Đánh giá cổ phiếu KDH - Nhà Khang Điền: tốt dài hạn

KDH: Kỳ vọng mở bán dự án mới sẽ hỗ trợ lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng hai chữ số - Cập nhật



* Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 10% lên 34.500 đồng/CP cho CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) chủ yếu do thay đổi trong phương pháp định giá cho dự án Bình Tân và các dự án nhà ở khác từ Giá trị sổ sách (GTSS) sang Chiết khấu dòng tiền (DCF) và hệ số P/B. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu KDH đã tăng 19% trong 3 tháng qua.

* KQKD 2020 của KDH là phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 2021 đạt mức 19% YoY (1,4 nghìn tỷ đồng) khi chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ (1) hoàn tất bán hàng tại dự án Verosa Park và bàn giao dự án Safira, (2) bắt đầu bàn giao các căn hộ đã bán trước tại dự án Lovera Vista (dự án có tổng cộng ~1.300 căn hộ cao tầng trung cấp tại huyện Bình Chánh, TP. HCM – đã bán trước được 88% tại cuối 2020), và (3) mở bán dự án mới Armena.

* Chúng tôi kỳ vọng KDH sẽ thực hiện mở bán 2 dự án mới trong năm 2021 – Armena (dự án thấp tầng tại thành phố Thủ Đức, thuộc TP. HCM) và dự án Bình Tân (dự án cao tầng trung cấp tại quận Bình Tân, TP. HCM). Chúng tôi dự báo doanh số bán hàng năm 2021 sẽ đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, thấp hơn 10% dự báo trước đây của chúng tôi, chủ yếu do thay đổi dự báo việc mở bán dự án Clarita (dự án thấp tầng tại thành phố Thủ Đức, TP. HCM) từ năm 2021 sang năm 2022.

* Yếu tố hỗ trợ: dự án mở rộng KCN Lê Minh Xuân (110 ha tại huyện Bình Chánh, TP. HCM). Dự phóng lợi nhuận của chúng tôi hiện chưa bao gồm dự án này do thông tin chi tiết về kế hoạch phát triển vẫn còn khá hạn chế.

* Rủi ro: triển khai chậm hơn dự kiến tại các dự án quy mô lớn như dự án Tân Tạo (330 ha tại quận Bình Tân, TP. HCM).
Tổng hợp




Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211