DXG - Trên con đường lên 500k một cổ.

Hóng

--- Gộp bài viết, Sep 13, 2021, Bài cũ: Sep 13, 2021 ---

Chuyển động quỹ đầu tư tuần 6-12/9: Dragon Capital mua cổ phiếu DXG trước ngày chốt quyền thưởng cổ phiếu
Dragon Capital đã mua hơn 1,4 triệu của phiếu DXG để nâng tổng sở hữu cả nhóm lên hơn 88 triệu đơn vị, tương đương 17% vốn.

Quá êm

5 BƯỚC ĐỌC HIỂU BÁO CÁO TÀI CHÍNH DÀNH CHO NEWBIE – KHÔNG CHUYÊN NGÀNH KẾ TOÁN

Ở cái sòng bạc HOSINO này không phải ai cũng kiếm được xèng, đa số lợi nhuận chảy vào túi các tổ chức trong nước, tổ chức nước ngoài hoặc các cá nhân đầu tư chuyên nghiệp, nói không ngượng mồm thì 90% newbie là thua lỗ và chưa hiểu được cách vận hành của sòng bạc này. Vì vậy bài viết sau đây chỉ dành cho newbie và các cá nhân không chuyên làm sao có thể đọc nhanh/đúng/hiểu đúng vấn đề của 1 báo cáo tài chính thông qua 5 bước soát xét như sau, mình sẽ lấy mã DXG phân tích để cùng mổ xẻ và nâng cao kiến thức đọc báo cáo tài chính – phân tích cơ bản ^^.

BƯỚC 1: THÔNG TIN CHUNG CÔNG TY:

Để nhìn thấy hoạt động trong năm của công ty, các số liệu lãi lỗ trong năm có ý nghĩa bạn phải hiểu ngành nghề hoạt động chính (core business) và nhóm ngành đang mang lại dòng tiền ổn định cho công ty. Chẳng hạn khi nói đến VinGroup mặc dù đa ngành đa nghề, hoạt động đủ mọi lĩnh vực nhưng chung quy lại chỉ có gà đẻ trứng vàng từ BDS còn lại toàn bộ các hoạt động khác đều lỗ hoặc chuẩn bị bán cho đối tác, nếu trong năm có lãi đột biến thì chỉ có 2 hướng (1) từ việc bán dự án mới BDS (Vingrand Park) hoặc (2) phát sinh từ 1 giao dịch (one off transaction) phát sinh trong năm. Một vài công ty trong năm hoạt động trong lĩnh vực A nhưng lãi đột biến từ các giao dịch khác, hoặc doanh thu các lĩnh vực khác chiếm hơn 50% thì chứng tỏ đang có vấn đề (ví dụ: TDH doanh thu từ XK >70%) điều này cho thấy lĩnh vực sống còn đang gặp khó hoặc ngược lại 1 công ty đang lỗ nặng nhưng dòng tiền từ hoạt động chính/lĩnh vực chính tốt lên từng ngày (ví dụ TTF) thì có thể đầu tư dài hạn tương đối tốt.

Trở lại với DXG ngành nghề hoạt động chính của Tập đoàn là BDS và môi giới BDS do đó doanh thu của DXG cũng chủ yếu đến từ lĩnh vực này, điều mình quan tâm nhất khi đọc thông tin chung có bao nhiêu công ty con (thường lĩnh vực này 1 công ty con đảm nhiệm 1-2 dự án) như vậy có thể thấy có hơn 20 dự án đang triển khai với giá trị hơn 10k tỷ, với lợi nhuận gộp lên tới 56% (theo BCTC) thì có thể thấy tầm 2-3 năm tới lợi nhuận của DXG sẽ rơi vào tầm 1.200 tỷ - 1.500 tỷ là chuyện rất bình thường (có thể nói là >90% sẽ hoàn thành chỉ tiêu 3 năm tới mà không cần thêm dự án mới).

OK thông tin chung có đủ 2 thứ: (1) lợi nhuận đảm bảo (2) có dự án triển khai (3) doanh thu đến chủ yếu hoạt động chính.

BƯỚC 2: Ý KIẾN KIỂM TOÁN

Đây là bước để xem doanh nghiệp có vấn đề lưu ý gì từ phía các đơn vị kiểm toán hay không, có 4 loại chủ yếu:

• Chấp nhận toàn phần: báo cáo tài chính phản ánh trung thực và hợp lý trên các khía cạnh trọng yếu tình hình tài chính của Doanh nghiệp
• Chấp nhận 1 phần: tức là chấp nhận hết ngoại trừ vấn đề ABC…và mình phải xem các vấn đề này
• Ý kiến trái ngược: nếu gặp loại này thì coi như không cần đọc tiếp vì kiểm toán bó tay rồi
• Từ chối đưa ra ý kiến: TH các kiểm toán viên bị giới hạn và không đủ thông tin => cũng cần loại ra luôn không cần đọc tiếp

Ngoài vấn đề ý kiến kiểm toán một trong những lưu ý nữa là báo cáo này được soát xét bởi các đơn vị uy tín trên thị trường hay không, tạm chia làm 2 loại (1) Big 4 (4 công ty kiểm toán lớn nhất: EY, PWC, DTT, KPMG) và (2) là phần còn lại.

Đối với DXG:

• Báo cáo được soát xét bởi EY – công ty nằm trong nhóm Big4
• Báo cáo chấp nhận toàn phần - OK

BƯỚC 3: XEM DÒNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP – BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

Dòng tiền doanh nghiệp được xem như máu trong cơ thể - khi dòng tiền âm tức là doanh nghiệp đang gặp vấn đề về sức khỏe – lúc này cần phải (1) vay (2) phát hành thêm cổ phiếu – hoặc doanh nghiệp đang mang tiền đi đầu tư các dự án mới.

Chỉ cần chú ý 3 chỉ tiêu:

• Dòng tiền hoạt động kinh doanh: đây được xem là sống còn của doanh nghiệp – có nhiều đơn vị trên sàn thường cook doanh thu, làm tăng doanh thu và lợi nhuận, nhưng dòng tiền không thể nào cook dc. Ví dụ: bán dự án cho công ty A, nhưng dòng tiền không tăng lên mà chủ yếu đến từ các khoản phải thu.
• Dòng tiền hoạt động đầu tư: dòng tiền này xem trong năm công ty có hoạt động gì không, nếu dòng tiền âm tức là có đi đầu tư và dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận, ngược lại, nếu là dòng tiền dương nghĩa là đang bán công ty con/hoặc dự án nào đầu tư dở dang. Cá nhân mình thích dòng tiền ở đây âm – vì nó sẽ báo hiệu tương lai có thêm lợi nhuận
• Dòng tiền từ hoạt động tài chính: thể hiện trong năm công ty có VAY thêm, có phát hành Cổ thêm hay hoạt động tài chính nào diễn ra không…

DXG: Có 3 điểm chú ý:

• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đang là số âm 33 tỷ, trong đó giảm khoản phải thu 1.600 tỷ và tăng phải trả 1.200 tỷ - điều nay cho thấy các khoản phải thu nhận tiền từ KH của dự án Opal và Gem đã ghi nhận 1 phần doanh thu => dòng tiền dương ổn định, và có điểm lưu ý là phần nhận tiền trước cũng khá lớn -> có thể ghi nhận doanh thu bất cứ lúc nào.
• Dòng tiền từ đầu tư – đang có số dương 600 tỷ có 2 khoản chính (1) gửi tiền ngân hàng tức là tiền còn dư chưa làm gì (2) đầu tư dự án mới => khả năng DXG sẽ công bố dự án mới sớm – nếu điều này xảy ra với mức giá 22k lúc này tôi đánh giá là khá hợp lý
• Dòng tiền tài chính tăng 2.1 k tỷ từ góp vốn thêm từ cổ đông và phần đi vay tăng thêm 1k tỷ => mục đích vay chủ yếu để đầu tư dự án mới ở mục 2.

BƯỚC 4: LÃI/LỖ TRONG NĂM – BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Báo cáo này là kết quả lao động trong 6 tháng/hoặc 1 năm của doanh nghiệp, thường cổ đông không chuyên hay nhìn vào lãi lỗ để đánh giá – trong báo cáo này cho chúng ta 4 phần quan trọng:

• Doanh thu trong năm và lợi nhuận gộp (tăng nhanh/mạnh) thì rất tốt tuy nhiên nếu tốt nhất vẫn phải đến từ hoạt động kinh doanh chính kèm theo lợi nhuận gộp lớn thì dĩ nhiên là đáng đầu tư
• Lợi nhuận từ hoạt động tài chính – có nhiều doanh nghiệp phần này tăng mạnh và đặc biệt trong 1 năm nào đó – nếu điều này xảy ra thì nên té gấp vì năm sau chưa chắc có phần lợi nhuận tăng cao thế này
• Chi phí hoạt động (bán hàng/Quản lý doanh nghiệp)
• Lợi nhuận từ hoạt động khác

DXG và các con số ấn tượng:

• Doanh thu tăng 5 lần – từ 1k tỷ lên 5.6k tỷ chủ yếu đến từ 2 dự án lớn: Gem/Opal. Nếu tìm hiểu kỹ có thể ước tính doanh thu cả năm/lợi nhuận. Ví dụ: GEM có 5,000 sản phẩm, giá bán trung bình 3 tỷ => 15k tỷ doanh thu và lợi nhuận gộp tầm 7k tỷ. Nếu cam kết với cổ đông DXG 1 năm hơn 1k tỷ lợi nhuận thì rõ ràng DXG chả cần làm gì thêm cũng đủ cam kết 3 năm. OK.
• Chi phí bán hàng tăng mạnh – chủ yếu marketing và chi phí hoa hồng bán 2 dụ án Opal và Gem
• Đánh giá khá ổn, dường như đang ém hàng để quý 3 và 4 hoàn thành chỉ tiêu – các bác mới chơi thì nghĩ q2 có 360 tỷ lợi nhuận thì làm sao mà đủ lợi nhuận >1.7 tỷ => ok wait and see nhé.

BƯỚC 5: TÀI SẢN CÒN LẠI LÀ GÌ – BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

Bảng này liệt kê đơn giản là tài sản còn lại của tôi còn gì trong năm: tiền, phải thu, phải trả, vay, nợ, các tài sản cố định đang có….nhưng nếu là doanh nghiệp BDS thì không cần chú ý nhiều chỉ cần các chỉ tiêu quan trọng:

• Hàng tồn kho: đối với DN BDS thì HTK càng lớn thì khả năng sinh lợi lâu dài trong tương lai khá ổn, nếu như hàng tồn kho ít đi báo hiệu 2 điều (không có dự án mới, không đầu tư dự án mới) có thể điểm qua nhanh nhiều DN đang như thế -> đói vốn, đói hàng => thiếu doanh thu
• Nhận tiền trước từ KH: nhận tiền càng nhiều, tức là lương khô để dành, muốn ghi nhận doanh thu lợi nhuận lúc nào cũng được (nếu có thể đọc thêm bài ghi nhận doanh thu/giá vốn)
• Phải thu khách hàng – khoản phải thu này thường thể hiện nhiều vấn đề khúc mắc trong năm – kiểu bán hàng chưa thu tiền – nếu nó càng lớn tức là có vấn đề với khách hàng. Hoàng Anh Gia Lai trước đây có 1 khoản phải thu cực lớn khi bán sĩ dự án và sau đó thì phải dự phòng 100% -=> cổ đông tới sau hưởng hết.
• Vay nợ: xem doanh nghiệp có vay nợ lớn không, nếu vay ít thì công ty khá ổn, vay nhiều quá tới mức dòng tiền không bù dc thì 10 năm sau vực lại chưa dc (HBC là ví dụ< phải thu lớn và vay thì quá trời quá đất)
• Tiền mặt dồi dào cũng là điểm cộng…
• ….

DXG có các chỉ tiêu này rất ổn – chỉ là đang tự dìm hàng thôi, HTK 10k tỷ, tiền mặt dồi dào, vay vừa phải….

KẾT LUẬN: Báo cáo DXG rất ổn – dự báo lợi nhuận sẽ đạt, sẽ có dự án mới…bài viết này ko chú trọng vào việc cổ xúy đầu tư hay không, và tôi cũng ko chịu trách nhiệm về các recommend…toàn bộ số liệu này đã được public ở website…

50k đã mừng muốn chết rùi bác ơi