Dòng tiền đang đi về đâu? (2021-2035)

Chúc cả nhà tuần mới giao dịch thành công!
Thớt này dành cho các cụ quan tâm mà chưa có thời gian nghe cuộc hội thảo online của Dragon Capital. Em xin tóm tắt các nội dung chính

1. Về các quỹ VF1 và VF4: Tính thanh khoản cao, giao dịch hàng ngày
- Quỹ VF1: 9.46% 3 tháng đầu năm, 18.56% trung bình 5 năm. Phân bổ: 15-20% vào trái phiếu/CDS (cân bằng rủi ro)
- Quỹ VF4: Tăng trưởng 90% so với năm ngoái, độ biến động cao. Tăng trưởng 16%/năm trong 5 năm. Phân bổ: Ít tiền mặt, trọng tâm 3 ngành lớn là BĐS, VLXD và ngân hàng.

2. Điểm nhấn kinh tế Việt Nam:
- GDP tăng trưởng tốt, 4.5%. Cả năm dự kiến 6.5-7%
- Vốn FDI vào tốt, quý 1 đạt 10 tỷ USD tăng 26% cùng kỳ
- Kim ngạch xuất khẩu bùng nổ, tăng 22%
- Lạm phát ổn định ở mức thấp hơn trung bình 5 năm. Dự kiến 3.5-4%
- Dự trữ ngoại hối >100 tỷ USD, tỷ giá ổn định 23,300đ

3. Động lực tăng trưởng chính trong tương lai:
- Đầu tư công, lãi suất thấp
- Tăng trưởng vốn đầu tư nước ngoài (chỉ thua Singapore trong khu vực) và GDP cao hàng đầu trong khu vực và trên thế giới. GDP per capita dự kiến 2035 là 20,000-25,000USD/người
- Hình thành tầng lớp trung lưu đang tăng tốc rất mạnh mẽ
- Nhu cầu ô-tô tăng nhanh cho thấy mức thu nhập tăng lên
- Số chuyến bay đi-đến các thành phố lớn (Hà Nội, TP.HCM, Đà Nẵng,...) tăng mạnh
Điểm trừ: Cơ sở hạ tầng kém, xếp hạng 66/144 về GTVT và 87/144 về tiện ích trên thế giới. Chỉ vỏn vẹn 25% được cho là tốt trên tổng số 500,000km đường bộ làm gia tăng chi phí vận tải

4. Điểm cộng đáng chú ý:
- Cơ sở hạ tầng sân bay đang quá tải khi vượt công suất >50%, tuy nhiên vẫn hoạt động trơn tru, được đánh giá cao về năng lực quản lý
- Đường bộ kém nhưng sẽ là trọng tâm đầu tư trong tương lai với kế hoạch 134 tỷ USD (đứng số 1 về vốn đầu tư dự kiến). Nhiều tuyến quốc lộ đã kết nối các cụm công nghiệp. Quốc lộ 1, cao tốc Bắc Nam và các hành lang với ASEAN sẽ là mục tiêu phát triển chính với 1,750km cao tốc (15 tỷ USD), vành đai 3 & 4 TP.HCM (6.7 tỷ USD) và các cầu (0.8 tỷ USD)
- Nguồn cung cấp điện sẽ phục vụ đủ nếu triển khai như kế hoạch, gần như không có nguy cơ thiếu điện. Rủi ro ở việc thất thoát đường truyền
- Ưu tiên nâng cấp hệ thống giao thông nội thành. Tuyến Metro là điểm tối có thể bỏ qua khi nhìn nhận khách quan các dự án trong TP.HCM được triển khai chóng mặt, tiêu biểu như hầm Thủ Thiêm
- Dự án sân bay trọng tâm: Sân bay Long Thành và mở rộng nhà ga T3 Tân Sơn Nhất (công suất tăng 200%), giảm rủi ro quá tải sân bay tối thiểu
- Về giải ngân đầu tư công: Nguồn vốn không là vấn đề do bội chi ngân sách cực thấp, cần tăng thêm. Nợ công 1 tỷ USD đã là 42, gấp hơn 5 lần so với 10 năm về trước (8 công ty). Có 3 doanh nghiệp vốn hóa >10 tỷ USD. Các sản phẩm đầu tư đa dạng với chứng quyền, phái sinh và các quỹ ETFs. Độ sâu và độ rộng thị trường đã tăng hàng chục lần
- Theo ước tính của Dragon Capital, GDP bình quân đầu người tại Việt Nam không dưới 5000 USD, tương đương với Đài Loan những năm 88 khi số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia TTCK bắt đầu tăng rất mạnh. Dragon Capital cho rằng nhu cầu đầu tư là tất yếu chứ không hẳn do Covid-19 khiến lực lượng lao động phải không thể đi làm. Chương trình eKYC thúc đẩy mở tài khoản giao dịch, chỉ mất ~3 phút, thay đổi thời kỳ dân từ các tỉnh phải di chuyển tới các thành phố lớn để ký hợp đồng. Hệ quả là trung bình tài khoản mở mới hàng tháng đã tăng lên 57,000 từ mức 32,000 trước khi có eKYC.
- Vốn chủ sở hữu các CTCK dự kiến sẽ được tăng mạnh để huy động ký quỹ (ước tính ~650 triệu USD)
- Kỳ vọng hệ thống giao dịch trên HOSE được xử lý trước tháng 8/2021 nhờ ý chí lãnh đạo và đóng góp từ các tập đoàn tư nhân như FPT
- Các doanh nghiệp thực chất chưa tăng quá nhiều về thị giá, do tăng trưởng này xét theo giá đáy tháng 3. Định giá vẫn thấp nhất so với khu vực với P/E 12, tăng trưởng tốt, sẽ được định giá lại trong vòng 2-3 năm tới.

5. Nhóm ngành hưởng lợi nhiều nhất:
- Bất động sản: Là xu hướng tất yếu do thu nhập tăng và cơ sở hạ tầng đang phát triển tốt, không quá bi quan về bong bóng
- Ngành ngân hàng: Nợ xấu thấp kỷ lục vì vậy nên tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận. Theo dữ liệu lịch sử, ngân hàng luôn là ngành dẫn dắt chỉ số, hầu như Outperform thị trường chung trong nhiều năm, kỳ vọng rất sáng cho năm 2021

----