EIB: Thu nhập giảm, thách thức từ chi phí vốn

EIB đã công bố báo cáo tài chính nhưng về tổng thể theo góc độ FA chúng tôi thấy đây không phải bctc tốt. Cụ thể chúng ta sẽ đi từng phần để hiểu rõ hơn.

Đầu tiên là về KQKD. EIB ghi nhận tổng thu nhập thuần (TOI) đạt 1,672 tỷ đồng, giảm 15.1% yoy. Lợi nhuận sau thuế cũng ghi nhận giảm tới 38.3% yoy. Dù cho thu nhập lãi của EIB vẫn tăng trưởng 15.3% yoy nhưng do chi phí vốn tăng quá nhiều khiến cho thu nhập lãi thuần trong Q3 chỉ đạt 1,465 tỷ đồng, giảm 4.6% yoy. Các mảng kinh doanh ngoài lãi của EIB cũng khá kém khi hoạt động dịch vụ giảm sâu chỉ còn lãi 10 tỷ đồng trong Q3, giảm tới 90% yoy. Các mảng khác như kinh doanh ngoại hối, hoạt động khác cũng ghi nhận sự sụt giảm mạnh lần lượt 64.5% và 7.5% so với cùng kỳ. Ngoài ra các chỉ số kinh doanh của EIB cũng không tốt khi NIM vẫn trong xu hướng suy giảm trong khi các chỉ số đầu vào như COF hay CIR lại duy trì xu hướng tăng lên gây áp lực kinh doanh cho mảng tín dụng.



Tiếp theo về tăng trưởng tín dụng, sau 3 quý tổng tăng trưởng tín dụng của EIB đạt 9.7%, thấp hơn so với trung bình ngành và cũng gần như đi ngang trong 2 quý nay không tăng trưởng được chút tín dụng nào (cho vay sau Q3 ngang mức của Q1-2025). Đây sẽ là rào cản rất lớn cản trở cho tăng trưởng của ngân hàng trong các quý tới và càng áp lực hơn khi các chỉ số kinh doanh có xu hướng xấu đi.

Về bức tranh tài sản, xu hướng tài sản của EIB cũng đang kém đi khi nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu tiếp tục tăng lên cao trong Q3. Tỉ lệ nợ xấu lên tới 2.99%, cao nhất từ 2020 tới giờ. Trong khi đó bộ đệm dự phòng lại sụt giảm về mức thấp nhất trong nhiều năm qua với tỉ lệ bao phủ nợ xấu chỉ đạt 34.7% sau Q3-2025. Điều này sẽ khiến cho EIB gần như chắc chắn sẽ phải nâng trích lập dự phòng trong thời gian tới, chưa kể kinh doanh cũng đang gặp khó khăn thì khả năng cao lợi nhuận của EIB sẽ bắt đầu sụt giảm trong 2026. Về định giá P/B tại vùng giá 22.65 của EIB là 1.6 lần và chúng tôi cho rằng với tiềm năng của EIB thì mức định giá trên là cao và thực tế nếu thuần FA P/B của EIB chỉ xứng đáng vùng 1-1.2 lần.



———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-