FCN - CP Nền Móng với triển vọng KD hấp dẫn từ họat động thầu EPC!!!

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi Huuchi22, 10/03/2015.

Có 7850 người đang online, trong đó có 1133 thành viên. 15:50 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 1 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 1)

Trang 32/205

Chủ đề này đã có 131510 lượt đọc và 2047 bài trả lời

Huuchi22 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

19/04/2014

Đã được thích:

6.106

#311

25/03/2015, 15:49

Huuchi22 đã viết: ↑

Tôi Update cho NDT rồi có những lời bình luận chất luợng thông tin từ báo cáo này tối nay:

FCN công bố KQKD 2014 với doanh thu và lợi nhuận trái ngược, tuy nhiên triển vọng tốt với số lượng hợp đồng ổn định. Điểm lưu ý chính – Mảng hoạt động liên quan đến Samsung và các dự án đường tàu điện ngầm được đẩy mạnh. Đánh giá Khả quan nhờ định giá rất hợp lý và triển vọng tăng trưởng ổn định. Là lựa chọn đầu tư hàng đầu trong ngành từ khía cạnh FDI/TPP mạnh. Giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ thuật nền móng và Công trình ngầm FECON (FCN - Khả quan) tiếp tục tăng với thông tin rằng từ đầu năm đến hiện tại công ty đã ký kết các hợp đồng với giá trị 500 tỷ đồng.

Từ năm 2015 đến năm 2017, FCN có kế hoạch tăng 150-170 tỷ đồng mỗi năm để mua trang thiết bị mới để thực hiện các hợp đồng lớn do những hợp đồng này có những yêu cầu chặt chẽ và cụ thể đối với trang thiết bị mới. Mặt khác, doanh thu HĐ tài chính giảm 9% so với năm 2013 còn 11,7 tỷ đồng chủ yếu do cổ tức nhận được giảm. Do đó, lỗ nhuận tài chính thuần 20 tỷ đồng, giảm 158% so với năm 2013.

Công ty có thể phát hành 200 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi trong năm nay nếu công ty có thể thu hút nhà đầu tư – Năm nay, FCN có kế hoạch phát hành 200 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi. Công ty vẫn chưa công bố thông tin liên quan đến số trái phiếu này. Dĩ nhiên, lựa chọn thứ hai có thể là vay nợ ngân hàng để đáp ứng nhu cầu vốn. Đến cuối năm 2014, FCN đã tăng 196 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi với kỳ hạn 3 năm và lãi suất 6%. Ban đầu, FCN dự kiến phát hành trái phiếu chuyển đổi với tổng giá trị 500 tỷ đồng cho một nhóm NĐT đứng đầu là DBJ. Tuy nhiên, chỉ có DBJ mua trái phiếu, do đó số lượng trái phiếu phát hành đã giảm. Dẫn đến FCN cần phải huy động thêm vốn.

Các điều khoản chuyển đổi đối với 196 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi như sau; quyền chuyển đổi sang cổ phiếu thường với giá chuyển đổi là 19.500đ, theo đó có khả năng sẽ phát hành 10 triệu cổ phiếu, dẫn đến số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 22% và rõ ràng sẽ dẫn đến sự pha loãng.

Các hợp đồng liên quan đến dự án tàu điện ngầm tăng lên và mảng này sẽ có nhiều hứa hẹn từ 2015 trở đi – Cho 2015, FCN đã bắt đầu thực hiện một số hợp đồng nhỏ liên quan đến các đường tầu điện ngầm chính tại Hà Nội và TP HCM. Tại TP HCM, FCN đã giành được hợp đồng jet grounding giá trị gần 40 tỷ đồng. Tại Hà Nội, FCN đang hợp đồng quan trắc cho đường tàu điện ngầm tại đây. FCN ước tính các hợp đồng ban đầu có thể đem lại giá trị 50 tỷ đồng. Công ty dự kiến ghi nhận những hợp đồng này trong 2015. Trong mô hình của mình chúng tôi dự báo FCN sẽ giành được các hợp đồng với tổng giá trị là 1.537 tỷ đồng (tăng 10%) trong năm 2015 và công ty sẽ ghi nhận khoảng 89% trong số này trong 2015. Cộng với 500 tỷ đồng hợp đồng từ năm ngoái chuyển sang, chúng tôi dự báo doanh thu xây dựng sẽ đạt 1.372 tỷ đồng (tăng trưởng 10%).

Các mảng khác tăng trưởng tương tự với tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện – Chúng tôi ước tính doanh thu bán hàng hóa sẽ đạt 87 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và doanh thu khác đạt 21 tỷ đồng (tăng trưởng 14%). Chúng tôi giả định giá vốn hàng bán là 1.146 tỷ đồng (tăng 4%) và lợi nhuận gộp là 334 tỷ đồng (tăng trưởng 31%); theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp mảng xây dựng sẽ là 23% (tăng so với mức 21% năm 2014); mảng bán hàng hóa sẽ là 79% (tăng 13% so với năm trước) và các mảng khác là 2% (tăng 75%). Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần sẽ tăng lên 29 tỷ đồng (giảm 46%) với giả định chi phí lãi vay tăng lên 41 tỷ đồng (tăng 44%). Chi phí bán hàng & quản lý là 82 tỷ đồng (tăng 9%) với tỷ trọng các chi phí này trong doanh thu là 6%. Chúng tôi dự báo doanh thu 2015 đạt 1.480 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và LNST đạt 181 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Theo đó EPS là 3.834đ (giảm 23%); P/E dự phóng là 6,31 lần và P/B là 1,24 lần; đây là mức định giá tốt đối với một doanh nghiệp kỹ thuật xây dựng chuyên dụng.

Triển vọng tăng trưởng phụ thuộc vào các hợp đồng liên quan đến các dự án tàu điện ngầm – Từ 2016, FCN kỳ vọng ký được thêm một hợp đồng trị giá 200 tỷ đồng từ các dự án tàu điện ngầm tại Hà Nội và TP HCM với vai trò là đối tác trong nước của Raito – nhà thầu Nhật Bản. Cụ thể, FCN sẽ tham gia hỗ trợ khoan hầm và sản xuất bê tông chuyên biệt cho đường hầm. Tổng cộng, FCN dự kiến có thể đạt doanh thu 1.000 tỷ đồng từ các hợp đồng liên quan đến dự án tàu điện ngầm trong giai đoạn 2017-2018. Rủi ro ở đây chính là dự án chậm triển khai và nhà thầu Nhật Bản có thể ký hợp đồng với các nhà thầu phụ khác.

Và khi đó công việc sẽ bị chia sẻ với nhiều nhà thầu phụ khác. Triển vọng tăng trưởng trung dài hạn ổn định – Ngoài ra, chúng tôi giả định giá trị các hợp đồng xây dựng khác sẽ tăng trưởng khoảng 10%/năm. Theo đó HSC giả định tổng giá trị hợp đồng xây dựng sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR là 10% trong giai đoạn 2015-2018 và đạt 1.826 tỷ đồng (tăng 46% so với năm 2014) vào 2018. Nhờ đó doanh thu mảng xây dựng sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 10% trong cùng giai đoạn và đạt 2.258 tỷ đồng vào 2018. Chúng tôi giả định doanh thu khác sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 13% trong cùng thời kỳ.

Tăng trưởng vững nhờ yếu tố FDI/TPP. Tuy nhiên cổ phiếu có rủi ro pha loãng – FCN có bề dày trong thực hiện thi công nền móng cho các nhà máy FDI lớn cũng như các nhà máy điện và nhà máy lọc dầu. Công ty có nhiều liên doanh với các công ty Trung Quốc và Nhật Bản với định hướng tăng nhận chuyển giao công nghệ trong lĩnh vực này. Với các hợp đồng tăng nhanh, FCN đã và đang tìm cách tăng vốn sau khi niêm yết trên SGDCK vào năm ngoái. Tiền từ phát hành sẽ được sử dụng để nâng công suất và nâng vị thế trong ngành xây dựng công trình ngầm (thông qua các liên doanh) trong bối cảnh các dự án tàu điện ngầm đang được chính phủ triển khai/có kế hoạch triển khai. Do vậy triển vọng tăng trưởng khả quan. Tuy nhiên cổ phiếu có nguy cơ bị pha loãng.

Giá cổ phiếu đã tăng 32% kể từ đáy tháng 11 và hiện đang thấp hơn 14% so với đỉnh 12 tháng. GTGD của cổ phiếu FCN là khá cao, vào khoảng 6.748 triệu đồng (330.000 USD/phiên) trong 25 phiên giao dịch gần nhấy. Hiện room đã hết (room của FCN là 32% vì công ty phải dành room để chuyển đổi trái phiếu). Tuy nhiên vẫn có những giao dịch thỏa thuận lô lớn giữa các NĐTNN. Và có khả năng số lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm khi trái phiếu được chuyển đổi trong năm nay thì NĐTNN còn có thể mua được từ NĐT trong nước. Theo triển vọng thị trường hiện tại, chúng tôi cho rằng nên chờ giá cổ phiếu giảm khoảng 15% để mua vào ở giá khoảng 21.000đ. Quan điểm kỹ thuật – Chúng tôi đánh giá xu hướng trung hạn của cổ phiếu FCN là Trung tính với giá đang biến động trong biên độ từ 20.000đ đến 24.000đ. Trong khi đó chỉ báo MACD cho thấy giá cổ phiếu có thể tăng bứt phá khỏi biên độ nói trên, hiện giá cổ phiếu đang gần mốc kháng cự 24.000đ và sự bứt phá cần được xác nhận thêm. Nếu vượt qua được ngưỡng kháng cự 24.000đ thì có khả năng giá cổ phiếu sẽ test mốc 28.000đ trong 2-3 tháng tới. Tuy nhiên nếu không vượt được 24.000đ thì giá có thể sẽ giảm về 20.000đ.
Xem tất cả

Các bạn cho vài nhận xét và đánh giá về bài phân tích của HSC đối FCN thế nào?

................................................................................................................................................................................................................................
" Sự kiêu ngạo, sân si làm giảm sự khôn ngoan".
"Những gì mà Chúng ta "nhìn thấy" ĐÔI KHI không phải là SỰ THẬT "!!!
"Người khăng khăng muốn thấy rỏ ràng mọi thứ trước khi QUYẾT ĐỊNH thì sẽ chẳng bao giờ ra quyết định"

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
toms Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

24/03/2010

Đã được thích:

138

#312

25/03/2015, 15:59

Huuchi22 đã viết: ↑

Các bạn cho vài nhận xét và đánh giá về bài phân tích của HSC đối FCN thế nào?
Xem tất cả

Bác có thể share báo cáo gốc của HSC được chứ ?

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
tuanchudusg Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

19/12/2008

Đã được thích:

537

#313

25/03/2015, 16:04

Khúc này kì ta

Trong mô hình của mình chúng tôi dự báo FCN sẽ giành được các hợp đồng với tổng giá trị là 1.537 tỷ đồng (tăng 10%) trong năm 2015 và công ty sẽ ghi nhận khoảng 89% trong số này trong 2015. Cộng với 500 tỷ đồng hợp đồng từ năm ngoái chuyển sang, chúng tôi dự báo doanh thu xây dựng sẽ đạt 1.372 tỷ đồng (tăng trưởng 10%).

Nhẩm tính xem nào
90% x 1537 ~ 1350 tỷ
500 từ năm 2014 sang => tổng doanh thu 1k8???

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Huuchi22 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

19/04/2014

Đã được thích:

6.106

#314

25/03/2015, 16:13

toms đã viết: ↑

Bác có thể share báo cáo gốc của HSC được chứ ?
Xem tất cả

Tòan văn của HSC:

................................................................................................................................................................................................................................
" Sự kiêu ngạo, sân si làm giảm sự khôn ngoan".
"Những gì mà Chúng ta "nhìn thấy" ĐÔI KHI không phải là SỰ THẬT "!!!
"Người khăng khăng muốn thấy rỏ ràng mọi thứ trước khi QUYẾT ĐỊNH thì sẽ chẳng bao giờ ra quyết định"

toms thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
cuongnm_PVC Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

29/07/2011

Đã được thích:

60

#315

25/03/2015, 16:13

Cac bac cu doan gia doan non, cu theo ke hoach cua cong ty la chuan nhat, Nam 2014 do Thai Binh 1 bị cham tien do nen doanh thu dat 90%, tuy nhien loi nhuan van cao ma, neu khong bị phat thue 12 ty thi cung hoan thanh ke hoach loi nhuan con gi
Nam 2015 cong ty dua ra ke hoach doanh thu va loi nhuan sau thue la 2160 ty/200ty. Kha nang dat rat cao vi mot so hop dong con duoc ky them ngoai du kien,...

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Huuchi22 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

19/04/2014

Đã được thích:

6.106

#316

25/03/2015, 16:14

na.l@hsc.com.vn

Last edited: 25/03/2015

................................................................................................................................................................................................................................
" Sự kiêu ngạo, sân si làm giảm sự khôn ngoan".
"Những gì mà Chúng ta "nhìn thấy" ĐÔI KHI không phải là SỰ THẬT "!!!
"Người khăng khăng muốn thấy rỏ ràng mọi thứ trước khi QUYẾT ĐỊNH thì sẽ chẳng bao giờ ra quyết định"

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
cuongnm_PVC Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

29/07/2011

Đã được thích:

60

#317

25/03/2015, 16:22

The la bai phan tich danh gia tot con gi, co dieu dinh gia co phieu thi tuy theo quan diem tung nguoi thoi, cac bac cu nhin vao trien vong va dua ra cach dau tu cho rieng minh, PVD dinh gia bao nhieu nhi, khuyen nghi mua 106 thi no ve 44 day, PXS truoc kia dinh gia 17 thi no len 47 day, sau do dinh gia 60 thi no lai xuong 20 day.hihi

--- Gộp bài viết, 25/03/2015, Bài cũ: 25/03/2015 ---

Cac ban tim lai cac bai dinh gia em nay tu nam ngoai la 35 nhung no lai xuong 19, nam nay dinh gia 23,2 - 28 thi mot so cong ty chung khoan thi no lai len 43-48 ay nhi, noi chung doanh nghiep trien vong thi khong lo dau

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Huuchi22 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

19/04/2014

Đã được thích:

6.106

#318

25/03/2015, 16:33

cuongnm_PVC đã viết: ↑

The la bai phan tich danh gia tot con gi, co dieu dinh gia co phieu thi tuy theo quan diem tung nguoi thoi, cac bac cu nhin vao trien vong va dua ra cach dau tu cho rieng minh, PVD dinh gia bao nhieu nhi, khuyen nghi mua 106 thi no ve 44 day, PXS truoc kia dinh gia 17 thi no len 47 day, sau do dinh gia 60 thi no lai xuong 20 day.hihi

--- Gộp bài viết, 25/03/2015, Bài cũ: 25/03/2015 ---

Cac ban tim lai cac bai dinh gia em nay tu nam ngoai la 35 nhung no lai xuong 19, nam nay dinh gia 23,2 - 28 thi mot so cong ty chung khoan thi no lai len 43-48 ay nhi, noi chung doanh nghiep trien vong thi khong lo dau
Xem tất cả

Đánh giá rất mâu thuẫn và định giá CP có vấn đề:

Chúng tôi dự báo doanh thu 2015 đạt 1.480 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và LNST đạt 181 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Theo đó EPS là 3.834đ (giảm 23%); P/E dự phóng là 6,31 lần và P/B là 1,24 lần; đây là mức định giá tốt đối với một doanh nghiệp kỹ thuật xây dựng chuyên dụng.

................................................................................................................................................................................................................................
" Sự kiêu ngạo, sân si làm giảm sự khôn ngoan".
"Những gì mà Chúng ta "nhìn thấy" ĐÔI KHI không phải là SỰ THẬT "!!!
"Người khăng khăng muốn thấy rỏ ràng mọi thứ trước khi QUYẾT ĐỊNH thì sẽ chẳng bao giờ ra quyết định"

emgaisonghan thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
toms Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

24/03/2010

Đã được thích:

138

#319

25/03/2015, 16:34

Theo tôi phong cách bài phân tích của HSC được viết theo đơn đặt hàng của một nhóm người, số liệu mâu thuẫn.
Quan điểm khi nào các CTCK không có lợi ích tự doanh thì mới khách quan được, HSC cũng không ngoại lệ.
Việc mua/bán mã nào nên lấy từ số liệu của chính doanh nghiệp để dự đoán tương lai và tự cá nhân phân tích mới chủ động được, tránh bị lùa gà.
Good luck !

KPI88 và khoaita2009 thích bài này.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
cuongnm_PVC Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

29/07/2011

Đã được thích:

60

#320

25/03/2015, 16:37

Sau khi mot so bac nghe theo no ban het ra de no mua thi sap to no lai dinh gia la EPS 2015 4,3k, 2016 5,5k, 2017 la 7k. EPS trung binh nganh tu 15-18 thi tuong lai len tu 50.000- 100.000đ/cp va thoi gian nam giu tu 1-3 nam
hehe

Loan tin | Thích |Báo vi phạm

(Hãy đăng nhập để trả lời bài viết)

Trang 32/205

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này