DPM – Hưởng lợi từ giá bán

Quý I - KQKD tích cực

Quý I/2026, DPM ghi nhận doanh thu đạt 5,623 tỷ đồng, tăng 36.5% n/n. Trong đó sự tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi giá bán tăng mạnh:

Theo thống kê của chúng tôi, ước tính giá bán các sản phẩm Urê (~23%n/n, và các sản phẩm NPK (~22% n/n) trong 1Q26 ghi nhận sự tăng trưởng tích cực theo xu hướng của giá phân bón thế giới (hình 3, 4).

Trong khi, sản lượng tiêu thụ các loại phân bón ghi nhận 438 ngàn tấn, +14% n/n. Cụ thể: Urê: 239 ngàn tấn, đi ngang svck, NPK: 59 ngàn tấn, tăng 50% n/n và phân bón nhập khẩu 140 ngàn tấn, +31% n/n (hình 2).

Sự tăng nhanh sản lượng NPK so với diễn biến đi ngang sản lượng tiêu thụ Ure theo chúng tôi đến từ việc các đại lý khả năng đã gia tăng tích trữ NPK nhiều hơn để hưởng lợi về xu hướng giá, khi giá NPK từ đầu năm đến cuối tháng 02/2026 hầu như ít biến động, trong khi giá Ure đã tăng 14% trong cùng thời gian này (hình 3, 4).

Lợi nhuận gộp tăng trưởng mạnh mẽ với 941 tỷ đồng, +44% n/n, với biên lợi nhuận gộp đạt 16.7%, tăng 0.8 đpt n/n và giảm 2.8 đpt q/q (hình 6). Sự giảm biên lợi nhuận q/q theo chúng tôi chủ yếu đến từ sự gia tăng tỷ trọng của hai loại phân bón NPK và nhập khẩu vốn có biên lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với Urea, Hơn là sự thay giá khí đầu vào trong sản xuất Ure, khi giá khí bình quân 1Q26 chỉ tăng nhẹ 2%, với giá trung bình 10.03 USD/mmBTU (hình 5).

LNST đạt 411 tỷ đồng, +95% n/n hay 77% q/q chủ yếu từ sự tăng lợi nhuận gộp, trong khi các chi phí và doanh thu khác ít có sự biến động đáng kể.

Quý II - Dự báo vẫn tích cực

Ban lãnh đạo tin tưởng KQKD 2Q26F của DPM vẫn ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, dù LNST cùng kỳ 2Q2025 đã được ghi nhận ở mức cao. Theo chúng tôi, dự báo này có tính khả thi cao khi:

Diễn biến giá phân trong trong tháng 4 và đầu tháng 5/2026 vẫn giữ ở mức khá cao với giá urea bình quân ở mức 17.3 ngàn đồng/kg (+52.4% n/n) và NPK 16-16-8 ở mức 16.1 ngàn đồng/kg (+30.6% n/n).

Sản lượng tiêu thụ nội địa dự báo khả năng tăng trưởng nhẹ khi thời tiết tại Nam Bộ và Tây Nguyên đang diễn biến thuận lợi khi mùa mưa đến sớm và nhiều hơn so với dự báo đầu năm sẽ đi vào pha El-nino.