DGW - Một doanh nghiệp tuyệt vời đang có giá hợp lý?

Thấy nhấp nhảy có ngon không chứ hảy

lại về 63 từ mốc 56.x 10%

Trong tháng 07 và tháng 08, chỉ số PMI tiếp tục được duy trì trên nhờ thu nhập của người tiêu dùng cải thiện. Trong QIII hầu hết các doanh nghiệp bán lẻ theo chúng tôi sẽ đều có sự khởi sắc nhất định, đặc biệt là với các doanh nghiệp đã bảo vệ thị phần thành công trong giai đoạn sức tiêu dùng yếu. Và do đó, sẽ không có gì bất ngờ nếu các doanh nghiệp bán lẻ có thị phần lớn và biên lợi nhuận cao như MSN, MWG, FRT, DGW sẽ có những chuyển biến tích cực hơn trong các tháng cuối năm và sẽ bước vào giai đoạn mở rộng. Với case MWG, nhà đầu tư sau cơn bĩ cực sẽ có những thành quả đầu tiên. Với MSN chúng tôi sẽ có dịp đề cập sau. Và với DGW trong khuôn khổ topic, chúng tôi cho rằng sẽ không có quá nhiều đột biến nhưng một sự tăng trưởng về lợi nhuận sẽ phần nào thúc đẩy giá cổ phiếu trong QIII và QIV sắp tới.

Với mãng ICT, tăng trưởng ngành hàng điện thoại sẽ không quá lớn theo quan điểm của chúng tôi, tuy vậy, xu hướng AI hóa sẽ thúc đẩy nhu cầu thay mới sản phẩm trong 5 năm tới khi công nghệ AI tích hợp trong PC sẽ dần chiếm tỉ trọng cao trong cơ cấu sản phẩm của các nhãn hàng trong tương lai. Ngoài ra chu kỳ thay mới sản phẩm sau giai đoạn bùng nổ từ dịch covid 2021 cũng sẽ thúc đẩy doanh số ngành bán lẻ ICT trong 2 năm tới cũng sẽ là một tác động tích cực lên sự phục hồi từ đáy của ngành này. Hình: Tăng trưởng doanh thu Laptop thường cao nhất vào QIII và QIV hằng năm.

Ở kỳ báo cáo tài chính QIII, chúng tôi cho rằng DGW sẽ có mức tăng trưởng %yoy ít nhất từ 50% so với cùng kỳ, con số này thậm chí vẫn sẽ còn ít hơn mức độ hồi phục từ nền thấp của các doanh nghiệp bán lẻ như MWG hay FRT bởi đặc thù mô hình kinh doanh của doanh nghiệp.

--- Gộp bài viết, 12/10/2024, Bài cũ: 12/10/2024 ---

Về mặt kỹ thuật, chúng tôi cho rằng giá đang phản ánh khá tốt triển vọng của doanh nghiệp. QII gần như là một quý đi ngang do điểm trũng của ngành, tuy vậy chúng tôi cho rằng, quá trình tích lũy sẽ không còn quá lâu. Chúng tôi ưa thích việc tích lũy cổ phiếu quanh vùng bình quân 52 tuần (1 năm) và dưới +1 lần độ lệch chuẩn so với MA52 tuần. Nhà đầu tư có thể tham khảo vùng giá dưới 47,000 đồng/cổ phiếu, tính đến ngày 12/10/2024.

Bán lẻ lên ngôi?

"QIV/2024 DGW đạt tổng doanh thu của doanh nghiệp đạt 5.381 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 140 tỷ đồng, tăng 200% so với cùng kỳ năm 2023. Sự tăng trưởng này đến từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi của DGW.

Cụ thể, mảng máy tính xách tay và máy tính bảng tăng 7% so với cùng kỳ. Mặc dù nhu cầu máy tính xách tay có phần giảm sau giai đoạn cao điểm tiêu thụ vào quý III/2024 khiến thị trường hạ nhiệt trong quý IV/2024 nhưng nhờ sự đóng góp thêm từ hai thương hiệu máy tính mới là MSI và Gigabyte nên doanh thu và lợi nhuận của DGW vẫn duy trì được mức tăng trưởng ổn định.

Với mảng kinh doanh điện thoại di động, doanh thu tăng 22% so với cùng kỳ nhờ sự đóng góp doanh thu của các sản phẩm điện thoại mới từ Xiaomi và Apple như Mi 14T, Mi Note 14, Redmi 14C và Iphone 16. Hơn nữa, sự gia tăng thị phần của Xiaomi cũng góp phần quan trọng vào tăng trưởng doanh thu trong quý IV/2024.

Với mảng thiết bị văn phòng, doanh thu của DGW tăng trưởng 14% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sự đóng góp doanh thu của các sản phẩm PC Client và các thiết bị loTs bao gồm máy tính để bàn, màn hình, máy chủ (server), máy in, đồng hồ thông minh, tai nghe.

Đặc biệt, doanh thu của mảng kinh doanh thiết bị gia dụng tăng 51% so với cùng kỳ nhờ quý IV là cao điểm tiêu thụ thiết bị gia dụng, người tiêu dùng đẩy mạnh mua sắm cho mùa Tết nguyên đán và cộng thêm sự đóng góp doanh thu từ các sản phẩm gia dụng của Philips.

Với kết quả như vậy, năm 2024, tổng doanh thu của công ty mẹ đạt 20.653 tỷ đồng, tăng trưởng 17% so với năm 2023; lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 442 tỷ đồng, tăng 30% so với năm 2023."

=> Với kết quả kinh doanh trên, chúng tôi cho rằng kỳ vọng của mình về năm 2025 là tương đối hợp lý và thậm chí có phần thận trọng trong bối cảnh ngành bán lẻ phục hồi. DGW đạt mức tăng trưởng 17.3% ngay trong năm 2024 và mức tăng trưởng 20% trong năm 2025 là tương đối đáng để kỳ vọng. Có một điểm hạn chế là mức độ cạnh tranh trong ngành vẫn còn khá cao, nhu cầu tiêu thụ chững lại trong QIV, chậm hơn kỳ vọng, nhưng dẫu vậy, chúng tôi nhận thấy có sự ổn định trong tăng trưởng biên lợi nhuận sau thuế dù cả năm chỉ nhích nhẹ từ 1.9% lên 2% nhưng từ QIV đã có sự phục hồi đáng kể, quay lại trên 3%. Biên lợi nhuận gộp cho thấy ổn định ở hai con số với 10.4%. Nhiều tín hiệu tích cực hơn nhưng chúng tôi giữ nguyên kỳ vọng ban đầu đối với DGW để duy trì sự thận trọng và biên phòng thủ cần thiết!

*Chúng tôi điều chỉnh mức giá phù hợp thị trường trong ngắn hạn của DGW từ mức 67,000 đồng/cp về mức 51,150 đồng do thực hiện chia cổ tức 35% bao gồm 5% tiền và 30% bằng cổ phiếu trước đó.

Đối với kế hoạch năm 2025, DGW dự kiến doanh thu đạt 25,450 tỷ đồng, tăng trưởng 15% và LNST đạt 523 tỷ đồng, đạt tăng trưởng 18% so với cùng kỳ. Nhận xét về kế hoạch này, chúng tôi nhận thấy doanh nghiệp có sự thận trọng nhất định do năm 2024 quá trình hồi phục doanh thu không quá cao như doanh nghiệp kỳ vọng do cầu tiêu thụ thấp.

Các ngành hàng máy tính xách tay và máy tính bảng, dự kiến tăng trưởng doanh thu 9%
Các ngành hàng điện thoại di động, doanh nghiệp kỳ vọng tăng trưởng 12% so với cùng kỳ.
Mảng thiết bị văn phòng tăng trưởng 25% so với cùng kỳ.
Thiết bị gia dụng đặt mục tiêu tăng trưởng 35% so với cùng kỳ.
Hàng tiêu dùng, dự kiến tăng trưởng 25% so với cùng kỳ.

Trong QI/2025, doanh nghiệp dự kiến tăng trưởng 12% về doanh thu và 12% về lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ. Tuy vậy, có sự sụt giảm so với QIV/2024. Mức hồi phục này kém hơn kỳ vọng của chúng tôi thể hiện sự hồi phục chậm chạp của ngành bán lẻ. Không xấu, nhưng cũng chưa có quá nhiều đột biến. Do đó chúng tôi hạ mức EPS mục tiêu về 2,350 đồng cho dự phóng năm 2025 và P/E mục tiêu từ 17.8 lần, chiết khấu 15% so với trung vị ngành để thể hiện quan điểm thận trọng. Duy trì tích lũy dưới 41,740 đồng/cổ phiếu trong khi quan sát các tín hiệu hồi phục trên BCTC ở những quý tiếp theo.

Bán buôn bán lẻ đang muốn phi.

Đúng với tinh thần Tiền hung hậu cát, bĩ khứ thái lai chung khả đãi! Ba tháng thử thách cho những nhà đầu tiên kiên gan, bền chí!

Có khi nào?

Khó, vì đặc thù mô hình kinh doanh của DGW khác với các doanh nghiệp bán lẽ ở hạ nguồn, biên lợi nhuận sẽ không quá cao. Điểm mạnh của DGW là sự vững vàng chứ không phải sự bùng nổ!