Dược Bình Định - Số 1 thị phần kênh ETC

Công ty cổ phần Dược – Trang thiết bị Bình Định.
Ngành: Dược phẩm
Sản: HSX
Mã chứng khoán: DBD
Giá mục tiêu: 75.000đ/cp
Khuyến nghị: MUA
Upside: +25%​

• Trong Q3/2024, DBD ghi nhận Doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 452 tỷ đồng (+10% YoY) và 80 tỷ đồng (+5% YoY). Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần của DBD đạt 1,250 tỷ đồng (+3.5% YoY), hoàn thành 63% kế hoạch doanh thu năm 2024 và LNTT đạt 254 tỷ đồng (+0.7% YoY), hoàn thành 80% kế hoạch lợi nhuận năm 2024.
• DBD sở hữu năng lực cạnh tranh mạnh mẽ với danh mục sản phẩm rất hấp dẫn, gồm thuốc kháng sinh, thuốc điều trị ung thư và dung dịch thẩm phân là 3 nhóm thuốc điều trị chính của DBD, đóng góp khoảng 65% tổng doanh thu và 51% lợi nhuận gộp của công ty trong 9T2024.
• Cùng với việc nâng cấp dây chuyền sản xuất lên tiêu chuẩn EU-GMP, đầu tư xây dựng 2 nhà máy mới và các chính sách khơi thông quy định đấu thầu tại kênh bệnh viện của Chính phủ, chúng tôi cho rằng triển vọng dài hạn của DBD rất khả quan dựa trên kỳ vọng tham gia đấu thầu ở nhóm cao, hỗ trợ chiến lược mở rộng thị phần trong nước thông qua kênh ETC.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2024F-2025F.

1. Doanh thu thuần năm 2024F/25F lần lượt tăng 9.1%/9.8% YoY đạt 1,802/1,979 tỷ đồng. Trong đó, hầu hết các dòng sản phẩm trong cơ cấu hàng tự sản xuất ghi nhận mức tăng trưởng kép CAGR đạt 9.55%/năm trong giai đoạn 2023 – 2033 (do tính đến việc sản phẩm mới được cấp phép lưu hành và gia tăng năng suất từ các nhà máy mới).
2. Biên lợi nhuận gộp năm 2025F dự kiến cải thiện lên mức 48.1% dựa trên kỳ vọng gia tăng tỷ trọng của các dòng sản phẩm có biên lợi nhuận gộp cao như thuốc điều trị ung thư, thuốc kháng sinh tiêm, dung dịch thẩm phân và vitamin.
3. LNST của DBD trong năm 2024F/25F dự kiến tăng 4.0%/21.0% YoY đạt 280/339 tỷ đồng.

Điểm nhấn đầu tư:
(1) Danh mục sản phẩm đa dạng và dẫn đầu ngành:
Thuốc kháng sinh, thuốc điều trị ung thư và dung dịch thẩm phân là 3 dòng nhóm điều trị chủ lực của DBD với tỷ trọng chiếm 65% tổng doanh thu.

• Đối với thuốc chống ung thư, DBD là doanh nghiệp dược phẩm nội địa chiếm thị phần cao nhất trong cơ cấu đấu thầu thuốc kênh ETC.
• Đối với dung dịch thẩm phân, DBD hiện đang đứng thứ 3 trong 5 doanh nghiệp có khả năng cung ứng tại kênh ETC.

(i) Triển vọng gia tăng nhu cầu thuốc khi các căn bệnh này đang là gánh nặng rất lớn cho người dân Việt Nam. (ii) Tham gia đấu thầu thuốc kênh ETC tại nhóm 1, 2 từ năm 2026 sau khi nhà máy thuốc chống ung thư Nhơn Hội được cấp tiêu chuẩn EU-GMP.
(iii) Giá thành sản phẩm của DBD cạnh tranh hơn so với các sản phẩm ngoại nhập.
(iv) Hợp tác với Crearene AG - Thụy Sĩ khẳng định vị thế dẫn đầu của DBD trong lĩnh vực điều trị chạy thận tại Việt Nam.
(2) Đầu tư xây dựng các nhà máy mới đạt tiêu chuẩn EU-GMP tạo lợi thế tăng trưởng bền vững và dài hạn tại kênh ETC.

• Nhà máy sản xuất thuốc điều trị ung thư đang hoạt động với công suất 90% và dự kiến hoàn tất nâng cấp lên tiêu chuẩn EU-GMP từ năm 2026.
• Trong giai đoạn 2024 – 2028, DBD có kế hoạch đầu tư xây dựng 2 nhà máy mới đáp ứng tiêu chuẩn EU-GMP tại Khu Kinh tế Nhơn Hội, gồm nhà máy sản xuất thuốc vô trùng thể tích nhỏ và nhà máy sản xuất thuốc rắn dạng uống (OSD) Non-Betalactam.
• Chính sách khơi thông quy định đấu thầu thuốc và ưu tiên sử dụng thuốc nội địa tại kênh ETC của Chính phủ, kỳ vọng việc nâng cấp dây chuyền sản xuất đạt chuẩn EU-GMP sẽ giúp DBD nâng cao khả năng cạnh tranh, tham gia đấu thầu ở nhóm cao, từ đó hỗ trợ chiến lược mở rộng thị phần trong nước thông qua kênh ETC.

(3) Công ty dược phẩm số 1 tại Việt Nam về R&D.

• Doanh nghiệp đầu ngành về R&D với nhiều dự án ứng dụng công nghệ mới - doanh nghiệp dược đầu tiên sản xuất thành công thuốc kháng sinh dạng tiêm (năm 1992), dung dịch tiêm truyền kháng sinh, vitamin, axit amin (năm 1997) và thuốc điều trị ung thư (năm 2010).
• Từ 2018 – 2023, DBD đã phát triển gần 100 sản phẩm mới và dự kiến sẽ được cấp thêm vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 trong lĩnh vực thuốc điều trị ung thư.

--- Gộp bài viết, 11/12/2024, Bài cũ: 11/12/2024 ---

Hầu hết các siêu cổ phiếu trong giai đoạn tăng giá mạnh đều được chi phối bởi sự cải thiện trong lợi nhuận, doanh thu và lợi nhuận biên.