FPT Cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu.

CTCP FPT (FPT VN)

FPT là công ty CNTT lớn nhất và thành công nhất tại Việt Nam với 4 khối hoạt động chính gồm: Công nghệ, Viễn thông, Phân phối & Bán lẻ, Giáo dục, trong đó 3 khối đầu là trọng yếu đối với triển vọng tăng trưởng của công ty.

Chiến lược "Đi ra toàn cầu" (Toàn cầu hóa) được dự báo sẽ đóng vai trò quyết định đối với tăng trưởng dài hạn của công ty bên cạnh thị trường trong nước. FPT đặt mục tiêu 1 tỷ USD doanh thu từ thị trường nước ngoài vào năm 2020. Công ty hiện có mặt tại 19 quốc gia ở Châu Á, Châu Mỹ, Châu Âu và Úc.

Doanh thu thuần 6T2016 đạt 17.425 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% n/n chủ yếu là do doanh thu phân phối giảm 40% bởi việc MWG và FPT Retail có thể nhập trực tiếp iPhones từ khoảng cuối 2015 thay vì thông qua công ty FPT Trading. Các mảng hoạt động quan trọng khác vẫn tiếp tục tăng trưởng doanh thu phấn khởi, với mảng phát triển phần mềm tăng 30% đạt 2.671 tỷ đồng, dịch vụ viễn thông tăng 25,6% đạt 2.960 tỷ đồng và bán lẻ tăng 32% đạt 4.736 tỷ đồng. Doanh thu từ thị trường nước ngoài tăng 34% n/n đạt 2.713 tỷ đồng, chiếm 15% tổng doanh thu.

LNTT trong 6T2016 ghi nhận 1.258 tỷ đồng, giảm 7% n/n, do sự sụt giảm của mảng phân phối cộng với việc phân bổ chi phí liên quan đến các dự án quang hóa ở hai thành phố lớn là TP.HCM và Hà Nội (đã xong trong tháng 6/2016), và một phần do tính mùa vụ của mảng tích hợp hệ thống, dịch vụ CNTT và quảng cáo trực tuyến. Các khoản đầu tư vào hạ tầng viễn thông, nguồn nhân lực và dự án quang hóa thực sự là những nguyên nhân khiến LNTT của FPT trong những năm qua biến động, mặc dù không thể phủ nhận rằng kết quả không ổn định của những mảng còn lại cũng là một lý do. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng các khoản đầu tư này sẽ là nền tảng cho tăng trưởng trong tương lai với mảng phát triển phần mềm và dịch vụ viễn thông vẫn là những mảng màu nổi bật. Đối với năm 2016, chúng tôi dự báo doanh thu và LNTT cho FPT lần lượt là 38.478 tỷ đồng (+1.4% n/n) và 2.834 tỷ đồng (-0,6% n/n). Qúa trình thoái vốn tại FPT Retail và FPT Trading vẫn đang được tiến hành và cố gắng hoàn tất vào cuối năm nay.

Chỉ số tài chính/khả năng sinh lợi vẫn khá ổn với nợ ròng/EBITDA 0,8x, ROE 20,6% và P/E 11,3x dựa trên EPS dự phóng 2016. Kết hợp phương pháp so sánh Và DCF, Tôi định giá cổ phiếu FPT tại 47.670đ/cp, tương đương với tỷ suất lợi nhuận 15,2%.