DGC update VCSC

Khuyến nghị khả quan cho DGC với giá mục tiêu 73.050 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Trong năm 2021, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) đặt mục tiêu doanh thu đạt 7,6 nghìn tỷ đồng (+21% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) so với mức tăng trưởng tương ứng là 23% và 42% theo dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mục tiêu lợi nhuận sau thuế của DGC là thận trọng do các dự án tiết kiệm chi phí lớn của DGC sẽ đi vào hoạt động vào năm 2021, như khai thác quặng apatit nội bộ (Khai trường 25) cũng như hệ thống thu hồi chất thải photpho mới.

DGC đề xuất chia cổ tức tiền mặt cho năm 2020 ở mức 1.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 2,3% dựa theo giá đóng cửa ngày hôm nay) - đã được trả vào cuối năm 2020 - và cổ tức cổ phiếu ở mức 15% (100 cổ phiếu hiện hữu được 15 cổ phiếu mới).

Đề xuất cổ tức tiền mặt năm 2020 của DGC thấp hơn dự báo của chúng tôi là 2.400 đồng/cổ phiếu. Đối với năm tài chính 2021, DGC đặt kế hoạch cổ tức tiền mặt và cổ tức cổ phiếu đạt 30% mệnh giá, trong đó cơ cấu cụ thể sẽ được công bố sau.

DGC đặt mục tiêu tổng vốn XDCB là 1,2 nghìn tỷ đồng (+285% YoY) cho năm 2021, chủ yếu sẽ được chi cho dự án hóa chất xút-clo sắp tới, dự án bất động sản nhà ở, khai trường 25 và dây chuyền sản xuất axit photphoric nhiệt cấp điện tử.

Số tiền trên thấp hơn dự báo của chúng tôi là 2 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do sự khác biệt về thời gian giải ngân vốn đầu tư của dự án xút-clo - chúng tôi giả định một phần lớn hơn trong tổng vốn XDCB của dự án sẽ được chi vào năm 2021 thay vì năm 2022, trong khi DGC đặt kế hoạch phần lớn vốn XDCB sẽ được giải ngân vào năm 2022.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị khả quan cho DGC với giá mục tiêu 73.050 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 17,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 4,0%.