Định giá Cổ Phiếu!

dqtrang · 15/02/2015, 18:22

GiaoThong đã viết: ↑

Qua bài này có thể nhận thấy bác chưa nắm được chính xác thông tin về FPT nên khi so sánh với MWG thì hơi bị lệch. Nếu muốn so sánh giữa FPT và MWG thì cần tập trung vào mảng bán lẻ của FPT là FPT Shop vì FPT là đơn vị kinh doanh nhiều mảng trong ICT (phân phối điện thoại, thiết bị CNTT; tích hợp hệ thống; phần mềm; dịch vụ; bán lẻ; viễn thông; tài chính...).

Ngoài ra có thể nói là các sản phẩm của FPT mà bác nói đến như điện thoại hay máy tính (máy PC ELEAD, không phải laptop) đều không phải là sản phẩm mang lại doanh thu lớn cho họ. Mảng điện thoại khó cạnh tranh với hàng TQ và hàng thương hiệu Việt khác còn ELEAD thì chỉ đưa được vào các dự án giáo dục (cạnh tranh với CMS) và một số dự án của các cơ quan ở địa phương. Tuy nhiên doanh số và lợi nhuận mang lại của mảng lắp ráp PC này nhỏ trong tổng doanh thu và tỷ trọng của công ty.

Nếu nói về TGDD, mảng kinh doanh cực kỳ lãi của họ là phần phụ kiện. Cũng đi đặt đồ ở TQ về nhưng do mua tận gốc bán tận ngọn nên lợi nhuận gộp của chúng cực kỳ cao, đóng góp không nhỏ trong tổng lợi nhuận của MWG.

Trước đây tôi có một bài viết ngắn về MWG, copy lại để các bác tham khảo thêm và cùng làm rõ.

Về kinh doanh và làm thương hiệu:

TGDD quan tâm tới làm thương hiệu từ khá sớm với các hoạt động ATL và BTL.

Hệ thống bán hàng của TGDD được CNTT hóa từ rất sớm nên hệ thống quản lý hàng tồn kho, hệ thống báo cáo quản trị tốt. Ngay từ năm 2009 khi nói chuyện với người của TGDD tôi được biết từ trung tâm có thể nắm bắt được hàng tồn của từng cửa hàng, biết được sell-out và có thể làm lệnh điều chuyển hàng từ các cửa hàng tồn kho cao sang các cửa hàng tồn kho thấp. Đây là nội dung không dễ với các đơn vị có nhiều điểm bán hàng ở nhiều địa phương khác nhau.

Tính minh bạch của TGDD là một điều đáng quan tâm. Đội nhập hàng của TGDD không làm giá với các nhà cung cấp để mong tư lợi cho mình. Trong nội bộ công ty cũng khá rõ ràng trong chuyện thưởng dựa trên doanh số. Khi đội PM lập chính sách bán hàng, trong đó có công thức tính tự động các khoản thưởng cho mọi khâu liên quan tới quá trình cung ứng hàng hóa, từ các bộ phận back-office như tài chính, kho vận, cho tới các bộ phận kinh doanh như mua hàng, bán hàng đều có thể biết được mình sẽ nhận được bao nhiêu thưởng khi bán một sản phẩm cụ thể nào đó.

Quy trình tuyển dụng và đào tạo của TGDD rất tốt nên mặc dù mở các cửa hàng rất nhanh và nhiều (trong năm 2014 tăng 1000 nhân viên) nhưng chất lượng nhân sự tốt. Đây là điều rất khó với các đơn vị kinh doanh theo chuỗi hoặc các siêu thị điện máy liên tục mở các điểm bán mới.

Dịch vụ chăm sóc khách hàng tốt, được quan tâm và có quy trình bài bản. Với số lượng điểm bán hàng nhiều nhất bây giờ, nhưng gần như ít có phản ánh về chất lượng chăm sốc khách hàng của TGDD.

Quan tâm tới nhân sự phù hợp với kinh doanh. Khi mở thêm dienmay.com, lãnh đạo của TGDD đã tìm nhân sự phù hợp với mô hình kinh doanh siêu thị điện máy chứ không dùng người của TGDD vì biết rằng mô hình khác nhau cần nhân sự khác nhau.

Vốn là điểm cực kỳ quan trọng với các đơn vị kinh doanh bán lẻ. Chính vì vậy từ rất sớm TGDD đã mời các đối tác nước ngoài tham gia góp vốn. Theo lời của một lãnh đạo doanh nghiệp bán lẻ trong ngành điện máy thì chỉ có 2 đơn vị huy động được hiệu quả vốn nước ngoài, thứ nhất là TGDD vì quy mô mỗi điểm bán hàng nhỏ nên không bị hạn chế việc đối tác tham gia góp vốn, thứ hai là Trần Anh vì đã lên sàn nên được quyền bán cổ phiếu cho đối tác nước ngoài. Cả TGDD và Trần Anh đều mời các đối tác có kinh nghiệm trong lĩnh vực bán lẻ để giúp mình vừa về vốn vừa về kinh nghiệm và mối quan hệ. Trong HĐQT của TGDD của cựu TGĐ của Bestbuy Intl.

Cách thức nhập hàng của TGDD cũng có những điểm tương đối đặc biệt. Ví dụ họ nhập hàng và bán hàng theo các mức giá. Với cùng mức giá thì chỉ có một model hoặc một SKU duy nhất để tránh cạnh tranh nội bộ. Chính vì vậy số lượng các mã hàng của TGDD không nhiều và thường phân theo phân khúc giá.

TGDD nhập hàng theo số lượng lớn nên thường làm việc trực tiếp với lãnh đạo của các hãng cung cấp để có mức giá tốt nhất. Sau đó họ sẽ tự chủ động chạy các chương trình marketing để ra hàng.

Quản lý tồn kho tốt nên ít khi TGDD có các model cũ tồn và cũng không có trường hợp "quên" không cập nhật tồn kho hoặc "quên" cập nhật giá.

TGDD quan tâm tới việc bán online nên website của TGDD rất được chăm chút, đứng #1 về ranking trong các đơn vị bán hàng điện tử và di động, có thông tin chi tiết của rất nhiều loại sản phẩm, kể cả loại họ không kinh doanh. Lượng truy cập của website lớn, có phần phản hồi thông tin từ khách hàng rất tốt.

Trước khi nhập và bán một mặt hàng nào đó, TGDD cho quân test rất kỹ sản phẩm, có so sánh và phân tích kỹ lưỡng nên ít khi dính phải hàng kém chất lượng.

Lợi nhuận từ máy tính và di động cao hơn so với mặt bằng chung của thị trường vì khả năng đàm phán và do quy mô / thị phần chi phối của họ. Tuy nhiên lợi nhuận từ phụ kiện mới là điều đáng nói vì phụ kiện có tỷ lệ lợi nhuận gộp cực kỳ cao, nhất là các loại phụ kiện nhập từ TQ. TGDD có bộ phận nhập hàng trực tiếp để kinh doanh một số mặt hàng nhập trực tiếp từ hãng hoặc là các mặt hàng họ tự đặt hàng (mua tận gốc, bán tận ngọn).

Việc tìm địa điểm, thuê địa điểm và triển khai địa điểm mới bây giờ họ đã làm cực kỳ bài bản nên không có nhiều trường hợp phải đóng các store hoạt động kém hiệu quả do địa điểm không đắc địa.

Việc TGDD phát hành cổ phiếu thưởng cho lớp cán bộ lãnh đạo và quản lý để họ trở thành người giàu có và gắn kết với công ty là việc đáng biểu dương.

Về cổ phiếu:

Cổ phiếu của TGDD theo quan điểm cá nhân của tôi là đắt, nên mặc dù đây là cổ phiếu tốt của một doanh nghiệp xét theo diện "tăng trưởng", tuy nhiên ở vai trò một nhà đầu tư tôi không xếp nó ở mục ưu tiên hoặc quan tâm.
Xem tất cả

Hay lắm, nhưng bác đang nói về quá khứ hào hùng của tgdđ. Tương lai của nó là gi? Khi thị trường trong nước đã chiếm thị phần lớn. Giá đã phản ánh hết tương lai rồi. Chơi khó lắm.

ongchunho85 · 15/02/2015, 18:30

RULE1 đã viết: ↑

Tiếp theo phần 1.

http://f319.com/threads/khong-nen-tin-vao-dau-tu-gia-tri.576305/

Phần 2 e xin chia sẻ cách tính toán giá trị Doanh nghiệp 1 cách đơn giản mà các bác có thể dễ dàng áp dụng, không có chuyên môn cũng có thể tính toán nhanh ( tất nhiên nó phải thỏa mãn 5 tiêu chí trên- mà quan trọng nhất chính là lợi thế cạnh tranh)

Ví dụ: VNM rõ rằng thỏa mãn 5 tiêu chí trên, năm 2014 có lợi nhuận 6.000 tỷ. Vậy giá trị thực của VNM là 6.000 tỷ : 10%= 60.000 tỷ, hãy xem giá trị thị trường hiện tại của VNM là bao nhiêu? 100.000 tỷ cao hơn giá trị thực nên không có biên độ an toàn( MOS) nên em sẽ bỏ qua. Tất nhiên các phép tính toán này đều bỏ qua giá trị vô hình ( thương hiệu), nhưng để an toàn ta loại nó ra khỏi phép tính.
10%: chính là lãi suất phi rủi ro( ngân hàng 7%), để an toàn ta cộng thêm 3% vào.

VSC năm 2014 có lợi nhuận là 250 tỷ. Vậy giá trị thực là 250:0.1=2.500 tỷ, giá trị thị trường là 1.800 tỷ. MOS=(2.500-1.800)/1.800=40%. Xúc

BMP năm 2014 có lợi nhuận 370 tỷ. Giá trị thực 370: 0.1=3.700 tỷ, gần bằng giá trị thị trường nên không có MOS.

PVD năm 2014 có lợi nhuận 2.400 tỷ .Giá trị thực 2.400 tỷ. MOS=30%, Xúc.

GAS năm 2014 LN 12.000 tỷ. Giá trị thực 120.000 tỷ, không có MOS.

Nói thêm 1 chút về MOS

Như bao nhà "Đầu tư giá trị khác". Tôi có 2 qui tắc

Qui tắc số 1: Không để mất tiền
Qui tắc sô 2: Không bao giờ quên qui tắc thứ nhất.

WBuffett nói. Nội dung chính của 2 câu trên chính là '' Biên độ an toàn- MOS''. Vậy MOS là gì?

Tất cả nhà đầu tư có kinh nhiệm đều thừa nhận rằng khái niệm số dư an toàn thực chất là nói về sự lựa chọn các trái phiếu chắc chắn và cổ phiếu ưu đãi. Chẳng hạn 1 công ty đường sắt phải đạt được lơi tức gấp hơn 5 lần tổng chi phí cố định. Năng lực đạt được 1 cách dư dả các yêu cầu về lời lãi trong quá khứ này tạo ra 1 số dư an toàn, cái sẽ được trông vào để bảo vệ nhà đầu tư chống lại thua lỗ hoặc thất bại trong trường hợp thu nhập ròng chịu một sự sụt giảm nào đó trong tương lai.

Ví dụ số dư an toàn với trái phiếu được tính toán theo cách so sánh tổng giá trị của doanh nghiệp với số nợ của nó. Nếu 1 doanh nghiệp nợ 10 triệu USD và đáng giá khoảng 30 triệu USD, thì vẫn còn chỗ cho sự co lại hai phần ba giá trị- ít nhất là về lý thuyết- trước khi những người cầm giữ trái phiếu bắt đầu chịu lỗ. Liệu khái niệm này có được đưa sang lĩnh vực cổ phiếu thường không? Có, song cần thêm 1 vài hiệu chỉnh.

Số dư an toàn nằm trong sức kiếm lời được kỳ vọng là cao hơn đáng kể so với lãi suất hiện tại của các trái phiếu. Sức kiếm lời là thuật ngữ Graham để chỉ lợi nhuận tiềm năng của 1 cty hay như ông đã viết, là số tiền mà công ty " có thể kỳ vọng kiếm từ năm này qua năm khác" nếu như các điều kiện kinh doanh đang thịnh hành lúc đó vẫn không thay đổi. Thời gian áp dụng cho thuật ngữ này là 5 năm, hoặc dài hơn. Bạn có thể ước tính 1 cách khá thô rằng nghịch đảo của tỷ lệ giá / lợi tức của 1 công ty là PE=11 thì xem là có sức kiếm lời 9%( 1:11). Giả sử 1 cổ phiếu có sức kiếm lời là 9% lãi suất trái phiếu là 4% thì có MOS là trên 100%.

Graham đã tóm tắt 1 cách tao nhã bài giảng của mình :'' Số dư an toàn là sự chênh lệch giữa tỉ lệ phần trăm lợi tức của cổ phiếu ở mức giá mà bạn trả cho nó và lãi suất của trái phiếu và số dư an toàn đó có thể hấp thụ được những bất lợi.

Đó là lý do vì sao khi gặp 1 yếu tố bất lợi giá của GAS, PVD giảm mạnh như vậy vì chúng bị định giá quá cao nhưng chúng ta có thể hạn chế thiệt hại bằng cách yêu cầu MOS cao.
PS: Mời các bác bình loạn!
Xem tất cả

Bài viết hay .. Cho vài mã thị trườnng MOS đang thấp chủ thớt

GiaoThong · 15/02/2015, 18:30

dqtrang đã viết: ↑

Hay lắm, nhưng bác đang nói về quá khứ hào hùng của tgdđ. Tương lai của nó là gi? Khi thị trường trong nước đã chiếm thị phần lớn. Giá đã phản ánh hết tương lai rồi. Chơi khó lắm.
Xem tất cả

Thị trường điện thoại di động và tablet cùng với đám phụ kiện còn tiềm năng lắm bác ạ. Bác có thể tham khảo số liệu bán lẻ của GfK hoặc số liệu nhập khẩu nguyên chiếc của Hải quan thì sẽ thấy.

Nếu xem số liệu của toàn cầu qua báo cáo của IDC và Gartner sẽ thấy tốc độ tăng nhanh thế nào. Theo Cisco dự đoán, tới năm 2020 mỗi cá nhân sẽ có thể có khoảng gần 7 thiết bị thông minh.

Còn về cổ phiếu thì tôi đã nói ở trên rồi nên không nhắc lại nữa.

Ruirovaloinhuan · 15/02/2015, 18:47

thông tin mù mờ như ở VN thì có mà định vào mắt

sanpenny68 · 15/02/2015, 20:20

Khu đô thị Cái Giá - Cát Bà có 172 ha đất sạch đã có cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh tại vị trí vàng của đảo Cát Bà. Nếu bán hết theo giá bồi thường 2015 của nhà nước sẽ có doanh thu 4.000 tỷ đồng. Chí phí đầu tư 800 tỷ, Lãi hơn 3.000 tỷ, lãi trên mỗi cổ phiếu 90.000 đồng nên định giá bao nhiêu?
Giá cổ phiếu hiện nay 3.000 đồng.
Vốn điều lệ 360 tỷ, bên chỉ có 7 triệu cổ phiếu.

RULE1 · 15/02/2015, 21:23

nhatquatam đã viết: ↑

Thông thường mọi người thường phạm sai lầm là xem thực tế để đoán tương lai.
Nếu các bác cách đây 1 đến 2 năm về trước ai cũng nói xi măng và thép xây dựng sẽ chết theo bất động sản, vậy mà bây giờ các bác xem lại giá cp của xi măng Hà tiên và thép Hoà phát đi.
Chúng ta cần có cái nhìn của riêng mình, bằng sự phân tích chuẩn. Điều này phụ thục vào khả năng của từng người.
Xem tất cả

Chuẩn rồi bác ơi, bác có biết ý nghĩa của Mos là j k? Nó có làm cho các dự đoán vê tương lai trở lên kém quan trọng.

Tramden · 15/02/2015, 21:58

RULE1 đã viết: ↑

Chuẩn rồi bác ơi, bác có biết ý nghĩa của Mos là j k? Nó có làm cho các dự đoán vê tương lai trở lên kém quan trọng.
Xem tất cả

LAS vốn hoá 2500. LNST 480 tỷ. 480:0.1=4800. Bác Giun tính hộ mình MOS với

nguyencongphuong · 15/02/2015, 22:57

Tramden đã viết: ↑

LAS vốn hoá 2500. LNST 480 tỷ. 480:0.1=4800. Bác Giun tính hộ mình MOS với
Xem tất cả

mấy bác tính gì "dài dòng" nhỉ. Theo mình hiểu ý các bác so sánh PE của mấy cp đó với 10 phải ko? tính vậy đi cho rồi, lằng nhằng.

sieudautu1970 · 15/02/2015, 23:18

RULE1 đã viết: ↑

Tiếp theo phần 1.

http://f319.com/threads/khong-nen-tin-vao-dau-tu-gia-tri.576305/

Phần 2 e xin chia sẻ cách tính toán giá trị Doanh nghiệp 1 cách đơn giản mà các bác có thể dễ dàng áp dụng, không có chuyên môn cũng có thể tính toán nhanh ( tất nhiên nó phải thỏa mãn 5 tiêu chí trên- mà quan trọng nhất chính là lợi thế cạnh tranh)

Ví dụ: VNM rõ rằng thỏa mãn 5 tiêu chí trên, năm 2014 có lợi nhuận 6.000 tỷ. Vậy giá trị thực của VNM là 6.000 tỷ : 10%= 60.000 tỷ, hãy xem giá trị thị trường hiện tại của VNM là bao nhiêu? 100.000 tỷ cao hơn giá trị thực nên không có biên độ an toàn( MOS) nên em sẽ bỏ qua. Tất nhiên các phép tính toán này đều bỏ qua giá trị vô hình ( thương hiệu), nhưng để an toàn ta loại nó ra khỏi phép tính.
10%: chính là lãi suất phi rủi ro( ngân hàng 7%), để an toàn ta cộng thêm 3% vào.

VSC năm 2014 có lợi nhuận là 250 tỷ. Vậy giá trị thực là 250:0.1=2.500 tỷ, giá trị thị trường là 1.800 tỷ. MOS=(2.500-1.800)/1.800=40%. Xúc

BMP năm 2014 có lợi nhuận 370 tỷ. Giá trị thực 370: 0.1=3.700 tỷ, gần bằng giá trị thị trường nên không có MOS.

PVD năm 2014 có lợi nhuận 2.400 tỷ .Giá trị thực 2.400 tỷ. MOS=30%, Xúc.

GAS năm 2014 LN 12.000 tỷ. Giá trị thực 120.000 tỷ, không có MOS.

Nói thêm 1 chút về MOS

Như bao nhà "Đầu tư giá trị khác". Tôi có 2 qui tắc

Qui tắc số 1: Không để mất tiền
Qui tắc sô 2: Không bao giờ quên qui tắc thứ nhất.

WBuffett nói. Nội dung chính của 2 câu trên chính là '' Biên độ an toàn- MOS''. Vậy MOS là gì?

Tất cả nhà đầu tư có kinh nhiệm đều thừa nhận rằng khái niệm số dư an toàn thực chất là nói về sự lựa chọn các trái phiếu chắc chắn và cổ phiếu ưu đãi. Chẳng hạn 1 công ty đường sắt phải đạt được lơi tức gấp hơn 5 lần tổng chi phí cố định. Năng lực đạt được 1 cách dư dả các yêu cầu về lời lãi trong quá khứ này tạo ra 1 số dư an toàn, cái sẽ được trông vào để bảo vệ nhà đầu tư chống lại thua lỗ hoặc thất bại trong trường hợp thu nhập ròng chịu một sự sụt giảm nào đó trong tương lai.

Ví dụ số dư an toàn với trái phiếu được tính toán theo cách so sánh tổng giá trị của doanh nghiệp với số nợ của nó. Nếu 1 doanh nghiệp nợ 10 triệu USD và đáng giá khoảng 30 triệu USD, thì vẫn còn chỗ cho sự co lại hai phần ba giá trị- ít nhất là về lý thuyết- trước khi những người cầm giữ trái phiếu bắt đầu chịu lỗ. Liệu khái niệm này có được đưa sang lĩnh vực cổ phiếu thường không? Có, song cần thêm 1 vài hiệu chỉnh.

Số dư an toàn nằm trong sức kiếm lời được kỳ vọng là cao hơn đáng kể so với lãi suất hiện tại của các trái phiếu. Sức kiếm lời là thuật ngữ Graham để chỉ lợi nhuận tiềm năng của 1 cty hay như ông đã viết, là số tiền mà công ty " có thể kỳ vọng kiếm từ năm này qua năm khác" nếu như các điều kiện kinh doanh đang thịnh hành lúc đó vẫn không thay đổi. Thời gian áp dụng cho thuật ngữ này là 5 năm, hoặc dài hơn. Bạn có thể ước tính 1 cách khá thô rằng nghịch đảo của tỷ lệ giá / lợi tức của 1 công ty là PE=11 thì xem là có sức kiếm lời 9%( 1:11). Giả sử 1 cổ phiếu có sức kiếm lời là 9% lãi suất trái phiếu là 4% thì có MOS là trên 100%.

Graham đã tóm tắt 1 cách tao nhã bài giảng của mình :'' Số dư an toàn là sự chênh lệch giữa tỉ lệ phần trăm lợi tức của cổ phiếu ở mức giá mà bạn trả cho nó và lãi suất của trái phiếu và số dư an toàn đó có thể hấp thụ được những bất lợi.

Đó là lý do vì sao khi gặp 1 yếu tố bất lợi giá của GAS, PVD giảm mạnh như vậy vì chúng bị định giá quá cao nhưng chúng ta có thể hạn chế thiệt hại bằng cách yêu cầu MOS cao.
PS: Mời các bác bình loạn!
Xem tất cả

kiến thức vẫn chỉ hàng nghiệp dư, chưa đủ để giầu

Bogiaa · 14/02/2015

RULE1 đã viết: ↑

Bác nói quá chuẩn, chỉnh là hỏng. Nếu bác đọc từ phần 1 thì sẽ hiểu, những dn như Hnm, kdc...rất khó dự đoán nên e sẽ bỏ qua thay vào đó nên tập trung vào những thằng có thể dự đoán. Vậy những thằng nào dễ dự đoán?

--- Gộp bài viết, 14/02/2015, Bài cũ: 14/02/2015 ---

Đó là những thằng có các tiêu chí mà e đa liệt kê. Đó là lý do vì sao đầu tư giá trị lại an toàn, vì ta đầu tư vào những thằng đã thành công, chứ k phải thằng có thể thành công.
Xem tất cả

HSG giá 40 đầu tư giá trị có Ok không Bác? HSG thương hiệu mạnh, mảng phân phối mạnh. Hiện tại vốn hóa khoảng 4000 tỷ, LN 2014 410 tỷ, LN 2015 dự đoán khoảng 460 tỷ. cổ tức vài năm nay khoảng 25%/ năm.

Định giá Cổ Phiếu!

dqtrang Thành viên rất tích cực

ongchunho85 Thành viên gắn bó với f319.com

GiaoThong Thành viên gắn bó với f319.com

Ruirovaloinhuan Thành viên gắn bó với f319.com

sanpenny68 Thành viên rất tích cực Not Official

RULE1 Thành viên gắn bó với f319.com

Tramden Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

nguyencongphuong Thành viên mới

sieudautu1970 Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

Bogiaa Thành viên gắn bó với f319.com

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này