GEG – Lợi nhuận gấp đôi cùng kỳ

• Trong quý 1, doanh thu và LNST đạt lần lượt 570 tỷ và 142 tỷ, +87% YoY và +119% YoY. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh so với cùng kỳ là nhờ vào đóng góp của các dự án điện gió.
• Năm 2022, doanh nghiệp đặt ra kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt lần lượt 2.073 tỷ đồng, +37% YoY và 345 tỷ đồng -7% YoY. Thủy điện/ Điện mặt trời và điện gió đóng góp lần lượt 25%/40%/35$ trong tổng doanh thu. Chúng tôi thấy rằng doanh nghiệp khá thận trọng khi đặt kế hoạch lợi nhuận đi lùi trong khi dự phóng của chúng tôi, lợi nhuận trước thuế đạt 433 tỷ, +20% YoY nhờ vào việc hoạt động cả năng của ba dự án điện gió.
• Lợi nhuận của doanh nghiệp những năm sau sẽ tăng đều nhờ vào việc lãi vay giảm dần khi doanh nghiệp trả nợ đều đặn, dẫn đến biên lợi nhuận ròng sẽ cao dần. Sắp tới, doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ thị trường điện gió để tiếp tục mở rộng danh mục năng lượng tái tạo, nâng cao công suất.
• Giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi là 25.000 đồng, tương ứng với tỷ suất sinh lời khoảng 14% so với giá đóng cửa ngày 5/5/2022, do đó chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu. Chúng tôi sẽ cập nhật giá mục tiêu mới trong báo cáo tiếp theo.

Lợi nhuận sau thuế quý 1/2022 gấp đôi cùng kỳ
Trong quý 1, doanh thu và LNST đạt lần lượt 570 tỷ và 142 tỷ, +87% YoY và +119% YoY. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh so với cùng kỳ là nhờ vào đóng góp của các dự án điện gió. Trong quý 1/2022, điện gió đóng góp phần lớn doanh thu, tương ứng 48% trong khi thủy điện và điện mặt trời đóng góp lần lượt 14% và 38% (Hình 1).
Về hoạt động của các nhóm điện, thủy điện và điện gió là hai loại hình điện hoạt động có chu kỳ trong năm, thay đổi nhiều giữa các quý. Các nhà máy thủy điện nhỏ của GEG chủ yếu có lợi nhuận cao vào quý 3 và quý 4 trong khi điện gió thì thường là quý 4 và quý 1. Do đó, lợi nhuận quý 1/2022 tương đối cao so với 2021 là nhờ vào mùa của điện gió. Cho nên, lợi nhuận quý 2 và quý 3 mảng điện gió sẽ thấp hơn so với quý 1.
Ba nhà máy điện gió sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp năm 2022
Năm 2022, doanh nghiệp đặt ra kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt lần lượt 2.073 tỷ đồng, +37% YoY và 345 tỷ đồng -7% YoY. Thủy điện/ Điện mặt trời/Điện gió đóng góp lần lượt 25%/40%/35$ trong tổng doanh thu. Chúng tôi thấy rằng doanh nghiệp khá thận trọng khi đặt kế hoạch lợi nhuận đi lùi trong khi dự phóng của chúng tôi, lợi nhuận trước thuế đạt 433 tỷ, +20% YoY nhờ vào việc hoạt động cả năng của ba dự án điện gió.
GEG vừa đóng ba nhà máy điện gió vào tháng 10/2021 và chỉ phát điện được hai tháng cuối năm 2021. Do đó, khi phát hết công suất vào năm 2022 sẽ thúc đẩy lợi nhuận của doanh nghiệp.
Lợi nhuận của các nhà máy năng lượng tái tạo gồm điện mặt trời và điện gió sẽ tăng qua các năm nhờ vào việc lãi vay giảm dần khi doanh nghiệp trả nợ đều đặn, dẫn đến biên lợi nhuận ròng sẽ cao dần.
Hưởng lợi từ thị trường điện gió
Trong trung hạn, doanh nghiệp sẽ tận dụng thị trường điện gió để gia tăng công suất và mở rộng danh mục năng lượng xanh. GEG có hai dự án tiềm năng trong kế hoạch, với tổng công suất 130 MW bao gồm Tân Phú Đông 1 và V.P.L 2. Công ty sẽ tận dụng kinh nghiệm trong thị trường điện tái tạo để phát triển hai dự án này, tang gấp đôi công suất hiện tại trong mảng điện gió. Hiện tại doanh nghiệp đã bắt đầu xây dựng dự án Tân Phú Đông 1 từ đầu năm nay, điều này sẽ giúp cho GEG có những lợi thế nhất định trong công cuộc đấu thầu sắp tới khi có cơ chế mới cho năng lượng tái tạo.