Fed tiến gần điểm giới hạn thanh khoản: Thị trường tiền tệ gửi tín hiệu chấm dứt QT

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với thời điểm quan trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ khi căng thẳng dai dẳng trên thị trường tài trợ ngắn hạn trùng với mức dự trữ ngân hàng giảm, cho thấy ngân hàng trung ương có thể sớm kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Biến động thị trường tiền tệ gia tăng

Thị trường tài trợ qua đêm đã trải qua biến động gia tăng kể từ đầu tháng 9, với lãi suất siêu ngắn hạn vẫn ở mức cao mặc dù đã qua giai đoạn cuối quý thường đầy biến động. Sự bất ổn này một phần xuất phát từ nỗ lực của Bộ Tài chính nhằm tái thiết dự trữ tiền mặt, vốn đã hấp thụ đáng kể thanh khoản từ hệ thống tài chính.

Chênh lệch giữa Lãi suất Tài trợ Qua đêm Có Bảo đảm (SOFR) và lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng đã nới rộng lên mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2024, tiến gần đến mức chênh lệch cao nhất trong gần một năm. Sự chênh lệch này báo hiệu áp lực ngày càng tăng trong hệ thống tài chính, nơi các ngân hàng và công ty quản lý tài sản thực hiện hàng nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi ngày.



Mức dự trữ đang tiến gần đến ngưỡng quan trọng

Dự trữ ngân hàng tại Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống chỉ còn dưới 3 nghìn tỷ đô la, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 1. Sự suy giảm dần dần này là kết quả của chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Fed, được khởi xướng vào năm 2022 để đảo ngược chính sách mua tài sản khẩn cấp được thực hiện trong cuộc khủng hoảng đại dịch.

Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã mô tả số dư dự trữ hiện tại là "dồi dào", cho thấy chúng vẫn ở trên ngưỡng tối thiểu cần thiết để ngăn chặn sự gián đoạn thị trường. Tuy nhiên, ông thừa nhận hệ thống đang tiến gần hơn đến ngưỡng đó. Thống đốc Fed Christopher Waller ước tính mức dự trữ "dồi dào" này vào khoảng 2,7 nghìn tỷ đô la, cho thấy khả năng cắt giảm thêm là hạn chế.

Các chỉ báo kỹ thuật Dấu hiệu cảnh báo nhấp nháy

Các biện pháp đo lường chi phí tài trợ dựa trên thị trường là bằng chứng thuyết phục cho thấy điều kiện thanh khoản đang thắt chặt. Lãi suất thế chấp chung ba bên (TGCR), một chuẩn mực cho các thỏa thuận mua lại qua đêm được bảo đảm bằng chứng khoán Kho bạc, gần đây đã giao dịch cao hơn lãi suất trên số dư dự trữ (IORB) của Fed là 4,15%. Sự đảo ngược này đặc biệt đáng chú ý, vì Chủ tịch Fed Dallas, Lorie Logan, đã xác định chênh lệch TGCR-IORB là thước đo vượt trội về mức độ an toàn dự trữ.

Vào tháng 8, Logan nhận thấy lãi suất repo trung bình thấp hơn khoảng 8 điểm cơ bản so với IORB, cho thấy mức dự trữ an toàn. Sự đảo chiều gần đây, với TGCR tăng lên 4,16% trước khi giảm nhẹ xuống 4,13%, cho thấy Fed có thể đang tiến gần đến giai đoạn chuyển đổi từ dự trữ dồi dào sang dự trữ vừa phải.

Ý nghĩa chính sách và cân nhắc chiến lược

Biên bản cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 9 có thể làm sáng tỏ đánh giá của các quan chức về chính sách bảng cân đối kế toán sau đợt giảm lãi suất gần đây. Ngân hàng trung ương đã giảm tốc độ QT vào đầu năm nay bằng cách giảm hạn mức bán trái phiếu hàng tháng, nhưng câu hỏi về thời điểm dừng hoàn toàn chương trình vẫn chưa được giải quyết.

Việc phát hành trái phiếu kho bạc tăng vọt sau nghị quyết về trần nợ công mùa hè này đã làm trầm trọng thêm tình trạng cạn kiệt thanh khoản. Khi chính phủ tài trợ cho các hoạt động của mình thông qua nợ ngắn hạn, trên thực tế, chính phủ đang cạnh tranh với thị trường tư nhân để có được dòng tiền khả dụng, đẩy lợi suất lên cao hơn trên nhiều công cụ thị trường tiền tệ.



CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/f...-tien-te-gui-tin-hieu-cham-dut-qt-a48651.html