Động lực tăng trưởng ngành Chứng khoán

• Kết quả kinh doanh toàn ngành: Lợi nhuận sau thuế của các công ty chứng khoán trong Q1-2026 tăng 23,2% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đà tăng trưởng đang có dấu hiệu giảm nhiệt và giảm mạnh so với Q4-2025 do thanh khoản thị trường suy giảm.

• Sự phân hóa mạnh mẽ: Tăng trưởng của ngành tập trung chủ yếu ở các công ty lớn. Cụ thể, 4 công ty dẫn đầu chiếm khoảng 52% lợi nhuận trước thuế toàn ngành và đóng góp tới 93% mức tăng trưởng chung.

• Hoạt động margin và môi giới: Mảng môi giới và cho vay margin tiếp tục là động lực chính. Dư nợ margin toàn ngành đạt đỉnh mới trong Q1-2026 nhờ sự gia nhập của các nhà đầu tư mới (F0).

• Triển vọng và thách thức: Thị trường đang đối mặt với rủi ro lạm phát và áp lực lãi suất tăng cao. Dù vậy, định giá P/E của thị trường vẫn ở mức trung bình (14 lần), thấp hơn mức trung bình 10 năm.

Những cổ phiếu tiềm năng:

SSI: Giá mục tiêu 31.660 VND (Upside +13,8%). Điểm mạnh đến từ quy mô vốn lớn và thương hiệu uy tín.

TCX: Giá mục tiêu 56.000 VND (Upside +12,1%). Lợi thế nằm ở mô hình Wealthtech và hệ sinh thái ngân hàng hỗ trợ.