FRT - Lợi nhuận tăng trưởng ổn định

Công ty ghi nhận LNTT tăng 131% svck đạt 1.219 tỷ đồng trong 2025, hoàn thành 109% dự phóng của chúng tôi. Trong 2026, công ty tiếp tục hướng đến mục tiêu tăng trưởng LNTT cao ở mức 27% svck. Chúng tôi nâng dự phóng LNTT 2026 thêm 16% lên 1.626 tỷ đồng (+33,4% svck) do tăng dự phóng cho Long Châu. Giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối 2026 là 171.700 đồng/cp, tương đương tổng mức sinh lợi 14%.

Doanh thu thuần và LNTT tăng 27,4% và 131% svck trong 2025, lần lượt đạt 51.083 tỷ đồng và 1.219 tỷ đồng, hoàn thành 104%/109% dự phóng của chúng tôi và 106%/135% kế hoạch của công ty.

Tăng trưởng LNTT mạnh mẽ được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp mở rộng, đặc biệt là Long Châu, trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) trên doanh thu thuần cải thiện nhẹ. Chi phí tài chính giảm 31% svck (nhờ lãi tiền gửi) cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 2025.

Long Châu giữ vai trò dẫn dắt kết quả chung với LNTT tăng 3 lần svck lên 1.137 tỷ đồng (chiếm 93% LNTT của FRT) trong 2025 theo ước tính của chúng tôi, được thúc đẩy bởi hệ thống cửa hàng mở rộng nhanh và tăng trưởng doanh thu trên cửa hàng. Chuỗi đã mở mới 571 nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng trong 2025, đạt tổng cộng 2.640 cửa hàng tại cuối 2025. Việc mở rộng được dự kiến tiếp tục trong 2026.

Chuỗi cửa hàng FPT Shop ghi nhận một số cải thiện khi có lãi trong nửa cuối năm trong khi lỗ trong nửa đầu năm 2025, đưa LNTT 2025 lên 82 tỷ đồng (so với 2024 lỗ nếu không tính khoản cổ tức đáng kể trong thu nhập tài chính) và doanh thu 16.809 tỷ đồng (+11,1% svck).

Cho năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của FRT đạt 61.513 tỷ đồng (+20,4% svck), LNTT 1.626 tỷ đồng (+33,4% svck) và LNST 1.301 tỷ đồng (+32,2% svck), nhờ Long Châu là động lực chính. Dự phóng này tăng 16% so với trước đó do điều chỉnh dự phóng cho Long Châu khi số lượng cửa hàng mở mới cao hơn dự phóng của chúng tôi. Việc tập trung cung cấp các sản phẩm thuốc kê đơn, duy trì danh mục thuốc đa dạng và có thể truy xuất nguồn gốc tiếp tục là những lợi thế của Long Châu thu hút người tiêu dùng tìm đến các nhà bán lẻ có thương hiệu trong bối cảnh chính phủ tăng cường xử phạt các sản phẩm giả, nhái.