ĐT theo giá trị DN-Những điều nên biết, nên làm và bắt đầu không bao giờ là muộn(Lấy tĩnh chế động)

NHư đã hứa mình sẽ đưa ra cách ước tính LN 2014 của SCL có thể đạt đến 13-17 K EPS 2014 . Rất mong các bác phản biện :
Dear All .

Mình mới cập nhật lại cách tính LN ước đoán 2014 của SCL cho sát với thực tế hơn. Cụ thể như sau :

LN SCL 2014 có thể tăng từ 3 đến 4.4 lần LN 2013 ?

Cũng do rảnh rỗi , nên ngồi tính thử LN cả năm 2014 theo các con số đã có của 2013 ( Chủ yếu căn cứ vào báo cáo quý 4 và cả năm 2013).
2013 xuất 123.000(+) tấn tro bay LN gộp là 101 tỷ .
Các chi phí cố định là lãi vay , lương CN , khấu hao, chi phí khác ( thực chất là khấu hao nhà máy gạch ) ( trừ chi phí bán hàng ) ....là 23.875 tỷ
Chi phí biến động là chi phí bán hàng là 38.213 tỷ .

LNTT là 39.2 tỷ LNST là 37.5 tỷ ( EPS 2013 =4.175 K).Suy ra các con số của 2014 :

1/Các con số tương ứng của 2014 là xuất 300.000(+) tấn tro bay, LN gộp 2014 là 101 tỷ x300.000 tấn/123.000 tấn =246.3 tỷ.

2/ Các chi phí cố định 2014 là lãi vay , lương CN , , khấu hao ( trừ chi phí bán hàng ) ....là 23.875 tỷ =( 62.1 -38.2tỷ)x110% ( cho là tăng 10%)=26.26 tỷ .

3/ Chi phí biến thiên 2014 là CP bán hàng . 2013 là 38.2 tỷ /123.000 tấn tro bay ....>>> 0.31 tỷ /1 tấn . 2014 xuất 300.000 tấn thì CP bán hàng dự bằng 93.17 tỷ.

LNTT của SCL 2014 là 246.3 - 26.26-93.17 = 126.87 tỷ /90 tỷ VDL .EPS 2014 của SCL riêng mảng tro bay tầm 126.87 tỷ( trước thuế ) LNST là120.52= 13.39 K. Gấp 3 lần những gì thực hiện 2013.


Đó là chưa kể dây chuyền dẫn xỉ than tự động,hoạt động sau tết nguyên đán sẽ giúp giảm 20% chi phí sản xuất . Ước đem lại thêm 54.4 tỷ LN .( Giá vốn hàng bán 2013 là 111.93 tỷ tương ứng 123.000 tấn tro bay . Vậy 2014 xuất 300.000 tấn tro bay giá vốn = 111.93 /123x300= 273 tỷ . 20% =54.4 tỷ .)
Trừ các khoản giảm trừ 5% thuế . 10% không áp dụng đủ năm ( dây chuyền này khả năng cao đưa vào hoạt động từ sau tết Nguyên Đán ) . Khoản này chỉ còn 46.5 tỷ = 5.1 K EPS .

Chưa kể mảng gạch nhẹ.mảng vữa khô , keo dán gạch đều có khả năng bùng nổ bán hàng trong 2014.

LN riêng mảng tro bay EPS SCL 2014 có thể đạt tới (120.52 + 46.5)/90 tỷ = 18.55 K EPS gấp gần 4.4 lần LN 2013 .( Nếu tính thêm vụ dây chuyền dẫn xỉ than tự động ).
Không biết mình có tính sai ở đâu không ?

P/S :
+Cách tính trên dựa trên giả định doanh thu 2013 hoàn toàn đến từ việc bán 123.000 tấn tro bay.

Thực tế SCL còn bán thêm gạch nhẹ và vữa khô , tuy nhiên mình nghĩ sai số không lớn. Vì LN và chi phí gạch nhẹ , vữa khô đều dc hạch toán đầy đủ vào bảng cân đối KT 2013.

+ Giả định thứ 2 SCL 2013 xuất bán 123.000 tấn tro bay và 2014 xuất 300.000 tấn tro bay ( số liệu do VNDs ước tại báo cáo sau khi đi thăm doanh nghiệp tháng 10, 2013 ).

+ Việc ước dây chuyền dẫn xỉ than tự động khi đi vào hoạt động sẽ tiết giảm 20% chi phí sản xuất là do 1 cổ đông hiểu biết sâu về dây chuyền công nghệ và các chi phí sx của SCL ước đoán.

Chúc tất cả năm mới hạnh phúc và thành đạt.

múc ..múc

Hồi 2007, tôi có post một bài, cũng tính toán định lượng các kiểu, cho ra kết quả "giá cp STP có thể đạt 500.000vnđ đến 1500.000đ trong vòng 5 năm nhờ khai thác mỏ đá hoa trắng ở Lục Yên"
Giờ giá STP là 8700đ....mặc dù đợt ấy thắng STP gần 300% (mua 30.000đ, bán 90.000đ) nhưng vẫn coi đây như bài học về sai lầm trong suy đoán tương lai một cách chủ quan.
Càng tính xa dựa trên các suy diễn, nguy cơ xa rời thực tế càng cao (suy diễn dù hợp lý nhưng luôn chứa đựng sai số, phụ thuộc càng nhiều biến số thì sai số chung càng cao).
Vì vậy, đa dạng hóa danh mục là cần thiết.

Không biết bác có ám chỉ bài viết của mình về LN tương lai của SCL hay không ?
Các đây 7 tháng mình ( lúc đó chưa có nhiều số liệu về SCL như bậy giờ ) đã bắt đầu mường tượng ra tương lai sáng lạng của SCL và đã viết trên pic này đại khái là giấc mơ EPS SCL 10 K vào 2014 .Lúc đó SCL còn nằm trong diện cảnh báo. ( Giờ giấc mơ đó đã đi dc 1/2 đoạn đường khi kết thúc năm SCL có EPS =4.2 K ) .
Ai mua theo mình hồi đó giờ đã ăn 300% ( Kể cả cổ tức 13% mới chốt ).
Thôi đừng nói phân tích chi cho xa.
EPS SCL 2013 =4.2 K . Sản lượng bán hàng 2013 là 123.000 tấn .
Vậy 2014 SCL dự kiến bán 300.000 tấn >>>>EPS forward 2014 =4.2x300/123=10.24 K.

Sau khủng hoảng ngành 1997-1999 VLXD Thái lan có CP tăng gấp 30 lần ( Thông tin do MBS đưa ra )
Thật trùng hợp kỳ lạ SCL cũng làm ngành VL XD.

P/S : Bài học của bác về đa dạng hóa đầu tư không bao giờ là thừa. Tks . Tuy nhiên nếu xác định đã là uptrend lớn thì cẩn trọng quá sẽ đánh rơi nhiều cơ hội vàng.

Mình mới gửi TT cho 1 tổ chức gần đây có đầu tư nhiều vào VN :

VIET NAM , SCL -HNX INTRODUCTION: PE FORWARD 2014 =1.92 , EARNING/INCOME BOOMMING.


Dear Sir,

I would like to introduce this Stock to your company . Detail as :
Full name : Song Da Cao Cuong
Trading Code : SCL - HNX - VIETNAM.
Some more details in Vietnamese , if you need an English version , please let me know.
Best regards.

Cơ hội đầu tư vào CP PE forward 2014 = 1.92 lần, doanh thu tăng trưởng mạnh. Cụ thể:
Doanh thu(Income ) 2012 là 67 tỷ , Doanh thu 2013 là 214.7 tỷ
Doanh thu 2014 là 520 tỷ ( ước thực hiện )

Xin Chào,

Năm 2014 đã đến mang theo những tín hiệu rõ rệt về một nền Kinh tế Việt nam đã thoát đáy và đi lên. Năm nay tín dụng tiếp tục dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ. Đầu tư công bùng nổ trong giai đoạn 2014, 2015 , gói kích cầu 30.000 tỷ cho ngành xây dựng BDS dự kiến sẽ giải ngân mạnh trong thời gian đó. Chỉ số sản xuất Công nghiệp liên tục mở rộng.Hưởng lợi mạnh nhất có lẽ chính là nhóm ngành xây dựng và vậy liệu xây dựng vốn đã bị định giá quá thấp do kinh tế suy thoái và thắt chặt tín dụng. Cũng thật tình cờ sau giai đoạn suy thoái 1997-1999 đã có cổ phiếu ngành vật liệu xây dựng ở Thái Lan tăng giá gấp 30 lần ( Số liệu do MBS đưa ra).Nhân tiện đây Tôi xin giới thiệu cơ hội đầu tư vào 1 cổ phiếu ngành Vật liệu xây dựng đang có những bước tiến vững chắc trong thời gian qua cũng như triển vọng sáng sủa trong thời gian tới.

Đó là công ty Sông Đà Cao Cường - SCL .

I/Đặc điểm cơ bản :
Ngành nghề sản xuất : Vật liệu xây dựng.
Sản phẩm chính :
+Phụ gia tro bay đổ bê tông và sản xuất xi măng. Các ứng dụng nỗi bật của tro bay ( fly ash) : http://www.trobayvietnam.com/or www.flyashvietnam.com
+ Gạch nhẹ (gạch không nung ).Đây là sản phẩm nhu cầu sẽ tăng rất nhanh trong vòng 5 năm tới khi Chính Phủ sẽ tiến tới giảm dần và đóng cửa các nhà máy gạch nung gây ô nhiễm cũng như tổn hao tài nguyên không tái tạo được là đất sét và than đá)cũng như có các biện pháp khuyến khích tiêu thụ gạch không nung đặc biệt là loại gạch làm từ xỉ than đang gây ô nhiễmthải ra từ nhà máy Nhiệt điện như SCL đang làm.Từ 1/2/2014 Bộ tài chính đã tăng thuế tài nguyên đánh trên đầt sét làm gạch nung tăng 43 %. Link giới thiệu về gạch nhẹ : http://www.canhquanxanh.com.vn/index.php?m=tin-tuc&id=189
+ Vữa khô vữa trát , keo dán gạch , vật liệu chống ẩm...
Công nghệ sản xuất : Áp dụng công nghệ xanh xử lý chất thải với nguyên liệu đầu vào là xỉ than của nhà máy nhiệt điện .
Các khách hàng tên tuổi đang đặt hàng khối lượng tro bay lớn :
+Tổng công ty Sông Đà mua hàng cho xây dựng nhà máy thủy Điện Lai Châu , Sekhaman 1 ( Lào),
+Samsung C&T mua hàng cho xây dựng nhà máy thủy điện Trung Sơn ( Thanh Hóa ).
+Sinohydro ( Công ty xây dựng thủy điện lớn nhất Thế giới ) đặt hàng cho 2 thủy điện đầu tiên trong chuỗi 7 thủy điện đã ký kết hợp đồng xây dựng bên Lào.

Gạch nhẹ , vữa khô , vữa trát cũng được cung cấp cho các dự án tầm cỡ ngoài Hà Nội như tòa nhà Lotte, Metropole Ha Noi Hotel , Royal City , Hòa Bình Green City......,Gạch nhẹ SCL bước đầu được thí điểm xuất khẩu sang Hàn Quốc.

II/Doanh số tăng dần theo từng Quý :
Quý 4 , 2012 doanh thu :9.7 tỷ
Quý 1 , 2013 doanh thu :35.3 tỷ
Quý 2 , 2013 doanh thu :37.3 tỷ
Quý 3 , 2013 doanh thu :48.7 tỷQuý 4 , 2013 doanh thu :93.2 tỷ
2014 doanh thu (dự kiến ) :520 tỷ ( bình quân 130 tỷ /1 quý )

Doanh thu 2014 được tính toán dựa trên khối lượng bán hàng dự kiến là 300.000 tấn tro bay so với con số thực hiện 123.000 tấn của 2013.

III/Vài đặc điểm nổi bật khác của SCL :

1/ PE 2013 =4.6 trong khi PE bình quân toàn thị trường là 10-12 lần.
2/ SCL chiếm 80% thị trường sản xuất tro bay quy mô công nghiệp.
3/ Lợi nhận gộp / doanh thu bằng 48% . Đây là công ty có tỷ lệ lợi nhuận tốt nhất 2 sàn do đó 2014, 2016 là giai đoạn dự kiến bùng nổ doanh thu làm tiền đề để bùng nổ lợi nhuận.
4/Để đáp ứng đơn hàng lớn đã ký kết 2014 , SCL là số ít các công ty niêm yết vẫn sản xuất đều đặn 3 ca liên tục trong Tết âm lịch , việc giao hàng vẫn diển ra bình thường.
5/2013 là năm hầu hết các doanh nghiệp sản xuất đều co lại , thậm chí nhiều doanh nghiệp còn phải bán đi nhiều "cần câu cơm" trong tương lai của mình để chống lại khủng hoảng, riêng SCL có 2 khoản đầu tư lớn đáp ứng các đơn hàng đã ký kết trong năm 2014 , 2015.:
+ Nhà máy tuyển tro bay mới nâng tổng công suất của SCL về sản xuất phụ gia tro bay lên gấp 2 để đáp ứng các đơn hàng tăng mạnh từ 2014. Riêng 2014 SCL dự kiến xuất 300.000 tấn tro bay gấp 2.43 lần thực hiện 2013.
+ Đầu tư dây chuyền mới đưa nhà máy vữa khô , keo dán gạch với công nghệ Châu Âu vào hoạt động từ tháng 12 , 2013.

IV/PE forward 2014:

Doanh thu 2014 của SCL dự kiến tăng 2.43 lần ( từ 213.2 tỷ lên 520 tỷ ) thì coi như Lợi nhuận ( LN) cũng tăng 2.43 lần từ mức EPS 2013=4.175 lên EPS forward 2014 = 10.14.
PE forward 2014 = 19.5/10.14=1.92 lần.
Nếu trong năm 2014 SCL chốt quyền và chi trả cổ tức :
+4.5% của 2011.
+20% của 2013.
+25% tạm ứng 2014.
Thì giá sẽ điều chỉnh còn 14.5. PE forward 2014 ( sau khi điều chỉnh cổ tức 49.5%)= ( 19.5-4.95)/10.14= 1.43 lần.

Tuy nhiên, giả sử giá bán và giá vốn là không đổi và giữ nguyên như 2013. EPS 2014 có thể còn tăng mạnh do một số chi phí hầu như sẽ không tăng ( cách tính cụ thể như phần đính kèm số 6 ) lúc đó PE forward 2014 có thể về 1 hoặc thậm chí dưới 1.

V/Đính kèm :

1/ Bản Phân tích doanh nghiệp SCL bằng tiếng Anh do BSC thực hiện vào đầu 2011.

2/ Bản Phân tích doanh nghiệp SCL bằng tiếng Việt do VNDs thực hiện vào cuối tháng 10 2013.
3/ Các hợp đồng LỚN cung cấp phụ gia tro bay mà SCL đã ký kết và sẽ thực hiện trong giai đoạn 2013-2015 : ( Phần Tiếng Anh sau Tiếng Lào : http://www.songdacaocuong.com/?page=newsdetail&NewsID=24 ( phần TA - INLAND TRANSPORTATION)

4/Thông tin SCL sắp tung ra sản phẩm mới công nghệ cao giá thành rẻ , đáp ứng được nhu cầu trong nước và tiến tới xuất khẩu : http://gachnhescl.com/?thamso=chitiet_tintuc&id=56822

5/ Các trang web giới thiệu về SCL:
www.songdacaocuong.vn
www.songdacaocuong.com
www.vuakho.vn
www.trobayvietnam.com or www.flyashvietnam.com
www.youtube.com ( Gõ song da cao cuong sẽ có 3 clip giới thiệu về nhà máy và các sản phẩm đang cung cấp )http://www.canhquanxanh.com.vn/index.php?m=tin-tuc&id=189 ( Giới thiệu về gạch nhẹ AAC cũng như ứng dụng vào thực tế )

6/ Cách tính lợi nhuận 2014 dựa trên các thông số sẵn có ( Giá vốn , giá bán 2013 , khối lượng giao hàng 2013 , khối lượng giao hàng dự kiến 2014 , chi phí cố định và chi phí biến thiên trong chi phí vốn 2013 )

Dear All .

Mình mới cập nhật lại cách tính LN ước đoán 2014 của SCL cho sát với thực tế hơn. Cụ thể như sau :

LN SCL 2014 có thể tăng từ 3 đến 4.4 lần LN 2013 ?

Cũng do rảnh rỗi , nên ngồi tính thử LN cả năm 2014 theo các con số đã có của 2013 ( Chủ yếu căn cứ vào báo cáo quý 4 và cả năm 2013).
2013 xuất 123.000(+) tấn tro bay LN gộp là 101 tỷ .
Các chi phí cố định là lãi vay , lương CN , khấu hao, chi phí khác ( thực chất là khấu hao nhà máy gạch ) ( trừ chi phí bán hàng ) ....là 23.875 tỷ
Chi phí biến động là chi phí bán hàng là 38.213 tỷ .

LNTT là 39.2 tỷ LNST là 37.5 tỷ ( EPS 2013 =4.175 K).Suy ra các con số của 2014 :

1/Các con số tương ứng của 2014 là xuất 300.000(+) tấn tro bay, LN gộp 2014 là 101 tỷ x300.000 tấn/123.000 tấn =246.3 tỷ.

2/ Các chi phí cố định 2014 là lãi vay , lương CN , , khấu hao ( trừ chi phí bán hàng ) ....là 23.875 tỷ =( 62.1 -38.2tỷ)x110% ( cho là tăng 10%)=26.26 tỷ .

3/ Chi phí biến thiên 2014 là CP bán hàng . 2013 là 38.2 tỷ /123.000 tấn tro bay ....>>> 0.31 tỷ /1 tấn . 2014 xuất 300.000 tấn thì CP bán hàng dự bằng 93.17 tỷ.

LNTT của SCL 2014 là 246.3 - 26.26-93.17 = 126.87 tỷ /90 tỷ VDL .EPS 2014 của SCL riêng mảng tro bay tầm 126.87 tỷ( trước thuế ) LNST là120.52= 13.39 K. Gấp 3 lần những gì thực hiện 2013.


Đó là chưa kể dây chuyền dẫn xỉ than tự động,hoạt động sau tết nguyên đán sẽ giúp giảm 20% chi phí sản xuất . Ước đem lại thêm 54.4 tỷ LN .( Giá vốn hàng bán 2013 là 111.93 tỷ tương ứng 123.000 tấn tro bay . Vậy 2014 xuất 300.000 tấn tro bay giá vốn = 111.93 /123x300= 273 tỷ . 20% =54.4 tỷ .)
Trừ các khoản giảm trừ 5% thuế . 10% không áp dụng đủ năm ( dây chuyền này khả năng cao đưa vào hoạt động từ sau tết Nguyên Đán ) . Khoản này chỉ còn 46.5 tỷ = 5.1 K EPS .

Chưa kể mảng gạch nhẹ.mảng vữa khô , keo dán gạch đều có khả năng bùng nổ bán hàng trong 2014.

LN riêng mảng tro bay EPS SCL 2014 có thể đạt tới (120.52 + 46.5)/90 tỷ = 18.55 K EPS gấp gần 4.4 lần LN 2013 .( Nếu tính thêm vụ dây chuyền dẫn xỉ than tự động ).
Không biết mình có tính sai ở đâu không ?

P/S :
+Cách tính trên dựa trên giả định doanh thu 2013 hoàn toàn đến từ việc bán 123.000 tấn tro bay.Giá bán và giá vốn không đổi trong giai đoạn 2013, 2014.

Thực tế SCL còn bán thêm gạch nhẹ và vữa khô , tuy nhiên mình nghĩ sai số không lớn. Vì LN và chi phí gạch nhẹ , vữa khô đều được hạch toán đầy đủ vào bảng cân đối KT 2013.

+ Giả định thứ 2 SCL 2013 xuất bán 123.000 tấn tro bay và 2014 xuất 300.000 tấn tro bay ( số liệu do VNDs ước tại báo cáo sau khi đi thăm doanh nghiệp tháng 10, 2013 ).

+ Việc ước dây chuyền dẫn xỉ than tự động khi đi vào hoạt động sẽ tiết giảm 20% chi phí sản xuất là do 1 cổ đông hiểu biết sâu về dây chuyền công nghệ và các chi phí sản xuất của SCL ước đoán. Trước khi có dây chuyền này SCL phải dùng xe xúc xúc xỉ than đổ lên xe tải chạy vào nhà máy đổ vào dây chuyền sản xuất tốn khá nhiều chi phí. Tương lai mọi thứ sẽ tự động hoàn toàn.

Thân chào.

Con cưng của anh Minh được chăm sóc tốt nhỉ

VCS thì bạn bè mình nắm kha khá. Khách hàng mình cũng ăn 1 khúc em này . Tuy nhiên qua nghiên cứu sơ bộ mình thấy:
- VCS doanh thu hình như chưa vượt qua khoản nợ ngân hàng .
- EPS 2013 và 2014 ( ước ) chỉ tầm 1 K / năm.PE 2014 chưa hấp dẫn ( nếu k có gì đột biến )
VCS sẽ có lợi thế khi XK gạch ốp lát tăng mạnh.
Nên đứa nó vào watch list.

F319- anhmauhic đã viết: ↑
Hiện tại ở hà nội. Khu vự thanh hà A,B. Khu Văn Phú, Yên Nghĩa, Lê Văn Lương kéo dài. Dọc theo trục láng hòa lạc 27km. Sau này các tòa trung cư giá từ 10 đến 15 triệu sẽ mọc như nấm đến năm 2020. Giá sẽ khó giảm thêm nếu đầu vào vật liệu xây dựng không giảm. Mấy năm qua giá thành xây dựng cũng đã giảm chút ít, và khó giảm thêm ở đầu vào cho xd bds.

===============================================
Vậy cầu cho các công ty cung cấp VLXD chất lượng tốt giá hợp lý như SCL còn mênh mông.
Nhiều bác chê bang bang đủ kiểu , riêng mình vẫn chắt lọc từ bác ấy những gì phù hợp với cách đầu tư của mình . Bác ấy nói đừng đầu tư vào những ngành nghề sx ra các SP dư thừa cho xã hội.
SCL đang sx ra những SP cần thiết cho xã hội và cầu còn mênh mông ( thậm chí còn tăng trưởng mạnh trong tương lai ( gạch nhẹ , vữa khô ....)

Bài học VNM mấy năm qua quá thấm thía với mình . Nó cung cấp SP thiết yếu cho xã hội và cầu tăng trưởng mạnh theo năm tháng.

Bên Mình cho margin mã VCS , bác nào cần liên hệ . Tks.

Mảng tro bay của SCL thì ok, tuy vậy phụ thuộc vào khách hàng thủy điện, doanh thu ít hay nhiều, được lâu hay không là do các công trình thủy điện có tiếp tục hay không, có tiếp tục mua tro bay của SCL hay không (phụ gia cho beton k chỉ có tro bay).
Mảng gạch không nung mới là cái khó đánh giá tương lai, không đơn giản trong bán hàng vì gạch không nung nói chung và của SCL nói riêng còn nhiều thách thức về mặt kỹ thuật và giá bán để có thể bán đại trà số lượng nhiều.
Chính vì không đánh giá được mảng gạch nên tôi k ôm SCL lâu dài.
Khi kết quả về lâu dài không đảm bảo ổn định thì tính P/E cũng khó nói lên điều gì, nhất là ngồi tính PE forward, cụ Graham khuyên khi tính PE nên tính EPS trung bình của ít nhất 5 năm gần nhất, tôi thấy có lý.