DIG tiềm năng từ quỹ đất lớn

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• DIG có quỹ đất lớn với tính pháp lý chắc chắn, tuy nhiên công ty đang gặp vấn đề trong việc chuyển quỹ đất lớn này thành lợi nhuận hàng năm cho cổ đông.Nguyên nhân chính trong giai đoạn vừa qua là các vấn đề liên quan đến tiến độ bồi thường GPMB.
• Doanh nghiệp thuộc nhóm vay nợthấp trong ngành từnăm 2015 đến 2019, DIG đã có giai đoạn tăng trưởng ấn tượng với mức tăng trưởng doanh thu kép trung bình 33%/năm, LNST tăng 39 lần. Những cải thiện trong hoạt động kinh doanh đã giúp tình hình tài chính DIG cải thiện, hệ số nợvay/ Vốn chủsỡhữu (VCSH) đã giảm liên tục từmức 0,62 lần trong năm 2016 về mức 0,32 lần vào cuối 2019. Với mức trên, DIG thuộc nhóm các doanh nghiệp có tài chính lành mạnh, tình hình đòn bẩy thấp nhất ngành.
• Kế hoạch 2020 thận trọng và khả thi : Năm 2020, công ty đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu hợp nhất đạt 2.500 tỷ đồng, tăng 5,8% so với thực hiện năm 2019, lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 650 tỷ đồng, tăng 37,9% so với thực hiện 2019. So với đầu năm, DIG đã điều chỉnh giảm kế hoạch kinh doanh sau khi ban giám đốc thực hiện đánh giá lại mức độ chắc chắn của các dự án tại Hậu Giang và Hà Nam. Với danh mục dự án và nguồn thu hiện tại, chúng tôi đánh giá cao khả năng DIG sẽ hoàn thành kế hoạch 2020. Trong điều kiện thuận lợi, các dự án Hậu Giang và Lam Hạ đóng góp doanh thu cho năm 2020 thì DIG hoàn toàn có thểbvượt kế hoạch trên
• Năm 2020 DIG thực hiện tái cấu trúc công ty với 2 mảng chính là Bất động sản dân cư và du lịch Công ty hiện có quỹ đất (bao gồm cả hợp tác và tự triển khai) đến hơn1.600 ha, trong đó các dự án được chia ra thành 2 loại là: (1) Bất động sản dân cư với 1.303ha; (2) Bất động sản nghỉ dưỡng 330 ha. Các dự án tập trung tại các tỉnh ven Hà Nội, TP HCM, Cần Thơ và quan trọng là tính pháp lý các dự án chắc chắn. Để triển khai hiệu quả hơn, từ năm 2020, DIG sẽ thay đổi, hoạt động theo mô hình Tập đoàn với 2 lĩnh vực chính là Bất động sản và Du lịch. Công ty sẽ lập –Công ty TNHH Du Lịch DIC để quản lý khối du lịch, hướng đến việc thành lập Tổng công ty Du lịch trực thuộc tập đoàn

CƠ CẤU CỔ ĐÔNG VÀ QUỸ ĐẤT CỦA DOANH NGHIỆP



Quỹ đất lớn tại các khu vực ven Hà Nội và TP HCM, tình trạng pháp lý rõ ràng


Quỹ đất DIG chia làm 2 loại sản phẩm chính:

• Bất động sản dân cư, bao gốm các dự án căn hộ và đất nền, tổng diện tích các dự án do công ty trực tiếp triển khai và hợp tác lên đến 1.303,7ha. Tập trung chính ở các khu vực như Vũng Tàu, Đồng Nai, Hậu Giang, Vĩnh Phúc và Hà Nam (cách Hà Nội 30 –40 km).Đây được xem là các khu vực có nhiều tiềm năng phát triển cùng với sự phát triển của các đô thị như Hà Nội, TP HCM và Cần Thơ. Pháp lý các dựán được DIG triển khai chắc chắn, quỹ đất được hình thành từ lâu nên giá thành đầu tư ởmức thấp.
• Bất động sản du lịch: với các dự án đẳng cấp 4 –5 sao đang được khai thác đã được đưa vào khai thác tại Vũng Tàu, Vĩnh Phúc, DIG cũng xác định chiến lược triển khai các dự án du lịch nghỉ dưỡng cao cấp, tiêu chuẩn quốc tế. DIG có kế hoạch tiếp tục phát triển mảng này với 2 dự án lớn là Mũi Nghinh Phong –Vũng tàu có quy mô 13,8 ha và dự án du lịch tại xã Ba Sao, Hà Nam (Khu vực Chùa Hương, Hà Nội) với quy mô hơn 300 ha
• Tình hình hoạt động kinh doanh: Vượt qua giai đoạn khó khăn, DIG hiện có tình hình tài chính ổn định.Hoạt động kinh doanh của DIG đã trải qua giai đoạn khó khăn nhất vào năm 2015, khi doanh thu và LNST của công ty rơi xuống lần lượt 692 tỷđồng và 10 tỷđồng. Từ2016, doanh thu và LNST đã tăng trưởng ấn tượng và xu hướng tích cực này tiếp tục được duy trì đến năm 2019.Từ2015 đến 2019, doanh thu DIG đã trưởng kép trung bình 33%/năm, trong khi đó LNST đã tăng 39 lần. Kết thúc 2019, DIG ghi nhận mức EPS đạt 1.286 đồng/cp, ROE đạt mức 10,82%, ROA đạt 5,20%.

RỦI RO

• Khó khăn trong việc đền bù có thể làm chậm tiến độ các dự án:Diễn biến tăng giá của bất động sản vùng ven Hà Nội và TP HCM trong thời gian qua đã gây không ít khó khăn cho công ty trong việc thực hiện đền bù GPMB, cụ thể trong năm 2019, tiến độ giải phóng mặt bằng của DIG tại dự án Long Tân – Đồng Nai chỉ đạt chưa đến 30%. Việc chậm GPMB sẽtạo rủi ro chậm tiến độ các dự án của công ty.
• Mảng du lịch đang đối mặt với khó khăn từ Covid-19 Với kế hoạch tái cấu trúc công ty, DIG thể hiện mong muốn đẩy mạnh phát triển mảng du lịch trong giai đoạn tới, tuy nhiên dịch bệnh Covid-19 bùng phát đã làm lượng khách quốc tế đến Việt Nam giảm mạnh. Các dự án du lịch của DIG hiện tại là những dự án có chuẩn 4 –5 sao, do đó khách hàng mục tiêu phần lớn là khách quốc tế, các dự án du lịch của DIG hiện đang gặp khá nhiều khó khăn từ diễn biến này.
• Rủi ro vĩ mô có thể ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận công ty trong những năm tiếp theo: Bất động sản dân cư là lĩnh vực chịu ảnh hưởng trực tiếp bởi triển vọng kinh tế vĩ mô, thông qua các số liệu vĩ mô kém khả quan trong 6 tháng đầu năm, triển vọng kinh doanh của DIG trong những năm tiếp theo đang đối mặt với rủi ro từ việc suy giảm kinh tế.