ cũng như khoản lợi nhuận ròng ước tính trong khoảng 770 - 1330 tỷ đồng (Theo số liệu ước tính của chúng tôi). Có thể thấy đây là khoản lợi nhuận khổng lồ khi nó chiếm tỷ trọng trên 50% lợi nhuận ròng năm 2016 của VJC, tuy nhiên đây cũng chính là rủi ro lớn nhất mà VJC đang đẩy cho các nhà đầu tư.

Về bản chất chúng ta có thể thấy VJC đang làm đẹp báo cáo tài chính của mình khi không dùng các khoản vay thông thường để tài trợ cho khoản đầu tư của mình mà dấu nó trong các hợp đồng sales & leaseback. Các hợp đồng này giúp VJC tạo ra một khoản lợi nhuận ảo trong ngắn hạn từ việc bán máy bay cho các công ty cho thuê máy bay (các công ty này bao gồm GE Capital Aviation Services Limited, Awas Aviation Trading Limited; Awas 7170 Ireland Limited; Avation PLC; Goshawk Aviation Limited; Goshawk Management (Ireland) Limited; Jackson Square Aviation, LLC…) trong khi không cần phải trích khấu hao cũng như không xuất hiện khoản tài trợ bằng nợ vay trên bảng cân đối kế toán......................

Bài viết chi tiết xem tại đây: http://vietequity.com/member/view/201751

cổ phiếu hàng không mình đánh giá triển vọng kém khả quan

PHR - Cao su Phước Hoà

Thấy gì qua báo cáo tài chính riêng quý 1/2017 PHR? (Link báo cáo: Tại đây)
Công ty CP Cao su Phước Hòa đã công bố báo cáo tài chính riêng quý 1. Chúng tôi xin có đánh giá nhanh về báo cáo này.

1. Doanh thu bán hàng trong kỳ đạt 328 tỷ, gấp hơn 2,2 lần cùng kỳ 2016. Tuy nhiên giá vốn hàng bán cũng tăng mạnh không kém (từ 136 tỷ lên 306 tỷ). Xét giá cao su thế giới quý 1 năm nay cao gấp đôi cùng kỳ năm ngoái. Chúng ta có quyền nghi ngờ về cách hoạch toán giá vốn hàng bán của công ty khi biên lợi nhuận vẫn rất mỏng.
2. Trong kỳ công ty ghi nhận 74,6 tỷ từ hoạt động thanh lý tài sản (55,7 tỷ) và bồi thường giải phóng mặt bằng (18,8 tỷ). Lợi nhuận khác này tăng gần 45 tỷ so với cùng kỳ....................

(Diễn biến giá cao su tự nhiên)​

Bài viết chi tiết xem tại đây: http://vietequity.com/member/view/201751