Fed, đồng USD và ranh giới mong manh của “đặc quyền Mỹ”

Cuộc đối đầu gần đây giữa chính quyền Trump và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell không chỉ là một cuộc xung đột về hiến pháp mà còn báo hiệu một mối đe dọa cơ bản đối với khuôn khổ thể chế đã làm nền tảng cho sự ổn định kinh tế của Mỹ trong nhiều thập kỷ qua.

Khoản tiền thưởng Independence

Tính độc lập của ngân hàng trung ương không phải là một nguyên tắc trừu tượng mà là một tài sản kinh tế cụ thể. Uy tín của Cục Dự trữ Liên bang, được xây dựng qua nhiều thế hệ, cho phép Hoa Kỳ vay nợ với lãi suất thấp hơn so với mức có thể đạt được nếu không có nó. Khi các nhà đầu tư trên toàn thế giới mua trái phiếu kho bạc, họ làm vậy một phần vì tin tưởng rằng chính sách tiền tệ sẽ được định hướng bởi dữ liệu kinh tế chứ không phải bởi sự tiện lợi chính trị.

Niềm tin này chuyển hóa thành những lợi ích tài chính hữu hình. Các ngân hàng trung ương độc lập thường mang lại tỷ lệ lạm phát bình quân thấp hơn, giảm biến động lạm phát và lãi suất dài hạn ổn định hơn. "Phần thưởng độc lập" - chi phí vay thấp hơn đến từ các tổ chức tiền tệ đáng tin cậy - giúp người đóng thuế Mỹ tiết kiệm hàng tỷ đô la mỗi năm cho việc trả nợ.



Nghịch lý lãi suất

Chiến dịch thúc đẩy giảm lãi suất của chính quyền Trump chứa đựng một mâu thuẫn cố hữu mà thị trường đang bắt đầu nhận ra. Trong khi Nhà Trắng tìm cách giảm lãi suất chính sách ngắn hạn để kích thích tăng trưởng và giúp nhà ở trở nên dễ tiếp cận hơn, thì chính hành động gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang lại đe dọa làm tăng lãi suất dài hạn, vốn thực sự có ảnh hưởng đến các khoản vay thế chấp và đầu tư kinh doanh.

Nghịch lý này xuất hiện vì lãi suất dài hạn phản ánh kỳ vọng về lạm phát trong tương lai và độ tin cậy của chính sách tiền tệ. Nếu các nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ chịu áp lực chính trị để giữ lãi suất quá thấp trong thời gian quá dài, họ sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn đối với các chứng khoán dài hạn để bù đắp rủi ro lạm phát. Kết quả là: lãi suất thế chấp có thể tăng ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất ngắn hạn.

Phản ứng ban đầu của thị trường khá im ắng, nhưng sự bình tĩnh này có thể chỉ là tạm thời. Những nhà đầu tư "bảo vệ trái phiếu" - những người bán nợ chính phủ để phản ứng lại các chính sách không lành mạnh - trong lịch sử đã trừng phạt các quốc gia làm tổn hại đến tính độc lập của ngân hàng trung ương. Môi trường hiện tại, với nợ liên bang vượt quá 36 nghìn tỷ đô la và thâm hụt ngân sách cơ cấu trải dài vô tận, không cho phép nhiều sai sót.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/fed-dong-usd-va-ranh-gioi-mong-manh-cua-dac-quyen-my-a51027.html