DCM - Vươn lên dẫn đầu

Tại cuộc họp mặt NĐT đầu tháng 6/2025, Báo cáo của Vietcap có nêu rõ (xem ảnh):


Nhân tiện đây, so sánh với DPM thì câu chuyện về nguồn khí đầu vào, theo mình DCM có lợi hơn. Mặc dù hiện tại giá khí của 2 bên khá tương đồng. Để làm rõ, giá khí đầu vào cho nhà máy DCM lẫn DPM đều gồm hai thành phần: giá khí + cước phí vận chuyển. Mình sẽ so sánh từng thành phần.

(1) Đầu tiên, về cước phí vận chuyển là dễ thấy nhất.
Cước phí vận chuyển của DPM như trong hình.

Còn cước phí vận chuyển của DCM hiện tại là 1.09 USD/mmBTU; sau năm 2028 là 1.09 +1 USD/mmBTU.

(2) Giá khí của DCM thì được mua từ VIEG (Việt Nam) + Petronas (của Malaysia). Tỷ lệ phân bổ chắc 50:50.
Còn của DPM thì được hỗ trợ nguồn khí giá rẻ từ mỏ Bạch Hổ. Tức là có trợ giá. Nếu có thay đổi về chính sách giá bán khí thì chẳng phải là DPM sẽ mong manh lắm sao! Nguồn khí từ mỏ Bạch Hổ đang cạn kiệt, buộc DPM phải nhập khí từ Bể Cửu Long có cước phí vận chuyển cao hơn.
Bài toán về nguyên liệu ổn định để DPM tăng công suất, mở rộng kinh doanh vẫn chưa có lời giải hợp lý.

Hiểu biết hạn hẹp. Bác nào biết sâu hơn thì xin chia sẽ thêm.
Àh, vẫn phải lưu ý: so sánh không hàm ý chê cổ phiếu DPM. Có khi dòng tiền đầu cơ thích DPM thì việc mua cp DPM vẫn ăn dày hơn DCM.

Vâng, chưa biết đâu được, cứ đợi BCTC ra sẽ rõ bác nhỉ.
Mình thấy BLĐ của DCM tính tình thận trọng, không phải thuộc dạng kéo lãi lấy thành tích nhất thời.

Thôi thì đợi có KQKD 9T2025 rồi ta sẽ cùng đi vào mổ xẻ chuyện đóng góp lợi nhuận của mảng NPK (và các mảng khác) vào tổng lợi nhuận của DCM vậy.

Cấp dưới báo cáo cấp trên, nguyên tắc số liệu phải chuẩn xác kết quả kinh doanh 9T:
"Tại buổi làm việc với đoàn giám sát thường kỳ của Tập đoàn của Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (Petrovietnam) diễn ra ngày 2/10 vừa qua, ban lãnh đạo CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, mã DCM) đã cập nhật về tình hình kinh doanh.

1. Kết quả kinh doanh: Cụ thể, tổng doanh thu hợp nhất 9 tháng của DCM ước đạt 13.242 tỷ đồng, tăng 39% YoY; lợi nhuận trước thuế đạt 1.686 tỷ đồng, tăng 49% YoY. Tính riêng trong quý 3, doanh thu ước đạt 3.418 tỷ đồng, tăng 28% YoY và lợi nhuận trước thuế đạt 344 tỷ đồng, cao gấp 2,6 lần cùng kỳ.

Với kết quả này, Đạm Cà Mau đã hoàn thành 95% mục tiêu doanh thu cả năm (13.983 tỷ đồng), đồng thời vượt xa kế hoạch lợi nhuận (năm 2025 Đạm Cà Mau đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế 774 tỷ đồng).

2. Động lực đạt được kết quả kinh doanh tốt: Kết quả kinh doanh tích cực của DCM được thúc đẩy bởi “thuận lợi kép”, khi chi phí giá khí đầu vào có xu hướng giảm trong khi giá bán phân bón dần tăng. Cùng với đó, nhu cầu tiêu thụ nội địa phục hồi, chính sách thuế giá trị gia tăng 5% và nhà máy urê hết khấu hao cũng tác động tích cực tới lợi nhuận doanh nghiệp."
3. Chờ 1 phiên bùng nổ để trả về giá trị thực 4x

Đổi tên thành Tổng Công ty, ứng slogan "Vươn lên dẫn đầu" nhóm phân bón.
Doanh nghiệp sản xuất hiếm hoi được khối ngoại mua ròng mạnh trong quý III/2025 sắp đổi tên
Quốc Trung • 07/10/2025 - 17:30
Sau 9 tháng, doanh nghiệp với hơn 1.500 nhân sự này đã hoàn thành 95% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm.

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (Mã DCM) vừa công bố tài liệu họp ĐHCĐ bất thường năm 2025, dự kiến tổ chức sáng 5/11 nhằm thông qua hai nội dung quan trọng: Sửa đổi, bổ sung hợp đồng mua bán khí PM3 CAA - Lô 46 Cái Nước (ký từ 2012) và đổi tên doanh nghiệp từ CTCP sang Tổng CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau.

Thông tin được công bố trong bối cảnh kết quả kinh doanh của DCM tăng trưởng mạnh. Tại buổi làm việc với Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) ngày 2/10, Tổng Giám đốc Văn Tiến Thanh cho biết sau 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 13.241 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.686 tỷ đồng, hoàn thành 95% kế hoạch năm. Riêng quý III, công ty ước đạt 3.800 tỷ đồng doanh thu và 344 tỷ đồng lợi nhuận, gấp 2,6 lần cùng kỳ 2024.

Sản lượng sản xuất và tiêu thụ duy trì ổn định, với 710.650 tấn urê và 273.870 tấn NPK được sản xuất; sản lượng tiêu thụ đạt 631.570 tấn urê và 249.870 tấn NPK. Đạm Cà Mau hiện là một trong hai nhà sản xuất urê lớn nhất Việt Nam, nắm khoảng 32% thị phần nội địa, sở hữu nhà máy urê công suất 800.000 tấn/năm và nhà máy NPK 660.000 tấn/năm.

Một dấu mốc đáng chú ý là tháng 7/2025, Đạm Cà Mau xuất khẩu thành công 30.000 tấn phân bón sang Australia, sau khi đạt chứng nhận Level One - cấp cao nhất trong hệ thống kiểm soát nhập khẩu phân bón vô cơ của nước này. Thành công này giúp công ty trở thành doanh nghiệp Việt Nam đầu tiên thâm nhập thị trường Australia - một trong những thị trường có tiêu chuẩn kỹ thuật nghiêm ngặt nhất thế giới.

Không chỉ dừng ở phân bón, doanh nghiệp đang mở rộng sang lĩnh vực chế biến sữa và sữa hạt, đón đầu xu hướng tiêu dùng xanh - sạch, hướng tới sản phẩm thực vật có lợi cho sức khỏe, tạo động lực tăng trưởng dài hạn.


Tính đến cuối tháng 6/2025, Đạm Cà Mau có vốn điều lệ gần 5.300 tỷ đồng, tổng tài sản hơn 17.800 tỷ, trong đó hơn 11.000 tỷ đồng là tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DCM sau khi đạt đỉnh 44.000 đồng/cp giữa tháng 8 đã điều chỉnh 18% về vùng 35.000 đồng. Tuy nhiên, trong quý III, mã này vẫn thu hút ròng 380 tỷ đồng từ khối ngoại, là cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất hiếm hoi (bên cạnh Vinamilk) hút dòng. Đây cũng là điểm sáng hiếm hoi giữa quý rút vốn kỷ lục 49.400 tỷ đồng của khối ngoại khỏi thị trường Việt Nam.

Đánh chán quá. Nên đạp về tầm 33 làm vòng mới 33-43

Chính sách bán hàng, thu chi tiền hiện nay thế nào?

So sánh với DPM và BFC vì đây là 2 "đối thủ" có sản phẩm cạnh tranh trực tiếp với Phân bón Cà Mau.

(1) Những năm gần đây, Chu kỳ tiền của DCM tăng lên so với giai đoạn trước vì phải tăng tồn kho các sản phẩm mới. Tuy nhiên, Chu kỳ tiền của DCM vẫn nhỏ hơn hẳn DPM và BFC.

(2) BFC đang cho khách hàng thời hạn công nợ 30 ngày. DCM thì chưa cần sử dụng chiêu bài này. Thu tiền mặt ngay.
Trong khi BFC phải chịu lỗ lợi nhuận tài chính (lãi vay + lỗ tỷ giá) thì DCM hoàn toàn có lãi tài chính cao (lãi tiền gửi + lãi tỷ giá).
Nên dư địa hỗ trợ khách hàng, tăng khuyến mãi, chiết khấu cho đại lý của BFC không có nhiều dư địa so với DCM.

Qua phân tích nhỏ này, cho thấy vị thế của DCM trong chuỗi giá trị. Không bị nhà phân phối chiếm dụng vốn. Bán hàng là thu tiền. Vì thế mà việc mở rộng kinh doanh không sợ bị nợ đọng khách hàng.
Và phân bón NPK Đầu Trâu của BFC phải hết sức cẩn trọng với tân binh NPK Cà Mau này nhé

Lưu ý: việc so sánh nhằm làm rõ ưu nhược điểm DN. Không hàm ý dự đoán cổ phiếu nào sẽ sinh lợi hơn.

Bạn có biết?

Dự án Nhà máy Đạm Cà Mau năm 2011 đã được ĐHCĐ của DPM và PVN thống nhất đồng ý thực hiện dự án. Nhưng trình lên Thủ Tướng Chính Phủ (lúc đó là Bác 3 Dũng) không đồng ý. Và chọn phương án thành lập công ty mới để vận hành nhà máy Đạm Cà Mau đó là DCM.
https://www.pvcfc.com.vn/tin-tuc/ti...o-thanh-ngay-truyen-thong-cua-phan-bon-ca-mau

Còn lý do vì sao Thủ Tướng không phê duyệt cho DPM ôm nhà máy Đạm Cà Mau thì mình cũng không rõ. Bác nào biết lý do không?
https://thuehaiquan.tapchikinhtetaichinh.vn/co-dong-dpm-dong-y-mua-nha-may-dam-ca-mau-69049.html
https://dpm.vn/tin-tuc/khong-mua-lai-dpm-van-phan-phoi-dam-ca-mau-2600

Nhóm phân bì dí mạnh. Mai nhiều khả năng đảo pha, chuyển thế tăng

So sánh biên lợi nhuận gộp mảng NPK của DCM và BFC,
(một "tân binh" đấu với thương hiệu 40 năm tuổi đời Đầu Trâu Bình Điền)

Lấy số gần nhất, 6 tháng đầu năm 2025:

• Doanh thu thuần (Hợp nhất) của BFC là 6088 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp là 787 tỷ. --> Biên LNG = 12.9%

• Trong khi đó, về phía DCM, doanh thu NPK là 2271 tỷ, Lợi nhuận gộp đạt 392 tỷ. --> BIên LNG = 17.3%

17.3% > 12.9% => DCM win cách biệt

Chưa kể lợi ích cổ đông thiểu số ở BFC chiếm tỷ lệ không nhỏ. Trong 6T2025, LNST trên BCTC Hợp nhất của BFC là 258 tỷ, thì phần của cổ đông thiểu số hết 50 tỷ => Lợi nhuận sau thuế còn lại cho cổ đông cty mẹ BFC chỉ còn 208 tỷ.
Nhìn số lượng công ty con của BFC và tỷ lệ sở hữu thì thấy lợi ích bị phân tán kha khá đó.


Về phần này thì DCM không có nhiều công ty con như BFC (và DPM). Lợi ích tập trung, không bị chia 5 xẻ 7. Bán hàng thu tiền nhanh, tỷ trọng khoản phải thu/doanh thu thấp, không có bán cho công ty sân sau của BLĐ.
Good

DCM vốn hóa phải tỷ đô mới đúng