DCM tiềm năng từ sự nghịch lý

I. Thực trạng cổ phiếu và doanh nghiệp:
Hiệu quả sinh lời của DCM so với Vnindex
Trong bối cảnh Vnindex từ đầu năm 2024 đến hiện tại không tạo ra một xu hướng tăng rõ rệt, thay vào đó là sự vận động trong một biên độ sideway lớn từ 1180đ - 1300đ +/- thì DCM là một trong các cổ phiếu hiếm hoi có hiệu suất đầu tư tốt hơn so với mặt bằng chung.

Đến hiện tại, DCM dù chưa tiếp tục xu tăng như đợt 05/2024 nhưng vẫn đang duy trì tích lũy đi ngang ở một nền giá cao và hầu hết nđt nắm giữ DCM từ trước cũng đã đều có những biên lợi nhuận tốt. Kể cả những nđt mua cao cũng không phải chịu mức lỗ quá nhiều.

Tình tài chính và dự báo cho 2024 - 2025

2022 là năm ghi nhận mức Doanh thu và Lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp ngành hóa chất, phân đạm như DGC và trong đó có cả DCM. Và sau khi tạo đỉnh Doanh thu và Lợi nhuận trong 2022 thì sang 2023 (năm suy thái chung của nền kinh tế) DCM đã cho thấy sự suy giảm rõ rệt khi ghi nhận Tăng trưởng DT và LNST âm.

Như vậy, câu chuyện của 2024 và 2025 sẽ là sự phục hồi chung của cả ngành nghề và với DCM nói riêng. Dự báo trong 2024 Tăng trưởng DT và LNST của DCM lần lượt là 5% và 39%. Và đến năm 2025 được dự báo khó khăn hơn so với năm trước nên Doanh thu và LNST được dư báo không có quá nhiều thay đổi về khả năng tăng trưởng.

II. Vĩ mô và cơ bản:

1. Thách thức:

Các ngành nghề khai thác và sản xuất khác cần quan tâm đến giá cả nguyên liệu đầu vào và thành phẩm đầu ra. Hai điều này sẽ ảnh hưởng chính đến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp. Đối với ngành phân đạm nói chung và DCM nói riêng thì giá khí đầu vào và giá URE đầu ra sẽ là hai yếu tố đóng vai trò quan trọng.


Giá URE thế giới đang giữ ở một mặt bằng giá thấp trong khoảng một năm nay

Vì URE là một thị trường mở nên giá URE trong nước sẽ đồng pha với giá URE thế giới dẫn đến việc hiện tại giá URE trong nước cũng duy trì ở mặt bằng giá thấp, giảm khoảng 1% so với cùng kì năm ngoái.

Như vậy, thách thức đầu tiên với DCM là giá thành phân đầu ra đang giữ ở một mặt bằng giá thấp.

Giá khí đầu vào của DCM vẫn đang duy trì ở mức cao và đang có tín hiệu đi tìm đỉnh mới.

2. Điểm bất hợp lý?

Như đã trình bày ở trên, giá nguyên vật liệu đầu vào ở mức cao và đang có xu hướng cao hơn còn giá thành phẩm đầu ra lại ở mặt bằng giá thấp nhưng dự báo về Doanh thu và LNST của DCM vẫn là tăng trưởng so với 2023.

Điểm bất hợp lý ở đây được lý giải bởi 2 câu chuyện sau:

• Nhà máy Urê hết khấu hao kể từ quý IV.2023 sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp từ năm 2024.

• M&A Cty TNHH Phân bón Hàn Việt. Đây là nhà máy sản xuất phân NPK nên sau khi thâu tóm nhà máy này thì DCM sẽ được tăng doanh thu ở mảng phân bó NPK và sau khi được đánh giá lại thương vụ M&A này thì giúp dự báo LNST của doanh nghiệp cũng tăng lên.

3. Triển vọng trong tương lai:

• Mức thuế VAT đối với các sản phẩm phân bón kỳ vọng sẽ được điều chỉnh sang mức chịu thuế 5%.
  
  
• Giá khí đầu vào năm 2024 ước tính tăng nhẹ (+1% yoy) do sự hỗ trợ tích cực của điều kiện thời tiết trong bối cảnh giá dầu được dự báo tăng 2% so với cùng kỳ.
  
  
• Giá phân Urê TG dự báo năm nay vẫn ở mức thấp sau khi giảm mạnh năm 2023, do nguồn cung toàn cầu tăng trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng trưởng chậm lại so với năm 2023. Giá phân bón Urê trong nước diễn biến theo giá phân thế giới.
  

III. Phân tích kĩ thuật:

DCM đang duy trì trong biên tích lũy sideway từ vùng giá 36.x lên đến vùng 38.x. So với bối cảnh sideway biên lớn hiện tại của Vnindex khiến cho nhiều cổ phiếu còn đang ở trong xu hướng giảm.

Đây là vận động tích lũy tích cực ở nền giá cao và chờ đợi dòng tiền tạo điểm xác nhận thay đổi từ xu hướng tích lũy ngắn hạn sang tiếp tục xu hướng tăng trước đó.

DCM cũng đang duy trì xu hướng tăng ngắn hạn được thiết lập từ đáy tháng 05 và nằm trên các đường tín hiệu MA thể hiện lực cầu vẫn mạnh.