GDT - Công ty cổ phần Gỗ Đức Thành đáng để đầu tư

Tên công ty: Công ty cổ phần gỗ Đức Thành
Mã cổ phiếu: GDT
Thời gian: Đến ngày 31/12/2021
Mức giá mua 59.000 vnđ
Giá mục tiêu 31/12/2021: 70.000 vnđ
Phương pháp đầu tư mà tôi sử dụng trong bài phân tích này là phương pháp đầu tư tăng trưởng SEPA của Mark Minervini.
I. Tổng quan doanh nghiệp
KLCP đang niêm yết: 17,980,358
KLCP đang lưu hành: 17,711,198
Vốn hóa thị trường (tỷ đồng): 1,029.02
Vốn điều lệ gần 180 tỷ
Doanh thu và lợi nhuận của GDT gần như đi ngang từ năm 2017 đến 2020 vì vậy tỷ lệ cổ tức của GDT qua các năm rất là đều, trung bình từ 50-60% tiền mặt.
Các cổ đông lớn nắm giữ trên 50% số lượng cổ phiếu đang lưu hành, điều này tương đốt chứng tỏ lượng cung cổ phiếu ngoài thị trường sẽ ít và giá sẽ có xu hướng tăng dễ dàng hơn.
Về lãnh đạo doanh nghiệp: GDT có một người lãnh đạo đã đi cùng với DN từ những ngày đầu thành lập đó là bà Lê Hải Liễu hiện tại đang là chủ tịch HĐQT của công ty. Tôi đánh giá đây là một người lãnh đạo rất tâm huyết với DN khi mà bà đã đồng hành với DN trong các hoạt động định hướng DN như lựa chọn phân khúc đơn hàn nhỏ nhưng mà chất lượng cao. Bà Lê Hải Liễu luôn xuất hiện trong hầu hết các chương trình quảng bá hình ảnh của công ty, bà giới thiệu chi tiết về sản phẩm của công ty và những lợi thế của các sản phẩm của GDT so với các sản phẩm khác ngoài thị trường.
1. Sản phẩm và thị trường chính của GDT
Công ty Cổ phần Chế biến gỗ Đức Thành là một trong những đơn vị chuyên sản xuất các sản phẩm: Sản phẩm nhà bếp; Sản phẩm gia dụng, sản phẩm bàn ghế, đồ chơi trẻ em, và một số sản phẩm khác. Trong đó hàng nhà bếp chiếm 61.2% trên cơ cấu doanh thu; hàng gia dụng chiếm 31.8%; hàng đồ chơi chiếm 4.4%; bàn ghế trẻ em và các mặt hàng khác chiếm 2.7%.
Các sản phẩm của GDT được làm từ các loại gỗ cây trồng để bảo vệ môi trường, sản phẩm bằng gỗ của Đức Thành đã có mặt tại 63 tỉnh thành Việt Nam và xuất đi hơn 50 quốc gia trên toàn thế giới. Đến nay Đức Thành tự hào là một doanh nghiệp có 30 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực chế biến gỗ, sản phẩm đạt tất cả các tiêu chuẩn chất lượng khắt khe của tất cả các nước khó tính nhất trên toàn thế giới.
Nguyên liệu sản xuất chính của GDT là gỗ cao su và gỗ tràm trong đó chủ yếu là gỗ cao su với 12.264 m3. Vì gỗ cao su là nguyên liệu chính của Đức Thành cho nên giá gỗ cao su biến động mạnh đã ảnh hưởng rất nhiều đến doanh thu và kinh doanh. Năm 2020 giá gỗ biến động nhiều đợt, giảm một chút vào thời điểm dịch bệnh bùng phát và sau đó quay đầu tăng cao. Trong khi khó tăng giá đầu ra theo tỷ lệ tăng của đầu vào, nên ngoài việc phải tận dụng tối đa nguồn nguyên liệu thừa, GDT đưa việc thu mua gỗ thành mục tiêu chiến lược toàn công ty vì nhận định sau đại dịch nhu cầu mua bán sẽ tăng đột biến trở lại.
Cơ cấu doanh thu: 85.1% xuất khẩu và 14.9% nội địa.
Cơ cấu xuất khẩu:
Châu Á: 82.3%
Châu u: 15.6%
Châu Mỹ: 2.1%
Thị trường nội địa:
HCM: 69.3%
Hà Nội và các tỉnh phía Bắc: 14.7%
Các tỉnh khác 16%
Hiện tại, thị trường chính của GDT là thị trường xuất khẩu với 85.1% tổng doanh thu và 14.9% là thị trường nội địa. Châu Á là thị trường xuất khẩu chính của GDT chiếm 82.3% doanh thu trên thị trường xuất khẩu.GDT Sở hữu tập KH ổn định và không phụ thuộc vào một KH lớn nào. Trong đó phần lớn là Hàn Quốc và Nhật Bản. DN sở hữu tệp khách hàng ổn định (Lotte Mart, Daiso Japan, Nitori, Fuji, Zeller present, Kesper…) nhưng không lệ thuộc vào KH lớn nào. Theo GDT, 10 KH lớn nhất của GDT chỉ đóng góp ~40% doanh thu.
Tiếp theo là các thị trường Châu u và Châu Mỹ lần lượt chiếm 15.6% và 2.1% cơ cấu doanh thu xuất khẩu. Ở thị trường nội địa thì TP.HCM đang là thị trường chính của GDT với 69.3% cơ cấu doanh thu. Hà Nội và các tỉnh phía bắc chiếm 14.7%.
2. Dư địa tăng trưởng từ các nhà máy:
Hiện tại GDT đang có 2 nhà máy chính là số 1 và số 2 địa điểm tại TP.HCM và Bình Dương với công suất lần lượt là 2.500 m3/năm và 6.000m3/năm. Vào Q4/2020 GDT có đầu tư thêm nhà máy số 3 nữa ở Bình Dương với diện tích 14.000 mét vuông. Nhà máy số 2 hiện tại vẫn chưa lấp đầy công suất tuy nhiên GDT vẫn phải mở rộng thêm nhà máy số 3 nguyên nhân đến từ sự gia tăng của đơn hàng trong nửa đầu năm 2021. Trong nửa đầu năm 2021 ngành gỗ tăng tốc, trong khi nhiều ngành hàng gặp khó khăn vì tình hình dịch bệnh. Cụ thể, giá trị xuất khẩu gỗ và lâm sản 6 tháng đầu năm 2021 ước đạt 8,71 tỷ USD, tăng 61,6 % so với cùng kỳ năm 2020. Trong đó, gỗ các loại 1,76 tỷ USD, tăng 23,6%; sản phẩm gỗ 6,35 tỷ USD, tăng 75,4%; lâm sản ngoài gỗ 0,6 tỷ USD, tăng 72,9% (nguồn: cơ quan ngôn luận của Bộ Công Thương). Hoa Kỳ, Nhật Bản, Trung Quốc, EU, Hàn Quốc tiếp tục là những thị trường xuất khẩu quan trọng của gỗ và lâm sản Việt Nam, giá trị xuất khẩu vào 5 thị trường này ước đạt trên 7,68 tỷ USD, chiếm khoảng 89% tổng kim ngạch xuất khẩu của cả nước. Cụ thể, giá trị đơn hàng cuối tháng 4 tăng mạnh tăng 96% so với cùng kỳ, hoàn thành tương đương 70% kế hoạch doanh thu năm 2021 (ước tính khoảng 322 tỷ đồng).
II. Sức khỏe tài chính của doanh nghiệp
Cơ cấu tổng tài sản của GDT theo tôi đánh giá GDT có cơ cấu tài sản tốt và an toàn. Các khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền cung như các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm trung bình 45% cơ cấu tổng tài sản; tổng nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ đạt 45% đây là một cơ cấu đòn bẩy an toàn, cho thấy doanh nghiệp này rất nhiều tiền và đây là 1 cơ cấu tài chính khỏe. Từ Q4/2020 tổng tài sản của GDT có xu hướng tăng nguyên nhân do tăng từ tài sản cố định lên 98 tỷ Q4/2020 chủ yếu là do GDT đang đầu tư vào nhà máy số 3 mà tôi đã trình bày ở phía trên. Về cơ cấu nguồn vốn của GDT cũng tăng trưởng tương ứng với tổng tài sản từ Q4/2020 tuy nhiên nợ vay ngắn hạn, nợ vay dài hạn và các khoản nợ vay khác chỉ tăng nhẹ, và tăng chủ yếu đến từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ 94 tỷ lên 112 tỷ trong Q2/2021 điều này cho thấy hiệu quả sản xuất kinh doanh của GDT là rất tốt.
Về dòng tiền của GDT như chúng ta có thể thấy trong hình, GDT có dòng tiền dồi dào từ Q2/2020 khi mà dòng tiền từ hoạt động kinh doanh liên tục ở trạng thái dương.
Dòng tiền từ hoạt động đầu tư Q2/2021 của doanh nghiệp âm nguyên nhân chủ yếu do tiền chi để mua sắm và xây dựng TSCĐ do GDT đang tích đẩy mạnh hoàn thành nhà máy số 3.
Về kết quả kinh doanh doanh thu tăng trưởng 16,5% nguyên nhân do trong ngành gỗ để xuất khẩu sang các thị trường khó tính như Nhật Bản, Hàn Quốc, Mỹ hay EU thì luôn có những rào cản về mặt kỹ thuật và doanh nghiệp cần phải có các chứng chỉ quốc tế, điển hình là BSCI để có thể xuất khẩu được. Trong năm 2020 thì GDT đã đạt được mức thăng hạng cao nhất của BSCI là hạng A. Chính điều này làm cho GDT tăng được các đơn hàng mới đến từ Mỹ và EU sau Q2/2020. Điều này làm cho doanh số cũng như LNST của GDT tăng trưởng bình quân 20% từ quý 3 năm 2020. Biện lợi nhuận của GDT luôn là doanh nghiệp cao nhất của ngành gỗ trung bình 15% đối với biên lợi nhuận thuần
BLN gộp: BLN gộp Quý 2/2021 của GDT thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ ở mức 28,9%, do GDT thường dự trữ hàng tồn kho trong 6 tháng (tức là, BLN gộp Quý 2 thường cao hơn Quý 1, ngoài trừ Quý 2/2020, khi GDT đã hạ giá bán để hỗ trợ khách hàng trong bối cảnh COVID19 bùng phát trên toàn cầu). BLN gộp Quý 2/2021 giảm phần lớn là do chi phí nhân công tăng, do GDT tăng lực lượng lao động để đáp ứng lượng đơn hàng tăng. Tôi kỳ vọng chi phí nhân công/ giá hàng bán có thể sẽ giảm trong nửa cuối năm 2021 và do đó, giúp cải thiện BLN gộp trong thời gian tới.
Như vây đây là một doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt, ổn định và có sự tăng trưởng tích cực đến từ KQKD cũng như có lợi thế cạnh tranh trong ngành được thể hiện qua biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
III. Chất xúc tác (luận điểm đầu tư)
-Tiềm năng gia tăng thị phần tại thị trường Nhật Bản và Hàn Quốc. Nhu cầu về đồ dùng bếp và bộ đồ ăn bằng gỗ tại Nhật Bản và Hàn Quốc duy trì ổn định dù chịu tác động tiêu cực từ dịch Covid-19. Thị phần của bộ đồ bếp của Việt Nam tại 2 thị trường này cũng chứng kiến tăng dần trong những năm gần đây.
- Thị phần các sản phẩm đồ dùng nhà bếp và bộ đồ ăn bằng gỗ của Việt Nam tại Nhật Bản và Hàn Quốc chứng kiến tăng đều qua các năm. Cụ thể: Tại Nhật Bản, nhu cầu đối với các sản phẩm đồ dùng nhà bếp & bộ đồ ăn bằng gỗ giảm ~15% trong năm 2020 trước tác động của dịch Covid-19 (theo Cơ quan Thống kê Nhật Bản, SBJ). Tuy nhiên, đáng lưu ý là các sản phẩm nhập khẩu từ Việt Nam chỉ giảm 1% so với cùng kỳ và giữ vững vị trí là quốc gia xuất khẩu bộ đồ bếp lớn thứ 2 tại Nhật Bản. Trong khi đó, Trung Quốc, Philipplines và Thái Lan giảm lần lượt 14%, 11% và 15% so với cùng kỳ. Thị phần của Việt Nam tăng từ 10,5% trong năm 2019 lên 11,7%. Tại Hàn Quốc, theo số liệu từ Hải quan Hàn Quốc, giá trị nhập khẩu bộ đồ bếp đã chứng kiến tăng khá trở lại từ tháng 4/2020 . Trong đó, giá trị nhập khẩu từ Việt Nam đạt 9,2 triệu USD, tăng 26,5% n/n, vượt xa nhà nhập khẩu lớn nhất của Hàn Quốc là Trung Quốc với 7,4%. Thị phần của Việt Nam được cải thiện khá từ 18% năm 2019 lên 20,1% trong năm 2020.
- Cơ hội từ mở rộng thị trường xuất khẩu sang Mỹ và EU nhờ:
(i) hưởng lợi từ CTTM Mỹ - Trung, trong đó Mỹ áp thuế 25% đối với các sản phẩm gỗ từ TQ.
(ii) cơ hội thâm nhập sâu vào các thị trường trong khối CPTPP & EU sau khi các Hiệp định CPTPP, EVFTA và VPA/FLEGT có hiệu lực. DN đã và đang đẩy mạnh, phát triển thêm KH tại Mỹ, kỳ vọng nhận được nhiều dự án lớn từ Cotsco và Walmart.
-Thị trường trong nước sẽ hồi phục vào cuối năm 2021 cũng như năm 2022 khi mà chống dịch tốt cũng như 50% dân số được tiêm vaccine sẽ giúp sản lượng tiêu thụ gỗ nội địa cảu GDT tăng trở lại và đóng góp vào tăng trưởng doanh thu của GDT
I.V. Các khó khăn hiện tại của GDT
-Sau khi ngừng sản xuất từ giữa tháng 7 cho đến tuần thứ 3 của tháng 8 do không thể thu xếp ngay “3 tại chỗ” cho công nhân theo yêu cầu kiểm soát dịch COVID-19 của Chính phủ, GDT đã nối lại một phần hoạt động sản xuất và dự kiến sản xuất sẽ quay về mức của tháng 6/2021 vào giữa tháng 10/2021.
-Các gián đoạn do dịch COVID-19 đối với hoạt động sản xuất của GDT và các nhà cung cấp kéo dài, chi phí gỗ cao su tăng trong bối cảnh diện tích trồng cao su của Việt Nam bị thu hẹp; chi phí lao động tăng; các yêu cầu ESG khắt khe hơn từ các thị trường xuất khẩu chính.
- Hoạt động sản xuất của GDT đang dần phục hồi sau hơn 1 tháng tạm ngừng. Do các nhà máy của GDT nằm tại TP.HCM và Bình Dương – tâm dịch hiện tại - ban đầu công ty gặp khó khăn trong việc thu xếp cho công nhân ở lại các nhà máy theo yêu cầu của Chính phủ. Tuy nhiên, hiện nay GDT đã bố trí chỗ ở cần thiết để công nhân có thể ở lại nhà máy lớn nhất của công ty tại Bình Dương, chiếm 70% tổng công suất sản xuất của công ty.
V. Điểm mua kỹ thuật hợp lý
GDT đang thu hẹp biên độ trong 1 tam giá vuông, các lần giá giảm chạm lại trendline vơí khối lượng thấp điều này chứng tỏ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bị rũ gần hết và lực cung cạn tại vùng hỗ trợ trendline này, đây là điều tích cực. Chúng ta sẽ quan quát điểm mua khi mà giá vượt ra khỏi tam giác này. Vùng mua sẽ là 59.000vnđ nếu giá vượt 59.000 với xác nhận của khối lượng lớn thì chúng ta sẽ mở mua đối với cổ phiếu này. Target là vùng giá 70.000vnđ.





Tham gia cộng đồng chứng khoán, Phím hàng miễn phí: https://bitly.com.vn/qesmgy

Chúc anh chị có một phiên đầu tư thành công!!!