DPM cổ tức tiền mặt 70%

1.Kết quả kinh doanh:

DPM có kết quả kinh doanh quý 3/2022 doanh thu thuần đạt 3.885 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST) đạt 997 tỷ đồng tăng lần lượt là 37.5% và 61.4%. Lũy kế 9 tháng 14.727 tỷ doanh thu và 4.439 tỷ đồng LNST công ty mẹ tăng lần lượt 91.3% và gấp 3 lần cùng kỳ





Hiện nhà máy Đạm Phú Mỹ thuộc PVFCCo đã sản xuất gần 900.000 tấn phân bón và hóa chất các loại, vượt xa so với kế hoạch và cùng kỳ năm 2021; sản lượng các sản phẩm chính như phân urê đạt hơn 680.000 tấn, phân NPK đạt gần 140.000 tấn, NH3 thương mại đạt hơn 50.000 tấn. Nhờ có nguồn cung dồi dào nên tổng sản lượng kinh doanh phân bón và hóa chất các loại đạt gần 940.000 tấn.

Lãnh đạo công ty cho biết, năm 2022 do tình hình chính trị - kinh tế bất ổn trên thế giới nên giá phân bón biến động khó lường. Nhờ kịp thời nắm bắt tốt cơ hội giá phân bón trên thế giới tăng cao để đẩy mạnh xuất khẩu nên lượng xuất khẩu 9 tháng đầu năm đạt khoảng 155.000 tấn - gấp 3 lần so với kế hoạch cả năm.

Ngày 27/12 tới đâyDPMsẽ tổ chức họp ĐHĐCĐ bất thường năm 2022.Theo nội dung đã công bố, đáng chú ý là việc Đạm Phú Mỹ sẽ trình cổ đông thông qua việc điều chỉnh kế hoạch cổ tức năm 2022.

Cụ thể, ĐHĐCĐ thường niên hồi tháng 6 đã quyết định mức chi trả cổ tức năm 2022 là 50%, tương ứng 5.000 đồng/cp. Tuy nhiên, trên cơ sở kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm thì Đạm Phú Mỹ kiến nghị ĐHĐCĐ thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ cổ tức năm 2022 lên mức 70%, tương ứng 7.000 đồng/cp.

2.Điểm nhấn đầu tư: có 3 mảng chính mang lại lợi nhuận

2.1 Mảng URE

-Nhu cầu phân Urê của Việt Nam năm 2022 được Agromonitor dự báo sẽ đạt 2.170 nghìn tấn, tăng nhẹ +0,7% yoy, chủ yếu xuất phát từ tăng trưởng về nhu cầu làm nguyên liệu sản xuất cho phân NPK (+7,4% yoy). Theo đó, nhu cầu phân NPK trong năm 2022 dự báo tăng 4,5% yoy – mức tăng cao nhất trong các loại phân bón sản xuất chính tại Việt Nam

-Giá ure thế giới trung bình 2022 tăng mạnh so với 2021:



èGiá phân Urê trong nửa cuối năm 2022 trung bình đạt 600 USD/tấn, dựa trên kịch bản giá khí ở châu Âu và giá than nhiệt vẫn ở mức cao. Mặc dù vậy, mức giá dự phóng trên vẫn cao hơn 18% so với năm 2021, và cao gấp 2,5 lần so với mức trung bình giai đoạn 2016-2020.

èGiá phân Urê trung bình năm 2022 ước đạt 15.660 đồng/kg (+44,9% yoy), giá Urê tại Việt Nam sẽ có diễn biến tương đồng với giá Urê thế giới. Ước biên gộp mảng Urê năm 2022 sẽ đạt 49,8%, tăng 2,1% yoy nhờ giá Urê đầu ra tăng mạnh hơn giá khí đầu vào. Ngoài ra, sản lượng tiêu thụ Urê năm 2022 ước tính đạt 810 nghìn tấn (+8,1% yoy), dựa trên nhu cầu tiêu thụ Urê năm 2022 vẫn sẽ ở mức ổn định và DPM không có bảo dưỡng tổng thể trong năm 2022

2.2 Mảng NPK:

- DPM có lợi thế hơn so với ngành khi có khả năng (1) tự chủ được nguồn phân Urê đầu vào và (2) tích trữ lớn lượng hàng tồn kho giá rẻ trong bối cảnh giá phân đơn tăng liên tục -> Uớc tính sản lượng tiêu thụ phân NPK của DPM trong năm 2022 sẽ đạt 172 nghìn tấn (+13,5% yoy), với giá bán trung bình đạt 14.158 đồng/kg (+58,7% yoy).



3.3 Mảng hóa chất - Hưởng lợi từ giá bán NH3 tăng cao, nguồn cung thiếu hụt

- Giá bán NH3 hiện tại có mức tương quan tương đối cao so với giá khí ở châu Âu, do đó, sẽ giúp biên lợi nhuận gộp NH3 mở rộng nhờ giá khí của DPM tăng ở mức thấp hơn so với giá khí ở châu Âu. Dự phóng doanh thu mảng hóa chất trong năm 2022 sẽ đạt 1.579,5 tỷ đồng (+49,6% yoy), biên lợi nhuận gộp đạt 57,9%, +9,4 đpt yoy, dựa trên kịch bản giá bán NH3 trung bình đạt 20.324 đồng/kg (+58,1% yoy) và sản lượng tiêu thụ đạt 70,5 nghìn tấn (+0,3% yoy).



3.Định giá:

Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF):





Theo phương pháp P/E:

Với kết quả kinh doanh lũy kế 9 tháng 14.727 tỷ doanh thu và 4.439 tỷ đồng LNST công ty mẹ; và vụ cao điểm Đông Xuân sắp tới giá Ure nhiều khả năng sẽ đi ngang trong Q4/2022 này kỳ vọng hoạt động kinh doanh mảng Ure sẽ cải thiện hơn so với quý 3/2022 nhờ biên lợi nhuận gộp cao hơn. Từ đó giúp lợi nhuận quý 4 của 2 doanh nghiệp tốt hơn so với quý trước ->ước tính doanh thu 2022 đạt19.000 tỷ đồng, LNST 5.000 tỷ thì EPS forward đạt 12.790 đồng, P/E kỳ vọng đạt 5.x thì giá kỳ vọng 65.000 đồng/cp.

Trung bình 2 phương pháp: tỷ trọng 50% mỗi phương pháp thì giá kỳ vọng hợp lý là 62.000 đồng/cp

--- Gộp bài viết, 20/12/2022, Bài cũ: 20/12/2022 ---

Cổ đông DPM đâu hết rồi.