Giá trị thật VGI

Cảm ơn bác @Lee_Minh, câu trả lời nêu quan điểm của bác đã rất rõ ràng.

Chào các bạn!

Nhân ngày rảnh rỗi tôi có suy nghĩ và có thời gian để chia sẻ thêm 1 số vấn đề mà tôi thấy có lẽ cũng khá nhiều người quan tâm.

Thường thì tôi cũng hay quên và không nhớ được hết nên cứ mỗi lần có 1 "ý tưởng" nào đấy chợt "lóe lên" là tôi sẽ viết ra ngay.

Tôi hy vọng bài viết này sẽ cung cấp thêm 1 góc nhìn mới về VGI cho mọi người các bạn nhé!

1/ Hôm qua còn 1 thông tin tôi nhớ cũng đã có lần trong topic nêu lên là "rủi ro" của VGI.

Đấy là vấn đề liên quan đến giấy phép viễn thông có thể hết hạn.

Trong báo cáo thường niên 2018 (chắc sắp tới sẽ có trên trang web công ty) thị trường Mozambique năm 2018 đã gia hạn thành công giấy phép viễn thông 2,5 năm nữa, đến tháng 5/2027 mới hết hạn.

Mozambique là thị trường khai trương tương đối sớm vào tháng 5/2012, nghĩa là giấy phép cũ có thời hạn 12,5 năm, gia hạn thêm 2,5 năm nên tổng là 15 năm.

Như vậy các thị trường khai trương sau Mozambique như Tanzania, Burundi, Myanmar, Đông Timor, Cameroon, Peru có lẽ sẽ là "hơi sớm" để chúng ta lo lắng về vấn đề này!

Tuy nhiên muốn hiểu rõ hơn tôi có trao đổi riêng với BLĐ xem khả năng xin gia hạn có khó khăn không và thời gian như thế nào thì câu trả lời cũng tương đối đơn giản, tôi rút ra 1 số kết luận như sau :

- Khi chuyển đổi từ 3g lên 4g, 5g thì các DN đã có cơ sở hạ tầng chỉ cần nâng cấp thiết bị, tần số,...dù tính tổng chi phí từ đầu là lớn nhưng nó lại là 1 lợi thế như thời gian nhanh, đường truyền cáp quang đã có sẵn,...Các DN vào sau rất khó cạnh tranh về quy mô (nếu không có năng lực triển khai giống như VGI), chưa kể về công nghệ thì Viettel hiện cũng đang là 1 trong những Tập đoàn tiên phong đi đầu thế giới vì vậy việc áp dụng cho nước sở tại cũng được ưu tiên hơn các mạng mới.

- Quan hệ với nước bạn cũng là 1 yếu tố quyết định để gia hạn giấy phép. VGI đang tham gia vào những lĩnh vực "Bảo mật và an ninh quốc gia" của mỗi nước chứ không đơn thuần là 1 công ty viễn thông bên ngoài.

Gần nhất chúng ta có thể thấy là Lào, Campuchia, Haiti là các nước khai trương trước Mozambique, còn khai trương sau như các nước Đông Timor, Peru,...đều dành sự tín nhiệm cho VGI rất lớn.

Chính vì vậy vấn đề về giấy phép viễn thông hết hạn tại mỗi thị trường theo tôi nó là 1 rủi ro "rất nhỏ và rất xa", có lẽ còn xa hơn cả dự án Starlink của Elon Musk mà hôm trước tôi đã nêu.

Và rủi ro thực sự chỉ là cách chúng ta đang kinh doanh ra sao, lời hay lỗ, quan hệ với nước bạn thế nào mà thôi!

2/ Về cách định giá VGI theo số thuê bao thông qua ARPU. (100-150 $ cho 1 thuê bao)

Có lẽ vấn đề này là vấn đề gây nên sự "tranh cãi" và "Mơ hồ" nhất của tất cả các NĐT dù là theo trường phái đầu tư nào đi chăng nữa phải không các bạn?

A/ Tôi không được học về định giá, hay phân tích BCTC cũng như trường lớp đầu tư nào mà chỉ tự nghiên cứu thông qua sách vở, và hay "tự nghĩ" ra rất nhiều phương pháp khác nhau cả đầu tư ngắn, dài hạn, quản lý danh mục, triết lý đầu tư,... và trong đấy có 1 cái là Định giá những công ty như VGI.

Phương pháp này tôi cũng không lấy cách định giá của BLĐ VGI ra làm tham chiếu mà là tôi tự nghĩ ra.

Đúng sai hay "vô lý", "có lý" thế nào thì tùy quan điểm mỗi người các bạn nhé!

Để bắt đầu phương pháp này thì như các bạn biết tính tôi hay thích sử dụng cách "thống kê" số liệu cho các phân tích, và tất nhiên trong định giá cũng sẽ không ngoại lệ.

- Qua BCTC quý 1 - 2019 của VGI chúng ta có DTHN là 3.800 tỷ và Doanh thu liên kết là 2.459 tỷ, tức tổng DT là 6.259 tỷ ứng với tổng số thuê bao đến thời điểm hết quý 1 khoảng 36.35 triệu. (Không bao gồm Peru, và từ giờ cho tới 4 năm sau tôi cũng sẽ bỏ qua thị trường này trong phân tích VGI các bạn nhé!)

http://f319.com/threads/gia-tri-that-vgi.1281597/page-39

- Tuy nhiên số thuê bao này đã bao gồm cả 4,4 triệu của Cameroon là nước đang có vấn đề về pháp lý nên không có số liệu về kế toán từ tháng 11-2018 đến nay.

- Hôm trước khi tính DTTB của 3 nước Châu Phi (Cameroon, Mozambique, Tanzania) tôi đã tính gộp cả số thuê bao của Cameroon trong khi DT chưa có trong BCTC dẫn tới DTTB thị trường này rất thấp chỉ 27.000.

Rất mong các bạn thông cảm cho sự sai lệch này!

- Sau khi loại trừ Cameroon thì DTTB quý 1 - 2019 của 2 nước Tanzania và Mozambique tôi tính lại là 37.600 Đ, dù vẫn là 1 con số khá thấp nhưng cũng không đến nỗi bi quan lắm khi Tanzania mới đầu tư được 3 năm, tốc độ tăng trưởng thì đang khá tốt và kế hoạch hết lỗ sau 2020.

- Tôi lấy DTTB thị trường Cameroon giống 2 thị trường Mozambique và Tanzania, tức DTTB là 37.600, thì sau quý 1 - 2019 thị trường này sẽ có tổng DT : 37.600 * 4.4 * 3 = 496.32 tỷ

- Tiếp theo tôi tính DTTB chung cho tất cả các thị trường của VGI (không bao gồm Peru) sau quý 1 - 2019 như sau:

(6.259+496.32) / 36.35 / 3 / 23.300 = 2.66 $

Như vậy tính tổng 1 năm DTTB của VGI sẽ là : 2.66*12 = 31.92 $

B/ Tiếp theo tôi dùng chỉ số Vốn hóa / Tổng Doanh thu (Price to Sales Ratio) (VH/DT) là 1 chỉ số cũng ít người dùng và khá đặc thù cho các công ty đang thua lỗ hoặc lời ít vì vấn đề "đầu tư mới" nhưng "tiềm năng tăng trưởng cao" giống VGI, các bạn có thể tham khảo tại đây!

http://en.stockbiz.vn/Terms/PS.aspx

Các bạn nhớ là đang lỗ do "đầu tư mới" và "tiềm năng tăng trưởng cao" nó là cái "quyết định" trong chỉ số này nhé!

- Tôi thống kê 1 số công ty trên thế giới cùng ngành để có chỉ số VH/DT như sau:

+ True của Thái có VH/DT = 1.2
https://vn.investing.com/equities/true-corporati

+ China Mobile LTD của Hồng Kong, có VH/DT = 1.73
https://vn.investing.com/equities/china-mobile

+ Vodafone Group của Anh có VH/DT = 0.59 và tất nhiên công ty này đang làm ăn thua lỗ.
https://vn.investing.com/equities/vodafone

+ AT&T Inc của Mỹ có VH/DT = 1.38
https://vn.investing.com/equities/at-t

+Deutsche Telekom AG của Đức có VH/DT ~ 1 và công ty có EPS cũng khá thấp.
https://vn.investing.com/equities/dt-telekom

- Như vậy qua thống kê, từ Mỹ đến Châu Âu đến Châu Á thì chỉ số VH/DT trung bình sẽ từ 1-2, tùy vào vấn đề khác nhau mỗi công ty như lời ít hay nhiều, lãi hay lỗ, tăng trưởng hay thụt lùi,...

- Và các công ty này có thể nói đều là các công ty đã không tăng trưởng, thậm chí còn suy thoái, bằng chứng là biểu đồ giá cổ phiếu đều đi ngang hoặc giảm giá trong 5 năm gần nhất như các bạn thấy.

- Toàn ngành viễn thông trên thế giới DT tăng trung bình 4%, lợi nhuận giảm 1.6%
https://tinnhanhchungkhoan.vn/thuon...g-vien-thong-the-gioi-cua-viettel-215089.html

- Còn VGI mới hôm qua thôi chúng ta đã nghe nói đến tốc độ tăng trưởng 6 tháng đầu năm là 15-20% (còn lợi nhuận do vẫn đang đầu tư mới nên khó thống kê được.)

- Vậy nghĩa là VGI đang tăng trưởng nhanh hơn thế giới từ 4-5 lần, từ đấy chỉ số VH/DT từ 1-2 của các công ty kia không thể dành để "định giá đúng" với VGI được.

- Theo tôi chỉ số VH/DT đúng là từ 3 - 5 hoặc cao hơn.

- Như vậy quy ngược lại với DTTB theo năm của VGI là 31.92 $ thì "định giá đúng" cho mỗi thuê bao sẽ là từ 95.76 - 159.6 $

- Qua đây các bạn có thể thấy con số 100 - 150 $ của BLĐ VGI cũng không phải 1 con số gì đấy "mơ hồ" lắm, tổng kết lại thì để dạt được con số này theo tôi cần 3 yếu tố :

+Thứ 1 : VGI giữ được hoặc đạt tốc độ tăng trưởng nhanh hơn so với hiện tại.

+ Thứ 2 : Thời gian để VGI hoàn vốn các thị trường đã đầu tư nhanh, kết quả kinh doanh dương thì định giá sẽ gần với cận dưới tức 95.76 - 100 $ cho mỗi thuê bao.

+ Thứ 3 : Tăng DTTB lên cao hơn so với con số hiện tại (đang là 2.66 $), càng cao định giá VGI càng tăng, có thể định giá sẽ lên đến cận trên tức 150-160 $ cho mỗi thuê bao hoặc còn cao hơn nữa nếu VGI đạt lợi nhuận lớn những năm sắp tới.

Cuối cùng để kết thúc bài phân tích này chúng ta cùng nhìn lại các thị trường của VGI 1 lần nữa như sau :

(Các bạn chú ý tôi dùng DTTB là cái mà tôi tự tính ra trong các bài phân tích, nó khác với con số ARPU cho mỗi thị trường mà BLD công ty đưa ra hôm qua nhé!)

- Thị trường Myanmar hiện đang có DTTB là 90.000 hay 3.9 $ (Cũng khá sát với con số mà BLD đưa ra là 4 $), các thị trường khác như Lào, Campuchia, Đông Timor thì trung bình tầm 3.4 $ (theo số liệu tôi đã phân tích)
Tuy nhiên Đông Nam Á đang có chiều hướng tăng DTTB do các dịch vụ giá trị gia tăng và các gói thầu,.. nên tôi kỳ vọng sẽ đạt 4 - 4.5 $ trong những năm sắp tới.

- Thị trường Châu Mỹ thì Haiti có DTTB lên đến 4.6 $ và cũng đang tăng trưởng rất mạnh ~ 20% năm 2018.

- Thị trường Châu Phi Burundi với DTTB 3.5 $, là 1 thị trường đang tăng trưởng tốt, tôi kỳ vọng sắp tới DTTB sẽ đạt được 4 - 4.5 $ như thị trường Châu Á.

3 nước còn lại trong khu vực Châu Phi hiện đang có DTTB khá thấp chỉ 1.6 $, nếu cải thiện được để nâng DTTB lên từ 2.5 - 3 $ thì định giá VGI theo cách của tôi sẽ được tăng lên rất nhiều.

Và các bạn cũng hoàn toàn có thể sử dụng cách này để tự định giá được vì nó cũng không có gì phức tạp lắm các bạn nhé! (Còn đúng hay sai với thị trường thì tôi chắc chắn là không biết rồi! ^^)

Trên đây tôi đã trình bày cách định giá riêng của mình, cảm ơn các bạn đã quan tâm!

Chúc các bạn ngày cuối tuần vui vẻ!

Hơi ái ngại vì theo Biên bản HNCĐ có 2 phiếu trắng với CP năm giữ là 10.200 các bác ạ!

Cái này là do tích nhầm vì không để ý, nhưng ngại sửa và số cp khá ít nên thành ra không thay đổi! Tôi biết điều này vì đều là người quen của tôi thôi chứ k vấn đề gì cả bác nhé! ^^

Và chia sẻ thêm với các bác là phương pháp định giá trên đang là phương pháp tôi dùng để đầu tư VGI từ trước đến nay chứ không phải tôi nêu ra để "vui chơi" các bác nhé!

Còn đến khi nào định giá theo PE tôi sẽ tính sau.

Chúc cđ VGI tuần mới vui vẻ, công nghệ 5G sẽ đưa vgi pt bền vững và đẳng cấp.

Lực mua giá đỏ rất mạnh, bán nhiêu mua đấy, nó ra để đạp xuống mua rẻ đó mà

Nhìn FPT nè các bác ơi

Tôi chả tin ai cả, tôi tin vào tôi thôi. Bạn nhìn xa 1 tý đi

Đầu tư là do mình, đừng trách ai cả

ơ thế mấy nữa 3x thì lại khen ah