DCM - Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau

DCM - Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau

1. Tổng quan về DCM

DCM là doanh nghiệp nghiệp sản xuất, kinh doanh và xuất nhập khẩu phân bón, hóa chất dầu khí, chủ yếu phục vụ trong lĩnh vực nông nghiệp. DCM hiện tại sở hữu 3 nhà máy:

1. Nhà máy Đạm Cà Mau công suất 800,000 tấn urê/năm – Nhà máy luôn vận hành với công suất tối đa 110% - 115%. Năm 2023, nhà máy này sản xuất 860,000 tấn cho nội địa (chiếm 67%) và xuất khẩu (chiếm 33%).
   
   
2. Nhà máy NPK Cà Mau công suất 300.000 tấn/năm – năm 2023 sản xuất 138.610 tấn chủ yếu là tiêu thụ nội bộ.
   
   
3. Nhà máy NPK Việt – Hàn công suất 360.000 tấn/năm (DCM mua 100% cổ phần ngày 17/05/2024).
   
   
4. Điểm nhấn đầu tư
   

Nhà máy Đạm Cà Mau đã hết khấu hao vào quý 4/2023. Điều này có thể giúp DCM giảm khoảng 800 tỷ chi phí khấu khao hằng năm.

Kỳ vọng Quốc hội thông qua luật thuế VAT mới qua để thay đổi trạng thái thuế VAT đối với các doanh nghiệp sản xuất phân bón từ “không chịu thuế VAT” thành “chịu thuế 5% VAT”. Từ năm 2014, luật thuế VAT áp dụng cho doanh nghiệp sản xuất phân bón thuộc đối tượng không chịu thuế VAT. Do đó DCM chịu thuế đầu vào lớn (ước tính 60%-70% chi phí sản xuất khoảng 500 tỷ – 700 tỷ/năm) mà không được khấu trừ. Nếu luật mới thông qua, doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi khoản chi phí này.

Giá dầu Brent đã giảm khoảng 17% so với năm 2023, tuy nhiên chi phí khí đầu vào của DCM chỉ giảm 3% do DCM phải sử dụng khí tự nhiên đắt hơn. Trong khi đó giá bán đầu ra vẫn giao động ở mức thấp (Urê = 10.600đ/kg; NPK = 15,000đ/kg).

DCM sẽ hưởng hệ thống phân phối tới hơn 40 tỉnh thành trên cả nước và xuất khẩu sang Campuchia. Ngoài ra, DCM còn chỉ đang khai thác thâm nhập thị trường Đông Nam Á, Nam Á, Mỹ La Tinh và Trung Quốc hạn chế xuất khẩu urê. Điều này đã giúp tỷ trọng urê xuất khẩu của DCM trong quý 1/2024 đang tăng lên 47% (từ mức 33%).

Công suất thiết kế sản xuất Urê thế giới 2023 đạt 190,4 triệu tấn (+4,1%). Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ khu vực Châu Á (Trung Quốc, Brunei, Indonesia, và Ấn Độ), sản lượng 157,9 triệu tấn (+1%). Tuy nhiên, nhu cầu phân bón toàn cầu sẽ tăng đến khi thoát khỏi thời tiết El Nino kết thúc và chuyển sang trạng thái trung tính hoặc La Nina (theo dự báo của WMO).

1. Định giá: Dự phòng doanh thu và lợi nhuận năm 2024 lần lượt đạt 13,200 tỷ và 1.890 tỷ.

Chúng tôi đưa ra mức định giá cho DCM đạt 39.300 đồng/cp. Trường hợp luật VAT mới được thông qua, giá mục tiêu của DCM là 44.900 đồng/cp.

--- Gộp bài viết, 07/10/2024, Bài cũ: 07/10/2024 ---

Thông tin có thể tác động đến giá cổ phiếu DCM trong ngắn hạn là: giá URE đang phục hồi từ đáy lên.

--- Gộp bài viết, 07/10/2024 ---

Chứng Khoán F319
https://bit.ly/ChứngKhoánF319