DMC - Cổ phiếu phòng thủ

http://tinnhanhchungkhoan.vn/nhan-dinh/co-phieu-can-quan-tam-ngay-158-100827.html

DMC: Khuyến nghị mua vào

CTCK Vietcombank (VCBS)

DMC sở hữu yếu tố cơ bản tốt dựa trên kinh nghiệm quản trị của Ban Lãnh đạo, chất lượng sản phẩm dòng thuốc kháng sinh và các thuốc đặc trị tim mạch, béo phì khá tốt cùng với sức khỏe tài chính rất lành mạnh. Trong giai đoạn 5 năm từ 2009, công ty đạt mức tăng trưởng CAGR vào khoảng 11%, đứng thứ ba sau hai công ty DHG và TRA

Cơ cấu cổ đông của DMC khá tập trung với hơn 80% cổ phần thuộc về hai tổ chức lớn, trong đó tập đoàn dược phẩm Chile đóng vai trò cổ đông chiến lược (45,94%) đóng góp 3 thành viên trong HĐQT; còn tổ chức còn lại là SCIC (34,7%) nhưng theo kế hoạch sẽ thoái vốn vào năm 2015. Dự kiến CFR sẽ tiếp tục mua tiếp cổ phần của DMC nhằmgia tăng vị thế của mình tại công ty

Domesco có triển vọng kinh doanh rất tốt vì hưởng lợi từ CFR và Abbott thông qua các kênh phân phối trên toàn thế giới và được tiếp cận các công thức thuốc đặc trị chưa được sản xuất tại Việt Nam. Đồng thời hoạt động kinh doanh cốt lõi của DMC là thuốc generic giá rẻ vốn có tốc độ tăng trưởng ấn tượng tại Việt Nam, được BMI dự báo sẽ duy trì ở mức 16,5% trong 5 năm tới

Thách thức đối với Domesco là nhà máy Non-Betalactam hiện đang đã hoạt động hết công suất từ đầu năm 2014 mà phương án mở rộng nhà máy vẫn chưa được Ban lãnh đạo thống nhất khiến cho dư địa tăng trưởng trong ngắn hạn bị hạn chế.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2014, DMC đạt 772,2 tỷ đồng doanh thu (+20,8% so với cùng kỳ năm ngoái, 49,3% kế hoạch) và 62,1 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+27,3% so với cùng kỳ năm ngoái, 47,4% kế hoạch). Kết quả kinh doanh khả quan nhờ vào việc kiểm soát tốt chi phí bán hàng (-3,75% so với cùng kỳ năm ngoái) và chi phí lãi vay (-26,28% so với cùng kỳ năm ngoái), đồng thời ghi nhận khoản lợi nhuận khác đột biến (+3,87 tỷ đồng). Nhìn chung, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty trong năm 2014 được kỳ vọng sẽ đạt1.819 tỷ đồng và 133,8 tỷ đồng. Các chỉ số EPS forward và P/E forward được tính toán sẽ rơi vàokhoảng 5.012 đồng và 10,8x.VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DMC với giá mục tiêu 50.403 đồng.

>> Tải báo cáo

CTCK Maybank Kim Eng (MBKE)

Kết quả kinh doanh sát với dự báo của chúng tôi. Trong đó, doanh thu tăng mạnh chủ yếu do DMC tái cấu trúc lại danh mục hàng sản xuất theo hướng tập trung vào những sản phẩm có hiệu quả cao hơn. DMC hiện đang hoạt động ở mức công suất tối đa nên khó có khả năng tăng trưởng mạnh về sản lượng. Doanh thu hàng sản xuất 6 tháng đầu năm 2014 (chiếm hơn 70% tổng doanh thu) đã tăng 22,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Doanh thu xuất khẩu 6 tháng đầu năm 2014 tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 18,3 tỷ đồng. Tuy đóng góp từ hoạt động xuất khẩu vẫn còn khiêm tốn nhưng DMC đang định hướng đẩy mạnh hoạt động này. Kế hoạch doanh thu xuất khẩu 2014 khoảng 48,8 tỷ đồng (+32% so với cùng kỳ năm ngoái). Ngoài ra, về dài hạn, DMC khả năng sẽ có những hỗ trợ tích cực hơn nữa từ cổ đông lớn CFR.

Mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 2,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, xuống mức 27,4% trong 6 tháng đầu năm 2014 nhưng tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu 6 tháng đầu năm 2014 cũng giảm gần tương đương. Do vậy, nhờ chi phí tài chính ròng giảm mạnh 66% so với cùng kỳ năm ngoái và thu nhập khác tăng gần 3,9 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2014 của DMC tăng mạnh 27,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 62,2 tỷ đồng.

Kết thúc 6 tháng đầu năm 2014, DMC hoàn thành 49,3% và 47,5% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2014. Các tháng cuối năm thường là mùa cao điểm của hệ OTC – kênh phân phối chính của DMC. Do đó, với kỳ vọng DMC sẽ duy trì đà tăng trưởng hiện tại, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2014 của DMC tăng 21% và 24% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt lần lượt 1.730 và 133,5 tỷ đồng.

Cổ phiếu DMC đang giao dịch ở mức PE 2014 khoảng 8x, thấp hơn nhiều so với bình quân ngành 11x dù DMC là công ty dược niêm yết lớn thứ 3 (sau DHG và TRA). Duy trì khuyến nghị MUA.