Dù ai nói ngả nói nghiêng, lòng ta vẫn vững ra tiền ôm Bank - MSB

MSB - VẪN CÒN CÂU CHUYỆN TĂNG GIÁ

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Ảnh hưởng đại dịch sẽ có tác động tiêu cực đến MSB trong nửa cuối năm trước khi được dập tắt hoàn toàn vào đầu năm 2022. Tuy nhiên với việc kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tốt hơn kì vọng cũng như việc dự đoán rằng NHNN sẽ tiếp tục giữ vững chính sách nới lỏng tiền tệ, MSB vẫn còn những câu chuyện tăng giá nửa cuối năm dựa trên các thông tin cập nhật về tình hình kinh doanh và kế hoạch của ngân hàng trong tương lai. Các giả định của MSB trong năm 2021 như sau:

• Tăng trưởng tín dụng đạt 26%
• Chi phí vốn đạt mức 2,52%
• Tỷ lệ CIR được tối ưu còn 32%
• Chi phí dự phòng tăng 30% lên 1,395 nghìn tỷ
• Tổng tài sản của MSB tăng 11% lên khoảng 195 nghìn tỷ đồng.
• MSB ghi nhận khoảng 800 tỷ từ phí trả trước của hợp đồng độc quyền bảo hiểm với Prudential cho cả năm 2021
• MSB sẽ thu về khoảng 1500 tỷ lợi nhuận đột biến từ việc thoái vốn FCCOM

Từ đó ước tính LNTT của MSB đạt 5.818 tỷ đồng cho năm 2021, tăng 129 % yoy với NIM đạt mức 3,65%. Trong khi đó LNTT năm 2022 của MSB ước đạt 6.865 tỷ đồng, tăng 18% YoY.

Giá trị sổ sách ước tính của 1 cổ phiếu MSB tại giữa năm 2022 sẽ là 22.448 đồng, với giả định ngân hàng không ESOP trong năm nay.

Hiện tại MSB đang giao dịch với mức giá 29.500 đồng/cổ phiếu, với hệ số P/B forward hiện tại ~ 1,4 lần. Với những nhận định tích cực về kết quả kinh doanh dài hạn, hệ số P/B mục tiêu 1 năm của MSB là 1,6 lần. Do đó, khuyến nghị cập nhật KHẢ QUAN (OUTPERFORM) với MSB với giá mục tiêu 12 tháng là 33.900 đồng/cổ phiếu tương đương với tiềm năng tăng giá (upside) ~ 10,6%.

Rủi ro đáng kể lên MSB trong năm nay là việc dịch Covid tiếp tục bùng phát lâu hơn dự tính và ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế cũng như nợ xấu của ngân hàng.