Đầu tư cho 3-5 năm tới

Gía hiện tại: 76.2
Khuyến nghị: đầu tư VHM 3 năm lợi nhuận x2 - đầu tư tăng trưởng
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
CTCP Vinhomes (VHM) có tiền thân là CTCP Đô thị BIDV-PP được thành lập năm 2008. Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư, phát triển và kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng và các hạng mục liên quan. Theo CBRE, VHM chiếm khoảng 15% thị phần tổng số lượng căn hộ đã bán tại hai thị trường Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội trong khoảng thời gian từ năm 2015 đến năm 2017. Bên cạnh đó, VHM đồng thời phát triển và cho thuê các dự án văn phòng làm việc. Tất cả các dự án văn phòng của VHM đều nằm liền kề các dự án Vinhomes hoặc VinCity hoặc là một cấu phần của các dự án phức hợp do Công ty phát triển. VHM được niêm yết và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ tháng 05/2018
TRỌNG ĐIỂM ĐẦU TƯ
VHM là doanh nghiệp đầu ngành BĐS sở hữu quy mô đất vượt trội, có vị trí chiến lược và đang tiếp tục được mở rộng: VHM thống trị thị trường BĐS với quỹ đất tại ngày 30/06/2020 lên tới 164 triệu m2 diện tích sàn xây dựng để ở (tưởng đương với 146 triệu m2 diện tích sàn bán), bỏ xa doanh nghiệp đứng thứ 2 trên thị trường. Trong Q2.2020, tập đoàn đã sở hữu thêm 1 dự án mới – Đại An (300 ha) nằm gần VH Ocean Park với chi phí khoảng 3,5 nghìn tỷ đồng. Ngoài ra, 2 đại dự án nhiều tiềm năng là Green Hạ Long (4.110 ha) và Long Beach Cần Giờ (2.870 ha) chuẩn bị đưa vào quỹ đất phát triển thời gian tới.
Việc sở hữu quỹ đất rộng sẽ là “kho dự trữ chiến lược” để Vinhomes duy trì tốc độ tăng trưởng cao và bền vững trong 5 – 7 năm tới, đặc biệt có thể chuyển nhượng cho các đơn vị khác để hỗ trợ thanh khoản cho Tập đoàn khi cần thiết.
Đứng vững trước đại dịch: Kết thúc nửa đầu năm 2020, VHM ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 22.896 tỷ đồng (-14,4% YoY), trong khi đó LNST và LNST thuộc về công ty mẹ lần lượt đạt mức 11.061 tỷ đồng (- 1,3% YoY) và 10.279 tỷ đồng (+ 4,3% YoY) trong bối cảnh khó khăn của thị trường BĐS. Doanh thu tài chính đã tăng đột biến đạt 9.423 tỷ đồng (+77,2% yoy) với khoản lợi nhuận khoảng 7,5 nghìn tỷ đồng ghi nhận từ giao dịch bán buôn tại VH Grand Park. Theo đó, tổng doanh thu chuyển nhượng BĐS quy đổi là 34.062 tỷ đồng (-1% yoy). Biên LN gộp và biên LNST của VHM tiếp tục duy trì vượt trội so với toàn thị trường, lần lượt đạt 40,9% và 48,3%.
Kỳ vọng hơn 21.000 căn hộ sẽ được bàn giao trong nửa cuối năm hỗ trợ KQKD đạt tăng trưởng trong 6 tháng cuối năm 2020: Chủ yếu từ 3 dự án lớn (Vinhomes Ocean Park và Vinhomes Smart City tại Hà Nội và Vinhomes Grand Park tại TP.HCM). Trong Q3/2020, các sự kiện mở bán đã được tổ chức cho 3 phân khu Vinhomes Grand Park (khu Manhattan, khu Origami và khi Masteries). Bên cạnh đó, VHM dự kiến sẽ mở bán các căn hộ thấp tầng tại Vinhomes Wonder Park ở TP.HCM.
Đẩy mạnh chiến lược bán buôn để hỗ trợ dòng tiền: Trong Q2/2020, Vinhomes đã công bố thêm 01 hợp đồng bán sỉ tại dự án Vinhomes Grand Park với tổng giá trị 12,1 nghìn tỷ đồng (tương đương 9.500 sản phẩm cao tầng). Trước đó VHM cũng đã có một hợp đồng bán sỉ cho 11.000 sản phẩm cao tầng tại dự án và đã hạch toán 7,6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận tài chính trong Q1/2020. Kỳ vọng lợi nhunaaj từ thương vụ bán sỉ thứ 2 (khoảng 5 nghìn tỷ) sẽ được hạch toán trong năm 2020. Bán sỉ dự án sẽ làm giảm đáng kể thời gian triển khai các dự án lớn và giúp tăng cường dòng tiền để hạn chế rủi ro về thanh khoản.
Động lực tăng trưởng mới từ BĐS khu công nghiệp: Vinhomes đã công bố chiến lược phát triển BĐS khu công nghiệp vào đầu năm 2020. Mở rộng đầu tư sang mảng BĐS khu công nghiệp sẽ tận dụng tối đa bề dày kinh nghiệm của Tập đoàn trong việc phát triển quỹ đất, triển khai và vận hành các dự án BĐS quy mô lớn, đồng thời bổ sung vào danh mục tài sản mang lại thu nhập ổn định bên cạnh mảng cho thuê văn phòng và căn hộ/biệt thự. Mặt khác theo chia sẻ của Tập đoàn, chiến lược này cũng sẽ góp phần tạo điều kiện cho nhiều nhà cung cấp thiết bị phụ trợ hàng đầu quốc tế phát triển cơ sở sản xuất đầu tiên tại Việt Nam, phù hợp và tận dụng tốt chiến lược tổng thể của công ty mẹ Vingroup là trở thành Tập đoàn Công nghiệp & Công nghệ số 1 Việt Nam/