GAS - Chững lại trong mùa thấp điểm

Chững lại trong mùa thấp điểm, nhưng vẫn vượt kỳ vọng

·Doanh thu 3Q24 đạt 25.3 nghìn tỷ đồng (-16% q/q, +14% n/n, và đạt 113% KIS dự phóng). Lợi nhuận gộp (LN gộp) tương ứng đạt 4.18 nghìn tỷ đồng (-13% q/q, +14% n/n, và tương ứng 114% KIS dự phóng), trong khi biên lợi nhuận gộp đạt 16.6% (so với 3Q23: 16.6% và KIS dự phóng: 16.4%). Trong lúc đợi thêm thông tin từ phía doanh nghiệp, chúng tôi cho rằng doanh thu 3Q24 vượt kỳ vọng là nhờ tiêu thụ khí tự nhiên và LPG cao hơn các ước tính của chúng tôi.

·Chi phí bán hàng và quản lý (BH&QL) tăng mạnh 32% n/n lên 1.3 nghìn tỷ đồng chủ yếu do ghi nhận chi phí dự phòng 430 tỷ đồng, khi GAS tăng lớp đệm dự phòng cho các khoảng phải thu khó đòi từ các nhà máy điện của POW. Trong 9T24, GAS đã ghi nhận chi phí dự phòng phải thu khó đòi lên đến 1.25 nghìn tỷ VND (+386% n/n).

·LNST của 3Q24 ghi nhận 2.58 nghìn tỷ VND (-25% q/q, +7% n/n, và đạt 108% KIS dự phóng), với biên ròng thu hẹp còn 10.2% (-1.2%p q/q, -0.7%p n/n).

Chờ đợi nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4

·Theo POW, hợp đồng kỹ thuật, mua sắm và xây dựng (EPC) tại dự án nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4 (NT3&4) hoàn thành 94% khối lượng dự toán tính đến cuối 9T24. Bên cạnh đó, POW cũng đặt mục tiêu đốt lửa lần đầu với NT3 trong 4Q24F.

·Vào này 04/10, POW và EVNEPTC đã ký kết hợp đồng mua bán điện (PPA) cho NT3&4, nhưng tỷ lệ Qc vẫn chưa được công bố. Dù vậy, chúng tôi đánh giá đây là một bước đáng kể để tiến đến ký kết hợp đồng mua bán khí (GSA). Theo quan điểm của chúng tôi, tỷ lệ Qc trên PPA có thể đạt 70%, và chúng tôi kỳ vọng GSA có thể được ký kết vào 1H25F với tỷ lệ bao tiêu tương ứng với mức Qc 70%.