Đồng hành cùng bạn bè. ( Phần 2 )

Vai trò nào cho hoạt động M&A trong bức tranh tổng thể 2015?
Thứ Ba, 13/01/2015, 15:43RSSIn tin

Chuyện vốn kể rằng: ngày xưa, vốn có anh nông dân tốt bụng, cần cù chăm chỉ lao động được lão nhà giàu trong làng cho vào tầm ngắm và hứa rằng sau ba năm làm việc cho lão chăm chỉ đạt “ta ghét” (target) thì lão sẽ gả con gái cho…

Tuy nhiên, sau ba năm làm lụng vất vả, đầu tắt mặt tối, không những không được ghi nhận thành tích mà còn bị lão nhà giàu để thoái thác việc gả con gái như lời hứa, còn đặt ra “ta ghét” cao hơn là tìm được cây tre có 100 đốt thì lão mới chấp thuận gả con gái cho. Buồn rầu, anh nông dân tốt bụng cầm dao tiến bước vào rừng…

Vào rừng hồi lâu, hạ nhiều cây nhưng cây nào hạ xuống, nhiều nhất cũng chỉ được 30 – 40 đốt, quả là trong thời buổi khó khăn lâm tặc hoành hành, đạt được 20 – 30 đốt đã là giỏi rồi. Quá thất vọng, anh nông dân chợt nhớ tới chuyện cổ tích … oà lên khóc; quả như dự đoán, bụt hiện lên ban cho phép để chế thành cây tre trăm đốt cho anh đạt “ta ghét” của lão nhà giàu.

Về làng, sau một hồi “khắc xuất … rồi lại khắc nhập” anh cũng cưới được cô vợ con lão nhà giàu trong làng và họ sống với nhau…

Chuyện xưa là vậy… chuyện đời nay, các doanh nhân cũng có những cây tre của mình…

Cùng với “tiến trình hội nhập và tăng cường sức cạnh tranh” khi vào WTO, các doanh nhân Việt Nam nỗ lực mở rộng đầu tư và hoạt động của doanh nghiệp mình ra các lĩnh vực tiềm năng, tìm kiếm lợi nhuận. Đồng hành cũng tăng trưởng bùng nổ vào những năm 2006, 2007 trong lĩnh vực chứng khoán, các doanh nghiệp như được gỡ bỏ một phần những khó khăn, hạn chế về vốn đầu tư của mình trong quá trình đi tìm nguồn tài chính cho những dự án đầu tư của mình ngoài những kênh truyền thống như vay tín dụng ngân hàng; ngược lại, những người có nguồn tiền nhàn rỗi cũng tìm được một nơi tiềm năng để không chỉ gửi gắm những số tiền đã chắt chiu mà còn làm cho nó sinh sôi nảy nở nhanh chóng. Vào thời đó, người ta nói tới chứng khoán mọi nơi mọi lúc, người người nhà nhà đầu tư vào cổ phiếu; các doanh nghiệp thì đua nhau công bố thông tin tốt sắp triển khai các dự án mới, hay các doanh nhân đua nhau mở và mở thêm các doanh nghiệp để hút vốn đầu tư; đặc biệt hơn là có những doanh nghiệp có điều kiện như ngân hàng đã bán vốn cổ phiếu trước khi được chấp thuận thành lập từ cơ quan chủ quản nhà nước dẫn tới những tranh chấp kiện tụng giữa nhà đầu tư và các nhà điều hành doanh nghiệp đó, thật là sôi động…

Trong xu hướng đó, các công ty có xu hướng tách ra chuyên môn hoá cho từng ngành nghề của mình và hoạt động theo hướng các chuối cung ứng nhằm tận dụng hết các khả năng thế mạnh; có thể thấy ví dụ điển hình như Tổng công ty Sông Đà, Tập đoàn Dầu Khí, Tập đoàn FPT… hình thành mô hình các nhóm công ty có chung một nhóm cổ đông sở hữu đa số - hình thức sơ khai của các tập đoàn công nghiệp.

Việc chia tách này còn giúp cho các doanh nghiệp thu hút vốn đầu tư trực tiếp từ ngoài bổ sung thêm nguồn vốn. Ngoài ra, với việc chia tách này, với kỹ thuật kế toán có thể điều chỉnh tăng giảm giá trị tài sản thông qua đánh giá lại … xử lý cân đối lại nguồn và trạng thái báo cáo tài chính. Với từng đơn vị hoạt động chuyên biệt trong từng lĩnh vực cụ thể thì có thể thấy rằng việc chia tách này sẽ làm nổi bật giá trị từng lĩnh cụ thể, nhưng bên cạnh đó, nó cũng làm cho công ty mẹ mất đi phần cốt lõi kinh doanh (business core). Ngoài ra, các khoản lợi thế thương mại cũng là một vấn đề đáng chú ý. Được sinh ra trong quá trình mua bán giải thể sáp nhập doanh nghiệp, lợi thế thương mại làm tăng nguồn vốn lên một khoản tương ứng với tài sản cố định vô hình tăng lên một khoản; không những thế, được trích lập khấu hao, nó có thể được sử dụng làm công cụ linh hoạt để có thể điều tiết được kết quả kinh doanh.

Một ví dụ điển hình cho mô hình cổ phần này là tập đoàn FPT; tập đoàn FPT sau khi thực hiện chuyên môn hoá bằng phương thức tách trong đó bốn lĩnh vực chính với các đơn vị chủ yếu nổi bật: FPT IS, FPT soft, FPT trading, FPT telecom – đóng góp 85 – 90% tổng lợi nhuận trước thế của tập đoàn FPT trong những năm gần đây, các mảng khác chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ; công ty mẹ không còn trực tiếp tham gia cụ thể mà giao cho các đơn vị con. Những gì được thể hiện trên báo cáo tài chính của công ty mẹ chỉ là những phần tương ứng với phần vốn của công ty mẹ đầu tư vào các công ty con và chỉ còn yếu tố điều tiết trong vai trò cổ đông chi phối. Tuy nhiên câu chuyện không chỉ đơn giản như vậy, do các công ty dù là mẹ hay con thì là những pháp nhân độc lập, mối liên hệ giữa chúng chỉ chủ yếu là quan hệ chi phối của một nhóm cổ đông cụ thể. Như vậy có thể thấy, việc chia tách hay sáp nhập đang được sử dụng là một kỹ thuật điều chỉnh tổng tài sản trên bảng tổng kết tài sản mà thôi. Điều này cũng có thể thấy ở nhiều các tập đoàn lớn tại Việt Nam, … Tuy nhiên không phải tập đoàn nào cũng vậy, còn rất nhiều các tập đoàn vẫn giữ phần cốt lõi (core) chủ yếu của mình như Novaland, Bitexco... – chỉ tập chung vào những mảng đem lại lợi ích chính.

Tuy nhiên, có thể thấy qua khủng khoảng kinh tế giai đoạn 2008 – 2010 và 2012 – 2014, giống như một giai đoạn thử lửa cho các mô hình kinh tế mới, có thể thấy rằng việc tách nhỏ chuyên biệt của các tập đoàn không còn hiệu quả nữa do yếu tố không tập chung được nguồn lực, ngoài ra, đòi hỏi của cổ đông đầu tư về tính hiệu quả cũng là một vấn đề cần cân nhắc của ban điều hành của bất cứ công ty nào. Tuy nhiên, những giai đoạn này cũng đem lại những cơ hội tiềm năng tới cho những doanh nghiệp nào có hoạt động hiệu quả và dự trữ đủ nguồn lực.Việc sáp nhập cũng trở thành tất yếu đối với một số tập đoàn, ngoài hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) để tái cấu trúc kiện toàn lại hệ thống và tập chung các nguồn lực cần thiết để phát triển.

Trong năm 2014 – đặc biệt là nửa cuối năm 2014, kinh tế Việt Nam chứng kiến nhiều thương vụ M&A đình đám có thể kể tới như khách sạn Movenpick của TungSing , các dự án bất động sản lớn: galaxy9, Lexington, icon 56 của Novaland, chuỗi siêu thị của BJC, Ocean Retail của Vingroup hay Kinh Đô Bình Dương của Mondelez International và còn nhiều các thương vụ khác với giá trị chuyển nhượng từ vài chục tới vài trăm triệu USD. Theo thống kê của Viện hợp nhất sáp nhập và liên minh (IMAA) cho thấy, giá trị của hoạt động này ở Việt Nam trong năm 2014 đã tăng 15% so với năm 2013 với 313 thương vụ.



Năm 2015 sẽ là năm hứa hẹn là một mùa sáp nhập và chuyển nhượng sôi động đầy kịch tính không chỉ ở các ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ, bất động sản mà còn ở lĩnh vực tài chính ngân hàng. “Theo những thông tin về các thương vụ đang ở giai đoạn sắp kết thúc và ở giai đoạn chuẩn bị thì viễn cảnh hoạt động M&A ở Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm tới. Xu hướng này dĩ nhiên sẽ còn phụ thuộc vào hoàn cảnh kinh tế của khu vực và toàn cầu. Tôi cho rằng lĩnh vực hàng tiêu dùng và công nghiệp sẽ tiếp tục xuất hiện các thương vụ mua bán nhiều hơn”, Giáo sư Christopher Kummer chia sẻ với NCĐT. Thật vậy, sau một giai đoạn khó khăn và suy giảm hoạt động, các doanh nghiệp Việt Nam trở nên yếu ớt hơn bao giờ hết và điều này cũng góp phần đẩy nhanh các hoạt động sáp nhập và chuyển nhượng cũng với chính sách cổ phẩn hoá các doanh nghiệp có vốn nhà nước cũng làm gia tăng không ít những hoạt động này. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh sau các thương vụ M&A này liệu có được thay đổi, nâng cao một cách thực chất đóng góp vào giá trị của xã hội hay đây chỉ là một kỹ thuật xử lý tài chính vốn đã được nâng lên một tầm cao mới so với những giai đoạn 2010 – 2012.

Vậy thì “khắc nhập… khắc xuất…” trong năm 2015 và giai đoạn 2015 – 2020 nói chung có còn là một “câu thần trú” giúp cho các doanh nghiệp Việt Nam phát triển nội lực, nâng cao khả năng cạnh tranh và đón đầu xu thế hội nhập ra thế giới…?

Nguyễn Phi Long

Vâng,canh dòng bank chỉnh vào tí không A?

Uh, vậy thì lạc quan nên em à, đôi khi cũng cần xem các tin tức giải trí khác cho thoải mái, xem liên tục các tin tức liên quan đến ck lại thấy ức chế, chán nản thêm

Ờ uýnh chứng thì thắc mắc và mổ xẻ vừa thôi, coi chừng tẩu hỏa nhập ma á, tớ mà có tiền tớ cũng kéo cổ phiếu của tớ lên cho bõ ghét, nhưng nếu ko có đủ thì tớ chỉ kéo mỗi phiên 3 thôi á, giải thích vậy được chưa?

--- Gộp bài viết, 13/01/2015, Bài cũ: 13/01/2015 ---

Dạ, ok anh! Tks anh ạ.

Okie nghe hợp lý nhưng nghe tin này thấy lòng nao nao vì sắp đi viện

Dạ, ko ạ, cả nghĩa đen lẫn nghĩa bóng luôn anh hihi.

Hông bít răng mừ cp của em nó đè giữ quá A ah, cố mà ko thể vui được.

Sao đi viện? VNI vào trend rùi mừ, chỉnh là mua á. Bộ mã đó có tin xấu sao?

hj, sao lại có mốc 7.4 nhỉ, mục tiêu 6.x thôi em ơi

DIC có gì đáng lo đâu mà chị cứ lo hoài dợ?