Đồng hành cùng bạn bè. ( Phần 2 )

Nhà đầu tư ngoại mua cổ phần NH: Có dễ kiểm soát?
(Tài chính) - Với rất nhiều tiêu chí sàng lọc, không phải lo các ngân hàng ngoại khi vào Việt Nam có hành vi gian lận, lợi ích nhóm hay sở hữu chéo...

• Đẩy mạnh tái cơ cấu, đưa nợ xấu về dưới 3%
• Ngân hàng Nhà nước "vừa đấm vừa xoa" nợ xấu?

Dễ dàng kiểm soát nhà đầu tư ngoại

Phó Thống đốc Nguyễn Phước Thanh vừa cho biết, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) luôn xác định nguồn lực tài chính từ nước ngoài là quan trọng để hỗ trợ cho quá trình tái cơ cấu, đặc biệt là xử lý các tổ chức tín dụng yếu kém.

Đánh giá về chủ trương khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phần của các tổ chức tín dụng Việt Nam, chuyên gia tài chính-ngân hàng Nguyễn Trí Hiếu cho rằng đây là một chủ trương đúng đắn, đã được Việt Nam thực hiện từ lâu. Theo đó, rất nhiều ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam như Vietcombank, AB Bank... có vốn đầu tư của nước ngoài. Vấn đề đặt ra là nên khuyến khích nhà đầu tư ngoại đầu tư đến bao nhiêu và liệu Việt Nam có kiểm soát được việc đầu tư của họ không.

"Cho đến nay, tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài chỉ có thể tối đa 30% và tỷ lệ sở hữu cổ phần của một nhà đầu tư nước ngoài cũng không được vượt quá 20% vốn điều lệ của một ngân hàng thương mại Việt Nam. Ngoài ra, có thể có ngoại lệ đối với các ngân hàng yếu kém nếu Thủ tướng Chính phủ cho phép tỷ lệ đó cao hơn mức quy định. Tuy nhiên, hiện chưa có trường hợp nào vượt quy định 30% và 20%. Tuy nhiên, theo tôi, đây là lúc nên nới rộng tỷ lệ cổ phần của tất cả các nhà đầu tư nước ngoài lên mức cao hơn, có thể là 49% thay vì 30%", ông Nguyễn Trí Hiếu nói.

Lý giải về con số 49%, ông Hiếu cho rằng đây là con số vẫn cho phép các nhà đầu tư trong nước được quyền kiểm soát tuyệt đối ngân hàng và các nhà đầu tư nước ngoài dù được tăng tỷ lệ sở hữu cổ phần nhưng vẫn bị khống chế bởi quyền kiểm soát tuyệt đối của các nhà đầu tư trong nước.

Theo vị chuyên gia này, nên có một lộ trình để các nhà đầu tư ngoại có thể vào mua một ngân hàng Việt Nam với tỷ lệ sở hữu cổ phần lên tới 100%. Từ mức 30% có thể nâng dần lên mức 49%, 51%, 75% và đến năm 2020, theo cam kết của Việt Nam với WTO, Việt Nam sẽ mở toang cánh cửa ngân hàng cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Trước lo ngại NHNN có thể gặp khó trong việc kiểm soát hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại khi có sự tham gia của nhà đầu tư ngoại, chuyên gia Nguyễn Trí Hiếu cho rằng lo ngại này không có cơ sở.

"Các cổ đông chiến lược nước ngoài phải là những ngân hàng đạt được một số quy định nhất định về vốn chủ sở hữu, tổng tài sản... và phải là những ngân hàng uy tín trên thế giới. Với những tiêu chí sàng lọc như vậy, chắc chắn ngân hàng ngoại vào Việt Nam đều là ngân hàng có uy tín, do đó vấn đề kiểm soát họ rất dễ dàng. Không phải lo họ vào đây có hành động gian lận hoặc dùng sân trước sân sau, lợi ích nhóm, sở hữu chéo như đã xảy ra trong các ngân hàng trong nước", ông Hiếu chỉ rõ.

Ông cũng nói thêm, với thanh tra NHNN, nếu phát hiện những hành vi sai quấy của ngân hàng ngoại có thể có biện pháp xử lý tức thì.

"Do đó không sợ các ngân hàng ngoại khuynh đảo hệ thống ngân hàng Việt Nam. Trường hợp đó cũng chưa xảy ra ở quốc gia nào. Bởi chúng ta vẫn còn chủ quyền về an ninh tài chính thành ra các ngân hàng nước ngoài trong bất cứ trường hợp nào cũng chịu sự kiểm soát của NHNN hoặc Chính phủ", ông Hiếu khẳng định.

Ngay cả hiện tượng vi phạm quy định về trần lãi suất cho vay và trần lãi suất huy động của một số ngân hàng từ trước tớ nay, theo ông Hiếu, chưa có trường hợp nào cho thấy những vi phạm đó do tác động của cổ đông nước ngoài.

Áp lực minh bạch sổ sách và nợ xấu

Chuyên gia tài chính-ngân hàng Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, khi các nhà ngân hàng ngoại vào Việt Nam, họ luôn muốn tuân thủ luật lệ của Việt Nam, do đó nợ xấu của các ngân hàng ngoại tại Việt Nam rất thấp.

"Các ngân hàng ngoại ý thức phải làm ăn đúng luật pháp vì biết rằng họ chịu sự kiểm soát tuyệt đối của NHNN và Chính phủ, nếu làm sai quấy ở bên này sẽ đưa họ vào tình trạng hết sức nguy hiểm. Các ngân hàng trong nước còn chạy chọt được, quan hệ nọ kia, còn mấy ngân hàng ngoại chịu trận, thành ra họ không dại gì mà vi phạm", ông nói.

NHNN luôn khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào hệ thống ngân hàng Việt Nam bởi họ sẽ mang vốn, khả năng tài chính, mang cả kỹ thuật ngân hàng, cách quản trị của các nước tiên tiến vào hệ thống ngân hàng Việt Nam, giúp ngân hàng Việt Nam cải thiện. Nhưng theo ông Hiếu, sổ sách, nợ xấu, rào cản luật pháp... lại là rào cản ý muốn đầu tư của nhà đầu tư ngoại. Theo đó, trước đây, các ngân hàng trong nước sử dụng Thông tư 02 năm 2013 và Thông tư 09 năm 2014 do NHNN ban hành để tái cơ cấu nợ cũng như làm đẹp sổ sách.


Khi các nhà đầu tư nước ngoài vào, các ngân hàng Việt Nam chịu áp lực phải minh bạch sổ sách và nợ xấu
"Đối với nhà đầu tư ngoại, đây là điều không thể chấp nhận được vì khi đầu tư vào ngân hàng Việt Nam họ phải biết tình trạng tài chính thực chất của ngân hàng để đầu tư được an toàn.

Có những trường hợp trong quá khứ, các nhà đầu tư nước ngoài khi đầu tư vào ngân hàng Việt Nam đã rơi vào cảnh "có nằm trong chăn mới biết chăn có rận". Khi ấy đã có những tranh luận của nhà đầu tư ngoại tại các ngân hàng đó và có trường hợp nhà đầu tư ngoại thoái vốn khỏi ngân hàng Việt Nam.

Rõ ràng, vấn đề minh bạch hoá sổ sách đối với các nhà đầu tư nước ngoài vô cùng quan trọng trong khi tại Việt Nam, đây vẫn là điều chưa được hoàn thiện. Hệ thống ngân hàng Việt Nam cần phải minh bạch sổ sách theo tiêu chuẩn quốc tế thì mới có khả năng mời gọi các nhà đầu tư nước ngoài", ông Hiếu cho biết.

Thành Luân

Nhân viên ngân hàng khấp khởi hơn với thưởng Tết
Có ngân hàng thưởng cho nhân viên cao nhất lên đến 8 tháng lương, còn mặt bằng chung dao động một đến hai tháng.

• Hàng loạt ngân hàng cắt thưởng Tết

Chỉ còn vài ngày nữa là đến Tết Nguyên đán, nhưng nhiều ngân hàng vẫn còn giữ bí mật về mức thưởng cho đến phút chót. Song, với báo cáo lợi nhuận ngành ngân hàng khả quan so với năm ngoái, mặt bằng thưởng Tết Âm lịch năm nay được dự đoán cải thiện hơn.

Theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước chi nhánh TP HCM, mặc dù vẫn còn tổ chức tín dụng lỗ, song kết quả kinh doanh chung được cho là tốt hơn nhiều so với những năm trước đây. Đến cuối năm 2014, kết quả kinh doanh đạt 6.132 tỷ đồng, cao hơn con số 5.459 tỷ đồng năm 2013 và hơn 666 tỷ đồng năm 2012.


Chủ đề nóng cuối năm của các nhân viên thường xoay quanh vấn đề thưởng Tết. Ảnh: PV.

Tại khối nhà băng có cổ phần Nhà nước chi phối, BIDV tạm dẫn đầu với mức lãi trước thuế 6.065 tỷ đồng, tăng 20% so với năm 2013. Agribank dù đang trong quá trình tái cơ cấu, song năm 2014 cũng lãi trước thuế hơn 3.200 tỷ đồng, tăng 6% so năm ngoái và đạt 101% kế hoạch. Ở khối cổ phần, TPBank báo lợi nhuận trước thuế năm 2014 lên tới 536 tỷ đồng, vượt 22% mục tiêu. Nam A Bank cũng vượt chỉ tiêu lợi nhuận 13%...

Với kết quả kinh doanh này, mức thưởng của nhân viên ngân hàng năm nay nếu so với thời hoàng kim cách đây 5 năm thì không sánh bằng, nhưng so với năm ngoái có phần khởi sắc. Mặc dù chưa có những công bố chính thức, song theo tìm hiểu của VnExpress, nhân viên nhiều ngân hàng cho biết mức thưởng năm nay không thấp hơn năm trước, thậm chí có xu hướng khả quan hơn.

Tài - nhân viên tín dụng thuộc Ngân hàng Hàng Hải (Maritime Bank) cho biết, mức thưởng năm nay của ngân hàng cũng dựa trên đánh giá từng nhân viên. Nhưng nhìn mặt bằng chung, mức thưởng khoảng hai tháng lương (năm ngoái tầm một tháng). Tại OCB, nhân viên xuất sắc cũng được khoảng 3 tháng lương, thấp thì một tháng, và chỉ những cá nhân yếu kém mới không được thưởng.

Trong khi đó, Lan Hương, phòng khách hàng cá nhân của VIB cho biết, ngân hàng cô trước giờ không thưởng tháng 13, còn mức thưởng Tết âm bình quân là 1-2 tháng thu nhập. Đó là mức quân bình chung, còn trên thực tế có những chi nhánh không đạt chỉ tiêu nên nhân viên không được thưởng đồng nào. Ngược lại, có đơn vị vượt kế hoạch sẽ được thưởng 3-4 tháng. "Năm nay, số chi nhánh đạt hoặc vượt chỉ tiêu rất nhiều, nên khả năng nhân viên nhận thưởng sẽ khả quan hơn năm ngoái", cô nói.

Thậm chí, lãnh đạo một ngân hàng cổ phần có quy mô lớn ở TP HCM còn cho biết, năm nay những cá nhân xuất sắc nhất của nhà băng ông có thể được nhận lương đến tháng 18 (tức được thưởng 6 tháng), còn thấp cũng một vài tháng.

Với Vietcombank, ngân hàng đạt mức lãi trước thuế 5.680 tỷ đồng, ngoài lương tháng thứ 13, nhân viên nào hoàn thành chỉ tiêu được lĩnh thêm 4-5 tháng lương. Riêng Sacombank, nhân viên cho biết tháng 13 đã nhận được, còn Tết âm lịch thì phải tuần sát Tết mới chốt.

Tuy nhiên, không phải nhân viên ngân hàng nào năm nay cũng phấn khởi với thưởng Tết. Thanh Nam, nhân viên tín dụng của Ngân hàng Xây dựng (VNCB) buồn bã cho biết, nói tới việc thưởng Tết sẽ là điều xa xỉ. "Chúng tôi cũng đã chuẩn bị tâm lý hết rồi", anh tâm sự. Và đây cũng là tâm trạng chung của rất nhiều nhân viên thuộc Ngân hàng Đại Dương sau biến cố hàng loạt lãnh đạo vừa bị bắt.

Trao đổi với VnExpress.net, lãnh đạo Ngân hàng Á Châu cho hay, thưởng Tết của nhân viên phụ thuộc vào nhiều yếu tố như kết quả kinh doanh hàng năm của ngân hàng, số điểm xét hạng của từng cá nhân...

Năm nay, ngân hàng đạt chỉ tiêu lợi nhuận, cộng với điểm xét hạng cá nhân cao thì nhân viên sẽ có thưởng Tết tương đối. Các mức thưởng này đã được nhà băng lập trình sẵn thông qua hệ thống tính điểm bằng máy. Tuy nhiên, số thưởng cụ thể là bao nhiêu thì vị lãnh đạo này từ chối tiết lộ và cho biết sẽ tương xứng với sự cống hiến của mỗi người.

Lãnh đạo một ngân hàng thuộc diện mới sáp nhập cũng cho hay, năm nay tình hình kinh doanh có phần khởi sắc nên nhà băng sẽ cố gắng không để mức thưởng của nhân viên bị giảm sút. Bởi theo ông, việc thưởng Tết bao giờ cũng phải đúng với những gì nhân viên cống hiến, và tuỳ vào vị trí công việc. "Sẽ khó có chuyện mức thưởng cao vọt hơn những năm trước, nhưng cũng không có chuyện quá thấp", ông nhấn mạnh.

Hoài Thu

Giải quyết nợ xấu: Quyết định đang nằm trong tay của Bộ Tài chính?
Thứ Sáu, 06/02/2015, 12:33RSSIn tin

Theo Đề án xử lý nợ xấu đã được Bộ Chính trị thông qua và Chính phủ phê duyệt thì Bộ tài chính là cơ quan đầu mối chịu trách nhiệm hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho việc hình thành, phát triển và quản lý thị trường mua bán nợ.

Tại buổi thông báo về Chỉ thị 01 và 02 do Phó thống đốc Nguyễn Thị Hồng chủ trì diễn ra cuối tháng trước, vấn đề nợ xấu đã một lần nữa được khẳng định sẽ là một trong những nhiệm vụ trọng tâm của NHNN trong năm 2015, để cuối năm nay sẽ đưa tỷ lệ nợ xấu về dưới mức 3% như Nghị quyết số 01/NQ-CP ngày 03/1/2015 và Nghị quyết số 77/2014/NQ-QH13 ngày 10/11/2014 của Quốc hội.

Theo đánh giá của nhiều chuyên gia, năm 2015 là năm bản lề của việc thực hiện Đề án xử lý nợ xấu và năm cuối cùng thực hiện Đề án cơ cấu lại hệ thống các TCTD. Tuy nhiên, vấn đề nợ xấu được giải quyết trong bối cảnh còn nhiều yếu tố không thuận lợi như sản xuất kinh doanh còn khó khăn, thị trường bất động sản phục hồi chậm, cơ chế, chính sách xử lý tài sản bảo đảm còn nhiều bất cập, hiệu quả kinh doanh của các ngân hàng suy giảm cùng với khó khăn của nền kinh tế... Đặc biệt không có nguồn tài chính từ bên ngoài hỗ trợ xử lý nợ xấu.

Theo Phó Thống đốc Nguyễn Thị Hồng, năm nay sẽ hình thành, phát triển thị trường mua bán nợ, đây là nội dung quan trọng nhằm hình thành đầy đủ thể chế cho việc xử lý nợ xấu.

Hiện nay, việc mua bán nợ mới được thực hiện như việc mua bán tài sản dựa trên thỏa thuận giữa các tổ chức, cá nhân, chưa hình thành thị trường mua bán nợ tập trung, có tổ chức.

Được biết, theo Đề án xử lý nợ xấu đã được Bộ Chính trị thông qua và Chính phủ phê duyệt thì Bộ tài chính là cơ quan đầu mối chịu trách nhiệm hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho việc hình thành, phát triển và quản lý thị trường mua bán nợ.

NHNN và các cơ quan, tổ chức có liên quan có trách nhiệm phối hợp để thúc đẩy thị trường mua bán nợ. Về phía NHNN, NHNN triển khai các giải pháp sau:

Thứ nhất, nâng cao vai trò và hiệu quả hoạt động của VAMC trong mua, bán, xử lý nợ xấu để đóng vai trò như là động lực thúc đẩy cung, cầu về mua, bán nợ xấu thông qua tăng vốn điều lệ cho VAMC, triển khai mua bán nợ theo cơ chế thị trường, các hoạt động đấu giá, định giá nợ và tài sản bảo đảm;

Thứ hai, khuyến khích, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước tham gia mua nợ, tài sản bảo đảm của TCTD và VAMC;

Thứ ba, sửa đổi, bổ sung Nghị định số 53/2013/NĐ-CP, Quy chế cho vay, quy chế mua bán nợ của các TCTD và các văn bản pháp lý có liên quan.

Phó thống đốc Nguyễn Thị Hồng đã khẳng định: Năm 2015, ngành Ngân hàng sẽ tiếp tục phối hợp với các bộ, ngành, địa phương triển khai đồng bộ, quyết liệt các giải pháp xử lý nợ xấu, trước hết là các giải pháp thuộc phạm vi trách nhiệm của ngành Ngân hàng như hoàn thiện khuôn khổ pháp lý về hoạt động ngân hàng, xử lý nợ xấu, tăng cường trích lập và sử dụng dự phòng rủi ro để xử lý nợ xấu, bán, xử lý nợ xấu, tài sản bảo đảm, đặc biệt là phát huy đầy đủ hiệu quả của VAMC trong xử lý nợ xấu để đưa nợ xấu về mức dưới 3%.

Khánh Nhi
Theo Trí thức trẻ

Những trái đắng quả ngọt từ FDI
Thứ Sáu, 06/02/2015, 12:49RSSIn tin

Cục đầu tư nước ngoài Bộ Kế hoạch Đầu tư vừa thông tin những con số dự báo một tín hiệu lạc quan đến từ kênh thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) trong năm 2015.

Theo đó, trong tháng đầu năm 2015, cả nước thu hút đầu tư nước ngoài mới và cấp thêm đạt 663,44 triệu USD, tăng 67,1% so với cùng kỳ. Đặc biệt, riêng số vốn đăng ký mới là 392,18 triệu USD, tăng 85,5% so với cùng kỳ 2014. Số vốn được giải ngân đạt 505 triệu, tăng 8,6%.

So với những hình thức đầu tư nước ngoài khác, đầu tư trực tiếp không để lại gánh nặng nợ cho Chính phủ nước tiếp nhận đầu tư như ODA hoặc vay thương mại, phát hành trái phiếu ra nước ngoài... Tuy nhiên, hình thức đầu tư này cũng mang lại nhiều bất lợi cho các nước tiếp nhận nếu không có sự chuẩn bị và sàng lọc chu đáo về DN đầu tư. Bài học từ ******* là lăng kính để các địa phương tự soi mình khi xúc tiến thu hút FDI.

Khi đầu tư vào Việt Nam, ******* cam kết chỉ sản xuất thép cuộn cán nóng, thép tấm nóng - đây là những sản phẩm trong nước chưa sản xuất. Tuy nhiên, vừa đi vào hoạt động, họ lại chuyển hướng sang xin đưa ra sản phẩm thép dài khoảng một triệu tấn ra thị trường nội địa, cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm của các DN trong nước, trong khi ngành thép trong nước đang dư thừa, phải chật vật tìm thị trường xuất khấu sang các nước trong khu vực.

Chưa dừng lại, DN này còn lấn sân làm phôi, sản phẩm mà ngành thép trong nước cũng cung vượt cầu, rồi thép thanh, thép cây... Không biết ngành thép trong nước sẽ ra sao khi cuộc cạnh tranh không cân sức diễn ra ngay trên sân nhà?

Mục đích của thu hút các nhà đầu tư nước ngoài tự bỏ vốn ra kinh doanh, không đơn thuần chỉ là vốn, mà kèm theo đó là công nghệ, kỹ thuật, phương thức quản lý tiên tiến, cho phép tạo ra những sản phẩm mới, mở ra thị trường mới... cho nước tiếp nhận đầu tư.

Phần lớn những kỹ thuật mới xuất phát chủ yếu từ các nước công nghiệp phát triển, do đó, để rút ngắn khoảng cách và đuổi kịp các nước công nghiệp phát triển, các nước tiếp nhận FDI rất cần nhanh chóng tiếp cận các kỹ thuật mới. Đây chính là điểm hấp dẫn quan trọng của FDI, bởi vì, hầu hết các nước đang phát triển có trình độ khoa học và công nghệ thấp.

Tuy nhiên, thực tế cho thấy, khi thực hiện các dự án, phía Việt Nam chủ yếu góp vốn bằng giá trị đất, một số đối tác nước ngoài đã tranh thủ góp vốn bằng các thiết bị và vật tư lạc hậu, đã qua sử dụng, hoặc nhiều khi đã đến thời hạn thanh lý, gây ra thiệt hại to lớn cho nền kinh tế của nước tiếp nhận đầu tư.

Hơn nữa, với lợi thế áp đảo về tiềm lực tài chính, sự có mặt của các DN có vốn nước ngoài gây ra một số ảnh hưởng bất lợi về kinh tế - xã hội như làm tăng chênh lệch về thu nhập, gia tăng sự phân hóa trong các tầng lớp nhân dân, tăng mức độ chênh lệch phát triển giữa các vùng.

Câu chuyện mới đây nhất là thương hiệu lớn trong ngành bán lẻ Metro tranh thủ nhận ưu đãi về chính sách đã xí một loạt “khu đất vàng” rồi đột ngột bán cho nhà đầu tư khác để kiếm lợi..., để lại những bài học đắng lòng trong việc thu hút đầu tư FDI.

Không chỉ chuyển giao thiết bị công nghệ lạc hậu, thậm chí, có những DN đầu tư nước ngoài chây lì trong việc đầu tư hệ xử lý chất thải đã gây tác động nghiêm trọng đến môi trường: gây ô nhiễm nguồn nước, ô nhiễm không khí, ô nhiễm tiếng ồn và về lâu dài, chúng ta sẽ trở thành bãi rác phêliệu từ việc thu hút đầu tư thiếu chọn lọc.

FDI là kênh quan trọng đối với việc chuyển giao công nghệ cho các nước đang phát triển. Tuy nhiên, thu hút dòng vốn vàng là “con dao hai lưỡi” nếu không có sự chuẩn bị kỹ lưỡng, đầy đủ và có các biện pháp phù hợp, nước tiếp nhận vốn có thể hạn chế, giảm thiểu những tác động tiêu cực này và xử lý hài hòa mối quan hệ của nhà đầu tư nước ngoài với lợi ích quốc gia để tạo nên lợi ích tổng thể tích cực. Còn nếu chạy đua tranh nhau thu hút với chính sách “trải thảm đỏ” mỗi nơi một kiểu thì đất nước sẽ trở thành... bãi phế liệu cho các DN nước ngoài!

Theo Doanh nhân Sài Gòn

VN-Index sẽ vượt mốc 680 điểm trong năm 2015
Thứ Sáu, 06/02/2015, 12:55RSSIn tin

Nền kinh tế vĩ mô ổn định, lãi suất cho vay tại ngân hàng được duy trì ở mức thấp sẽ giúp cải thiện tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Với nền tảng đó, TTCK nhiều khả năng sẽ khởi sắc ngay trong nửa đầu năm, với kỳ vọng VN-Index vượt mốc 680 điểm trong năm 2015.

Mặt bằng cổ phiếu đã giảm sâu

Trong quý cuối cùng của năm 2014, chỉ số VN-Index đã giảm tới 16% từ mức đỉnh, đánh mất gần như toàn bộ thành quả của cả năm. Thị trường hồi phục nhẹ trong 2 tuần cuối năm và đóng cửa ở mức 545,63 điểm vào ngày 31/12. Nhà đầu tư có lẽ không cảm thấy quá hứng thú khi thị trường kết thúc năm với mức tăng chỉ khoảng 8%. Chỉ số HNX-Index có vẻ khả quan hơn, giảm 8% trong quý IV, nhưng tăng gần 24% trong cả năm.

Lo ngại về việc dòng vốn ngoại sẽ rút ra khỏi thị trường khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngừng gói mua trái phiếu QE3 đã không xảy ra, nhưng trong quý cuối cùng của năm 2014, hai yếu tố khác đã khiến thị trường sụt giảm sâu, mà ít ai có thể ngờ tới.

Thứ nhất đó là Thông tư 36. Ngày 20/11, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Thông tư 36/2014 về giới hạn và tỷ lệ an toàn của các tổ chức tín dụng (TCTD) và chi nhánh ngân hàng nước ngoài, có hiệu lực từ 1/2/2015. Thông tư này thậm chí đã ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường từ trước khi nó được công bố chính thức do quy định trong Thông tư do lo ngại thanh khoản thị trường sẽ giảm mạnh. Nhìn chung, Thông tư 36 giới hạn các khoản cho vay của ngân hàng để đầu tư chứng khoán. Chính tâm lý lo ngại về thanh khoản sụt giảm khi Thông tư 36 có hiệu lực dẫn đến sự giảm điểm trên TTCK. Thông tư này cũng bổ sung quy định siết chặt tỷ lệ của vốn ngắn hạn của ngân hàng sử dụng để mua trái phiếu. Điều này khiến một vài ngân hàng nước ngoài bán ra trái phiếu và khiến lợi suất trái phiếu tăng lên.

Giá dầu thô giảm sâu nhanh chóng ảnh hưởng tới các cổ phiếu ngành dầu khí, đặc biệt là các doanh nghiệp vận chuyển và lưu trữ và doanh nghiệp thăm dò khai thác dầu khí. Sự mất điểm đáng kể của các cổ phiếu lớn cũng như toàn thị trường đã ảnh hưởng lớn tới tâm lý của nhà đầu tư, kéo theo mặt bằng cổ phiếu trên sàn giảm mạnh.

TTCK sẽ tăng mạnh trong nửa đầu 2015

Nhìn về triển vọng của TTCK trong năm 2015, chúng tôi dự báo VN-Index có thể đạt mốc 680 điểm. Đã có nhiều tín hiệu cho thấy thị trường sẽ tăng mạnh trong nửa đầu năm và dao động mạnh hơn trong nửa cuối năm.

Dự báo của chúng tôi dựa trên quan điểm cho rằng giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng lớn từ lợi suất trái phiếu chính phủ, lãi suất huy động và lãi suất cho vay tại các ngân hàng. Các nguồn thu nhập cố định là những khoản đầu tư thay thế cho cổ phiếu. Vì vậy, nếu lợi suất trái phiếu giảm, dòng tiền sẽ chảy vào TTCK.

Lợi suất trái phiếu chính phủ có mối tương quan trực tiếp với hệ số P/E hơn là với giá cổ phiếu. Quan hệ này khá hợp lý do những yếu tố kinh tế vĩ mô khiến lợi suất trái phiếu thấp cũng tác động tích cực đến TTCK trong dài hạn. Ví dụ như lạm phát thấp, tăng trưởng kinh tế bền vững với dự trữ ngoại hối dồi dào, thâm hụt ngân sách thấp. Chúng tôi nhận thấy mối tương quan ngược chiều này trong suốt 4 năm vừa qua và xu hướng này càng rõ nét hơn trong quý IV/2014. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm tăng lên trên 6%, hệ số P/E của chỉ số VN-Index giảm từ đỉnh điểm 16,3 lần tại ngày 28/8 xuống còn 13,2 lần tại thời điểm cuối năm.

Chúng tôi cũng kỳ vọng điều kiện kinh tế vĩ mô kéo lợi suất trái phiếu xuống ngưỡng thấp trong năm 2014 sẽ tiếp tục được duy trì trong năm 2015. Xuất khẩu tăng mạnh, đặc biệt ở khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, sẽ hỗ trợ dự trữ ngoại hối dồi dào và giá trị tiền đồng. Tiền đồng mạnh lên cùng với giá dầu giảm dần có thể giữ lạm phát ở mức thấp, ít nhất trong nửa đầu năm 2015. Lạm phát thấp cũng khiến lợi suất trái phiếu giảm. Tuy nhiên, những quy định trong Thông tư 36 sẽ giữ lợi suất ở ngưỡng cao hơn mức đáy đạt được năm 2014. Chúng tôi dự đoán rằng lợi suất trái phiếu chính phủ 5 năm sẽ ở khoảng 6,3 - 6,6%/năm cuối quý I/2015. Theo đó, hệ số P/E nhiều khả năng sẽ ở khoảng từ 14 - 15 lần.


Lãi suất cho vay tại ngân hàng sẽ giúp cải thiện tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Chúng tôi đã nhận thấy một vài doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng tốt chỉ do chi phí lãi vay thấp trong suốt năm 2014. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này tiếp tục trong năm 2015. Bên cạnh đó, tăng trưởng tín dụng sẽ cao hơn trong năm 2015 do lãi suất thấp hỗ trợ nhiều dự án có tính khả thi hơn. Hy vọng rằng, nhiều khoản vay cho đầu tư sẽ đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận.
Tóm lại, hệ số P/E tăng từ 5% lên 10% (13,9 lần lên 14,5 lần) cùng với sự gia tăng 15% trong lợi nhuận doanh nghiệp sẽ mang đến sự gia tăng 26,5% đối với VN-Index, đẩy chỉ số lên ngưỡng 660 - 680 điểm vào cuối năm 2015.


Hai yếu tố mà nhà đầu tư có thể dõi theo trong quý III, đó là lãi suất của Mỹ tăng lên. Nhiều nghiên cứu trên thế giới dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 10, khiến dòng tiền đầu tư rút khỏi thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Chúng tôi chọn lựa một vài ngành sẽ được hưởng lợi từ các điều kiện kinh tế vĩ mô, bao gồm giá nhiên liệu giảm, xuất khẩu tăng mạnh từ khu vực đầu tư nước ngoài và lãi suất thấp.

Đầu tiên là bất động sản. Theo thống kê sơ bộ của Savills, trong năm 2014, số căn hộ bán được tại TP. HCM và Hà Nội tăng lần lượt 100% và 15% so với năm trước. Doanh thu bán nhà sẽ tăng nhờ chi phí lãi suất thấp của các gói tín dụng cho vay mua nhà. Và quy định mới về mở rộng quyền sở hữu nhà ở của cá nhân người nước ngoài sẽ có hiệu lực vào tháng 7. Tập đoàn Vingroup (VIC), công ty bất động sản lớn nhất, có lẽ được hưởng lợi nhiều nhất. Các công ty khác cũng có khả năng tăng doanh thu.

Ngành thứ hai là nhóm ngành logistics. Hoạt động xuất khẩu, đặc biệt là đến thị trường Mỹ, sẽ tiếp tục tăng mạnh trong năm 2015. Các hiệp định thương mại tự do đang được đàm phán sẽ thúc đẩy hoạt động xuất khẩu hàng dệt may và sản phẩm công nghiệp khác của Việt Nam. Tất cả những nhân tố này sẽ thúc đẩy gia tăng nhu cầu về ngành logistics. Đồng thời, chi phí nhiên liệu giảm sẽ đóng vai trò chủ đạo trong việc giảm chi phí đầu vào của các công ty logistics. Tất cả những yếu tố trên sẽ giúp ngành dịch vụ logistics tăng trưởng. Hai cổ phiếu chúng tôi đánh giá cao đó là Công ty Gemadept (GMD) và CTCP Dịch vụ hàng hóa Nội Bài (NCT).

Cuối cùng là ngành cao su tự nhiên. Trong năm 2014, chỉ số giá cố phiếu các công ty cao su thiên nhiên niêm yết giảm 21% phần lớn do giá cao su giảm. Tuy nhiên, giá cao su hiện tại đã ở mức thấp nhất trong vòng 5 năm và khó có khả năng giảm sâu hơn nữa. Bên cạnh đó, Thái Lan, Indonesia và Myanmar đại diện cho khoảng 70% sản lượng sản xuất cao su thiên nhiên toàn cầu, đã đồng ý cắt giảm xuất khẩu cao su thiên nhiên trong năm 2015 để giảm nguồn cung và hỗ trợ giá bán.

Chúng tôi cho rằng, sản lượng tiêu thụ ô tô trong năm 2015 ở thị trường Mỹ sẽ tăng, thúc đẩy ngành săm lốp tăng trưởng. Cổ phiếu chúng tôi khuyến nghị mua và nắm giữ là TRC - CTCP Cao su Tây Ninh.

Barry Weisblatt , Trưởng phòng Phân tích, CTCK VPBS
Theo Tinnhanhchungkhoan

Nhìn ngon quá cụ ui. Nhưng mà em phải măm chế độ đặc biệt, suốt ngày chỉ thịt nạc xay nấu với mộc nhị hoặc các loại nấm, hoặc bí xanh...vừng đen, cháp gạo lức...bột ngũ cốc, hic

wellcome back @Trovecatbui88 ! thấy tàu ngầm hôm qua rồi. há há. . cả nhà nhớ lắm. nhớ nhất là bác @tiec_that .

Có lẽ trung và dài hạn cổ phiếu ngân hàng đã tạo xong đáy và tích lũy đi lên do 2 cái cơ bản này :
+ Giải phóng được nhiều nợ xấu do thu hồi được nhiều nợ của thị trường BĐS tan băng...
+ Giải phóng dần ra được nhiều sở hữu chéo nhờ tt36 ,bớt đầu tư ngoài ngành ngân hàng giúp bắt đầu lành mạnh hệ thống.
Chờ Ngân Hàng điều chỉnh hết cỡ các bác có thể tham gia dần....
Ai thích ăn sổi thì ko nên quan tâm loại ck này !

Em còn trẻ được zậy là vui roài , mai mốt già cũng mong được giống Cụ

Bạn này là pam.chui trc hay ở bên pic minhphuong12 đúng ko nhỉ

Ờ ờ anh í nói phải đấy ! Thế thì chứng lên đi thôi nhể ?