Dự báo PGS trong 8 phiên tới và sự kì diệu của dãy số 1-1-2-3-5-8-13...

Hiệu quả hoạt động sản xuất – kinh doanh
CNG là sản phẩm mới nhưng có biên lợi nhuận cao gấp nhiều lần so với LPG và từ năm 2010, PV GAS SOUTH đẩy mạnh khai thác sản phẩm này. Do đó biên lợi nhuận của công ty đã gia tăng đáng kể. Đây là nguyên nhân chính làm cho hiệu quả hoạt động kinh doanh cải thiện tích cực. Các hệ số khả năng sinh lợi đều có sự gia tăng năm sau cao hơn năm trước, kỳ này cao hơn kỳ trước.
Nhu cầu tiêu thụ CNG rất lớn, cộng với lợi thế độc quyền phân phối, giá mua khí đầu vào được cố định hàng năm ở mức thấp là những cơ sở cho PV GAS SOUTH mở rộng kinh doanh sản phẩm này góp phần cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh trong thời gian tới.
Khả năng thanh toán
PV GAS SOUTH sử dụng nợ phải trả với số lượng lớn, khoảng 70% nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Trong số đó, khoảng 67% là nợ phải trả ngắn hạn. Vì vậy, các hệ số khả năng thanh toán của PV GAS SOUTH luôn duy trì ở mức thấp (< 1 lần). Với việc tăng vốn điều lệ lên 380 tỷ đồng, tình hình tài chính của PV GAS SOUTH cải thiện tích cực và lành mạnh hơn. Hệ số Nợ/VCSH giảm mạnh từ 4 – 5 lần xuống còn 2,8 lần góp phần gia tăng tính tự chủ về tài chính cho công ty.
Nợ phải trả chiếm tỷ trọng lớn nhưng nợ vay phải trả lãi chỉ khoảng 40%. Nói cách khác, PV GAS SOUTH chiếm dụng 60% tổng nợ phải trả để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, trong đó hình thức trả chậm chi phí mua khí từ các thành viên trong cùng tập đoàn dầu khí chiếm tỷ lệ rất lớn (cuối quý 2/2011 tỷ lệ này là 47% tương ứng với số tiền 958 tỷ đồng). PV GAS SOUTH được phép trả chậm 90 ngày chi phí mua khí, trong khi hàng hóa bán ra công ty thu tiền ngay (bán lẻ) hoặc cho khách hàng nợ tối đa 60 ngày (bán buôn). Do đó, kỳ thu tiền bình quân luôn thấp hơn nhiều so với kỳ thanh toán bình quân. Đây là lợi thế lớn trong chính sách công nợ của PV GAS SOUTH. Ngoài ra,
kết hợp với việc hàng tồn kho của công ty được luân
chuyển nhanh giúp PV GAS SOUTH có thuận lợi lớn
trong quản lý dòng tiền luân chuyển phục vụ hoạt động
kinh doanh.
HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ
Hoạt động đầu tư của PV GAS SOUTH gồm đầu tư tài chính (ngắn hạn, dài hạn) và đầu tư
vào tài sản cố định với 2 đặc điểm sau:
- PV GAS SOUTH đã sử dụng nợ vay với số lượng lớn để tài trợ cho hoạt động đầu tư.
Ghi nhận tại thời điểm cuối quý 2/2011 nợ vay tài trợ cho hoạt động đầu tư là 618 tỷ
đồng, bằng 86,4% vốn chủ sở hữu của PV GAS SOUTH. Do đó, PV GAS SOUTH có
áp lực lớn về chi trả vốn gốc, lãi vay và hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính phụ thuộc
lớn vào kết quả hoạt động đầu tư.
- Nhìn một cách tổng thể thì PV GAS SOUTH đã dùng vốn ngắn hạn tài trợ cho đầu tư
dài hạn dẫn đến tình trạng vốn luân chuyển phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh
doanh bị thiếu hụt (2009, 2010) hoặc duy trì ở mức khá thấp (30/6/2011). Chính điều
này tạo nên áp lực lớn cho khả năng thanh toán nợ ngắn hạn. Tuy nhiên, chính sách
công nợ với lợi thế lớn về dòng tiền đã giúp PV GAS SOUTH giảm bớt một phần áp
lực này.
Chỉ tiêu (Đvt: tỷ đồng) 31/12/2009 31/12/2010 30/06/2011
1. Đầu tư tài chính ngắn hạn - 71 208
2. Đầu tư tài chính dài hạn 108 65 64
3. Tài sản cố định 314 913 1,061
4. Vốn chủ sở hữu 192 351 715
5. Tổng đầu tư (1+2+3) 422 1,049 1,333
6. Tài sản dài hạn 560 1,301 1,530
7. Nguồn vốn dài hạn 430 1,136 1,564
Nợ vay tài trợ cho hoạt động đầu tư (5-4) 230 698 618
Vốn luân chuyển (7-6) (130) (165) 34

Hai ngày tới PGS lình xình là cơ hội tốt nhất để lên tàu

Phiên cuối tuần PGS break khỏi kênh giảm giá dài hạn với KL lớn để chính thức bước vào kênh tăng giá trung, dài hạn [r32)]

Dưới góc độ đầu tư trung hạn thì giá PGS hiện tại chỉ mới đang là chân sóng ở phiên đầu tiên

Chúc các bác trade thành công [r32)]

Cụ thể các khoản mục đầu tư của PV GAS SOUTH:
- Khoản mục đầu tư tài chính ngắn hạn của PV GAS SOUTH vào cuối quý 2/2011 là tiền
gửi có kỳ hạn tại ngân hàng (208 tỷ đồng) nên công ty không có rủi ro cho khoản mục
này.
- Công ty mẹ - PV GAS SOUTH có hoạt động đầu tư tài chính dài hạn khá lớn (275 tỷ
đồng, chiếm 45% vốn chủ sở hữu) bao gồm đầu tư vào 02 công ty con và 02 công ty
liên kết có cùng hoạt động kinh doanh LPG và CNG.
Công ty con, liên kết Vốn điều lệ (tỷ đồng) Sở hữu Hoạt động kinh doanh
Công ty cổ phần CNG Việt Nam 162,50 60,35% Kinh doanh CNG
Công ty TNHH Khí hóa lỏng Việt Nam 57,90 55,00% Kinh doanh LPG
Công ty cổ phần Năng lượng Vinabenny 50,04 20,83% Cho thuê kho LPG
Công ty cổ phần Bình khí Dầu khí Việt Nam 17,25 20,06% Sản xuất bình LPG
Kết quả kinh doanh năm 2010 của công ty TNHH Khí hóa lỏng Việt Nam khá tốt đạt tỷ
lệ lợi nhuận trên vốn 17%, đặc biệt CNG Việt Nam đạt tỷ lệ cao 55%. Năm 2011, PV
GAS SOUTH tiếp tục tăng đầu tư tài chính dài hạn với kế hoạch mua thêm 02 công ty
kinh doanh gas để nâng thị phần trên thị trường phía nam.
Nhìn chung hoạt động đầu tư tài chính của PV GAS SOUTH khá tốt với doanh thu tài
chính năm 2010 đạt 186 tỷ đồng, bao gồm 34 tỷ đồng từ lãi tiền gửi ngân hàng, cổ tức
được chia (tỷ suất lợi nhuận đạt 12%/vốn đầu tư) và 147 tỷ đồng từ chuyển nhượng cổ
phần PGD (tỷ suất lợi nhuận đạt 262%/vốn đầu tư 56 tỷ đồng).
- Đầu tư vào tài sản cố định của PV GAS SOUTH tăng mạnh từ 37 tỷ đồng cuối năm
2007 lên hơn 1.061 tỷ đồng vào cuối quý 2/2011 do đặc điểm ngành kinh doanh khí
LPG và CNG đòi hỏi phải đầu tư rất lớn vào các trạm chiết nạp khí, vỏ bình, hệ thống
kho cảng, phương tiện vận tải khí đến nơi tiêu thụ.. Quá trình đầu tư này đã hoàn
thành là tiền đề cho PV GAS SOUTH nâng cao doanh thu, gia tăng lợi nhuận trong
năm 2010 vừa qua và các năm sắp tới.
Nhìn chung, hoạt động đầu tư bước đầu đã cho kết quả khả quan và việc sử dụng đòn bẩy
tài chính đã có tác động tích cực đến kết quả hoạt động kinh doanh của PV GAS SOUTH.
Tuy nhiên, hoạt động đầu tư cũng tạo ra một số áp lực cho PV GAS SOUTH trong những
năm tới đối với các khoản mục như: chi phí lãi vay, chi phí khấu hao, …
Thông tin mới nhất vào cuối tháng 7/2011, công ty mẹ - PV GAS SOUTH đã quyết định thành
lập Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Đông với vốn
điều lệ 100 tỷ đồng, có hoạt động kinh doanh cùng ngành nghề.

CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH LPG ĐÃ NIÊM YẾT
Hiện tại có 6 doanh nghiệp kinh doanh LPG đã niêm yết trên thị trường chứng khoán và đây
cũng là những doanh nghiệp lớn trên thị trường LPG. Năm 2010, 4 doanh nghiệp PV GAS
SOUTH, PVG, PGC, ASP chiếm hơn 50% thị phần LPG cả nước. Trong đó, PV GAS SOUTH
là doanh nghiệp có thị phần và sở hữu hệ thống kho cảng lớn nhất, đồng nghĩa với năng lực
kinh doanh LPG của PV GAS SOUTH là cao nhất trong ngành.
Mã CK Công suất kho LPG (tấn/năm) Sản lượng LPG năm 2010 (tấn) Thị phần năm 2010
PGS 8.700 238.667 20%
PVG 5.893 168.000 14%
PGC 500 129.873 11%
ASP 3.100 76.244 6%
Năm 2010, thị trường LPG nhiều biến động dẫn đến phần lớn doanh nghiệp trong ngành có
kết quả kinh doanh khá thấp. Riêng PV GAS SOUTH với vị thế dẫn đầu đồng thời hưởng lợi
lớn từ sản phẩm mới nên đạt kết quả kinh doanh tốt nhất so với các doanh nghiệp trong
ngành. Mặc dù đã loại trừ một khoảng lợi nhuận lớn từ hoạt động tài chính bất thường nhưng
các hệ số ROE, EPS của PV GAS SOUTH vẫn rất cao (ROE đạt 42%, EPS đạt 7.300đồng/cổ
phần).
- PGS: Biên LNST, ROE, EPS (2010) đã loại trừ lợi nhuận đột biến từ bán PGD
- PVG: Nếu loại trừ lợi nhuận đột biến từ bán PGD thì 6T2011 công ty lỗ 7 tỷ đồng. Nguyên ngân chi phí
lãi vay tăng (6T2011 lãi vay là 11 tỷ đồng trong khi cùng kỳ không phát sinh lãi vay)
- ASP: 6T2011 lỗ 7,9 tỷ đồng, cùng kỳ lỗ 10,7 tỷ đồng
- VMG: Sở GDCK Hà Nội quyết định tạm ngừng giao dịch từ ngày 26/7/2011. Kết quả kinh doanh 6T2011, VMG
lỗ 4,25 tỷ đồng, cùng kỳ lỗ 12,49 tỷ đồng.
Trong 6 tháng đầu năm 2011, phần lớn các doanh nghiệp lại có kết quả kinh doanh không
khả quan với doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm do chi phí đầu vào tăng cao, đặc biệt là
chi phí lãi vay có sự gia tăng rất mạnh đã tác động đáng kể đến lợi nhuận của các doanh
nghiệp. Tuy nhiên, PV GAS SOUTH vẫn tiếp tục là điểm sáng khi đi ngược xu hướng chung
với lợi nhuận tăng mạnh 580% so với cùng kỳ. (ASP, VMG, PVG – nếu loại trừ lợi nhuận đột
biến thì có kết quả kinh doanh thua lỗ; PGC và MTG lợi nhuận thấp).

Lình xình 6% bác ợ. Không căng đét ce nhưng ko cứ chần chừ mua là hôm sau phải mua giá cao hơn 6%

Năm 2011, kế hoạch kinh doanh của PV GAS
SOUTH khá thận trọng. So với năm 2010, PV GAS
SOUTH đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước
thuế tăng khoảng 9% trong khi sản lượng CNG
tăng mạnh 92% và sản lượng LPG tăng nhẹ 2%.
Giá bán CNG do PV GAS SOUTH chi phối nên ít có
tác động xấu đến kết quả kinh doanh, còn biến
động giá LPG sẽ đóng vai trò quyết định tăng
trưởng doanh thu của PV GAS SOUTH trong năm
2011. Thực tế 6 tháng đầu năm 2011 giá bán LPG
trong nước tăng 7 lần và giảm 3 lần nhưng vẫn giữ
được mức tăng hơn 9% so với đầu năm. Do đó kết
quả kinh doanh của PV GAS SOUTH 6 tháng đầu
năm 2011 rất khả quan, doanh thu đạt 65% và lợi
nhuận đã vượt kế hoạch năm 2011.
Trong nửa cuối năm 2011, khả năng giá LPG giảm
mạnh là không cao vì nguồn cung trong nước giảm
do nhà máy Dung Quất ngừng hoạt động trong 2
tháng để bảo dưỡng định kỳ. Tuy nhiên có khả
năng giá LPG sẽ điều chỉnh giảm nhẹ theo xu
hướng biến động giá LPG trên thị trường thế giới.
MHBS dự báo năm 2011 PV GAS SOUTH đạt
khoảng 4.600 tỷ đồng doanh thu và 300 tỷ đồng lợi
nhuận sau thuế dựa trên một số giả định sau:
- Sản lượng LPG, CNG kinh doanh đạt kế
hoạch đề ra.
- Giá LPG biến động không lớn, trường hợp có
điều chỉnh trong 6 tháng cuối năm 2011 thì
biên độ giảm thấp hơn 10% so với hiện tại.
- Vì thận trọng nên chúng tôi vẫn giữ biên lợi
nhuận ròng của LPG, CNG tương đương năm
2010 do chi phí tăng cao. Thực tế 6 tháng đầu
năm 2011, biên lợi nhuận ròng đạt 7,61% cao
hơn tỷ lệ 4,45% năm 2010.
Với những giả định trên, EPS năm 2011 của PV
GAS SOUTH dự kiến đạt 5.600 đồng/cổ phần. Với
mức giá 21.400 đồng/cp (31/08/2011) tương ứng
P/E forward 2011 là 3,8 lần.

Chủ Nhật, 04/09/2011 | 17:27

Đọc sách | Thảo luận: 0 | A A A
Nắm giữ TTP, cẩn trọng với DTL, PGS nhiều tiềm năng
(*********) – Trong các báo cáo phân tích do một số công ty chứng khoán phát hành gần đây, cổ phiếu DTL được nhận xét không có khả năng tăng trưởng trong năm 2011, trái ngược với PGS có tiềm năng tăng trưởng dài hạn và nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu TTP.

PGS: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn
Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 31/08, CTCP Chứng khoán MHB (MHBS) cho rằng CTCP Kinh doanh khí hóa lỏng Miền Nam (HOSE: PGS) là doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng lớn trong dài hạn.
Theo MHBS, PGS hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực LPG, CNG có tiềm năng lớn do nhu cầu tăng cao trong khi nguồn cung trong nước không đủ đáp ứng. Đặc biệt, nhu cầu tiêu thụ CNG rất mạnh do đây là nhiên liệu thân thiện môi trường, tiết kiệm, giá thành thấp so với các nhiên liệu khác. Hiện tại, PGS phân phối độc quyền CNG. Do đó, biên lợi nhuận của CNG cao là độc lực chính đem lại lợi nhuận lớn cho công ty.
Bên cạnh đó, PGS là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành dựa trên thị phần kinh doanh cũng như hệ thống kho cảng, trạm chiết nạp khí do công ty nắm giữ. Công ty đạt hiệu quả kinh doanh tốt nhất so với các doanh nghiệp niêm yết khác hoạt động trong cùng lĩnh vực.
Về kết quả kinh doanh năm 2011, MHBS dự báo PGS đạt khoảng 4,600 tỷ đồng doanh thu và 300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. EPS năm 2011 dự kiến đạt 5,600 đồng.
Tuy nhiên, MHBS cũng cho rằng lĩnh vực kinh doanh LPG của công ty nhiều biến động, tính cạnh tranh cao, trong khi biên lợi nhuân khá thấp dẫn đến rủi ro kết quả kinh doanh kém hiệu quả, thậm chí có khả năng thua lỗ lớn.
Ngoài ra, sự tự chủ của PGS không cao do phụ thuộc quá lớn vào nợ vay tạo nên áp lực về dòng tiền chi trả lãi vay, chi trả vốn gốc nếu hoạt động kinh doanh kém hiệu quả.
Trong ngắn hạn, khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán không cao đồng nghĩa với rủi ro lớn cho các nhà đầu tư tham gia thị trường có mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn. MHBS lưu ý, đối với nhà đầu tư ngắn hạn nên cẩn trọng với áp lực điều chỉnh khi giá giao dịch cổ phiếu PGS tăng 30% trong thời gian ngắn. Xem báo cáo chi tiết
Trương Thơ tổng hợp

Cảm ơn bác. Giá trị PGS đã được khẳng định.

Sản phẩm CNG
Theo chúng tôi dự kiến, tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong ba năm tới của PGS phụ
thuộc vào việc đầu tư và phát triển dòng sản phẩm CNG.
Trong năm 2010, PGS vận hành với 60% công suất và cung cấp khoảng 29 triệu m3 khí.
Trong số 8 khách hàng sử dụng khí CNG của PGS trong năm 2010, công ty Thép Pomina
là khách hàng hơn nhất, tiêu thụ khoảng 20 triệu m3 khí và chiếm khoảng 70% tổng nguồn
cung khí CNG của PGS.
Gần đây, ban lãnh đạo PGS quyết định nâng công suất và đa dạng hóa nguồn khách hàng.
Công ty đã tiến hành tăng công suất chiết nạp khí CNG từ 50 triệu m3 khí/năm lên 70 triệu
m3 khí/năm vào cuối năm 2010. PGS cũng vừa có thêm 1 khách hàng mới là Công ty thép
Nam Kim với sản lượng khí tiêu thụ hàng năm ước đạt hơn 20 triệu m3 khí/năm, giúp tăng
doanh thu năm 2011 và giảm phụ thuộc vào công ty Thép Pomina. Dự báo năm 2011, PGS
cung cấp khoảng 62 triệu m3 khí, tăng 140% so với năm 2010.
Theo ban lãnh đạo công ty, dự kiến giá khí đầu vào sẽ tăng khoảng 24% trong năm 2011 và
được cố định trong vòng 1 năm. Mặc dù vậy, chúng tôi nghĩ rằng PGS có thể điều chỉnh giá
bán linh hoạt hàng tháng với giá khí đầu ra bằng 80% giá LPG thế giới hoặc giá dầu diesel.
Do đó, PGS là một trong số ít công ty dầu khí đã niêm yết được hưởng lợi trực tiếp từ việc
giá dầu thế giới tăng cao.
Trong năm 2011, chúng tôi dự báo PGS đạt 3.150 tỷ doanh thu LPG và 900 tỷ đồng doanh
thu CNG, tương ứng tăng 1% và 106% so với năm 2010.
Tính chung cả LPG và CNG, chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2011 đạt 4.152 tỷ đồng và
lợi nhuận sau thuế đạt 173 tỷ đồng, tương ứng doanh thu tăng 12% và lợi nhuận sau thuế
tăng 3% so với năm 2010 (đã loại bỏ lợi nhuận từ hoạt động tài chính) do chi phí khấu hao
và lãi vay tăng. Biên lợi nhuận gộp dự kiến tăng từ 10,8% năm 2010 lên 14,5% trong năm
2011.

Thay lời muốn nói