Dự báo thời tiết 2 tuần tới đều mưa=> thủy điện bung nóc

Biên độ giao động hẹp, ngoại múc hàng trở lại, deal đã chốt, cạn cung chờ bùng xác nhận

--- Gộp bài viết, 14/09/2016, Bài cũ: 14/09/2016 ---

XÁC NHẬN!

Em chốt bớt 17.1 với 17 rồi còn ít theo dõi tiếp

Ai mua cứ mua, ai bán cứ bán, VSH cần rớt hàng vùng này vì sát đỉnh cũ, khi bào đủ sẽ tự khắc break lên

VSH – Triển vọng 6 tháng cuối năm của VSH có thể sẽ khả quan hơn – Nâng đánh giá từ Nắm giữ lên Khả quan.
Hoàng Thy 31 phút ago



Triển vọng 6 tháng cuối năm của VSH có thể sẽ khả quan hơn. Hiện NĐT cũng đang chú ý đến việc SCIC thoái vốn. Nâng đánh giá từ Nắm giữ lên Khả quan.

GHI NHẬN CHÍNH – Doanh thu thuần giảm 20% so với cùng kỳ do sản lượng điện giảm cho dù giá bán tăng 3% so với cùng kỳ. Lượng mưa thấp đã ảnh hưởng đến sản lượng điện trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do chi phí khấu hao tăng. Trong 6 tháng cuối năm, chúng tôi kỳ vọng KQKD sẽ có sự khởi sắc với sản lượng điện dự báo tăng 6,8% so với 6 tháng đầu năm. Theo đó chúng tôi dự báo doanh thu của năm giảm 3% còn LNST tăng trưởng 10%. Ngoài ra chúng tôi cũng dự báo doanh thu tăng trưởng 23% và LNST tăng trưởng 22% trong năm 2017 vì cho rằng La Nina sẽ giúp tăng sản lượng điện trong 12 tháng tới. Hiện VSH có lẽ đang có một chút rủi ro do vụ kiện với nhà thầu Hoa Đông đang diễn ra. Trong khi đó nhà máy Thượng Kontum được nhà thầu mới thi công và dự kiến hoàn thành vào tháng 3/2019. Và đây sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VSH trong dài hạn. Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý rủi ro pha loãng từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi.

HÀNH ĐỘNG - Nâng đánh giá từ Nắm giữ lên Khả quan.EV/EBITDA điều chỉnh cho mảng kinh doanh chính của VSH là 6,38 lần; nghĩa là khá hấp dẫn. Cổ phiếu VSH đã không được NĐT chú ý nhiều và hiện đang nhận được một số động lực tăng giá gồm: triển vọng căn bản 6 tháng cuối năm 2016 và năm 2017 được cải thiện cộng với SCIC thoái vốn.

VSH công bố KQKD 6 tháng kém khả quan với doanh thu thuần giảm 18% và LNST giảm 16%- VSH công bố doanh thu thuần 6 tháng đầu năm đạt 223 tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ và hoàn thành 43% kế hoạch cả năm) và LNST đạt 145 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ và hoàn thành 51% kế hoạch năm). Cho cả năm 2016, VSH đặt kế hoạch 520 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 11%) và 283 tỷ đồng LNST (tăng trưởng 12%).

Doanh thu giảm do sản lượng điện sản xuất giảm cho dù giá bán bình quân tăng– Sản lượng điện tiêu thụ giảm 20% so với cùng kỳ xuống còn 291 triệu kWh do ảnh hưởng của El Nino (El Nino đạt cực điểm vào 6 tháng đầu năm 2016 nên điều kiện thủy văn không thuận lợi với lượng mưa thấp hơn 40-60% so với mức bình quân của khu vực này). Cho cả năm 2016, VSH đặt kế hoạch tiêu thụ 691 triệu kWh điện (tăng trưởng 4%). Theo đó sau 6 tháng VSH đã hoàn thành được 42% kế hoạch sản lượng điện thiêu thụ cả năm. Thông thường Q1 và Q4 là cao điểm của các nhà máy thủy điện khu vực Nam Trung Bộ và sản lượng 6 tháng đầu năm thường chiếm 60% sản lượng cả năm nên rõ ràng VSH đang khó đạt kế hoạch sản xuất cả năm.

Giá bán bình quân tăng 3% so với cùng kỳ- Giá bán điện bình quân tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ lên 765đ/kWh. Có vẻ là do nhà máy Sông Hinh với giá bán điện cao hơn đã đóng góp nhiều hơn vào tổng sản lượng điện sản xuất. Chúng tôi ước tính tỷ trọng đóng góp của nhà máy Sông Hinh trong tổng sản lượng điện lên đến 57% (cùng kỳ là 40%). Giá bán điện của nhà máy Sông Hinh là 542,17đ/kWh; cao hơn 31% so với giá bán điện nhà máy Vĩnh Sơn là 413,72đ/kWh.

Lợi nhuận gộp giảm 24% so với cùng kỳ với tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 70% xuống còn 65%- Lợi nhuận gộp giảm 24% so với cùng kỳ xuống còn 144 tỷ đồng do (1) doanh thu giảm (2) chi phí khấu hao tăng 2% so với cùng kỳ lên 40 tỷ đồng và (3) chi phí khác tăng 65% lên 5,5 tỷ đồng. Theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 70% xuống còn 65%.

Lợi nhuận tài chính thuần tăng mạnh– VSH công bố lợi nhuận tài chính thuần 6 tháng đầu năm 2016 đạt 18,5 tỷ đồng (cùng kỳ là 2,7 tỷ đồng). Dưới sự tác động của các nhân tố (1) lãi tiền gửi tăng. VSH ghi nhận 26 tỷ đồng từ gửi tiền ngân hàng trong 6 tháng đầu năm (cùng kỳ là 9 tỷ đồng); (2) chi phí lãi vay giảm 30% xuống còn 2,3 tỷ đồng (3) lỗ tỷ giá tăng 104% lên 5,7 tỷ đồng.

Chi phí bán hàng & quản lý tăng 10% so với cùng kỳ lên 11 tỷ đồng chủ yếu do chi phí lao động tăng 11% so với cùng kỳ lên 6,3 tỷ đồng.

LNTT đạt 153 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ) và LNST đạt 145 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ).

HSC dự báo LNST cả năm tăng trưởng 10% mặc dù doanh thu giảm 3%- Cho cả năm 2016, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 452 tỷ đồng (giảm 3% và thấp hơn 13% so với kế hoạch của VSH) và LNST đạt 276 tỷ đồng (tăng trưởng 10% và thấp hơn 2% so với kế hoạch của VSH). Sau 6 tháng đầu năm thời tiết khá nắng nóng, dự kiến sản lượng 6 tháng cuối năm sẽ phục hồi khoảng 6,8% so với 6 tháng đầu năm cho dù hiện là mùa thấp điểm; theo đó KQKD sẽ có sự cải thiện. Dự báo của chúng tôi dựa trên những giả định sau;

• Sản lượng điện bán cho EVN (cả sản lượng bán theo hợp đồng mua bán điện và bán trên thị trường phát điện cạnh tranh (TTPĐCT)) là 602 triệu kWh (giảm 10%) do ảnh hưởng của El Nino trong 6 tháng đầu năm. Giả định của chúng tôi thấp hơn 13% so với kế hoạch của công ty là 691 triệu kWh (tăng 4% so với năm thực hiện năm 2015). Chúng tôi dự báo sản lượng từ nhà máy Vĩnh Sơn sẽ giảm 16% xuống còn 252 triệu kWh còn sản lượng từ nhà máy Sông Hinh sẽ giảm 5% xuống còn 348 triệu kWh. Theo đó tỷ trọng đóng góp của nhà máy Sông Hinh trong tổng sản lượng điện của VSH sẽ tăng từ 55% lên 58%.

• Giá bán bình quân là 751đ/kWh (tăng 7%) so tỷ trọng đóng góp sản lượng điện sản xuất của nhà máy Sông Hinh với giá bán điện cao hơn tăng. Giả định giá bán bình quân của chúng tôi cao hơn 7% so với kế hoạch của công ty (là 700đ/kWh; nghĩa là giữ nguyên so với năm ngoái).

• Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 65% xuống còn 64%. Lợi nhuận gộp đạt 289 tỷ đồng (giảm 4%).

• Lợi nhuận tài chính thuần tăng 196% lên 24 tỷ đồng. Lãi tiền gửi tăng 20% lên 35 tỷ đồng còn chi phí lãi vay tăng 24% lên 11 tỷ đồng.

• Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giữ nguyên ở 4,5%.

Theo đó, chúng tôi dự báo EBITDA là 344 tỷ đồng (giảm 4% so với năm 2015) và LNTT là 294 tỷ đồng (tăng trưởng 4%). Nhờ thuế suất thuế TNDN sẽ giảm từ 11,2% xuống 6,2%, LNST sẽ là 276 tỷ đồng (tăng trưởng 10%).

Chúng tôi dự báo EPS 2016 là 1.339 đồng/cổ phiếu, theo đó P/E dự phóng là 12,70 lần. EV/EBITDA là 12,73 lần. Tuy nhiên, nếu xem chi phí xây dựng nhà máy Thượng Kon Tum từ đầu năm đến hiện tại (hạch toán trên Bảng cân đối kế toán là chi phí xây dựng dở dang) là tài sản chưa hoạt động và theo đó không bao gồm chi phí này trong ước tính EV/EBITDA hoạt động (dẫn đến EV thấp hơn), EV/EBITDA điều chỉnh đối với mảng kinh doanh chủ chốt hiện tại của VSH khi đó sẽ chỉ là 6,38 lần.

Cho cả năm 2017, HSC dự báo tăng trưởng doanh thu đạt 23% và tăng trưởng LNST là 22%. Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2017 đạt 556 tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và LNST 2017 đạt 336 tỷ đồng (tăng trưởng 22%). Các giả định của chúng tôi bao gồm:

• Sản lượng bán cho EVN sẽ tăng 15% so với năm 2016 đạt 694 triệu kWH nhờ La Nina có thể xảy ra giúp cải thiện điều kiện thủy văn và theo đó thúc đẩy sản lượng.

• Giá bán bình quân tăng 7% so với năm 2016 nhờ tỷ trọng đóng góp sản lượng của nhà máy Sông Hinh sẽ tăng từ 58% lên 60%.

• Tỷ suất lợi nhuận gộp cũng phục hồi, tăng từ 64% lên 70% nhờ doanh thu tăng và chi phí cố định ở mức ổn định.

Theo đó, dự báo LNST là 336 tỷ đồng (tăng trưởng 22%) và EPS là 1.632đ/cp, theo đó định giá công ty với P/E dự phóng 2017 là 10,42.

Chúng tôi dự báo sản lượng điện được cải thiện nhờ hiệu ứng La Nina trong thời gian tới– Theo Trung tâm Dự báo khí tượng thuỷ văn Trung ương, hiện tượng La Nina sẽ bắt đầu vào cuối Q3 và kéo dài sang Q4/2016 và lượng mưa ở khu vực Miền Trung trong giai đoạn từ tháng 9 – tháng 11/2016 sẽ cao hơn 10-30% lượng mưa bình quân nhiều năm. Có khả năng đây là hiện tượng La Nina kỷ lục. Hơn nữa, mùa mưa ở khu vực Miền Trung sẽ bắt đầu sớm hơn so với năm 2015. Theo đó, điều kiện thủy văn của khu vực này cũng sẽ có sự cải thiện khá đáng kể. Chúng tôi dự báo sản lượng điện sản xuất sẽ tăng 4% trong 6 tháng cuối năm 2016 so với cùng kỳ năm ngoài và tăng 10% trong 6 tháng đầu năm 2017 so với cùng kỳ năm 2016.

Rủi ro giảm giá cổ phiếu do ảnh hưởng từ vụ kiện với Huadong Engineering Corporation là không nghiêm trọng– Trong năm 2009, liên doanh bao gồm Viện Hoa Đông - Tập đoàn Thủy điện Trung Quốc và Công ty TNHH Cục Đường sắt Trung Quốc đã thắng thầu hợp đồng xây dựng Nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum. VSH là chủ đầu tư dự án này. Tuy nhiên, trong quá trình xây dựng, nhà thầu Trung Quốc đã không đáp ứng được tiến độ xây dựng và yêu cầu tăng chi phí xây dựng thêm 37,65 triệu USD, tương đương 840 tỷ đồng. Sau đó, vào tháng 8/2014, Hoa Đông yêu cầu chấm dứt hợp đồng. VSH đã lấy lại 428 tỷ đồng tiền bảo lãnh hợp đồng và tạm ứng. Hoa Đông đã khởi kiện VSH về vi phạm hợp đồng và yêu cầu bồi thường thiệt hại 840 tỷ đồng. Vào tháng 11/2014, VSH cũng đệ đơn phản tố lên VIAC, kiện Hoa Đông về chậm tiến độ thi công và yêu cầu bồi thường thiệt hại 1.327 tỷ đồng. Đến thời điểm hiện tại, VIAC đã tiến hành hòa giải giữa VSH và Hoa Đông. Nếu việc hòa giải thành công, nhiều khả năng cả hai bên đều sẽ rút đơn kiện và không yêu cầu bồi thường. Ngược lại, nếu việc hòa giải thất bại, vụ kiện sẽ được xét xử vào tháng 11/2016.

Trong trường hợp xấu nhất, nếu VSH phải bồi thường 840 tỷ đồng cho Hoa Đông, khi đó công ty đơn giản sẽ bổ sung khoản tiền này vào tổng chi phí xây dựng của nhà máy Thượng Kon Tum. Tổng chi phí xây dựng này là cơ sở để ước tính giá bán điện PPA của nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum khi nhà máy đi vào hoạt động. Do đó, rủi ro mà công ty phải đối mặt từ vụ kiện chỉ là chi phí pháp lý.

Nhà thầu mới cho dự án xây dựng nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum – Liên doanh các nhà thầu bao gồm Công ty CP xây dựng 47 (C47) và Robbins – một công ty Mỹ đã ký gói thầu xây dựng nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum vào ngày 25/5/2016. Thời gian xây dựng là 28 tháng.

VSH dự kiến quá trình xây dựng nhà máy Thượng Kon Tum sẽ hoàn tất vào tháng 3/2019 với những nhà thầu mới này. Và đi vào hoạt động từ 6 tháng cuối năm 2019. Đây sẽ là nhà máy thủy điện lớn nhất tại tỉnh Kon Tum với công suất thiết kế là 220 MW và sử dụng hai tua bin. Tổng vốn đầu tư cho nhà máy là 7.104 tỷ đồng. Nhà máy sẽ khai thác dòng chảy của sông Dak Nghệ.

Phát hành trái phiếu chuyển đổi – VSH có kế hoạch phát hành 1.200 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi sau 3 năm. Tỷ lệ chuyển đổi là 01:08, theo đó giá chuyển đổi là 12.500đ/cp. Tại ĐHĐCĐTN 2016, các cổ đông lớn đã không thông qua kế hoạch này bao gồm SCIC (nắm giữ 24% cổ phần) và Halley (nắm giữ 9% cổ phần). Khi SCIC hoàn tất thoái vốn tại VSH, các cổ đông mới có thể thông qua kế hoạch này. Khi đó, P/E pha loãng dự phóng 2016 sẽ là 18,61 lần.

SCIC thoái vốn khỏi VSH – SCIC đã thông báo sẽ tiến hành đấu giá 49,5 triệu cổ phiếu VSH (tương đương 24% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) với giá khởi điểm là 18.300đ/cp, cao hơn 8% so với giá cổ phiếu hiện tại là 17.000 đồng/cổ phiếu. Phiên đấu giá sẽ diễn ra vào ngày 16/9/2016. NĐT có thể đăng ký tham gia đấu giá từ ngày 7/9 đến ngày 15/9/2016.

Quan điểm đầu tư – Nâng đánh giá từ Nắm giữ lên Khả quan. EV/EBITDA điều chỉnh cho ngành kinh doanh chủ chốt hiện tại của VSH là 6,38 lần là mức định giá khá hấp dẫn. Chúng tôi kỳ vọng hiện tượng La Nina sẽ giúp phục hồi sản lượng điện trong 12 tháng tới. Hơn nữa, có vẻ như ảnh hưởng từ vụ kiện với Hoa Đông là không đáng kể. Trong khi đó, một yếu tố hỗ trợ dài hạn hơn là nhà máy Thượng Kon Tum đã bắt đầu xây dựng trở lại và dự kiến sẽ có đóng góp từ năm 2019. Đây sẽ là động lực thúc đẩy chính đối với tăng trưởng dài hạn của VSH.

VSH vẫn ngon mà nó lên xuống để rũ nhỏ lẻ thôi

vãi cả cức... sàn cmnr rồi.. quá sợ

Tin xấu ra tối hôm qua rồi em ko tiện nói vì có mấy bác ôm lỡ mấy bác ko bán được tội

VSH đúng như chủ phán: Bung nóc rồi

tin xấu j anh

Căn cứ Quy chế chào bán cạnh tranh cổ phần của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) tại Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (VSH) được ban hành kèm theo Quyết định số 09/2016/MBS-QĐ ngày 06/09/2016 của Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS), nhà đầu tư được đăng ký tham gia mua cổ phần từ 09h00 ngày 07/09/2016 đến 16h00 ngày 15/09/2016.
MBS xin thông báo về kết quả đăng ký tham gia mua cổ phần của các nhà đầu tư cho đến hết 16h00 ngày 15/09/2016 như sau:

• Tổng số cổ phần chào bán: 49.497.930 cổ phần
• Mệnh giá cổ phần: 10.000 đồng
• Giá khởi điểm: 18.300 đồng
• Số lượng nhà đầu tư đăng ký mua: 0 nhà đầu tư
• Tổng khối lượng đăng ký mua: 0 cổ phần

Như vậy, theo quy định tại mục 9.3 Điều 9 của Quy chế chào bán cạnh tranh cổ phần của SCIC tại VSH, MBS xin thông báo phiên chào bán cạnh tranh không đủ điều kiện để tiến hành; vì vậy MBS sẽ không tổ chức phiên chào bán cạnh tranh vào 09h30 ngày 16/09/2016.

--- Gộp bài viết, 16/09/2016, Bài cũ: 16/09/2016 ---

tôi chốt lời rồi trâu chậm uống nước đục thôi