DHC trong 2 năm tới giá cp này tăng 3,5 tới 5 lần (huyền thoại Canslim)

Q4 này ra bctc thì khả năng làm cú chạy đề 3 đấy ae ah

Quá khó để xanh

Giấy bao bì hưởng lợi kép

Xu hướng tăng sử dụng giấy bao bì trong thương mại và việc Trung Quốc hạn chế sản xuất giúp các doanh nghiệp giấy bao bì ở Việt Nam hưởng lợi. Cơ hội đầu tư trong ngành giấy bao bì không thể bỏ qua cả ở thị trường trong và ngoài nước.

Việt Nam với xu hướng thương mại điện tử ngày một tăng lên dần đến nhu cầu bao bì đóng gói cũng tăng mạnh. Ngoài ra, với xu hướng xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian qua và sắp tới, nhu cầu trong ngành giấy bao bì là luôn hiện hữu và ở mức cao. Cũng vì những quy định mới ở Trung Quốc khiến nước này trở thành nước nhập siêu giấy công nghiệp. Ngoài ra, xu hướng sử dụng bao bì giấy cũng đang được khuyến khích ở nhiều quốc gia với những ưu điểm vượt trội so với bao bì bằng nhựa, kim loại và gỗ.


Tại Việt Nam, bao bì giấy hiện là sản phẩm chính, chiếm gần 50% tổng tiêu thụ toàn ngành giấy và cũng là loại được nhập khẩu nhiều nhất, chiếm 45% tổng kim ngạch nhập khẩu giấy.

Nhu cầu sử dụng bao bì giấy phụ thuộc chính vào ngành công nghiệp chế biến trong đó chủ yếu bao gồm các ngành: công nghiệp thực phẩm, hóa mỹ phẩm, hàng tiêu dùng, điện tử, da giày, thủy sản.

Theo Hiệp hội Giấy và Bột giấy, Việt Nam tiêu thụ 3,5 triệu tấn mỗi năm, trong đó giấy in 350.000 tấn, giấy bao bì 2,5 triệu tấn, tissue 195.000 tấn, còn lại là các loại giấy khác. Nhu cầu giấy trong 10 năm tới dự báo trên 10%, đặc biệt giấy bao bì trên 15%/năm, nhu cầu đến năm 2025 riêng giấy bao bì là trên 10 triệu tấn.

Một trong những doanh nghiệp đón đầu được xu hướng này là Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DHC). Về năng lực sản xuất, DHC có thị phần trong nước khoảng 4% và là 1 trong 5 nhà sản xuất giấy công nghiệp lớn nhất Việt Nam, sau Giấy Sài Gòn (Bà Rịa - Vũng Tàu), Giấy Vina Kraft (Bình Dương), Giấy Chang Yuen (Bình Dương) và Giấy An Bình (Bình Dương).

Một điểm nổi trội của DHC là việc công ty này đã đầu tư nhà máy Giao Long 2. Việc nhà máy này sẽ đi vào hoạt động kể từ đầu năm 2019 giúp tăng công suất sản xuất giấy làm bao bì (giấy kraft) là một bước đi rất đúng so với xu hướng thị trường trong nước, đáp ứng được nhu cầu lớn của các doanh nghiệp phía Nam.

Việc tự cung ứng phần lớn giấy kraft cho khâu sản xuất bao bì carton (hiện có công suất 150.000 sản phẩm/ngày) đã giúp Công ty tiết giảm chi phí và giảm thiểu rủi ro biến động giá nguyên liệu đầu vào, dẫn đến biên lợi nhuận gộp của DHC cao hơn so với các công ty cùng ngành. Nhà máy giấy Giao Long giai đoạn 2 nếu chạy hết công suất sẽ giúp năng lực sản xuất giấy kraft của DHC tăng 3,5 lần so với hiện tại lên 840 tấn/ngày, tương đương 205.000 tấn giấy kraft/năm.


Thực tế, trên thị trường hiện có một doanh nghiệp nhà nước là Tổng Công ty Giấy Việt Nam và 300 công ty cổ phần, doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp FDI. Đa phần là doanh nghiệp quy mô sản xuất nhỏ dưới 100.000 tấn/năm, có chưa đến 20 doanh nghiệp sản xuất quy mô trên 100.000 tấn/năm.

Vì vậy, mở rộng công suất cũng là xu hướng chung của doanh nghiệp ngành giấy. Chẳng hạn, vào tháng 9 vừa qua, Công ty Cổ phần Tân Mai Miền Đông đã được cấp phép xây dựng Nhà máy Giấy Tân Mai Miền Đông chuyên sản xuất giấy bao bì với công suất 150.000 tấn/năm.

Ngoài ra, các doanh nghiệp giấy nước ngoài tại Việt Nam cũng liên tục mở rộng năng lực sản xuất trong thời gian qua, chủ yếu là các doanh nghiệp đến từ Trung Quốc nhằm giải quyết nhu cầu ngày một tăng lên từ Trung Quốc và thế giới.

Ông Đặng Văn Sơn, Tổng Thư ký Hiệp hội Giấy và Bột giấy Việt Nam, cho biết, chỉ các nhà máy giấy công suất lớn mới có thể đảm bảo hiệu quả sản xuất kinh doanh và tăng sức cạnh tranh. Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhận định: “Nhà máy Giao Long 2 bắt đầu đưa vào sản xuất thương mại từ năm 2019 sẽ mở ra giai đoạn tăng trưởng cao mới cho DHC”.


Theo BVSC, việc giải quyết đầu ra cho Giao Long 2 gần như không đáng lo ngại do nhu cầu bao bì tại Việt Nam đang tăng trưởng, ngoài ra công ty chứng khoán này cũng nhìn thấy cơ hội tại một số thị trường xuất khẩu. Khi đã hoạt động ổn định và trả bớt nợ vay dài hạn, BVSC dự báo tăng trưởng bình quân 31% về lợi nhuận trong giai đoạn 2018-2022.

Tuy nhiên, ngành giấy vốn là ngành có tác động tiêu cực tới môi trường và sẽ chịu sự quản lý chặt chẽ hơn với những quy định rõ ràng hơn về việc nhập khẩu giấy phế liệu. Bộ Công Thương có chỉ đạo và hỗ trợ Hiệp hội Giấy và Bột Giấy Việt Nam sớm tiến hành việc xây dựng Đề án tái cơ cấu ngành giấy năm 2020-2035. Theo đó, sẽ siết cấp phép đầu tư ngành giấy và quy định tiêu chuẩn sản xuất. Vì vậy, ngành giấy đang đứng trước giai đoạn thanh lọc theo hướng quy mô và hiện đại hơn.

dư địa phát triển còn rất nhiều, chưa kể giá bột giấy đang rẻ

Giá bột giấy thế giới giảm từ tháng 11/2018 tới nay và dự báo sẽ còn tiếp tục giảm tới đầu năm 2019 mặc dù mức giảm không nhiều vì chi phí bột gỗ duy trì ở mức cao và chi phí môi trường ngày càng tăng.

Thị trường giấy và bột giấy có liên quan mật thiết tới tăng trưởng kinh tế, nhất là ở các khu vực Bắc Mỹ, Bắc Âu và Đông Á (những thị trường cung cấp và nhập khẩu giấy và nguyên liệu giấy chủ chốt). Do kinh tế thế giới có nguy cơ tăng chậm lại, kinh tế Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng ở tốc độ thấp hơn nhiều so với những năm trước kéo theo nhu cầu bột giấy từ Trung Quốc giảm dần. Trong khi đó, công suất sản xuất mới tại các nhà máy được bổ sung sau giai đoạn giá liên tục tăng suốt 2 năm vừa qua.

Dự báo lợi nhuận 2018 tăng trưởng 65%. Giao Long 2 dự kiến đi vào hoạt động thử nghiệm trong cuối Q4 2018
Ngành Giấy
DHC đã vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2018 sau 8 tháng. Công ty đạt tổng doanh thu 84 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 14 tỷ đồng trong tháng 8. Luỹ kế 8 tháng công ty đạt 600 tỷ đồng doanh thu và 92 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, qua đó vượt 2% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Chúng tôi có một số cập nhật như sau:
❖ Giá giấy công nghiệp đầu ra tiếp tục tăng nhẹ 3-5% trong bối cảnh nhu cầu bao bì vẫn tăng trưởng khả quan. DHC cho biết hiện đang không có đủ hàng để cung cấp cho khách hàng bên ngoài và khối bao bì nội bộ trong công ty. Trong đó một số khách hàng có đề xuất tăng lượng giấy công nghiệp mua hằng tháng lên gấp 3 lần nhưng công ty vẫn chưa có khả năng đáp ứng. Do đó cơ hội để mở rộng thị trường trong năm
2019 sau khi nhà máy Giao Long 2 đưa vào hoạt động là rất lớn. Thị phần hiện tại của DHC chỉ mới đạt 2-3%.
❖ Giá OCC có dấu hiệu tăng trở lại. Giá OCC 11 nhập khẩu từ Mỹ tăng từ 160USD/tấn lên 180USD/tấn (+13%) trong khi giá giấy thu hồi trong nước cũng tăng từ 4,5 lên 5,2 triệu đồng/tấn (+16%). Tuy nhiên do vẫn còn lượng hàng tồn kho trong nửa đầu năm nên dự kiến biên lợi nhuận 2H 2018 chỉ giảm nhẹ so với Q2 và vẫn ở mức cao trên 20%. Giá OCC tăng sẽ ảnh hưởng năm 2019 nhiều hơn.
❖ Quy định rõ ràng hơn về việc nhập khẩu giấy phế liệu. Để đảm bảo giấy OCC nhập khẩu chỉ được sử dụng trong mục đích sản xuất giấy công nghiệp, 3 văn bản 3738, 4202 và 4227 của Tổng Cục Hải Quan đã quy định kỹ: (i) lô hàng cần được kiểm tra bởi cả đơn vị giám định do Bộ TN&MT chỉ định và Cục Kiểm Định Hải Quan; (ii) yêu cầu các giấy tờ khác
như giấy phép nhập khẩu, tên công ty, mã số thuế và phải ký quỹ 15 ngày.
Chúng tôi cho rằng do DHC là công ty sản xuất thực sự nên sẽ không gặp quá nhiều khó khăn bởi quy định trên. Tất nhiên, chi phí nhập khẩu sẽ tăng do các thủ tục hành chính.
Dự báo lợi nhuận năm 2018 sẽ tăng trưởng 65% yoy. Dựa trên những cập nhật bên trên, chúng tôi thận trọng dự báo doanh thu đạt 949 tỷ đồng (+17% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 133 tỷ đồng (+65% yoy). EPS dự phóng 3.751 đồng/cp
tương ứng với P/E 2018 đạt 11,3 lần. Nhà máy Giao Long 2 có thể sẽ bắt đầu vận hành thử nghiệm đồng bộ từ cuối tháng 11. Tổng mức đầu tư của nhà máy có vẻ sẽ được quyết toán ở mức quanh 50 triệu USD. Tiến độ của nhà máy hiện tại có thể tóm tắt như sau:
❖ Máy móc thiết bị đã lắp đặt xong 95% và phần còn lại sẽ nhập về trong cuối tháng 9. Ngoài ra các thiết bị dự phòng (đầu tư khoảng 60 tỷ) sẽ về trong tháng 10.

❖ Vấn đề về nguồn hơi đầu vào để sấy giấy OCC đã được giải quyết xong.
❖ Nhà máy đã được cấp khoảng 8MW để chạy thử một số bộ phận, tuy
nhiên DHC cho biết cần đủ 18MW để nhà máy có thể khởi động đồng bộ
tất cả các dây chuyền và sau đó sẽ duy trì mức tiêu thụ khoảng 12MW.
❖ Tiến độ giải quyết vấn đề nguồn điện được giải quyết khá khả quan. Trạm
điện 100MW đã được đền bù xong và đang trong quá trình xây dựng và
lắp đặt. Phần còn lại là 5 trụ điện sẽ đơn giản hơn và dự kiến cũng sẽ
được đền bù và xây dựng xong để kịp cấp điện kể từ ngày 15/11 sắp tới.
❖ Sau khi khởi động thì Giao Long 2 sẽ chạy sản phẩm thử trong vòng 3
tháng. DHC đã thận trọng thuê đơn vị tư vấn tiếp tục theo dõi và hỗ trợ
trong 6 tháng tiếp sau khi chạy thử xong để đề phòng sự cố.
❖ DHC có thể sẽ dành 20% công suất Giao Long 2 để xuất khẩu. Dự báo thận trọng nhà máy Giao Long 2 bước đầu sẽ chạy 50% công suất giúp DHC tăng trưởng 34% về lợi nhuận trong năm 2019. BVSC dự báo tổng doanh thu đạt 2.206 tỷ đồng (+132% yoy) và Lợi nhuận sau thuế đạt 177 tỷ đồng
(+34% yoy). EPS dự phóng 5.019 đồng/cp tương ứng với P/E 2019 đạt 8,4 lần. Các giả định chính bao gồm:
❖ Sản lượng giấy công nghiệp tăng 200%, trong đó nhà máy cũ hoạt động 100% công suất và nhà máy Giao Long 2 hoạt động 50% công suất. Giá bán bình quân tăng 2%.
❖ Sản lượng giấy bao bì tăng 10% và giá bán bình quân tăng 2%.
❖ Biên gộp bình quân giảm còn 14% do chi phí khấu hao lớn từ Giao Long 2 và giá giấy đầu vào tăng tương ứng với phần cập nhật bên trên.
❖ Nhà đầu tư cần lưu ý rằng do thời gian đầu hoạt động chi phí cố định còn đáng kể nên lợi nhuận dự báo chỉ tăng trưởng 34% so với mức 132% của doanh thu. Khi đã hoạt động ổn định và trả bớt nợ vay dài hạn, BVSC dự báo tăng trưởng bình quân 31% về lợi nhuận trong giai đoạn 2018-2022.
Khuyến nghị đầu tư: Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với DHC với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp cho mục tiêu đầu tư dài hạn. Các điểm nhấn đầu tư chính bao gồm: (i) các khúc mắc trong việc nhập khẩu và thông quan
giấy OCC đã được gỡ bỏ; (ii) tồn kho giá thấp và giá bán ở mức cao sẽ giúp DHC đạt mức tăng trưởng ấn tượng về lợi nhuận trong năm 2018; (iii) nhà máy Giao Long 2 bắt đầu đưa vào sản xuất thương mại từ năm 2019 sẽ mở ra giai đoạn
tăng trưởng cao mới cho DHC; (iv) việc giải quyết đầu ra cho Giao Long 2 gần như không đáng lo ngại do nhu cầu bao bì tại Việt Nam đang tăng trưởng rất nhanh, ngoài ra chúng tôi cũng nhìn thấy cơ hội tại một số thị trường xuất khẩu;
(v) chiến tranh thương mại Mỹ - Trung rất có thể sẽ kéo theo một đợt giảm giá giấy tái chế từ Mỹ tương tự như đầu năm nay

--- Gộp bài viết, 08/01/2019, Bài cũ: 08/01/2019 ---

Đag đè gom mà xanh sao được bạn, chờ đội gom xong đã

DHC khả năng hấp thụ công suất mới tốt không bác. Nếu tốt thì em nó sẽ là rising star. Đợi khi nào chuyển thành cashcow (lợi nhuận đủ trả hết nợ, tiền mặt nhiều lên, bắt đầu trả cổ tức cao) mà giá còn rẻ mình sẽ nhảy vào múc

Ngài khôn hết phần người khác luôn à ! Làm gì có chuyện mọi thứ rõ ràng mà còn giá tốt.
Dự đoán được tiềm năng thì mua ngay lúc nó còn non trẻ, đợi trái chín ai bán rẻ cho.

.

--- Gộp bài viết, 09/01/2019, Bài cũ: 09/01/2019 ---

nếu bạn nghiên cứu kĩ sẽ thấy là công suất cứ sản xuất bao nhiêu đều có cầu hấp thụ hết ấy, vì đag thiếu hụt cung nghề này mạnh mà. Đợi lúc mọi thứ rõ ràng thì giá mình nghĩ khó có giá rẻ để bác mua lắm

--- Gộp bài viết, 09/01/2019 ---

thị trường này cũng khó nói nhỉ, nhưng giá này em thấy rẻ lắm rồi. P.E < 10, bác có đag nhập thêm không ?

Đang nhập đó, mỗi ngày nhập 3k-5k, tui đang treo 3k x 27.6

Giá bột giấy thế giới giảm từ tháng 11/2018 tới nay và dự báo sẽ còn tiếp tục giảm tới đầu năm 2019 mặc dù mức giảm không nhiều vì chi phí bột gỗ duy trì ở mức cao và chi phí môi trường ngày càng tăng.

Thị trường giấy và bột giấy có liên quan mật thiết tới tăng trưởng kinh tế, nhất là ở các khu vực Bắc Mỹ, Bắc Âu và Đông Á (những thị trường cung cấp và nhập khẩu giấy và nguyên liệu giấy chủ chốt). Do kinh tế thế giới có nguy cơ tăng chậm lại, kinh tế Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng ở tốc độ thấp hơn nhiều so với những năm trước kéo theo nhu cầu bột giấy từ Trung Quốc giảm dần. Trong khi đó, công suất sản xuất mới tại các nhà máy được bổ sung sau giai đoạn giá liên tục tăng suốt 2 năm vừa qua.