Giá trị cốt lõi của STB (part 1) !!!!!!!!!!

Tiếp sau bài về STB tại link: http://f319.com/threads/loi-nhuan-thuc-stb-9-thang-dau-nam-2022.1784373/
mình và mấy AE yêu thích STB làm topic mới tất mọi thứ về STB mời bà con bình luận
I. Lợi nhuận thực tế trước đề án của STB năm 2022 !!!
STB là ngân hàng duy nhất diện thuộc Đề án tái cơ cấu trên sàn nên con số lợi nhuận thực tế đã book đã phải trừ đi các khoản chủ động trích lập theo Đề án tái cơ cấu, vốn là chi phí đột biến, chi phí này không còn tồn tại sau khi Đề án tái cơ cấu kết thúc. Bóc tách LN thực từ hoạt động kinh doanh bình thường của STB, loại trừ chi phí trích lập cho Đề án và thu nhập từ thanh lý tài sản thuộc Đề án. Công thức cụ thể như sau:

Lợi nhuận trước Đề án= Lợi nhuận trước thuế (1) + Trích xử lý lãi dự thu thuộc Đề án (2) + Trích xử lý nợ VAMC (3) - A (Thu nhập khác xử lý tài sản thuộc Đề án) (4) = 6.339 + 5.677 + 8.572 – 1.311 = 19.277 tỷ
Cụ thể:
1. Lợi nhuận trước thuế (BCTC)= 6.339 tỷ
Xem bctc Q4, bảng kết quả HĐKD:

2. Trích xử lý Lãi dự thu= 5.677 tỷ (khoản này nhiều chuyên gia khi phân tích thấy ít nói đến vì ko lộ rõ)
Xem bctc bán niên kiểm toán, thuyết minh 15.2:

3. Trích xử lý nợ bán VAMC= Số đầu kỳ- Số cuối kỳ = 6.031-14.603=8.572 tỷ
Xem bctc Q4, bảng cân đối kế toán:

4: A-Lợi nhuận từ bán tài sản thuộc Đề án: A=1.311 tỷ (dùng phương pháp nội suy dưới đây)

4a. Lợi nhuận từ Đề án tại bán niên:Quay lại công thức nêu ở bên trên và áp dụng cho bán niên:
Lợi nhuận trước đề án bán niên = Lợi nhuận trước thuế bán niên (BCTC) + Trích xử lý lãi dự thu thuộc Đề án + Trích lập VAMC bán niên – A1 (LN khác do xử lý tài sản thuộc Đề án tại bán niên)
Dùng công thức này áp dụng cho bán niên thì: LNTT bán niên trước trích Đề án = 2.908+5.677+2.707-A1=11.292-A1

Theo thông tin công bố từ ngân hàng, LNTT bán niên trước trích lập Đề án là 10.600 tỷ, link:
https://www.sacombank.com.vn/company/Pages/Sacombank-hoan-thanh-chi-tieu-quan-trong-trong-de-an-tai-co-cau.aspx

Như vậy LN từ Đề án tại bán niên là: A1=11.292-10.600=692 tỷ
4b. LN từ Đề án tại Q3: 0
4c. LN từ Đề án tại Q4: tối đa là toàn bộ LN khác của Q4 là 619 tỷ

Như vậy, tổng LN do thanh lý tài sản thuộc Đề án là: A=692+0+619= 1.311 tỷ

Lưu ý:
- Sau khi kết thúc Q2-2023 này, VAMC đã được trích lập hết, nghĩa là toàn bộ giá trị tại VAMC tính bằng 0. Khoản tại VAMC này có tài sản thế chấp rất giá trị là: 586tr cổ STB và KCN Phong Phú và một số tài sản nhỏ khác.

- Riêng 586tr cổ phiếu STB này thế chấp cho khoản nợ 20k tỷ (gốc + lãi, tương ứng giá cp là 34 theo công bố của Chủ tịch Minh tại DHCĐ năm 2021) của Mr B, nếu thanh lý chắc chắn sẽ mang về cho STB lợi nhuận trước thuế đột biến không dưới 20k tỷ (bao gồm hoàn nhập và lãi), BV sẽ tăng thêm khoảng 10.000đ do đó BV của STB sẽ>30k. Từ 2021 đến nay đã 2 năm, nên giá trị nợ hiện nay của Mr B có thể đã lên đến 24k tỷ, nghĩa là giá bán cp phải tầm 40k.

- Có thể định giá STB theo so sánh tương quan với ngân hàng tương đương là ACB.
LNTT 2022 của ACB là 17.021 tỷ, vốn hóa ACB hiện nay là: 85.111 tỷ (giá tham chiếu ngày 02/02/2023)
LNTT 2022 thực của STB từ hđkd bình thường đã tính ở trên là 19.277 tỷ, vốn hóa STB chỉ 48.355 tỷ (giá tham chiếu ngày 02/02/2023)

Nếu giá STB là 42.000đ thì vốn hóa của STB cũng chỉ là 79.179 tỷ, vẫn thấp hơn ACB dù LN của STB không hề kém cạnh.

- Thực ra các thứ trích lập VAMC lại có lợi vì bản thân nó ko mất tài sản mà tài sản này được dồn lại, ko book lợi nhuận ra nên ko bị đánh thuế TNDN, các khoản này lại tái tục tạo ra lãi kép cho STB trong khi các Bank khác book lợi nhuận khủng thì bị nộp ngay thuế TNDN.

II. Ngân hàng STB có gì ?
- Mạng lưới phòng giao dịch và chi nhánh lớn nhất khối ngân hàng tư nhân nên lợi thế huy động vốn kết quả LDR luôn thấp, đây là chỉ tiêu quan trọng để xem xét cấp room tín dụng
- Tài sản ngầm là đất đai được mua từ xưa bởi phương châm trước đây của STB là cứ mở văn phòng là mua đất (rất ít thuê)
- Quy mô tín dụng, tổng tài sản lớn nhất khối Bank tư nhân trên sàn
- LN thực từ hoạt động kinh doanh bình thường cũng thuộc top 5 các ngân hàng tư nhân lớn nhất gồm TCB VPB MBB ACB và STB.

- Mr M vừa bán hết LBP để cho đội bầu Th lên làm chủ tịch như thế đồng nghĩa với việc Mr Minh chỉ còn duy nhất STB để nắm giữ trong khi số lượng cổ phiếu nắm chưa nhiều và có thể bị mất ghế bất kỳ lúc nào khi số 586 triệu bên VAMC kia vào tay thế lực nào đó nên giá trị cổ STB càng hấp dẫn

- Đoạn vừa rồi STB thuộc đề án nên bị giám sát rất chặt bởi ít nhất 3 thế lực ( Mr M, đội SBV, đội chị D..) nên thẩm định cho vay ko dám làm ẩu kết quả thể hiện là Nợ xấu nội bảng giảm khá, ko dính tý trái phiếu doanh nghiệp nào

- Sau khi xử lý xong VAMC thì STB sẽ vừa có thêm nguồn lực để kinh doanh (mấy chục ngàn tỷ) vừa được SBV cấp room tín dụng tăng trưởng mạnh hơn nữa (trên nền giá trị tuyệt đối tín dụng quy mô to nhất Bank tư nhân) nên tăng trưởng lợi nhuận sẽ cực mạnh.

- Số lượng cổ phiếu của STB bé nhất trong đám các Bank tư nhân hàng đầu, quá cô đặc vì nhiều năm nay ko được phát hành gì, chẳng chia cổ tức gì trong khi đó các ông bank khác phát hành xé giấy tùm lum

Mời ACE bàn bạc tiếp nhé vì mục đích nâng cao kiến thức (ko khuyến nghị mua bán gì nhé)!