DPG: Từ bé hạt tiêu trở thành người khổng lồ - Phần 2

Xin được trích nguyên văn 1 phân tích BCTC của 1 đại diện nhóm cổ đông lớn như sau :

I. BCTC CÔNGTY MẸ :

- Về cơ cấu tài sản - nguồn vốn: chuyển biến theo hướng rất tích cực như đã dự đoán từ cuối năm 2018.
+ Nợ vay ngân hàng giảm mạnh (162 tỷ) so với đầu năm trong đó nợ ngắn hạn giảm (44 tỷ) và nợ dài hạn giảm (118 tỷ) đặc biệt công ty mua lại trước hạn 110 tỷ trái phiếu doanh nghiệp.
+ Trong năm công ty tiếp tục đầu tư mạnh vào 2 công ty con tổng cộng 131.5 tỷ trong đó: góp vào Cty 30-4 Quảng Ngãi 67.5 tỷ để triển khai thủy điện Sơn Trà 1C; góp vào Cty Đạt Phương Hội An 64 tỷ để thực hiện dự án BDS Võng Nhi - Casamia nhưng lượng tiền mặt giảm không đáng kể #436ty so với mức nợ vay bank ngắn hạn 480 tỷ _ cty chủ động khả năng thanh toán. Dư nợ dài hạn là 138 tỷ so với lợi nhuận sau thuế 188 tỷ _ cty chủ động khả năng thanh toán.
+ Trong cơ cấu phải thu: phải thu 2 cty con 134 tỷ _ hai công ty đã có nguồn thu đủ trả nợ cho công ty mẹ; Ban quản lý khu kt mở Chu Lai 166 tỷ _ đây là khoản phải thu dự án BT DPG được đổi quỹ đất cấn trừ công nợ; khách hàng khác 326 tỷ _ chủ yếu tập trung là Thaco công trình nút giao Quảng Nam mới bàn giao.
+ Khoản trả trước của người mua: 421 tỷ tăng mạnh so với năm 2017, trong đó Ban QL các ctrinh giao thông Quảng Nam 336 tỷ (2 hợp đồng thi công đường DT129 _ trị giá hơn 1k tỷ), công trình triển khai từ tháng 6/2018 tuy nhiên đến nay chưa được quyết toán để ghi nhận doanh thu - lợi nhuận. Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến số liệu hợp nhất năm 2018 thấp hơn so với kế hoạch.
>> Năng lực tài chính lành mạnh
- Về hoạt động kinh doanh công ty mẹ: mặc dù dthu giảm nhưng lợi nhuận sau thuế 188 tỷ tăng 27% so với năm 2017 nhờ biên lãi gộp được cải thiện đáng kể. Trong đó dthu xây lắp năm 2018 đạt 1.768 tỷ tăng nhẹ so với 2017 nhưng lãi gộp xây lắp tăng mạnh từ 11% lên 16%. Chi phí xây lắp dở dang 2018 cũng tăng mạnh gấp đôi so với 2017 -> nhiều công trình công ty thực hiện chưa quyết toán.
- Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty: + 180 tỷ _ tương đương với lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.
>> Triển vọng hoạt động xây lắp của công ty trong 2019 tiếp tục hiệu quả.
- Chi phí tài chính: năm 2018 tăng mạnh so với 2017, tăng # 28 tỷ. Nguyên nhân: phát sinh khoản vay trái phiếu 239 tỷ để thực hiện dự án BT cầu Đế Võng đổi quỹ đất Hội An. Đến cuối năm 2018 cty đã mua lại trước hạn 110 tỷ trái phiếu, dư nợ ngắn hạn cũng giảm mạnh -> chi phí lãi vay 2019 sẽ giảm. Tuy nhiên tăng trưởng lãi gộp của công ty mẹ vẫn gánh được chi phí giúp LN từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng tốt

II. BCTC HỢP NHẤT :

- Về kết quả hoạt động kinh doanh: với số liệu báo cáo công ty mẹ LNST vượt kế hoạch đạt 188 tỷ không khỏi bất ngờ khi báo cáo hợp nhất lợi nhuận chỉ đạt 157 tỷ giảm so với năm 2017. Nguyên nhân:
+ Giảm trừ do doanh thu nội bộ: đối với doanh thu và lợi nhuận của cty mẹ thực hiện cho công ty con nếu cty con chưa bán hàng ra ngoài thì sẽ phải loại bỏ khi hợp nhất. Khi phát sinh việc ty con bán hàng ra sẽ được ghi nhận lại lợi nhuận hợp nhất. Ta chỉ xét dthu lợi nhuận của cty mẹ thực hiện cho Đạt Phương Hội An (sẽ ghi nhận dthu lợi nhuận bán hàng ngay trong 2019). Dthu cty mẹ thực hiện cho Võng Nhi là 308 tỷ _ lợi nhuận gộp khoảng 49 tỷ bị loại trừ khi hợp nhất >> đây coi như khoản để dành năm 2019 ghi nhận dthu bán hàng của Đạt Phương Hội An thì BC hợp nhất sẽ phản ánh lại khoản lợi nhuận trên.
+ Chi phí tài chính: chi phí lãi vay 128 tỷ tăng 73 tỷ so với năm 2017 do: lãi vay cty mẹ tăng 28 tỷ, hạch toán cp lãi vay sơn trà từ cuối tháng 9/2018 là khoảng 38 tỷ, cp lãi cty sông bung giảm -> phần còn lại khoảng 7 tỷ là lãi vay Cty Đạt Phương Hội An. Cty không vốn hóa lãi vay nên dẫn đến Đạt Phương Hội An lỗ do chưa book doanh thu.
+ Do một số công trình xây lắp lớn cho ngoài hệ thống chưa được quyết toán dẫn đến dthu xây lắp ngoài hệ thống giảm 105 tỷ trong Q4. Tuy nhiên có những điểm tích cực: lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh hợp nhất là +353 tỷ; chi phí sản xuất kinh doanh dở dang (đã thi công nhưng chưa nghiệm thu chưa ghi nhận doanh thu) tăng +78 tỷ; người mua trả trước tăng +279 tỷ >> qua những con số trên có thể thấy cty đã thi công khối lượng lớn nhưng chưa được nghiệm thu mặc dù đã được tạm ứng rất nhiều tiền.
>> Lợi nhuận hợp nhất giảm theo quan điểm cá nhân do các yếu tố nhất thời của nguyên tắc kế toán không phải do hoạt động kinh doanh kém đi. Nên nó trong ngắn hạn thì xấu nhưng là cơ hội trong tương lai.
- Về thủy điện đáng chú ý Q4 - Thủy điện Sơn Trà (cty 30-4 quảng ngãi) đi vào hoạt động đầy đủ ta thấy: lợi nhuận gộp thủy điện quý 4 là 61.9 tỷ - cp lãi vay (1.624ty x 10.5%/4 = 43 tỷ) - cp quản lý (hợp nhất 19.9 tỷ - cty mẹ 14.3 tỷ = 5.6 tỷ) = 13.3 tỷ lợi nhuận thủy điện >> Sơn Trà có lợi nhuận ngay từ năm đầu hoạt động
- Về ý kiến của cafef đối với nợ dài hạn đến hạn trong năm 2019: 194 tỷ đồng liệu công ty có trả được. Chúng ta cần nhìn nhận khoản nào đến hạn và nguồn trả từ đâu:
+ Về dư nợ thủy điện: đến cuối năm 2018 Sông Bung nợ 224 tỷ, Sơn Trà nợ 1.400 tỷ _ tổng 1.624 tỷ. Nợ thủy điện treo nợ dài hạn 1.565 tỷ, tức năm 2019 phải trả 59 tỷ. Với số liệu Q4-2018 có thể khẳng định Sơn Trà + Sông Bung đều có lãi. Nguồn trả nợ từ lợi nhuận + khấu hao. Riêng khấu hao 2 thủy điện là 134 tỷ/năm >> thủy điện không có lợi nhuận cũng đủ trả nợ.
+ Phần nợ đến hạn trong năm còn lại là: 135 tỷ phần lớn là của Đạt Phương Hội An 121 tỷ (dự nợ cuối 2018 là 280 tỷ - đang treo nợ dài hạn 159 tỷ). Với dòng tiền bán casamia đã về tk cty đến cuối 2018 là 93 tỷ: cty đã bán hết 51 căn đợt 1 và 60 căn shophouse. Tổng tiền còn thu được trong 2019: hơn 900ty hoàn toàn đủ công ty hoàn thiện dự án (thanh toán thêm tầm 200 tỷ) và trả nợ ngân hàng.
+ Còn lại 14 tỷ nợ dài hạn mua máy móc thiết bị với lợi nhuận cty mẹ hàng năm trên 180 tỷ thì an tầm khả năng trả nợ vay.
- Đối với khoản tiền khách mua trả tiền Casamia: khoảng 93 tỷ trong năm 2018 không thấy thể hiện trong chi tiết. Tôi cũng đã gửi mail lên Ban quan hệ cổ đông để yêu cầu giải trình

==> Trên đây là những đánh giá về BCTC 2018 hy vọng giúp ích được cổ đông DPG có thông tin tham khảo cho quyết định đầu tư đúng đắn của mình !

Thôi đừng lùa gà nữa đi cụ. Gặp chủ tịch thì làm gì? Doanh nghiệp vẫn làm ăn bình thường, giá cổ phiếu là đầu cơ ngắn hạn liên quan gì nhau? Vấn đề ở đây là ai đang cần thu lại hàng. Bán trên đỉnh rồi thì giờ đạp gom lại thế thôi. Chấm hết :-d

Chắc cũng còn chưa biết trả gốc từ nguôn nào nên mới nói như này. Tự nhiên lãi suất lên 22-24% à. Trong khi bank big4 vừa giảm 0,5% ls

Mấy cái thủy điện không ăn được đâu, lãi đủ bù cho tiền vay mà tiềm năng ở chỗ sẽ được tăng giá điện

Cũng ok. Nhưng giá cp sẽ dưới 40 đó.

Hôm nay sàn tiếp có bác nào chạy ko, em đang cố thủ chờ bộ đội về

Kieu gi chag co, xuong sâu quá lại có đội ôm vào thôi,vì 2019 là hiện thực hoá thành quả của sự dịch chuyển doanh thu

Chúc các cổ đông DPG một ngày mới thành công
Tâm bất biến giữa dòng đời vạn biến!

Sau thời gian nghiên cứu nay e vào tất tay DPG nhé!!!