F88 – Câu chuyện tăng trưởng dài hạn phía sau đà tăng giá cổ phiếu

F88 là tân binh hiếm hoi duy trì được xu hướng giá khá tốt sau khi chào sàn Upcom, nổi bật với mức tăng tới 120% chỉ sau vài tháng giao dịch - đâu đó cũng mang lại niềm tin cho cổ đông rằng: nội tại tốt thì giá sẽ phản ánh, trái ngược với nhiều thương vụ IPO đình đám thời gian qua - vì nhiều lý do cả chủ quan lẫn khách quan, trong ngắn hạn đang mang lại tâm lý không vui cho nhà đầu tư tham gia. Diễn biến thăng hoa hơn trong phiên nay của F88 có lẽ phản ánh phần nào trước thông tin chia thưởng 1:12 của DN này. Họ đang tin vào câu chuyện giá cổ phiếu sẽ tiếp tục thiết lập vùng giá mới, cao hơn - sau chia.

Niềm tin này cũng có cơ sở, vì F88 đang cho thấy bức tranh 1 DN có nền tảng khá tốt, doanh thu và lợi nhuận tăng tốc, thị phần dẫn đầu mảng tài chính thay thế và ROE dự kiến vượt 30% trong năm 2025. Ở góc nhìn cá nhân, điểm khiến tôi chú ý không chỉ là “chia tách”, mà là kỳ vọng tái định giá sau chia. Việc đưa giá cổ phiếu từ vùng trên 1,35 triệu đồng/cp về quanh 100.000 đồng/cp giúp F88 trở nên dễ tiếp cận hơn rất nhiều với nhà đầu tư cá nhân, qua đó mở ra dư địa cải thiện thanh khoản và thu hút dòng tiền mới. Quan trọng hơn, câu chuyện giá được hậu thuẫn bởi nền tảng kinh doanh đang tăng tốc: F88 là doanh nghiệp đầu tiên trong lĩnh vực tài chính thay thế lên sàn, vận hành trong mảng cho vay cầm cố. Khởi điểm từ 2 cửa hàng cầm đồ tại Hà Nội từ năm 2013, hiện quy mô của F88 mở rộng thành chuỗi gần 1.000 cửa hàng trên toàn quốc. Mô hình kinh doanh của F88 bắt đầu có lãi từ năm 2018, vượt qua được cú sốc Covid và giai đoạn khó khăn 2022-2023, Doanh nghiệp đã tăng trưởng trở lại từ năm 2024. Kết quả giai đoạn 2019-2024 với doanh thu tăng trưởng CAGR 67% và danh mục cho vay 51%. Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực rủi ro tương đối cao, F88 xây dựng được mô hình quản trị rủi ro và kiểm soát nợ xấu (tỷ lệ xóa sổ thuần quanh mức 5%). Nhờ đó lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu Q3/2025 đạt ~2.820 tỷ đồng (+37%), LNTT 603 tỷ (+149%), dự báo LNTT cả năm vượt ~27% kế hoạch, kéo ROE lên khoảng 31%.

F88 vẫn đang từng bước hiện thực hóa kế hoạch mở rộng hệ sinh thái, không chỉ đơn thuần cho vay cầm cố, mà còn đẩy mạnh mảng bảo hiểm và vươn sang các dịch vụ tài chính từ mở tài khoản ngân hàng, tiết kiệm đến đầu tư, nằm trong lộ trình tiến tới mô hình ngân hàng số cho khách hàng bình dân. Với một doanh nghiệp đang dẫn đầu mảng tài chính thay thế, nắm ~70% thị phần dư nợ cho vay của các doanh nghiệp cầm đồ thế hệ mới, và chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới, đà tăng của F88 sau thông tin chia 1:12 là câu chuyện có cơ sở, không đơn thuần là hiệu ứng kỹ thuật ngắn hạn.