DIGIWORLD (HSX: DGW) CHỈ CÓ THỂ LÀ LÊN

MWG, FRT, DGW là 3 trong những doanh nghiệp đáng chú ý nhất của ngành bán lẻ. Đầu năm 2024, doanh thu ngành bán lẻ đã cho thấy dấu hiệu phục hồi


NGÀNH BÁN LẺ DẪN DẮT GDP


Nhìn vào số liệu vĩ mô, doanh thu bán lẻ hàng hóa 6T2024 ước tính đạt 2398,3 nghìn tỷ đồng, tăng 7,4% svck.




Ước tính đến năm 2030, Việt Nam được dự báo sẽ nằm trong top 20 thị trường tiêu dùng lớn nhất thế giới, chiếm 1,1% dân số thuộc tầng lớp tiêu dùng thế giới. Mức tăng trưởng thị trường bán lẻ CAGR đạt 12,05% giai đoạn 2023-2028, gấp 2 lần tốc độ tăng trưởng GDP cùng kỳ.




TIÊU DÙNG GIA DỤNG - CNTT: Liệu có thật sự ảm đạm hay là một xu hướng tất yếu?


Doanh thu ngành hàng công nghệ - điện máy ghi nhận tăng trưởng 2% svck trong 6T2024, chủ yếu nhờ doanh thu máy điều hoà trong khi sản phẩm CNTT vẫn kém tích cực.




Tuy nhiên, nếu nhìn rộng ra, ngành hàng gia dụng đứng thứ 4 trong tổng số 11 nhóm ngành hàng chính, chiếm 9% tổng chi tiêu cá nhân của người dân Việt Nam.


Theo báo cáo của Tổng cục Thống kê, mỗi hộ gia đình tại Việt Nam dành trung bình 8,4 triệu đồng để mua sắm thiết bị gia dụng, thúc đẩy sự phát triển của thị trường này. Quy mô thị trường ngành hàng gia dụng tại Việt Nam ước lượng từ 12,5 đến 13 tỷ USD.


Trong những năm tới, dân số trẻ với thu nhập và nhu cầu tăng sẽ là động lực thúc đẩy doanh số ngành hàng này. Hiện nay, dân số trẻ trong độ tuổi từ 18-45 chiếm 57-60% tổng dân số, kết hợp với thu nhập bình quân trên 2,000 USD, nhu cầu sẽ chuyển dịch từ hàng gia dụng phổ thông sang các dòng cao cấp. Vì khi thu nhập tăng lên, nhu cầu về chất lượng và mẫu mã sản phẩm sẽ ngày càng đa dạng, góp phần thúc đẩy tăng trưởng ngành hàng gia dụng.


Bắt đầu một chu kỳ mới, thay thế sản phẩm


Với những tín hiệu phục hồi từ các mảng bán lẻ hàng hoá, khi người tiêu dùng đã mua sắm đủ mặt hàng thiết yếu, dòng tiền sẽ dần dịch chuyển vào nhóm hàng không thiết yếu điển hình như hàng gia dụng - CNTT. Do đó, việc tổng doanh thu ngành này đạt mức tăng trưởng nhẹ 2% thực chất là dấu hiệu cho thấy sự phục hồi từ đáy - dấu hiệu cho một chu kỳ thay thế mới.





DGW: CẬP NHẬT KQKD


Luỹ kế 6T2024, doanh thu thuần của DGW đạt 9,9 nghìn tỷ (+16,8% svck), LNST đạt 181 tỷ (+7% svck), trong đó tỷ trọng lớn nhất vẫn đến từ điện thoại và laptop (lần lượt 43% và 31%) với mức tăng doanh thu đạt 14% và 11% svck.







DGW: TRIỂN VỌNG VỮNG CHẮC GIAI ĐOẠN 2024-2025


Lợi nhuận thuần DGW cuối năm được dự báo tiếp tục hồi phục, hỗ trợ bởi yếu tố mùa vụ, việc giành thêm thị phần và bổ sung sản phẩm mới.


Mảng ICT (điện thoại, máy tính xách tay và máy tính bảng)


Trong 2H2024, doanh số điện thoại có nhiều yếu tố hỗ trợ.


(1) Tắt hoàn toàn sóng 2G từ 16/09/2024:


Tính đến tháng 7/2024, có 15 triệu thuê bao vẫn đang sử dụng mạng 2G (~8% tổng số thuê bao tại VN). Khi sóng này bị chặn, người dân sẽ cần chuyển sang điện thoại kết nối 4G, ước tính phân khúc thấp (Xiaomi, Nokia, ZTE, v.v) và điện thoại cũ sẽ hưởng lợi.


Doanh số bán điện thoại di động của DGW được góp chủ yếu từ Xiaomi (60% doanh thu). Số lượng điện thoại xuất xưởng của Xiaomi đã hồi phục tốt trong thời gian gần đây, 25-30% svck.




Với vai trò là nhà bán lẻ hàng đầu của Xiaomi, doanh thu của DGW ở mảng này được kỳ vọng sẽ tăng trưởng hơn nữa trong 2H2024.


(2) Apple ra mắt sản phẩm mới vào tháng 9:


Apple vẫn chiếm thị phần lớn trong phân khúc điện thoại cao cấp, đóng góp 30% doanh thu điện thoại của DGW. Dòng Iphone 16 sắp ra mắt được kỳ vọng sẽ kích cầu tiêu dùng vì đây sẽ là dòng điện thoại có tích hợp AI đầu tiên của Apple. Bên cạnh đó, khi Iphone 16 ra mắt, các dòng Iphone 13 - 15 sẽ giảm giá để cải thiện doanh số. Doanh thu được bù đắp từ gia tăng chi phí đi kèm như dịch vụ hậu mãi và bảo hành.


Mảng laptop và tablet sẽ là động lực tăng trưởng chính trong 2H2024. Theo yếu tố mùa vụ, thời điểm cuối năm sẽ là lúc người tiêu dùng chi cho dòng sản phẩm này.



(1) Gia tăng về giá và chất lượng:


Sản lượng laptop dự kiến tăng khi rơi vào chu kỳ thay thế sản phẩm kể từ đỉnh COVID, kết hợp với giá bán trung bình tăng do các sản phẩm laptop AI. Cụ thể, laptop AI cấu hình cơ bán và cấu hình cao cấp sẽ có giá hơn 20-30% và 40-50% so với laptop thông thường.


(2) Triển vọng laptop gaming:


Khu vực APAC hiện nay đang là thị trường game lớn nhất, chiếm 46% doanh thu ngành với 1,78 tỉ người chơi. Dẫn đến nhu cầu laptop gaming tăng trưởng tích cực, CARG 2024 - 2028 của laptop và PC gaming đạt khoảng 6,6% (x1,7 lần so với tăng trưởng trung bình của ngành hàng laptop PC).


Từ Q3/2024, DGW sẽ bắt đầu phân phối dòng sản phẩm của MSI (nhãn hiệu chiếm 18% thị phần gaming). Do đó, đây sẽ là một điểm sáng, thu hút người tiêu dùng, cho doanh thu của DGW.




Mảng thiết bị văn phòng - gia dụng


Thiết bị gia dụng (điều hoà, máy giặt, TV, máy hút bụi, v.v) luôn là những vật dụng cần thiết của mỗi hộ gia đình.


Nguồn cung căn hộ mới trong thị trường sẽ tạo lợi nhuận đột phá cho mảng thiết bị gia dụng của DGW. Các dự án BĐS, một trong các kênh khách hàng chính của mảng gia dụng, đã ghi nhận sự tăng trưởng mạnh tại Q2/2024, tổng căn hộ mở bán 11.300 căn, x4 svck, tỷ lệ lấp đầy 85%. Trong đó, nhiều căn hộ ra hàng vào cuối quý nên chưa phản ánh hết nhu cầu mua sắm thiết bị gia dụng trong 1H24.


Dự kiến 2H24, lượng căn hộ mở bán đạt 15.300 căn (+8% so với 1H24, +40% svck). Biến động doanh thu thiết bị gia dụng thường sẽ đi chậm 1 quý so với biến động số lượng căn hộ mở bán. Do đó, nhu cầu tiêu dùng mặt hàng này được dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh trong 2H2024 và 1H2025.


TẬP TRUNG XÂY DỰNG HỆ SINH THÁI CHO GIAI ĐOẠN 2024-2030


Mở rộng theo chiều dọc để xây dựng một hệ sinh thái khép kín. Trong năm 2024, DGW sát nhập Vietmoney (chuỗi cầm đồ, giải pháp tài chính) và B2X (trung tâm bảo hành) nhằm xây dựng hệ sinh thái cho các sản phẩm ICT. Hoạt động này sẽ giúp DGW tiến nhanh hơn, sử dụng lợi thế tổ chức doanh nghiệp để mang lại hiệu quả kinh doanh tốt hơn.

Chuyển dịch cơ cấu ngành hàng. Dòng sản phẩm ICT ngày càng cạnh tranh gay gắt, biên lợi nhuận giảm khi các nhãn hàng bắt đầu cạnh tranh về giá.


Chuyển dịch bán lẻ từ offline sang online. Bên cạnh việc phân phối cho các chuỗi lớn như TGDĐ, FPT Shop, DGW cũng đang mở rộng ra các cửa hàng D2C, đại diện các hãng sản xuất mở cửa hàng chính hãng trên nền tảng TMĐT. Kênh bán hàng online được dự báo sẽ dẫn dắt doanh thu ngành bán lẻ trong 10 năm tới ở Việt Nam.


ĐỊNH GIÁ


Hiện nay mã cổ phiếu DGW đang được các CTCK định giá ở mức 69.000 – 72.000 (mức upside tối đa +30.4% khi nương theo định giá 78.000 của HSC).






Với nền tảng vững chắc này, NĐT có thể yên tâm bắt đáy DGW ở vùng hỗ trợ quanh 60.





RỦI RO


- Sức mua mảng ICT hồi phục nhẹ hơn dự kiến.

- Phụ thuộc vào các khách hàng lớn: Xiaomi, Apple.