DCL, rồng vàng ẩn mình !

Cuối tuần ngồi sàng lọc các cơ hội đầu tư bỗng giật mình và bàng hoàng phát hiện ra 1 sự vô lý không hề nhẹ đang diễn ra ở cổ phiếu DCL và chắc rằng điều này sẽ không còn tồn tại lâu thêm.

Làn sóng M&A của dòng vốn ngoại với các doanh nghiệp Việt đã diễn ra ồ ạt từ hơn 1 năm nay. Như ngành bảo hiểm, các doanh nghiệp bảo hiểm được đối tác chiến lược mua với giá cao hơn gấp 2 lần thị giá đẩy thị giá dòng bảo hiểm trên sàn tăng phi mã như câu chuyện BIC và Fairfax, PTI và Dongbu mặc dù KQKD của các doanh nghiệp này không có gì nổi trội. Các doanh nghiệp nước ngoài sẵn sàng trả giá cao như vậy vì các lý do chính: Tiềm năng tăng trưởng của thị trường, Thương hiệu , thị phần và rào cản gia nhập ngành. Cụ thể, thị trường bảo hiểm ở các nước phát triển như Hàn Quốc đã đạt mức độ thâm nhập bão hòa là 2.3% trong khi tại Việt Nam mới chỉ đạt gần 0.7%.

Ngành dược cũng vậy, luôn là danh mục ưu tiên hàng đầu trong bất kì Buyside list nào (nếu anh em nào làm M&A đều biết). Cụ thể, các dn đầu ngành dược đang niêm yết TRA, DHG, DMC, IMP đều đang chật kín room.

DCL trong top 5 doanh nghiệp dược niêm yết và là doanh nghiệp dược có tăng trưởng đứng thứ 2 sau Traphaco, và cũng là doanh nghiệp duy nhất còn lại mà Tây có thể mua được. Câu hỏi là tại sao Tây chưa mua, có phải DCL làm ăn không tốt, cùng nghiên cứu nhé, và lý giải vì sao đây sẽ là 1 cơ hội đầu tư bằng vàng:

1. Tây không thèm mua? Thèm quá đi chứ. Năm 2015 đã có 18 quỹ ngoại do Bản Việt giới thiệu với DCL trong đó có rất nhiều quỹ đã đặt vấn đề mua. Ngoài ra còn rất nhiều doanh nghiệp dược nước ngoài khác đang đặt vấn đề. Tôi tin rằng nhiều quỹ sẵn sàng mua gấp đôi thị giá và cao nhất là gần đây đã có đối tác ngoại sẵn sàng trả số tiền quy đổi tương 110.000VND / cp để sở hữu DCL.

Những doanh nghiệp Tây sẵn sàng mua thâu tóm và nhất là sẵn sàng trả giá rất cao đều có lý do và sau đó là quá trình tăng bền vững.

2. Rào cản gia nhập ngành dược là rất lớn nhất là với nước ngoài. Ngay cả xin bổ sung 1 mã thuốc cũng là 1 câu chuyện dài kì. DCL với bề dày hơn 40 năm phát triển, với danh mục thuốc hơn 200 mã ngang với DHG, với chiến lược đưa hệ thống bán lẻ phủ sóng 64 tỉnh thành từ 2016 đi đôi với củng cố mạnh thương hiệu nội địa, nhà máy quy mô và hiện đại bậc nhất với 1 số ưu thế nổi trội khác như số 1 về sản xuất viên nang, cung luôn không đủ cầu….

Chắc chắn DCL là lựa chọn số 1 cho bất kì Buysider nào quan tâm đến ngành dược.


3. Kết quả kd 2016, dựa vào kết quả và tốc độ tăng trưởng 2015, năm 2016 tiếp tục phát huy vấn đề sử dụng vốn hiệu quả, nhà máy mới đi vào hoạt động để cung cấp thêm cho nhu cầu hiện chưa cung ứng đủ và nhất là hệ thống bán lẻ chính thức phủ sóng từ 2016, LN 2016 của DCL cự đoán chủ quan tối thiểu 120 tỷ. VĐL bình quân DCL vào khoảng 300 tỷ tương ứng EPS dự phóng 4k.

Trường hợp LN khiêm tốn 100 tỷ thì eps cũng khoảng 3300 tương đương mức định giá 40.000VND/cp tính trên vốn mới

4. Cơ cấu sở hữu, cung cầu cổ phiếu: cùng với Nghị quyết của Tập đoàn FIT nâng sở hữu tại DCL lên 80%, Quỹ và NN hiện nắm khoảng 15%, lãnh đạo và NĐT lớn dự tính khoảng 10% thì số cổ phiếu trôi nổi sau khi FIT mua xong chỉ vào khoảng dưới 5% tương đương vỏn vẹn 2 triệu cổ phần. Đây chính là lý do vì sao room của DCL không kín vì đơn giản nước ngoài muốn mua cũng không có hàng mà mua.

Ngày 25/4 hơn 20 triệu cổ phiếu DCL phát hành thêm về tài khoản giá bình quân chỉ dưới 15 sao 21-22 chỉ có 500k bán ra vậy, thị trường chưa khả quan mà lãi 25% không chốt? rồi 27/5 hơn 500k giá bình quân 21.5 về cũng chỉ có mấy chục k bán ra. Sao cung ngày càng ít đi thế nhỉ?

Cơ cấu cô đặc, cung cổ phiếu cạn kiệt thường là tiền đề bùng nổ.

Theo nghị quyết trong năm 2016 DCL sẽ tiếp tục có đợt chia thưởng 40% nữa cho cổ đông hiện hữu.Sau đợt chia này giá cổ phiếu về mức khoảng 15.x. Nếu trong năm DCL giải quyết được vấn đề room ngoại và cho phép đối tác nước ngoài tham gia thì dự đoán giá cổ phiếu DCL sẽ gia tăng đáng kể như câu chuyện đã nói từ đầu topic, nước ngoài muốn vào cũng phải trả giá gấp 2-3 lần thị giá sau chia. 1 phép tính thử, với doanh thu 700 tỷ và thương hiệu, thị phần như hiện tại, theo định giá thông lệ quốc tế 3-4 lần doanh thu, chia cho 56 triệu cổ phiếu lưu hành, giá mà NĐT nước ngoài phải trả tối thiểu là 40.000VND/cp.