Fed dừng QT: Bắt đầu kỷ nguyên mới của sự phá giá tiền tệ

Những phát biểu gần đây của Jerome Powell báo hiệu sự kết thúc của chính sách thắt chặt định lượng—nhưng Fed chưa bao giờ thực sự đảo ngược hoạt động tạo tiền trong thời kỳ đại dịch, tạo tiền đề cho việc phá giá tiền tệ nhanh hơn.

Tại hội nghị của Hiệp hội Kinh tế Doanh nghiệp Quốc gia ở Philadelphia, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra những gì thị trường đã dự đoán: việc thắt chặt định lượng đang đi đến hồi kết.

“Kế hoạch dài hạn của chúng tôi là ngăn chặn việc rút bớt bảng cân đối kế toán khi dự trữ vượt quá mức mà chúng tôi đánh giá là phù hợp với điều kiện dự trữ dồi dào”, Powell tuyên bố. “Chúng tôi có thể đạt đến điểm đó trong những tháng tới.”

Đối với những người quan sát chính sách của ngân hàng trung ương, thông báo này chỉ xác nhận một trình tự đã được thiết lập từ lâu: cắt giảm lãi suất (hiện đang diễn ra), tiếp theo là chấm dứt tình trạng thu hẹp bảng cân đối kế toán (hiện sắp xảy ra), kết thúc bằng việc nới lỏng định lượng trở lại—có thể là vào đầu năm 2026.

Áp lực kinh tế gia tăng

Động thái xoay trục của Fed phản ánh tình hình thị trường lao động đang xấu đi và áp lực tài chính gia tăng của các hộ gia đình. Số lượng nhân viên doanh nghiệp bị cắt giảm đã lên tới 946.426 người tính đến thời điểm hiện tại, tăng 55% so với mức năm 2024 và là mức cắt giảm hằng năm cao nhất kể từ cuộc suy thoái do đại dịch năm 2020.

Đồng thời, hành vi tìm kiếm của người tiêu dùng cho thấy những khó khăn trong việc thanh toán thế chấp đang lan rộng, với các truy vấn "hỗ trợ thế chấp" trên Google đạt tần suất cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Lãi suất thế chấp hiện tại dao động quanh mức 6,3% - gần gấp đôi mức 3% được áp dụng trong giai đoạn 2020-2021 - kết hợp với lạm phát tích lũy 10-15% trong bốn năm, đã gây áp lực nghiêm trọng lên ngân sách hộ gia đình.

Chỉ điều chỉnh lãi suất thôi thì không thể giải quyết được những áp lực về mặt cấu trúc này, đòi hỏi phải có biện pháp nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn.



Những tác động lạm phát

Mối quan ngại lớn nhất tập trung vào điểm khởi đầu cho chu kỳ nới lỏng tiếp theo. Việc bắt đầu nới lỏng định lượng từ mức cơ sở 6,6 nghìn tỷ đô la - thay vì mức 4 nghìn tỷ đô la trước đại dịch - với lượng thanh khoản đáng kể thời đại đại dịch vẫn đang lưu thông trên thị trường tài chính, sẽ tạo ra điều kiện thuận lợi cho lạm phát nghiêm trọng.

Chênh lệch 2,6 nghìn tỷ đô la thể hiện sự nới lỏng tiền tệ quá mức chưa từng được rút lại. Khi Fed tiếp tục mua tài sản để kiềm chế lãi suất dài hạn, gói kích thích bổ sung này sẽ làm trầm trọng thêm thanh khoản hiện có, có khả năng tạo ra lạm phát ở mức hai chữ số.

Tiền lệ lịch sử chỉ đưa ra những hướng dẫn hạn chế cho kịch bản này. Hoa Kỳ chưa bao giờ chứng kiến sự mở rộng tiền tệ nhanh chóng từ mức cơ sở cao như vậy trong thời bình. Tốc độ suy giảm sức mua trong những điều kiện này vẫn chưa chắc chắn, nhưng rủi ro theo hướng nào thì rõ ràng.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/f...nguyen-moi-cua-su-pha-gia-tien-te-a49165.html